市場經(jīng)濟(jì)活動中普遍存在信息不對稱現(xiàn)象。如果充分認(rèn)識到這種普遍存在的信息不對稱現(xiàn)象,將有助于我們透徹理解乃至構(gòu)建以向會計(jì)報(bào)表使用者提供會計(jì)信息為目標(biāo)的財(cái)務(wù)會計(jì)理論。本文試圖從代理理論角度分析一些會計(jì)理論問題。
一、股東與經(jīng)理之間的代理模型
為簡化問題,假設(shè)一個(gè)公司只有一個(gè)股東和一個(gè)經(jīng)理。股東不能觀察經(jīng)理工作的努力程度而處于信息劣勢地位,稱為委托人,經(jīng)理則有信息優(yōu)勢,是代理人。假設(shè)A表示經(jīng)理所有可選擇的行動組合,a∈A表示經(jīng)理的一個(gè)特定行動,令θ不受經(jīng)理和股東控制的外生隨機(jī)變量,a和θ共同決定一個(gè)可觀察的結(jié)果,用產(chǎn)生π(a,θ)表示,股東的問題是如何設(shè)計(jì)一個(gè)激勵合同s(π),根據(jù)觀察到的a對經(jīng)理進(jìn)行獎懲。
假定產(chǎn)出函數(shù)取線性形式π=a+θ,其中θ是均值為零、方差等于σ2的正態(tài)分布隨機(jī)變量,代表外生不確定因素。因此,Eπ=E(a+θ)=a,Var(π)=σ2,即經(jīng)理的努力水平?jīng)Q定產(chǎn)出的均值,但不影響產(chǎn)出的方差。
假定股東是風(fēng)險(xiǎn)中性的,經(jīng)理是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。令s(π)=a+βπ,其中a是經(jīng)理的固定收入,β是經(jīng)理分享產(chǎn)出的份額。β=O意味著經(jīng)理不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn),β=1則意味著經(jīng)理承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣蓶|是風(fēng)險(xiǎn)中性的,給定s(π)=a+βπ,則股東的期望效用等于期望收入:Ev(π-sπ)=E(π-a-βπ)=-a+E(1-β)π=-a+(1-β)a。
假定經(jīng)理的效用函數(shù)具有不變絕對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征,即μ=-e-ρω,其中ρ是絕對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度量,ω是實(shí)際貨幣收入。假定經(jīng)理努力的成本C(a)可以等價(jià)于貨幣成本,且c(a)=ba2/2,b>o代表成本系數(shù),b越大,同樣的努力帶來的負(fù)效用越大,則經(jīng)理的收入為:ω=s(π)-c(a)=a+β(a+θ)-b2a2。
確定性等價(jià)收入為:Eω-12Pβ2σ2=a+βa-12Pβ2σ2-b2a2(1)其中,Eω是經(jīng)理的期望收入,ρβ2σ2/2是經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)成本;當(dāng)β=0時(shí),風(fēng)險(xiǎn)成本為0。經(jīng)理最大化期望效用函數(shù)Eμ=-Ee-ρω等價(jià)于最大化上述確定性等價(jià)收入。
令ω為經(jīng)理的保留收入水平,如果確定性等價(jià)收入小于ω,經(jīng)理將拒絕接受合同。故經(jīng)理的參予約束可以表述為:a+βa-12ρβ2σ2-b2a2 ω。
一)股東可以觀察經(jīng)理努力水平時(shí)的最優(yōu)合同
如果股東可以觀察到經(jīng)理努力水平a,則激勵約束IC不起作用,任何水平的a都可通過滿足參予約束的強(qiáng)制合同實(shí)現(xiàn)。因此,股東問題是選擇(a,β)和a解下列最優(yōu)化的問題:maxa,β,aEv=-a+(1-β)a (2)s.t.(IR)a+βa-12ρβ2σ2-b2a2 ω(3)在最優(yōu)的情況下,參予約束的等式成立,則(3)式可變?yōu)?s.t.(IR)-a=βa-12a2b-12ρβ2σ2-ω(4)將(4)代入(2),則最優(yōu)化問題可重新表述為:maxβ,aa-12a2b-12ρβ2σ2-ω(5)對(5)式分別求a,β的偏導(dǎo)數(shù),并令其等于0,則最優(yōu)化一階條件為:a*=1b;β*=0將上式代入(4)得:a*=ω+12(a*)2b=ω+12b,故s(π)*=a*+β*π=ω+12b (6)這就是股東可以觀察到經(jīng)理努力水平時(shí)的帕累托最優(yōu)合同。