一、企業(yè)預(yù)算管理目標(biāo)的確定是一個(gè)討價(jià)還價(jià)過(guò)程
預(yù)算管理的首要任務(wù)是預(yù)算編制,編制過(guò)程中最重要前置工作是如何確定預(yù)算目標(biāo)。預(yù)算目標(biāo)確定及其分解作為預(yù)算管理工作的起點(diǎn),是預(yù)算機(jī)制作用發(fā)揮的關(guān)鍵。好的目標(biāo)有利于預(yù)算管理工作的順利推進(jìn),有利于日常管理有序和協(xié)調(diào),有利于戰(zhàn)略意圖的最終落實(shí);反之,不好的目標(biāo)會(huì)使預(yù)算管理效率與效益大打折扣,使企業(yè)日常管理工作處于無(wú)序的境地。
筆者認(rèn)為,預(yù)算目標(biāo)是企業(yè)目標(biāo)或戰(zhàn)略意圖的體現(xiàn)。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,任何預(yù)算目標(biāo)的確定,從根本上說(shuō)都是公司股東、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者等利益相互協(xié)調(diào)的過(guò)程,它符合財(cái)務(wù)分層管理思想,同時(shí)體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度下的決策、執(zhí)行與監(jiān)督三分立的原則。具體到預(yù)算目標(biāo)確定,事實(shí)上它是一個(gè)各個(gè)不同利益集團(tuán)間討價(jià)還價(jià)的過(guò)程。
(一)股東期望“底線(xiàn)”與企業(yè)預(yù)算目標(biāo)
股東是企業(yè)所有者,擁有企業(yè)剩余索取權(quán)與部分剩余控制權(quán)。在股東沒(méi)有成為實(shí)際投資者之前,他(她)只是潛在的資本提供者,他(她)可以將其所擁有的資本投資于自已創(chuàng)辦的企業(yè),從而成為業(yè)主;也可以投資于債權(quán),成為食利者以取得固定合同收益;還可以投資于其他企業(yè)或公司,成為被投資公司的股東并由此分享剩余收益。作為潛在的資本提供者,選擇不同的角色(如業(yè)主,或債權(quán)或者股東)取決于多種變量。從主觀上看,它主要取決于投資者的資本實(shí)力(即自然稟賦)、管理能力、對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等;從客觀上看則取決于不同的被投資企業(yè)間的制度成本與規(guī)模效益間的比較優(yōu)勢(shì)。具體地說(shuō),業(yè)主之所以成為業(yè)主,是因?yàn)樗哂谐袚?dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的能力;從收益或成本角度看,業(yè)主充分享有業(yè)主制的制度優(yōu)勢(shì)(無(wú)代理成本),但以失去規(guī)模收益為代價(jià)。而潛在投資者之所以選擇債權(quán)投資,要么是因?yàn)橥顿Y者沒(méi)有能力來(lái)管理公司,要么是因?yàn)檫@類(lèi)投資者相對(duì)而言更懼怕風(fēng)險(xiǎn)。公司制下的股東,可以充分享受公司規(guī)模所帶來(lái)的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì),但卻以高昂的制度成本為代價(jià)。
一旦資本提供者成為公司股東,他事實(shí)上已經(jīng)完成了業(yè)主、債權(quán)人或股東三者的利弊權(quán)衡。通常認(rèn)為,股東期望從被投資公司中所分得的收益總是要大于業(yè)主制下的所得或債權(quán)固定收益,這就是股東之所以成為股東的理由,是股東投資于企業(yè)的最基本的經(jīng)濟(jì)邏輯和法則,它構(gòu)成了企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的“底線(xiàn)”。
也許人們會(huì)從邏輯上提出這樣的疑問(wèn),即股東投資行為的獲利形式多種多樣,有直接獲利(即股息或紅利形式),也有二級(jí)市場(chǎng)間接獲利(即資本利得形式),因此,股東對(duì)其投資行為的收益期望并不直接等同于股東對(duì)被投資企業(yè)的收益期望,因此也就不等于企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的“底線(xiàn)”。我們認(rèn)為,要回答這一問(wèn)題,關(guān)鍵在于如何理解股東收益與企業(yè)收益間的關(guān)系,這種關(guān)系是通過(guò)市場(chǎng)過(guò)濾后顯象的。如果市場(chǎng)有效,則最大化企業(yè)價(jià)值等同于最大化股東價(jià)值,在這種情況下,股利分多分少是無(wú)關(guān)緊要的,這也就是ＭＭ股利無(wú)關(guān)論的要義。退一步說(shuō),即使市場(chǎng)并不完全有效,市場(chǎng)中的短線(xiàn)投資者及其市場(chǎng)噪音會(huì)在一定程度上干擾價(jià)值與價(jià)格間的背離,但真正代表股東價(jià)值及收益的源泉還是來(lái)自于企業(yè)自身,業(yè)績(jī)好的企業(yè)其股東收益高、業(yè)績(jī)差的企業(yè)其股東收益低,是一個(gè)無(wú)須通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)的事實(shí)。一句話(huà),市場(chǎng)會(huì)看透一切(ｓｅｅｔｈｒｏｕｇｈ)。它給我們的啟示是,股東收益的真正源泉來(lái)自于企業(yè)收益,而不是來(lái)自于市場(chǎng)。
