知識產(chǎn)權(quán)證券化將分散在各中小高科技企業(yè)中的知識產(chǎn)權(quán)集中起來統(tǒng)一管理，有效盤活企業(yè)的無形資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)無形資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，從而有效解決這些企業(yè)的融資難題。
一、各國知識產(chǎn)權(quán)證券化現(xiàn)狀
所謂知識產(chǎn)權(quán)證券化，就是將知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的債權(quán)利益證券化。它的基本思想就是建立一組能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合，即資產(chǎn)池，再利用資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流支持發(fā)行證券。
依據(jù)這一思想，知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中，可以通過設(shè)立特殊載體，將分散在各個(gè)企業(yè)中的知識產(chǎn)權(quán)集中起來統(tǒng)一進(jìn)行管理和操作，這樣就解決了單個(gè)企業(yè)可能存在的相關(guān)性不強(qiáng)和能力有限的問題，有效盤活企業(yè)中的無形資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)無形資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，從而有效解決中小高科技企業(yè)融資難題。
知識產(chǎn)權(quán)證券化起源于美國，隨后在美國、歐洲、日本得到了迅速的發(fā)展。時(shí)至今日，除了這些發(fā)達(dá)資本主義國家，很多發(fā)展中國家也投身知識產(chǎn)權(quán)證券化的進(jìn)程中。知識產(chǎn)權(quán)證券化在各國的發(fā)展雖形態(tài)各異，但總的來說呈現(xiàn)如下幾個(gè)特點(diǎn)。
1．知識產(chǎn)權(quán)證券化領(lǐng)域不斷擴(kuò)大
1997年，在美國發(fā)行的鮑伊證券是全世界第一個(gè)知識產(chǎn)權(quán)證券化案例。在知識產(chǎn)權(quán)證券化的歷史上，鮑伊證券具有里程碑意義，它拓展了證券化的領(lǐng)域，許多公司開始將知識產(chǎn)權(quán)視為一項(xiàng)資產(chǎn)，是投資回報(bào)的一個(gè)部分，而不是業(yè)務(wù)運(yùn)營的一項(xiàng)成本。
2002年，夢工廠以其電影未來利潤為支持，發(fā)行了10億美元的債券。富利波士頓、摩根大通兩家投資銀行都介入其中。
隨后，藥物專利證券化、足球產(chǎn)業(yè)證券化、商標(biāo)權(quán)證券化、專利權(quán)證券化、油氣勘探地震數(shù)據(jù)庫未來收益證券化等相繼進(jìn)行，各種知識產(chǎn)權(quán)證券化品種不斷涌現(xiàn)。
2．單一的知識產(chǎn)權(quán)證券化越來越少，集群化趨勢越來越明顯
2000年，美國耶魯大學(xué)專利（Zerit）許可費(fèi)證券化實(shí)例最終以失敗告終，其主要原因之一是單一專利抗風(fēng)險(xiǎn)性差。借鑒此次失敗的經(jīng)驗(yàn)，2003年，美國再次將13種藥品專利權(quán)組合在一起，組成一個(gè)多樣化的專利組合，以這個(gè)組合的許可費(fèi)進(jìn)行證券化并最終取得成功。
時(shí)至今日，構(gòu)建資產(chǎn)池已成為知識產(chǎn)權(quán)證券化成功的關(guān)鍵因素之一。一個(gè)成功的資產(chǎn)池必須滿足以下條件：一是需要有足夠多的能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)；二是這些權(quán)利的到期日錯(cuò)配；三是要能有效防止集群化風(fēng)險(xiǎn)，即組成資產(chǎn)池的資產(chǎn)組合不能過于集中在某一領(lǐng)域或相互之間關(guān)系不宜太過緊密，以免發(fā)生現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
3．知識產(chǎn)權(quán)證券化規(guī)模有越來越大的趨勢
僅以美國為例，1997年發(fā)行的鮑伊證券融得了5500萬美元資金，到2002年，夢工廠知識產(chǎn)權(quán)證券化金額達(dá)到了10億美元。這與美國市場上充沛的知識產(chǎn)權(quán)是分不開的。進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值中的比重由20年前的20%上升至70%，美國的一些大型企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)比重甚至達(dá)到90%，知識資產(chǎn)逐漸取代實(shí)物資產(chǎn)成為企業(yè)核心競爭力。據(jù)美國《財(cái)富》雜志統(tǒng)計(jì)，通用電氣、輝瑞制藥、?？松汀⑽④浀瓤鐕镜闹R產(chǎn)權(quán)資本都高達(dá)數(shù)千億美元，且其絕對價(jià)值呈幾何倍數(shù)增加。在此背景下，知識產(chǎn)權(quán)證券化規(guī)模一定會(huì)呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。
二、我國知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展道路探索