因?yàn)榻?jīng)理是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的,帕累托最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)要求經(jīng)理不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn),即β*=0。股東支付給代理人的固定收入等于經(jīng)理的保留收入加上努力的成本。最優(yōu)努力水平為a*=1b。因?yàn)楣蓶|可以觀察到經(jīng)理的選擇a,只要股東觀察到經(jīng)理選擇了a<1b時(shí)就支付α〈ω〈α*,經(jīng)理就一定選擇α=1b。
(二)股東不能觀察到經(jīng)理努力水平時(shí)的最優(yōu)合同
如果股東不能觀察到經(jīng)理的努力水平,經(jīng)理將選擇a最大化自己的確定性等價(jià)收入,對(1)式求對a的導(dǎo)數(shù)并令其等于0,則最優(yōu)化一階條件為a=β/b,如果給定β=0 ,即經(jīng)理不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),則經(jīng)理將選擇a=0,,這意味著如果收入與經(jīng)理工作的努力程度無關(guān),經(jīng)理就沒必要努力工作。即如果不能觀察到經(jīng)理的努力程度,經(jīng)理將選擇a=0
給定(α,β),代理人的激勵約束意味著α=β/b,股東的問題是選擇(α,β)解下列最優(yōu)化問題:maxa,β-a+(1-β)as.t(IR)-a=βa-12a2b-12ρβ2σ2-ω(IC)a=β/b
將參與約束(IR)和激勵約束(IC)代入目標(biāo)函數(shù),則上述最優(yōu)化問題可重新表述為:maxββb-β22b-12ρβ2σ2-ω將上式求對β的導(dǎo)數(shù)并令其等于0,則最優(yōu)化一階條件為:1b-ρβσ2-βb=0 β=11+bρσ2>0則:s(π)=a+βπ=a+11+bρσ2π (7)即如果股東不能觀察到經(jīng)理的努力水平,最優(yōu)激勵合同要求經(jīng)理承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),在產(chǎn)出中享有一定的份額。
二、從代理理論看財(cái)務(wù)會計(jì)理論
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中,所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離已成為公司的一種特征。在股東與經(jīng)理之間,如果股東能觀察到經(jīng)理的努力程度,雙方可以簽訂帕累托最優(yōu)合同。問題是由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,股東難以觀察到經(jīng)理的努力程度,理性的經(jīng)理人員會利用努力程度的不可觀察性而選擇偷懶,從而導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。為了激勵經(jīng)理努力工作,最優(yōu)激勵合同要求經(jīng)理人員承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),即讓經(jīng)理在產(chǎn)出π中享有一定份額。這是代理理論得出的結(jié)論。
股東與經(jīng)理簽訂合同時(shí),為了保障各自權(quán)益,可靠得到各自相應(yīng)合理的產(chǎn)出份額,必需有一個(gè)雙方均認(rèn)同的產(chǎn)出衡量標(biāo)準(zhǔn),從而間接衡量經(jīng)理的努力程度。這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)可以是公司的利潤、股價(jià)、行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的利潤等等,而常見的是以公司的凈利潤為基本的衡量指標(biāo),其他指標(biāo)為輔助衡量指標(biāo)。這就給財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)以機(jī)會來報(bào)告作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤。這個(gè)凈利潤應(yīng)能盡可能真實(shí)地反映經(jīng)理在經(jīng)營公司時(shí)所付出的努力程度。凈利潤和努力程度的相關(guān)性越高,所簽訂的合同就越接近最優(yōu)合同,股東承擔(dān)的代理成本也越低。財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)所報(bào)告的凈利潤作為股東與經(jīng)理簽訂雇用合同時(shí)雙方認(rèn)同的衡量產(chǎn)出從而間接衡量經(jīng)理努力程度的標(biāo)準(zhǔn)是代理理論與財(cái)務(wù)會計(jì)理論的聯(lián)結(jié)點(diǎn)。