(二)董事會(huì)期望與企業(yè)預(yù)算目標(biāo)
1 股東與董事會(huì)間利益一致性假定。股東的期望必須通過(guò)其代理機(jī)構(gòu)———董事會(huì)來(lái)落實(shí)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、股權(quán)高度集中情況下,股東收益期望也就是董事會(huì)收益期望,這兩者間的代理矛盾很小。家族式公司即為典型代表。但是,在現(xiàn)代企業(yè)制度下,尤其是伯利---米恩斯式企業(yè),股權(quán)結(jié)構(gòu)是如此分散,所有權(quán)與控制權(quán)是如此的徹底分離,以致于公司內(nèi)部控制權(quán)擁有者與外部股東間存在無(wú)法回避的利益沖突。這里的內(nèi)部控制權(quán)擁有者包括董事會(huì)和高級(jí)管理人員兩部分。這就表明,傳統(tǒng)管家理論所假定的股東與董事會(huì)間利益一致性、股東與董事會(huì)間的誠(chéng)信受托責(zé)任關(guān)系在事實(shí)上并不存在,董事會(huì)作為一個(gè)利益團(tuán)體有其自身的效用函數(shù)。董事會(huì)與股東間的關(guān)系,在我們看來(lái)是另一種類(lèi)型的委托代理關(guān)系,同樣存在代理成本。董事會(huì)期望與股東期望并不完全一致,這是因?yàn)?理論上認(rèn)為),董事會(huì)成員一般由控股大股東組成,董事會(huì)與股東間的利益矛盾直接表現(xiàn)為控股大股東與眾多中小股東間的利益沖突,在利益導(dǎo)向與管理目標(biāo)上,大股東可能更多地會(huì)考慮公司戰(zhàn)略和未來(lái)生存與可持續(xù)發(fā)展,以期從投資中取得長(zhǎng)期回報(bào),而中小股東則更具短期化。因此,現(xiàn)代企業(yè)從機(jī)制上產(chǎn)生一系列手段來(lái)保證這兩者間的一致性,如中小股東退市機(jī)制、法律對(duì)中小股東的利益保護(hù)、獨(dú)立董事制等等。也就是說(shuō),獨(dú)立董事的介入在一定程度上會(huì)減輕這類(lèi)利益沖突,而完善資本市場(chǎng)為中小股東的股權(quán)流動(dòng)提供了極大便利,各類(lèi)股東各取所需,自由共存。
2 董事會(huì)確定預(yù)算目標(biāo)所考慮的因素。我們假定公司董事會(huì)主要由理性大股東和外部非股東董事組成,并且按照正規(guī)的議事規(guī)則與程序面對(duì)決策問(wèn)題,則股東與董事會(huì)間的利益一致性假定成立。進(jìn)一步的問(wèn)題是:董事會(huì)在預(yù)算目標(biāo)確定時(shí)主要考慮哪些因素?我們認(rèn)為,除了全體股東利益期望對(duì)董事會(huì)確定預(yù)算目標(biāo)的約束因素以外,更重要的因素還包括公司戰(zhàn)略。沒(méi)有戰(zhàn)略規(guī)劃就沒(méi)有戰(zhàn)略性預(yù)算,預(yù)算機(jī)制的效用就大打折扣。如果說(shuō)股東期望是以量化方式表達(dá)的預(yù)算目標(biāo)(它直接體現(xiàn)為預(yù)算目標(biāo)的最低要求,我們稱(chēng)之為基礎(chǔ)預(yù)算目標(biāo)),那么,董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略導(dǎo)向的考慮則直接表現(xiàn)為對(duì)基礎(chǔ)預(yù)算目標(biāo)的調(diào)整。在進(jìn)行戰(zhàn)略導(dǎo)向及對(duì)目標(biāo)調(diào)整時(shí),所要重點(diǎn)考慮因素包括:所處行業(yè)特征、企業(yè)生命周期、公司發(fā)展速度、公司市場(chǎng)規(guī)劃與導(dǎo)向等等,這些因素從不同角度會(huì)對(duì)預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行不同程度的調(diào)整。
(三)總經(jīng)理期望與企業(yè)預(yù)算目標(biāo)
