迅雷（XNET.NASDAQ）與盛大文學(xué)（READ.NYSE）雙雙推遲IPO的消息，瞬間冰凍了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的熱情。
昨日，迅雷宣布推遲其在納斯達(dá)克的上市，并表示未來(lái)上市時(shí)間未定，這已經(jīng)是該公司兩日之內(nèi)第二次改動(dòng)上市計(jì)劃；而據(jù)湯森路透旗下IFR報(bào)道，原計(jì)劃在本周路演的盛大文學(xué)已決定暫停在紐約證交所融資2億美元的首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），直到市場(chǎng)狀況改善為止。
迅雷副總裁王姍娜告訴《第一財(cái)（微博）經(jīng)日?qǐng)?bào)》，迅雷最終決定暫緩上市，最大的原因在于，目前美國(guó)股市環(huán)境不能夠讓迅雷公司的價(jià)值得到釋放和體現(xiàn)。
而對(duì)于上市暫緩的消息，盛大文學(xué)方面則選擇保持沉默。
業(yè)內(nèi)人士指出，由于中概股此前被過(guò)度熱炒，一些中國(guó)上市公司又陷入了誠(chéng)信危機(jī)，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于中概股形成了“一朝被蛇咬”的畏懼心理。
經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎（微博）在新浪微博上感嘆：“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司美國(guó)上市這買賣最近沒(méi)戲了！”
蟄伏等待時(shí)機(jī)
迅雷暫緩上市的消息來(lái)得有些突然。7月20日上午，國(guó)內(nèi)不少媒體收到迅雷方面通知，稱其已訂下北京王府井（43.89,0.34,0.78%）某酒店為其第二天的上市進(jìn)行慶祝，屆時(shí)將安排媒體與身處美國(guó)的迅雷高管進(jìn)行連線采訪。
計(jì)劃趕不上變化。不過(guò)1天的時(shí)間，迅雷就已作出暫緩上市的決定。
“這個(gè)時(shí)候我們選擇暫緩不是一件壞事?！蓖跎耗缺硎?，迅雷自身早已憑借多元化商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)盈利，延期IPO不會(huì)對(duì)迅雷自身帶來(lái)大的影響。
對(duì)于業(yè)界稱其可能因版權(quán)問(wèn)題而擱淺上市的猜測(cè)，王珊娜表示，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）已經(jīng)通過(guò)迅雷的招股文件并且公開(kāi)，公司在法務(wù)、財(cái)務(wù)方面并不存在問(wèn)題。對(duì)于未來(lái)上市時(shí)間，迅雷稱會(huì)等待并選擇時(shí)機(jī)。
此前，迅雷高管早已飛抵美國(guó)，為此次上市做路演及最后的準(zhǔn)備工作。在昨日宣布暫緩上市后，這些高管將繼續(xù)留在美國(guó)與相關(guān)機(jī)構(gòu)溝通還是馬上回國(guó)，迅雷方面稱目前沒(méi)有確切消息。
相比迅雷，盛大文學(xué)則顯得沉默得多。對(duì)于上市暫緩的消息，盛大文學(xué)官方對(duì)本報(bào)表示不予置評(píng)。
不過(guò)他們此前大概已經(jīng)嗅到了不利氣味。盛大文學(xué)日前提交給SEC的文件顯示，此前作為主承銷商之一的美銀美林宣布退出盛大文學(xué)承銷。最新文件還顯示，中金將擔(dān)任盛大文學(xué)IPO交易的聯(lián)合承銷商。
美銀美林退出后，盛大文學(xué)主承銷商將只剩下高盛一家。美銀美林發(fā)言人尚未就此置評(píng)。此前盛大文學(xué)內(nèi)部人士透露給本報(bào)的說(shuō)法則是，更換承銷商是美銀美林自身的原因，但未提及具體原因。
事實(shí)上，近來(lái)中國(guó)企業(yè)赴美上市計(jì)劃被擱置的現(xiàn)象屢有發(fā)生。青云創(chuàng)投合伙人李立偉本月初證實(shí)，該機(jī)構(gòu)投資的挪寶新能源（5.02,0.02,0.40%）原計(jì)劃要在海外上市，但在路演時(shí)出現(xiàn)了問(wèn)題，最后與承銷商商量推遲了上市計(jì)劃。
向市場(chǎng)“妥協(xié)”
對(duì)于迅雷和盛大文學(xué)而言，現(xiàn)在確非上市的好時(shí)機(jī)。
中概股的信任危機(jī)還在繼續(xù)蔓延。近日，繼評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪唱空之后，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)再次發(fā)布公告，稱中國(guó)企業(yè)將繼續(xù)成為欺詐指控的目標(biāo)，讓美股市場(chǎng)止跌回升的中概股再入泥潭。在此背景下，如果迅雷、盛大文學(xué)執(zhí)意上市，無(wú)疑將獲得較低的市場(chǎng)估值。而此前，世紀(jì)佳緣（DATE.NASDAQ）、人人公司（RENN.NYSE）、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)（DANG.NYSE）、網(wǎng)秦（NQ.NYSE）、淘米（TAOM.NYSE）等多家互聯(lián)網(wǎng)公司都已破發(fā)，市場(chǎng)表現(xiàn)一度堪憂。