盡管凈利潤是股東和經(jīng)理都可觀察到的,但由于經(jīng)理掌握著公司的會計(jì)系統(tǒng)和會計(jì)政策,并可能利用所擁有的內(nèi)部信息操縱會計(jì)利潤以有利于自己的合同收入,就這可能使股東不相信凈利潤是可靠的,從而不愿意以凈利潤為基礎(chǔ)支付經(jīng)理獎金。因此需要證明凈利潤的可信度。在增強(qiáng)作為合同簽訂基礎(chǔ)的凈利潤可信度方面,公認(rèn)會計(jì)原則、會計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)可發(fā)揮重要作用。公認(rèn)會計(jì)原則和會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了凈利潤的計(jì)算規(guī)則,限制了經(jīng)理人員通過會計(jì)政策選擇來影響凈利潤的報(bào)告,從而能限制經(jīng)理操縱利潤的可能性和程度。審計(jì)增強(qiáng)報(bào)告凈利潤可信度的作用則體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。首先,股東可以合理的確信,已審計(jì)的構(gòu)成公司會計(jì)系統(tǒng)的內(nèi)部控制是鍵全的,這樣凈利潤出現(xiàn)欺詐或錯誤的可能性就較小;第二,審計(jì)人員可以確認(rèn)企業(yè)遵守了公認(rèn)會計(jì)原則,并且其凈利潤的計(jì)算符合公認(rèn)會計(jì)原則;第三,審計(jì)師的職業(yè)形象也使股東相信,審計(jì)人員是獨(dú)立的且是不受經(jīng)理人員影響的。因此,一個(gè)具有專業(yè)技能的、高水平職業(yè)道德的、活躍的審計(jì)職業(yè)界應(yīng)是財(cái)務(wù)報(bào)告過程的一個(gè)關(guān)鍵組成部分。
財(cái)務(wù)會計(jì)的目標(biāo)是向投資者及其他會計(jì)報(bào)表使用者提供有用的會計(jì)信息,以幫助其作出決策。以現(xiàn)行的價(jià)值為基礎(chǔ)的凈利潤與投資者的決策更相關(guān),更有利于投資者的決策,而以歷史成本為基礎(chǔ)的凈利潤在簽訂雇傭合同時(shí)更具有可靠性。因此,傳遞給投資者凈利潤信息的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)可能與簽訂合同所需要的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)不一致,這種不一致需要制定準(zhǔn)則時(shí)作出權(quán)衡。
三、從代理理論看我國會計(jì)理論與實(shí)務(wù)
代理理論對我國會計(jì)理論與實(shí)務(wù)有何啟示呢?可以從兩個(gè)角度看這個(gè)問題:首先,隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立,公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離特征也越來越明顯,具備了委托代理理論起作用的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境,因而我們也可以利用代理理論來分析財(cái)務(wù)會計(jì)問題。其次,以代理理論分析我國的會計(jì)問題,應(yīng)充分考慮我國具體的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境。例如,我國上市公司大部分是國有控股的,而且往往是國有股“一股獨(dú)大”,盡管所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是分離的,有些公司管理層的報(bào)酬與其經(jīng)營業(yè)績并不很相關(guān),代理理論用之于分析這種公司則會顯得牽強(qiáng)。
參考文獻(xiàn):
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