在形成原因上，財務(wù)風(fēng)險主要分為：①宏觀環(huán)境的改變。比如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境的不利變動，會對企業(yè)的供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)及資金籌集等產(chǎn)生的影響。舉個簡單例子，近幾年世界原油價格上漲所帶來的成品油價格上漲就會使得運輸企業(yè)增加經(jīng)營成本，收益減少無法到達(dá)預(yù)期財務(wù)收益。再比如，由于市場價格的變動及國家物價調(diào)整都有可能對企業(yè)收益帶來影響，尤其在通貨膨脹的情況下，會帶來經(jīng)營成本的上升，從而造成企業(yè)盈利能力和償債能力的下降；②管理者對財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足以及存在的道德風(fēng)險。具體體現(xiàn)在由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理，管理人員素質(zhì)不高，財務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全，管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，所以在外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險；③公司在融資，償還債務(wù)過程中由于利率或匯率不利變動而帶來的風(fēng)險。例如匯率變動，結(jié)算過程中可能會引起貨幣貶值，企業(yè)因此蒙受損失。而公司對利率，匯率變動的控制也就是金融衍生品運用得最多的方面，尤其是當(dāng)公司資金敞口對利率匯率敏感的情況下。關(guān)于這點我將在后文中舉例進(jìn)行分析。
公司在財務(wù)風(fēng)險的控制規(guī)避方面有很多種方法，比如企業(yè)通過多元化經(jīng)營來分散市場風(fēng)險或者根據(jù)穩(wěn)健原則建立風(fēng)險基金，用壞帳準(zhǔn)備金或各種計提的準(zhǔn)備金來緩沖風(fēng)險損失帶來的沖擊。更為現(xiàn)代的財務(wù)風(fēng)險控制方法是轉(zhuǎn)移風(fēng)險法，即利用金融衍生品，簽訂期貨合約，遠(yuǎn)期合約，期權(quán)合約或互換等來在當(dāng)前鎖定未來由于利率，匯率變動可能給公司業(yè)績和財務(wù)帶來的不確定性，以及通過類似期權(quán)的衍生品對公司管理層進(jìn)行有效利益驅(qū)動，達(dá)到降低道德風(fēng)險的目的。
具體說來，金融衍生品最簡單的類型包括以下四種：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。由于金融衍生品所包含的基礎(chǔ)資產(chǎn)有不同，又各自分為針對利率，匯率，商品，貨幣，股票指數(shù)等的衍生品。同時，基本衍生品類型自身也可以作為其他衍生工具的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如期貨合約期權(quán)，就是以某種期貨合約作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)合約，在合約本身具有期權(quán)的權(quán)利義務(wù)不對等的特征，而其標(biāo)的資產(chǎn)又應(yīng)當(dāng)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)期貨合約特性來分析。同時，國外不少投資銀行更是可以根據(jù)不同企業(yè)所需規(guī)避控制的特定風(fēng)險而“量身定做”衍生產(chǎn)品，這就使得金融衍生品這種新興的財務(wù)風(fēng)險控制工具在運用中得到越來越多的關(guān)注和重視。
對大多數(shù)非金融機(jī)構(gòu)而言，經(jīng)營者利用金融衍生品更多出于對各種面臨風(fēng)險的規(guī)避而不是投機(jī)的目的。具體說來有以下幾個動機(jī)：
?。?）保證對其他更優(yōu)投資途徑的資金流動性。在假定對某項目投資的邊際收益率遞減，資本市場不完美使得企業(yè)的外部籌資成本高于其內(nèi)部籌資成本，以及從外部借款的邊際成本遞增下，如果企業(yè)不對其經(jīng)營業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險做套期保值，那么可能會因為該風(fēng)險造成的資金虧損而喪失在更好投資機(jī)會來臨時的資金流動能力和對機(jī)會的選擇權(quán)利。比如，對于具有無形資產(chǎn)外部融資困難的技術(shù)型企業(yè)可以利用金融衍生品將未來由于利率或匯率變動帶來的財務(wù)現(xiàn)金流增減風(fēng)險加以控制，從而使其內(nèi)部資金流動正常，能夠進(jìn)行其他投資，進(jìn)而改善企業(yè)經(jīng)營拓展業(yè)務(wù)。
?。?）減少由經(jīng)濟(jì)波動帶來的額外成本。經(jīng)濟(jì)存在的固有周期會在一定程度上影響一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和公眾形象。金融衍生品對不確定性帶來損失的控制本質(zhì)上是降低了企業(yè)價值與經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)性，從而提高了在公眾眼中的信用級別。長期來看，企業(yè)在外部融資途徑的獲得性和借款的成本上得到改善。
?。?）防止股東的次投資心理。Myer（1977）的證明顯示，在固定的公司資本結(jié)構(gòu)下，投資于具有正凈現(xiàn)值的項目會在一定程度降低股東的利益，所以股東有進(jìn)行次投資的心理，將債權(quán)持有人的利益向股東轉(zhuǎn)移，從而債權(quán)持有人將傾向于更少的購買公司的債權(quán)，增大公司融資難度。衍生品可以較好的解決這個問題。①套期保值可以限制公司對債權(quán)人償還違約事件的出現(xiàn)概率，從而向債權(quán)人提供其利益不會被轉(zhuǎn)移的保證。②公司遵守具有較嚴(yán)格期限規(guī)定的衍生品合約可以增強(qiáng)其在與借款人，債權(quán)人和管理者協(xié)商時的可信度。
（4）降低公司重組資本結(jié)構(gòu)的成本。公司通常會用購回舊債務(wù)，發(fā)行新債務(wù)的形式來調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。運用如同利率合約之類的金融衍生品可以較低成本在現(xiàn)金市場上將債務(wù)調(diào)整到預(yù)想的到期日。