如果說(shuō)股東及董事會(huì)的目標(biāo)期望都帶有些許主觀色彩(當(dāng)然主觀中體現(xiàn)著客觀),那么,總經(jīng)理(公司高級(jí)管理人員的代表)在確定預(yù)算目標(biāo)時(shí),更多的是考慮其實(shí)現(xiàn)的可行性及客觀限制,包括市場(chǎng)潛力、現(xiàn)有各種可利用資源以及預(yù)算行為的經(jīng)濟(jì)后果等。對(duì)于市場(chǎng)潛力而言,它涉及公司戰(zhàn)略問(wèn)題,它分為兩種情形:第一,如果董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展方向把握一致,則它們間需要協(xié)調(diào)的只是對(duì)市場(chǎng)潛力認(rèn)識(shí)程度的差異,董事會(huì)可能會(huì)過(guò)于主觀激進(jìn),而總經(jīng)理則可能過(guò)于保守;第二,如果它們對(duì)未來(lái)發(fā)展方向意見(jiàn)不一,總經(jīng)理會(huì)采用更加保守的估計(jì)來(lái)看待董事會(huì)對(duì)市場(chǎng)作出的預(yù)期。對(duì)于各種可利用資源而言,總經(jīng)理會(huì)從預(yù)算目標(biāo)完成的角度來(lái)估量其所需要的各種資源,包括財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)資源兩部分。其中,財(cái)務(wù)資源最為根本,它涉及到籌資與投資權(quán)限問(wèn)題,還涉及對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)資源的可用性估計(jì)問(wèn)題;對(duì)于非財(cái)務(wù)資源,它主要涉及人力配置與調(diào)動(dòng)等。因此,總經(jīng)理行為預(yù)期可以概括為:在盡可能多地占有各種資源的條件下,完成其預(yù)期盡可能低的目標(biāo),“寬打窄用”即為其預(yù)算行為的最好體現(xiàn)。
總經(jīng)理的上述行為與預(yù)算約束軟硬程度及預(yù)算經(jīng)濟(jì)后果有關(guān)。具體而言:(1)如果企業(yè)預(yù)算約束較硬,則經(jīng)營(yíng)者會(huì)在目標(biāo)確定之前夸大費(fèi)用預(yù)算、收緊收入或利潤(rùn)預(yù)算,“寬打窄用”心理動(dòng)機(jī)更為強(qiáng)烈;反之,如果預(yù)算約束較軟、預(yù)算調(diào)整程序不嚴(yán),則經(jīng)營(yíng)者在確定預(yù)算目標(biāo)時(shí)不會(huì)過(guò)于保守,因?yàn)樗麄冇袡C(jī)會(huì)在事中或事后通過(guò)各種方法彌補(bǔ)對(duì)自身的不利影響。(2)從對(duì)預(yù)算執(zhí)行的預(yù)算經(jīng)濟(jì)后果看,已確定的預(yù)算目標(biāo)事實(shí)上成為總經(jīng)理的受托責(zé)任,因此在確定預(yù)算目標(biāo)之前,總經(jīng)理們會(huì)自覺(jué)不自覺(jué)地考慮目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度對(duì)自身預(yù)期后果的影響(如,任期的長(zhǎng)短等時(shí)間性考慮、經(jīng)理人員報(bào)酬計(jì)劃、個(gè)人提升或降職或解聘等),并將這種行為預(yù)期后果反應(yīng)到目標(biāo)確定中。
(四)三者協(xié)調(diào)與討價(jià)還價(jià)機(jī)制
從上述分析不難看出:(1)股東及股東大會(huì)對(duì)預(yù)算目標(biāo)確定合理性與否的關(guān)注,主要借助于兩種機(jī)制:一是董事會(huì)機(jī)制,這是一種內(nèi)部治理機(jī)制;二是外部市場(chǎng)機(jī)制,也就是說(shuō),股東通過(guò)市場(chǎng)反應(yīng)形式來(lái)表達(dá)對(duì)預(yù)算目標(biāo)的肯定或否定,合理的預(yù)算目標(biāo)會(huì)被當(dāng)作“好消息”而被市場(chǎng)消化,反之,不合理的預(yù)算目標(biāo)會(huì)被作為“壞消息”而引起市場(chǎng)不良反應(yīng)。在外部市場(chǎng)并不完全有效的情況下,董事會(huì)機(jī)制被認(rèn)為是最有效的股東代理機(jī)制。(2)董事會(huì)被認(rèn)為是預(yù)算目標(biāo)的決策機(jī)構(gòu),盡管它并不具體從事預(yù)算編制,但負(fù)責(zé)預(yù)算的審批與下達(dá),因此,它歷來(lái)被認(rèn)為是預(yù)算目標(biāo)確定的主導(dǎo)力量。(3)總經(jīng)理出于主觀與客觀等多方面條件與因素的考慮,在預(yù)算目標(biāo)形成中起著重要作用,它從目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)性、可操作性方面對(duì)預(yù)算目標(biāo)的主觀性提出修正,并從個(gè)人利益與個(gè)人行為角度來(lái)看待預(yù)算目標(biāo)。
正是因?yàn)檫@一點(diǎn),我們認(rèn)為,預(yù)算目標(biāo)確定事實(shí)上是一個(gè)討價(jià)還價(jià)的過(guò)程,是涉及各方面權(quán)利和利益調(diào)整的政治過(guò)程。
