杜邦財務分析體系（The Du Pont System）就是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。該體系層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風險，揭示指標變動的原因和趨勢，為企業(yè)經(jīng)營決策和投資決策指明方向。 我們可以把凈資產(chǎn)收益率用如下公式表示：
凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
由公式可以看出：決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面——權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資報酬指標，凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動效率，提高權(quán)益利潤率是所有者財富最大化的基本特征。決定因素主要是資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。
資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標，把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。其本身也是一個綜合性的指標，資產(chǎn)凈利率同時受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。因此，要進一步從銷售成果和資產(chǎn)運營兩方面來分析：銷售凈利率高低的分析，需要從銷售收入和銷售成本兩個方面進行。這個指標可以分解為銷售成本率、銷售其他利潤率和銷售稅金率。銷售成本率還可進一步分解為毛利率和銷售期間費用率。深層次的指標分解可以將銷售利潤率變動的原因定量地揭示出來，如售價、成本或費用的高低等，進而分析投入付出和產(chǎn)出回報的關(guān)系，為企業(yè)決策服務。當然還可以根據(jù)企業(yè)的一系列內(nèi)部報表和資料進行更詳盡的分析。要想提高銷售凈利率，一方面要擴大銷售收入，另一方面要降低成本費用。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)通過資產(chǎn)運營實現(xiàn)銷售收入能力的指標。影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，還需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析。除了對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量上是否合理進行分析外，還可以通過對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問題出在哪里。
再次，權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)負債程度，受資產(chǎn)負債率影響。企業(yè)負債程度越高，負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多的杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多的風險。
杜邦財務分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。如何應用杜邦財務分析體系決策呢？首先結(jié)合實際，分析影響凈資產(chǎn)收益率的最主要的財務指標，進而分析其產(chǎn)生原因。例如我國近來服裝行業(yè)凈資產(chǎn)收益率較低，究其原因銷售凈利率較低。銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要提高企業(yè)銷售凈利率，一是要提高企業(yè)銷售收入；二是降低成本費用。銷售收入＝銷售價格×銷售數(shù)量。與國際品牌服裝相比，主要差距在銷售價格上，另外，由于缺少品牌很難進入國際高檔市場，無法提高在國際高檔市場上的銷售數(shù)量。結(jié)合我國實際，再靠“薄利多銷”擴大低檔服裝數(shù)量很難大幅度提高銷售收入，反而會降低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、加大管理成本。因此，必須作出創(chuàng)造品牌的決策。下邊以曾憲梓為例，看看他是如何打造領帶名牌的。
曾憲梓先生認為，優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)、穩(wěn)定的質(zhì)量是創(chuàng)立名牌的基本條件，因此，他在領帶制作全過程中，十分講求質(zhì)量。他特別注重科學管理、專業(yè)人才的培訓、設備的不斷更新。他十分注重市場調(diào)查，探索領帶的用料、款式、設計的創(chuàng)新，研制出自己產(chǎn)品的獨特風格。營管理上，曾憲梓提出“三字方針”與“四快口號”?！叭址结槨睘?看、想、做。看，即多調(diào)查;想，既多思考;做，即多實踐?！八目炜谔枴?，即“快設計、快制作、快投產(chǎn)、快上市”，當今世界的生活節(jié)奏、運轉(zhuǎn)時效都極快、極短，這樣對領帶的更新?lián)Q代提出了更高的要求?！敖鹄麃怼泵磕晖瞥?萬個花色品種，保證了制作、投產(chǎn)、上市的快捷。
而一個品牌出名，除了高質(zhì)量，也需要不斷的、深入人心的宣傳，才能走進每個普通人的心里。曾憲梓曾反問自己：為什么香港市面上充斥的都是外國的名牌產(chǎn)品；為什么港制產(chǎn)品與外國名牌不相上下卻仍然不受消費者垂青。原因很簡單，就是因為港制產(chǎn)品的牌子還沒有成為出名的牌子、出名的產(chǎn)品。曾憲梓毅然決然地決定給自己、給金利來一次大膽的嘗試——馬上在報章上做廣告。１９７０年，一年一度的父親節(jié)即將來到之際，曾憲梓抓住時機不惜花費近３０００港元在報紙上刊登了大幅廣告，廣告的內(nèi)容很簡潔，內(nèi)容是：向父親致意，送金利來領帶。１９７１年中國政府開展乒乓外交，他用了30000港元贊助名將李富榮、莊則棟赴港表演，廣告發(fā)揮威力，金利來價格倍增，每打售價由原來的45港元升至100港元。１９７2年尼克松訪問北京，曾憲梓又做了七萬塊廣告，到年底總結(jié)了一下，竟賺了一百萬，金利來領帶•名牌地位在香港確立起來后，曾憲梓又打算在1986年進入中國大陸市場，曾先生采取“引而后發(fā)”的策略，提早3年在中央電視臺推出廣告培養(yǎng)起大陸公眾對金利來的名牌認知與消費意識。在1984，曾憲梓將親自設計、繡上了奧運會會徽的4000條金利來領帶贈送給參加奧運會的中國健兒，使全世界都感染到了“金利來”的魅力。曾憲梓的實踐再次驗證了創(chuàng)建品牌的決策可以產(chǎn)生銷售價格、銷售量翻番的驚人效益。
應用杜邦財務分析體系出除了橫向比較找出財務指標差距外，還可以時間為基軸進行縱向比較，PDCA循環(huán)是由美國統(tǒng)計學家戴明博士提出來的，它反映了管理活動的規(guī)律。P（Plan）表示計劃；D（Do）表示執(zhí)行；C（Check）表示檢查；A（Action）表示處理。PDCA循環(huán)改善企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法。我們制定了各種財務指標，就需要在執(zhí)行中和執(zhí)行后檢查執(zhí)行情況，看是否符合計劃的預期結(jié)果。在處理階段，主要是根據(jù)檢查結(jié)果，采取相應的措施。鞏固成績，把成功的經(jīng)驗盡可能納入標準，進行標準化，遺留問題則轉(zhuǎn)入下一個PDCA循環(huán)去解決。它包括兩個步驟：鞏固措施和下一步的打算。每經(jīng)過一個循環(huán)財務管理水平均提高一步。因此動態(tài)監(jiān)視各個時期財務指標的變化，分析財務指標的發(fā)展趨勢，找出變化的原因，才能作出正確的決策，保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
作者：馬姝燕 文章來源：鄭州市朗迪信息技術(shù)有限公司
