近年來(lái)，敘述性信息披露在企業(yè)年報(bào)中所占的篇幅呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但盡管如此，敘述性報(bào)告的作用和范圍卻引發(fā)了熱議。敘述性報(bào)告最初的出現(xiàn)是為了填補(bǔ)財(cái)務(wù)報(bào)告和使用者信息需求之間的缺口，但是隨之卻進(jìn)化成了過(guò)量信息的代表，增加了企業(yè)年報(bào)復(fù)雜性和成本的同時(shí)，還無(wú)法清晰地披露公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。
要把握敘述性報(bào)告的未來(lái)，不僅需要了解報(bào)告使用者的看法，更需要了解報(bào)告撰寫者的想法。當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境讓我們有機(jī)會(huì)反思如何才能建立有效的敘述性報(bào)告模型。敘述性報(bào)告是否能作為一個(gè)戰(zhàn)略性的溝通工具來(lái)提高公司的公眾信任度和聲譽(yù)？能否對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)、投資者關(guān)系、資源、產(chǎn)品和流程進(jìn)行全面的回顧和展望，從而滿足主要報(bào)告使用者的需求？
為此來(lái)自澳大利亞、中國(guó)、肯尼亞、馬來(lái)西亞、新加坡、瑞士、阿聯(lián)酋、英國(guó)和美國(guó)九個(gè)國(guó)家的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人接受了訪問(wèn)，231位上市公司首席財(cái)務(wù)官、集團(tuán)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人或同級(jí)別高管（均為年報(bào)撰寫者）探索如何撰寫能夠真正幫助決策的有效、客觀、可靠的敘述性報(bào)告，以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。
本次調(diào)查的主要發(fā)現(xiàn)如下
組織內(nèi)部各職能部門對(duì)敘述性報(bào)告的影響：敘述性報(bào)告之所以如此重要可以從主導(dǎo)報(bào)告撰寫的職能部門窺見(jiàn)一斑，主導(dǎo)敘述性報(bào)告的部門通常具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的職能，82%的受訪者表示敘述性報(bào)告主要受以下各方主導(dǎo)：董事會(huì)主席（9%）、首席執(zhí)行官（20%）或首席財(cái)務(wù)官/財(cái)務(wù)部（53%）。
受訪者對(duì)敘述性報(bào)告最重要的特征看法不一。
敘述性報(bào)告的要求/需求呈現(xiàn)多樣化：盡管88%的受訪者認(rèn)為股東是敘述性報(bào)告最重要的受眾，但法律和監(jiān)管要求同樣是主導(dǎo)敘述性報(bào)告的重要因素。本報(bào)告顯示，有些時(shí)候股東和法律/監(jiān)管要求兩者之間并不一致。
風(fēng)險(xiǎn)、前景、經(jīng)營(yíng)模式和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的披露對(duì)股東而言非常重要：受訪者指出對(duì)股東而言，重要的信息披露包括對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況的解釋（占比87%），關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理（67%），未來(lái)的規(guī)劃和預(yù)期（64%），經(jīng)營(yíng)模式的描述（60%）和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（58%）。
監(jiān)管要求決定敘述性信息披露：多數(shù)受訪者都會(huì)在報(bào)告中對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行說(shuō)明（占比97%），披露公司治理政策（87%）和高管薪酬報(bào)告 （87%）。調(diào)查發(fā)現(xiàn)和財(cái)務(wù)報(bào)表類似，敘述性報(bào)告的形式和內(nèi)容主要取決于法律和監(jiān)管要求，而不是主要受眾的需求。
金融危機(jī)之后：風(fēng)險(xiǎn)披露和未來(lái)預(yù)期成為首要任務(wù)：78%的調(diào)查對(duì)象會(huì)在報(bào)告中披露重要風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。72%會(huì)在報(bào)告中說(shuō)明未來(lái)的業(yè)務(wù)規(guī)劃。調(diào)查發(fā)現(xiàn)自金融危機(jī)以來(lái)，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理、未來(lái)規(guī)劃和前景預(yù)期的信息披露要求有所增加，其比例分別占受訪人數(shù)的 78%和66%。