不過(guò)20日，在美上市的中概股出現(xiàn)普漲的行情，其中當(dāng)當(dāng)漲幅達(dá)6.38%，盛大游戲更是漲8.33%，淘米漲7.91%。但與年初相比，股價(jià)依然慘不忍睹。
上市不久的鳳凰新媒體COO李亞認(rèn)為，迅雷與盛大文學(xué)推遲IPO的原因在于資本市場(chǎng)對(duì)中概股日漸謹(jǐn)慎。“大批基金經(jīng)理過(guò)去12個(gè)月認(rèn)購(gòu)的中概IPO遭遇巨虧，從內(nèi)部投資決策流程看，他們不怕錯(cuò)過(guò)一兩個(gè)高盈利、高增長(zhǎng)的新股，沒(méi)有動(dòng)機(jī)冒險(xiǎn)而遭遇新虧損與質(zhì)疑。新上市的中概股二季度業(yè)績(jī)發(fā)布很關(guān)鍵，而隨著一批高估值公司臨近其限售解禁期，做空勢(shì)力暗流涌動(dòng)?！?br />
此前，為了促成IPO，迅雷幾乎一直向資本市場(chǎng)“妥協(xié)”。6月9日提交招股書后不久，即有消息稱迅雷因市況不佳而暫緩上市。沉默許久的迅雷直到7月2日，再次提交了修改后的招股書，彰顯其上市的決心。不過(guò)前日迅雷已將上市發(fā)行價(jià)格區(qū)間從14~16美元調(diào)低至12~14美元。另有外媒報(bào)道，迅雷此次上市ADS發(fā)行量將從此前的760萬(wàn)股減少到600萬(wàn)股。若以600萬(wàn)股、發(fā)行中間價(jià)13美元計(jì)算，迅雷上市融資的最新數(shù)額降至7800萬(wàn)美元，和之前的2億美元相比，縮減超過(guò)60%。報(bào)道稱，迅雷如此調(diào)整計(jì)劃，是因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)情況不理想。
易觀資本分析師劉冠吾認(rèn)為，迅雷推遲上市是迫不得已的做法?！按饲把咐啄技侥嗫思易宓耐顿Y，又請(qǐng)名人李開(kāi)復(fù)（微博）做獨(dú)立董事，選擇推遲上市看來(lái)由于之前低估了上市的阻力，可能公司評(píng)估后也不看好上市之后的股價(jià)表現(xiàn)，甚至可能出現(xiàn)破發(fā)，與其急于套現(xiàn)，不如等市場(chǎng)信心恢復(fù)后再作打算?！眲⒐谖岜硎?。
對(duì)于盛大文學(xué)而言，還有更大的煩惱：臨陣變更主承銷商是件大事。i美股分析師胡龍飛（微博）認(rèn)為，美林與盛大文學(xué)溝通結(jié)果不佳或?qū)υ诿缆费菪Ч粷M意均有可能，這也是其IPO耽擱的預(yù)兆。
中金若入場(chǎng)或有補(bǔ)救之思。胡龍飛指出，中金在美影響力并不強(qiáng)，但在中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)則頗具影響。盛大文學(xué)的商業(yè)模式在美國(guó)沒(méi)有范本可循，且盛大文學(xué)主要服務(wù)中文市場(chǎng)，據(jù)此他認(rèn)為，中金出任聯(lián)合承銷商，可能是出于吸引在港資本、QDII基金的目的。
推遲上市是把“雙刃劍”
在IT評(píng)論人士洪波看來(lái)，推遲上市是把“雙刃劍”。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然推遲上市計(jì)劃會(huì)給投資人、公司團(tuán)隊(duì)興奮、躁動(dòng)的心情“潑冷水”；但等待市場(chǎng)信心的恢復(fù)和好轉(zhuǎn)對(duì)企業(yè)上市融資、上市后股價(jià)表現(xiàn)更加有利。
紅杉資本合伙人計(jì)越告訴記者，他并不認(rèn)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)赴美上市窗口正在關(guān)閉?！爱吘股鲜械墓荆颈旧韺?shí)力很好，還有機(jī)會(huì)，只是現(xiàn)在還不是上市好時(shí)機(jī)?！?br />
不過(guò)究竟要等多久才能等到市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖？ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師給出的判斷是，這個(gè)時(shí)機(jī)最快可能還要兩個(gè)月。即將到來(lái)的8月是美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的基金經(jīng)理們集中休假時(shí)段，由此推測(cè)可能最快也要等到9月。
這樣的窘境還可能延續(xù)。胡龍飛認(rèn)為，宣稱將在今年第三季度IPO的凡客可能也會(huì)受到影響。不過(guò)這群“難兄難弟”們的際遇或也顯分化。胡龍飛表示，土豆、凡客或許更為輕松，畢竟同類業(yè)態(tài)已有在美上市的樣板，讓美國(guó)投資者理解其商業(yè)模式并不難，只是估值會(huì)受些影響；而盛大文學(xué)、迅雷的模式在美國(guó)并無(wú)相似樣本，IPO進(jìn)程一度耽擱后，向投資者“講故事”可能又要多費(fèi)口舌。
