?。ㄒ唬┙粨Q活動與新古典資源配置觀
在西方經(jīng)濟思想嬗變的過程中，當古典經(jīng)濟學的統(tǒng)治地位被新古典經(jīng)濟學取而代之后，經(jīng)濟學的研究重心就由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向了交換領(lǐng)域。主流經(jīng)濟學家視交換活動為最主要的經(jīng)濟活動，并致力于研究所有互利的交易機會的條件，以實現(xiàn)現(xiàn)有資源的最優(yōu)配置，互利的交換過程成為主流經(jīng)濟學家視閾中改善經(jīng)濟績效的唯一方式。主流經(jīng)濟學家對交換活動特征的抽象認識成為新古典資源配置觀的基石，進而成為建立在新古典資源配置觀及其變體基礎(chǔ)上的公司治理理論的微觀基礎(chǔ)。
新古典經(jīng)濟學家對生產(chǎn)領(lǐng)域的研究持敵對態(tài)度，力圖使生產(chǎn)服從于交換，并將交換活動的特征抽象為即時的（現(xiàn)在的行為不影響將來）、分立的（個體的獨立行為）和確定的（至少是可計算的），由此產(chǎn)生了將資源配置視為可逆的、個體的和最優(yōu)的資源配置觀。可逆性是指現(xiàn)在的資源配置不會對未來的資源配置產(chǎn)生影響，即當期行為只產(chǎn)生當期效應(yīng)；個體性是指資源配置和收益的性質(zhì)允許每個經(jīng)濟參與者以其認為適當?shù)姆绞介_發(fā)和利用生產(chǎn)資源，而與經(jīng)濟中其他個體的決定和行動無關(guān)，即個人行為完全獨立于其他人；最優(yōu)性是指資源配置過程無非是在一定的市場和技術(shù)約束條件下，對不同經(jīng)濟結(jié)果進行選擇，即資源配置過程就是在所有可能出現(xiàn)的結(jié)果都是已知的前提下，從中選擇最優(yōu)的?？梢姡髁鹘?jīng)濟學家在對交換活動特征進行抽象的基礎(chǔ)上，由交換活動的特征邏輯演繹出新古典資源配置觀。
?。ǘ┬鹿诺滟Y源配置及其變體與公司治理
在由交換活動的特征邏輯演繹出新古典資源配置觀的基礎(chǔ)上，主流經(jīng)濟學家認為如果資源配置是可逆的、個體的和最優(yōu)的，那么現(xiàn)有資源的最優(yōu)利用就只能通過完全的資本、勞動和產(chǎn)品市場實現(xiàn)，即保證資源自由流動的完全競爭市場是最有效率的。在將新古典資源配置思想運用于公司資源配置時，出現(xiàn)了兩種情況：第一種是將整個新古典資源配置觀完全運用到公司資源配置，并演繹出對公司治理制度的要求，認為理想的公司治理制度是能夠支持經(jīng)濟資源自由流動的制度條件，而且各種制度條件的相互結(jié)合，將確保經(jīng)濟資源配置的市場控制，股東至上理論即是能夠支持公司資源配置由市場控制的公司治理理論，因而股東至上理論實質(zhì)上是新古典經(jīng)濟學在公司治理中的體現(xiàn)和運用。第二種是新古典資源配置觀的變體，通過引入“企業(yè)專用性投資”概念，突破了新古典資源配置的可逆性假設(shè)，但仍然延用其個體的和最優(yōu)的假設(shè)，進而邏輯演繹出公司治理制度的改革方向，是要保障在進行收益分配時，對進行企業(yè)專用性投資的參與者提供適當?shù)募睿嫦嚓P(guān)者理論在此思想基礎(chǔ)上應(yīng)運而生?？梢?，股東至上與利益相關(guān)者理論作為當前公司治理爭論中的主要理論觀點，實質(zhì)上都是新古典資源配置觀全部或部分運用于公司資源配置的產(chǎn)物，這就決定了兩種公司治理主張必然有共性也有個性，其共性與個性的根源也都能夠一目了然。要深入理解建立在新古典經(jīng)濟學框架下的兩種公司治理理論差異的源頭、共性與個性，還需要對兩種理論的共性與個性做進一步的評價，進而奠定進行比較分析的基礎(chǔ)。
?。ㄈ┕蓶|至上理論與利益相關(guān)者理論評價
如前述分析，股東至上與利益相關(guān)者脫胎于新古典資源配置觀及其變體，因而新古典經(jīng)濟學的研究方法、研究的核心問題及其對經(jīng)濟績效的理解成為兩種公司治理理論共性的源頭。從研究方法來看，兩種治理理論都是采用新古典經(jīng)濟分析的靜態(tài)分析方法，專注于研究公司現(xiàn)有資源的靜態(tài)最優(yōu)配置。從研究的核心問題來看，“剩余分配”問題是兩種治理理論的核心關(guān)注點，其重點在于誰得到剩余收益，及這種剩余分配會對公司業(yè)績產(chǎn)生什么樣的影響。從對經(jīng)濟績效的理解來看，由于股東至上理論是新古典資源配置觀在公司資源配置中的完全運用，因而堅持以完全市場理論作為經(jīng)濟效率的基準，認為能夠支持公司經(jīng)濟資源自由流動的“市場控制”型治理是最優(yōu)的；利益相關(guān)者理論通過引入“企業(yè)專用性投資”概念，突破了新古典資源配置的可逆性假設(shè)，但并未說明產(chǎn)生“企業(yè)專用性”的原因及其動態(tài)變化過程，因而利益相關(guān)者理論所倚重的公司資源配置概念未能超越新古典靜態(tài)資源配置觀，其對經(jīng)濟績效的理解仍然是以市場績效為基礎(chǔ)，并主張以公司治理制度作為市場的補充，對進行“企業(yè)專用性投資”的個人提供適當?shù)募?，以防止對人力資本投資的抑制。
兩種公司治理理論在共性凸顯的同時，各自都存在鮮明的個性特征。具體來說，由不同的資源配置觀所孕育的相應(yīng)公司治理理論的獨有個性可以歸結(jié)為對委托代理關(guān)系的認識差異、對企業(yè)本質(zhì)的認識差異、公司經(jīng)營目標差異及公司治理改革主張差異四個方面。
首先，從對委托代理關(guān)系的認識差異來看，股東至上理論基于新古典資源配置觀及私有財產(chǎn)的傳統(tǒng)邏輯，認為股東是唯一的委托人，倡導(dǎo)維護股東權(quán)益，防止經(jīng)理層對股東權(quán)益的侵蝕，形成了在股東對管理層的經(jīng)典委托代理框架下分析公司治理問題的研究范式。利益相關(guān)者理論引入人力資本理論中的“企業(yè)專用性投資”概念，在突破新古典資源配置的可逆性假設(shè)的同時，也突破了對委托人范圍的認識，委托人不再僅僅局限于股東，而是包括所有進行了企業(yè)特定投資并為此承擔風險的所有參與者（所有利益相關(guān)者），因而管理層作為公司所有利益相關(guān)者的代理人，其責任范圍應(yīng)包括公司所有利益相關(guān)者團體。