全面的企業(yè)報(bào)告：企業(yè)年報(bào)中，有關(guān)環(huán)境和社會(huì)責(zé)任的信息披露較少，要呈現(xiàn)全面的經(jīng)營(yíng)績(jī)效仍需得到更多財(cái)務(wù)高管，甚或股東的支持。
繁復(fù)的要求、高昂的成本和大量的時(shí)間是敘述性報(bào)告所面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)：多數(shù)（71%）受訪者認(rèn)為撰寫敘述性報(bào)告的主要挑戰(zhàn)在于繁復(fù)的要求以及所花費(fèi)的成本和時(shí)間。財(cái)務(wù)高管對(duì)法律和監(jiān)管要求的看法應(yīng)該引起政策制訂者和監(jiān)管者的反思，這才是解決目前關(guān)于敘述性報(bào)告作用的爭(zhēng)論的關(guān)鍵所在。法律和監(jiān)管合規(guī)要求不僅會(huì)引發(fā)高昂的成本、耗費(fèi)大量時(shí)間，還可能導(dǎo)致公司僅僅是為了滿足這些要求而撰寫報(bào)告，卻并沒(méi)有真正貢獻(xiàn)有價(jià)值的信息。
敘述性報(bào)告的未來(lái)：財(cái)務(wù)高管希望擁有更多的自主權(quán)，減少規(guī)定。
讓報(bào)告瘦身
實(shí)際上，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資者和股東越來(lái)越專業(yè)化，敘述性報(bào)告也因此在不斷進(jìn)步。監(jiān)管者采取了各種辦法來(lái)滿足投資者的信息需求。因此敘述性報(bào)告也不可避免地在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)不同的發(fā)展趨勢(shì)。敘述性報(bào)告的表現(xiàn)形式多種多樣，包括管理層的評(píng)述、管理層的討論及分析、深度業(yè)務(wù)回顧、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況回顧、董事會(huì)主席的聲明、公司治理描述、環(huán)境問(wèn)題說(shuō)明、薪酬報(bào)告以及健康和安全問(wèn)題的闡述。但無(wú)論形式如何，隨著企業(yè)努力提高年報(bào)的價(jià)值和相關(guān)性，敘述性報(bào)告已經(jīng)成為年報(bào)中越來(lái)越重要的一部分。
盡管敘述性報(bào)告的篇幅不斷加大，但也有人擔(dān)心這只不過(guò)是應(yīng)付合規(guī)要求。同樣還有人質(zhì)疑敘述性報(bào)告的成本與收益能否匹配、信息披露是否客觀、信息量是否過(guò)大、所提供的信息是否真的與價(jià)值評(píng)估相關(guān)以及信息是否真的有用等問(wèn)題。同時(shí)監(jiān)管/立法機(jī)構(gòu)所規(guī)定的信息披露模板和整體要求也給報(bào)告撰寫者帶來(lái)了諸多限制。盡管報(bào)告撰寫者有意讓使用者更好地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，但敘述性報(bào)告卻變得更加模糊和令人困惑，這不能不說(shuō)是一個(gè)自相矛盾的情況。
英國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)的研究報(bào)告《事實(shí)勝于雄辯》指出，企業(yè)報(bào)告的復(fù)雜性、應(yīng)付合規(guī)要求以及希望取悅所有使用者的心態(tài)都是導(dǎo)致報(bào)告無(wú)法有效傳遞整體公司業(yè)績(jī)的原因。委員會(huì)在報(bào)告中呼吁企業(yè)報(bào)告回歸本質(zhì)，真正發(fā)揮為公司投資者等主要使用者提供決策參考的作用。報(bào)告中還指出企業(yè)報(bào)告的所有利益相關(guān)者（包括使用者、撰寫者和監(jiān)管者）都有必要定期進(jìn)行反思。
在全球經(jīng)濟(jì)低迷的根本原因和責(zé)任尚未厘清的情況下，人們開(kāi)始要求加強(qiáng)年報(bào)的清晰度、相關(guān)性和透明度。這其中包括讓年報(bào)更加簡(jiǎn)化、增加個(gè)性化的行業(yè)相關(guān)績(jī)效指標(biāo)以及加強(qiáng)與價(jià)值相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期和經(jīng)營(yíng)模式的披露。
CFO們的聲音非常一致——監(jiān)管要求本身就已經(jīng)非常嚴(yán)格，還在不停的變化，這給企業(yè)造成了巨大的負(fù)擔(dān)，需要耗費(fèi)大量的成本和時(shí)間。來(lái)自馬來(lái)西亞的CFO們認(rèn)為，近年來(lái)年報(bào)只是為了應(yīng)付法規(guī)和監(jiān)管要求，根本沒(méi)有考慮股東的需求。“我發(fā)現(xiàn)多數(shù)年報(bào)都是以歷史數(shù)據(jù)為主導(dǎo)，篇幅很長(zhǎng)，但只是對(duì)公司過(guò)去的情況進(jìn)行了一個(gè)模糊的介紹。但是股東真正希望看到的是有關(guān)公司未來(lái)的信息?！?