中小高科技企業(yè)和其他類型企業(yè)的最大不同在于其無形資產(chǎn)在整個(gè)資產(chǎn)中所占的比例較大，而這些無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的能力卻很弱。在我國，每年僅有10%～20%的專利能夠投入到生產(chǎn)中并獲得經(jīng)濟(jì)效益，而大部分專利處于閑置狀態(tài)。這主要有兩個(gè)方面的原因：一是知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)量不高，主要表現(xiàn)在企業(yè)申請的專利和企業(yè)本身的業(yè)務(wù)相關(guān)性不高，使一部分相關(guān)性不高的專利處于閑置狀態(tài)，不能夠轉(zhuǎn)化為收益；二是因?yàn)榇蟛糠种R產(chǎn)權(quán)都屬于某個(gè)企業(yè)或個(gè)人，而這些單個(gè)的企業(yè)或個(gè)人往往沒有資金和能力將他所擁有的知識產(chǎn)權(quán)投入到生產(chǎn)中去。
如果有一種方法，能夠?qū)⑦@些閑置的知識產(chǎn)權(quán)集中起來加以利用，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，對解決中小高科技企業(yè)融資難問題無疑具有極大幫助。知識產(chǎn)權(quán)證券化正是在這個(gè)方向上的有益探索。
1．擁有發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)證券化的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
2009年，我國專利申請量約達(dá)97.7萬件，專利授權(quán)量約達(dá)58.2萬件，同比分別增長17.9%和41.2%，同時(shí)PCT專利申請量躍居世界第五位；在商標(biāo)注冊方面，截至2009年底，我國商標(biāo)注冊申請量累計(jì)達(dá)到722萬件，注冊商標(biāo)達(dá)到427萬件，均居世界第一。但是，與此不相適應(yīng)的是我國技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化率不到10%。因此，通過知識產(chǎn)權(quán)證券化這樣的技術(shù)創(chuàng)新，可以使企業(yè)文化核心競爭力的價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)，從而推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)化過程。
2010年4月，由中宣部牽頭，財(cái)政部、中國人民銀行、文化部、廣電總局、新聞出版總署等九部委制定下發(fā)了《金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮指導(dǎo)意見》。其中一個(gè)亮點(diǎn)就是，對于運(yùn)行比較成熟、未來現(xiàn)金流較穩(wěn)定的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流和收益權(quán)等做為基礎(chǔ)，探索開展文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。這在政策上打消了人們對在國內(nèi)實(shí)行知識產(chǎn)權(quán)證券化的疑慮。
2．應(yīng)走政府主導(dǎo)型的知識產(chǎn)權(quán)證券化道路
提倡借鑒日本知識產(chǎn)權(quán)證券的經(jīng)驗(yàn)，走政府主導(dǎo)型知識產(chǎn)權(quán)證券化道路，主要是基于三個(gè)方面的考慮：一是中國的市場化時(shí)間很短，資產(chǎn)證券化也才剛處于起步階段，不能像美國等發(fā)達(dá)國家一樣過分地依賴市場，因?yàn)槲覈氖袌鋈允且粋€(gè)不完善的市場，因此在知識產(chǎn)權(quán)證券化初期，適宜采用政府主導(dǎo)型的證券化模式；二是中國的融資難問題更迫切地存在于中小高科技企業(yè)中，中國的知識產(chǎn)權(quán)證券化首先應(yīng)該為中小高科技企業(yè)服務(wù)，而非像歐美一樣更多地服務(wù)于大型甚至跨國公司；三是無論在哪個(gè)國家推行知識產(chǎn)權(quán)證券化，都要有一套完善的法律法規(guī)。美國是在外在制度基本健全的情況下進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)證券化的，這和我國具體國情并不相符，而縱觀日本知識產(chǎn)權(quán)證券化道路，可謂“兵馬未動(dòng)，糧草先行”。借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合本國實(shí)際，先行搭建起一套適合進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)證券化的法律框架，為順利進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)證券化提供制度保證。
3．以高科技園區(qū)為試點(diǎn)，逐步推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)證券化
鑒于我國知識產(chǎn)權(quán)較為分散且產(chǎn)業(yè)化能力弱的特點(diǎn)，先在我國推行政府主導(dǎo)型的知識產(chǎn)權(quán)證券化，由政府在知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中把握大致走向，以中小高科技企業(yè)集中的科技園區(qū)為試點(diǎn)，在小范圍內(nèi)進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)證券化，并及時(shí)解決證券化過程中出現(xiàn)的各種問題，調(diào)節(jié)不完善的市場不能夠調(diào)節(jié)的矛盾，積累經(jīng)驗(yàn)。在知識產(chǎn)權(quán)證券化成熟之后，政府可以逐漸后退，逐漸過渡為市場導(dǎo)向型模式。
中國目前還沒有知識產(chǎn)權(quán)證券化的案例，但是在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的實(shí)行過程中就是采取了以高科技園區(qū)為試點(diǎn)的方法并收到了良好的反響。以此為基礎(chǔ)，知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展道路會(huì)更加順暢。