這正好給我們提供了一次描繪敘述性報(bào)告未來(lái)發(fā)展走向的機(jī)會(huì)，也讓我們有機(jī)會(huì)對(duì)敘述性報(bào)告的目的及其能否滿足使用者的需要等問(wèn)題進(jìn)行內(nèi)省，并探索經(jīng)濟(jì)低迷之后，敘述性報(bào)告所發(fā)生的變化。
CFO們針對(duì)如何加強(qiáng)敘述性報(bào)告的實(shí)用性提供了許多建議，包括增加外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)、加強(qiáng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期、遵循國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)的指引和第三方鑒證聲明，但多數(shù)受訪者更希望能夠改善報(bào)告環(huán)境，給他們以更多的自主權(quán)，減少繁復(fù)的規(guī)定。對(duì)于監(jiān)管者而言，防止金融危機(jī)再次發(fā)生的關(guān)鍵在于加強(qiáng)信息披露；而對(duì)于報(bào)告撰寫者而言，加強(qiáng)信息披露可能會(huì)耗費(fèi)更多的時(shí)間和成本，同時(shí)又會(huì)增加年報(bào)的篇幅和復(fù)雜性。對(duì)現(xiàn)有法律和監(jiān)管要求進(jìn)行嚴(yán)格審視和評(píng)估，停止無(wú)止境的變化，可能才是推進(jìn)年報(bào)發(fā)展的正確道路。法律和監(jiān)管要求應(yīng)該配合一定的自主權(quán)，讓報(bào)告撰寫者能夠發(fā)揮創(chuàng)新意識(shí)，并以股東需求為導(dǎo)向，提供真正優(yōu)秀的報(bào)告。
誰(shuí)是敘述性信息披露的主導(dǎo)者？
敘述性報(bào)告的發(fā)展是報(bào)告撰寫者在不斷變化的監(jiān)管要求及滿足使用者的期望兩者之間不斷尋找平衡的結(jié)果。撰寫者是怎樣決定使用者和其他受眾需求的優(yōu)先性的呢（見(jiàn)表1）？
認(rèn)為法律和監(jiān)管合規(guī)是影響敘述性報(bào)告最重要因素的受訪者達(dá)到83%，略高于認(rèn)為股東要求是最重要因素的受訪者比例（82%），位列第三的因素是管理職責(zé)，即需要對(duì)利益相關(guān)者負(fù)責(zé)（71%）。監(jiān)管要求和股東需求幾乎處于同等重要的地位，這正是敘述性報(bào)告所面臨的兩難境地的關(guān)鍵。在滿足法律監(jiān)管要求和清楚呈現(xiàn)報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)及未來(lái)預(yù)期兩者之間，撰寫者應(yīng)當(dāng)如何尋求平衡？
多數(shù)受訪者認(rèn)為建立企業(yè)聲譽(yù)是驅(qū)動(dòng)他們發(fā)布敘述性報(bào)告的主要原因。這意味著在全球經(jīng)濟(jì)低迷以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任和環(huán)境保護(hù)措施日益引起人們重視的背景下，企業(yè)通過(guò)展示自己的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和措施，將敘述性報(bào)告看作為建立聲譽(yù)的平臺(tái)。
國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)認(rèn)為優(yōu)秀的敘述性報(bào)告最主要的特征在于為現(xiàn)有和潛在投資者提供了有助于決策的信息。然而盡管滿足使用者的決策需要可能是敘述性報(bào)告最重要的特征，受訪者卻并未就這一觀點(diǎn)達(dá)成明顯的一致。盡管僅有29%的受訪者認(rèn)為提供有用信息以滿足使用者決策需求是敘述性報(bào)告最重要的特征（見(jiàn)表2），但仍有53%的人認(rèn)為提供有價(jià)值信息以幫助決策是敘述性報(bào)告非常重要的作用。
如果報(bào)告撰寫者能對(duì)敘述性報(bào)告的主要使用者有一個(gè)清晰的了解，那么敘述性報(bào)告所面臨的挑戰(zhàn)也會(huì)變得容易得多。調(diào)查發(fā)現(xiàn)股東是公認(rèn)的最重要的報(bào)告受眾，其次是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，位列第三的是分析師。盡管很多受訪者認(rèn)為利益相關(guān)者的問(wèn)責(zé)是影響敘述性報(bào)告的非常重要的因素，大多數(shù)人認(rèn)為廣義的利益相關(guān)者（如客戶、公眾、員工、媒體和供應(yīng)商）僅擁有中等或更低的重要性。
對(duì)于股東而言，最重要的信息披露依次包括：對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的說(shuō)明，公司所面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，公司未來(lái)的規(guī)劃和前景，經(jīng)營(yíng)模式的描述以及關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，董事薪酬報(bào)告，公司治理政策和流程，利益相關(guān)者如員工和投資者關(guān)系的管理，社會(huì)責(zé)任和環(huán)境政策，產(chǎn)品和服務(wù)的推廣/廣告。
而各市場(chǎng)法律和監(jiān)管的共通要求則集中于薪酬報(bào)告，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況的解釋，對(duì)環(huán)境法案、環(huán)境管理政策和績(jī)效的合規(guī)性的披露，關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的披露及對(duì)公司治理準(zhǔn)則/上市公司管理辦法的合規(guī)性的聲明等方面。但受訪者認(rèn)為公司治理和薪酬報(bào)告對(duì)于股東而言并不是最重要的。同時(shí)盡管法律和監(jiān)管要求并未涉及經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)預(yù)期和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，但是受訪者認(rèn)為這些信息對(duì)股東而言都非常重要。
敘述性報(bào)告的未來(lái)走向
和財(cái)務(wù)報(bào)表類似，敘述性信息披露的主導(dǎo)力量也是法律和監(jiān)管要求。受訪公司透露，年報(bào)中有三大信息是必須披露的——對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況的解釋，董事薪酬報(bào)告和公司治理政策及流程。
有趣的是，受訪者認(rèn)為股東的最大需求與法律和監(jiān)管要求恰恰相反，他們并不認(rèn)為公司治理政策及流程以及董事薪酬報(bào)告有多么重要。不過(guò)鑒于現(xiàn)在絕大多數(shù)的報(bào)告都會(huì)對(duì)公司治理和薪酬進(jìn)行披露，這意味著盡管報(bào)告撰寫者認(rèn)為股東是最主要的受眾，但監(jiān)管合規(guī)要求才是決定敘述性報(bào)告內(nèi)容的關(guān)鍵。
盡管開(kāi)展調(diào)查的國(guó)家并未對(duì)未來(lái)規(guī)劃和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的披露提出法律上的要求，但仍有72%的年報(bào)會(huì)公布公司的未來(lái)規(guī)劃，并且約2/3的年報(bào)會(huì)公布關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)。這些披露被股東認(rèn)為是非常重要的，而且在年報(bào)中的結(jié)論表明盡管監(jiān)管合規(guī)性是最重要的，但股東的需求也是非常重要的。
過(guò)去20年來(lái)，社區(qū)、環(huán)境和社會(huì)責(zé)任逐漸進(jìn)入公司日程。包括國(guó)際會(huì)計(jì)師聯(lián)合會(huì)在內(nèi)的越來(lái)越多的國(guó)際機(jī)構(gòu)認(rèn)為可持續(xù)性發(fā)展相關(guān)的披露將給投資者帶來(lái)有用的信息，有助于他們了解與可持續(xù)性發(fā)展的影響因素、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)相關(guān)的重大信息。僅有相對(duì)較少的受訪者會(huì)在年報(bào)中披露環(huán)境和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的相關(guān)信息，這可能是因?yàn)槎鄶?shù)市場(chǎng)并沒(méi)有類似的強(qiáng)制性要求以及/或者這些公司認(rèn)為股東對(duì)這些信息不會(huì)感興趣。
股東興趣的變化是未來(lái)敘述性報(bào)告一個(gè)決定因素。自金融危機(jī)以來(lái)，使用者對(duì)以下信息的需求有所增加：關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理（78%），對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況的解釋（71%），未來(lái)規(guī)劃和前景（66%），公司治理政策和流程（56%），經(jīng)營(yíng)模式的描述（54%）以及關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（52%）（見(jiàn)表3）。
在全球金融危機(jī)之后，股東對(duì)于以下敘述性報(bào)告內(nèi)容的興趣如何？
這其中有關(guān)公司治理準(zhǔn)則和法律/合規(guī)聲明以及對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效與狀況的解釋已經(jīng)持續(xù)了10年以上。對(duì)于公司治理政策和流程以及財(cái)務(wù)績(jī)效和狀況說(shuō)明的需求增加，是否表示報(bào)告撰寫者認(rèn)為股東希望年報(bào)能夠跳脫公司治理合規(guī)聲明和財(cái)務(wù)狀況及績(jī)效的模板？對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)模式以及未來(lái)規(guī)劃前景等信息的披露需求是否意味著在金融危機(jī)之后，投資者的關(guān)注重點(diǎn)在于加強(qiáng)企業(yè)報(bào)告的透明度？
金融危機(jī)以來(lái)，有關(guān)如何發(fā)掘敘述性報(bào)告的潛力，使之成為有效的信息傳播工具成為人們熱議的話題，這些信息包括目前和未來(lái)的關(guān)系、資源、風(fēng)險(xiǎn)、流程和產(chǎn)品。而討論的重點(diǎn)則集中在撰寫一份真正讓使用者覺(jué)得有用的企業(yè)報(bào)告所面臨的挑戰(zhàn)。
受訪者認(rèn)為敘述性報(bào)告所面臨的五大挑戰(zhàn)在于：繁復(fù)的要求、成本和時(shí)間、對(duì)前景的預(yù)期、受眾太多樣化以及商業(yè)機(jī)密（見(jiàn)表4）。
以下哪些因素在撰寫敘述性報(bào)告的過(guò)程中是最具挑戰(zhàn)性的？
其中，繁復(fù)的要求以及所耗費(fèi)的成本與時(shí)間是最主要的挑戰(zhàn)。65%的受訪者希望將來(lái)監(jiān)管要求能夠減少，并給予他們更多的自主權(quán)。只有38%的受訪者認(rèn)為敘述性報(bào)告太過(guò)自由的形式是主要的挑戰(zhàn)。僅19%的受訪者希望監(jiān)管要求更加嚴(yán)格并減少自主權(quán)。
眾多的要求似乎是阻礙敘述性報(bào)告有效傳遞信息、滿足主要使用者（即股東）需求的關(guān)鍵障礙。敘述性信息披露被看作是當(dāng)代企業(yè)報(bào)告中重要的組成部分，但這仍是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)的任務(wù)。而金融危機(jī)的爆發(fā)，也讓監(jiān)管者加強(qiáng)了對(duì)信息披露的要求。
61%的受訪者認(rèn)為年報(bào)需要滿足各種不同的受眾是他們所面臨的最大挑戰(zhàn)，由此我們可以看出在股東、監(jiān)管者和其他使用者的需求之間尋求平衡是報(bào)告撰寫者所面臨的最大難題。另一方面，報(bào)告撰寫者認(rèn)為股東是敘述性報(bào)告最主要的受眾，這也進(jìn)一步加深了這種矛盾的困境。因?yàn)楸M管他們認(rèn)為股東是最重要的受眾，可同時(shí)又不得不遵守法律和監(jiān)管要求，而這種要求有時(shí)可能并不符合股東的需求。同時(shí)信息披露的形式也受到法律和監(jiān)管要求的限制，但卻不一定是股東所希望的形式。
在報(bào)告中加強(qiáng)對(duì)未來(lái)前景的分析也是敘述性報(bào)告的一大挑戰(zhàn)。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表通常是回溯性的數(shù)據(jù)，而不是以前瞻性為導(dǎo)向。
