資本經(jīng)營是以利潤最大化和實現(xiàn)資本保值增值為目的,以價值形態(tài)經(jīng)營為特征,通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整,對企業(yè)的全部資產(chǎn)或資本進行綜合有效運營,以商品生產(chǎn)經(jīng)營為基礎和起點的一種新的經(jīng)營方式,資本經(jīng)營的對象是價值化、證券化的物化資本,核心問題如何通過優(yōu)化資源配置提高資產(chǎn)的運行效率,確保資本的保值和增值。而財務管理則是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關(guān)系而產(chǎn)生的,是組織財務運動、處理企業(yè)與各方面財務關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作,是企業(yè)管理的重要組成部分。其特點在于它是一種價值管理,并通過財務決策的優(yōu)選來增加企業(yè)的價值。近年來,經(jīng)濟學界、特別是會計學界,將資本經(jīng)營與財務管理相提并論,將二者的組合作為探討深化財務管理的議題。那么,資本經(jīng)營與財務管理之間究竟存在著一種什么樣的內(nèi)在必然聯(lián)系,它們的關(guān)系如何?是應在資本經(jīng)營中注入財務管理的理念,還是以資本經(jīng)營作為財務管理的新模式,還是兩者兼而有之?筆者認為:財務管理與資本經(jīng)營既相互聯(lián)系,又相互制約;財務管理是資本經(jīng)營目的得以實現(xiàn)的保證,而資本經(jīng)營為財務管理開辟了新的理財天地。
一、投資是維系資本經(jīng)營與財務管理的紐帶
(一)資本經(jīng)營源于投資
企業(yè)的發(fā)展離不開投資,而投資的過程也就是資本配置的過程。企業(yè)主動、有效地開展對外投資,是企業(yè)在市場經(jīng)濟中謀求長盛不衰的基本要求,并成為重要的理財策略。市場經(jīng)濟的發(fā)展使每一個企業(yè)總是處于廣泛的社會經(jīng)濟聯(lián)系之中,每一個企業(yè)不僅要吸收其他企業(yè)的資金、設備、技術(shù)等生產(chǎn)要素,也要使自己參與別的企業(yè)經(jīng)營活動,實行資本擴張來壯大自己。在市場經(jīng)濟體制下,其核心就是解決資本配置方式的轉(zhuǎn)換,它通過市場的作用來實現(xiàn)生產(chǎn)要素的流動和組合,不僅重視投資增量的配置,而且更重視投資存量的配置。用市場的手段,促進企業(yè)改造和重組、轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機制,使“企業(yè)”或全部“有形資產(chǎn)”、“無形資產(chǎn)”、“股權(quán)”、“債權(quán)”均成為資本市場中的商品,進行“貨幣——權(quán)益——貨幣”的流通。因此,資本經(jīng)營可以理解為:資本經(jīng)營是出資人為獲取資本報酬而投出資本,并且可以在產(chǎn)權(quán)市場自由轉(zhuǎn)讓,以此為手段約束企業(yè)經(jīng)營者,來實現(xiàn)資本合理流動和資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟行為或經(jīng)營活動。資本作為一種經(jīng)濟資源,具有稀缺性,使得資本不可能充分供給。正是由于資本的這一特點,才產(chǎn)生如何優(yōu)化配置和有效利用資本的問題。維系經(jīng)濟的持續(xù)增長需要投資,但是不能光考慮存量的增加,更重要的是經(jīng)濟質(zhì)量、效益的提高,也就是經(jīng)濟增長是否有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu),經(jīng)濟增長方式是否是低投入、高產(chǎn)出、高效率。需要特別注重的是,經(jīng)濟增長率與資本增長率的關(guān)系、經(jīng)濟增長率與資本配置效率的關(guān)系。一般,在經(jīng)濟增長效率高的國家和地區(qū),其資本增長率不僅高而且對經(jīng)濟增長的貢獻率也較高;而經(jīng)濟增長率較低的國家和地區(qū),資本增長率不僅低,而且對經(jīng)濟增長的貢獻率也較低。同時,在資本增長率不變的情況下,資本配置的效率越高,經(jīng)濟增長率也越高。因此,在市場經(jīng)濟中價值規(guī)律的作用下,資本會流向那些符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、成長性良好、技術(shù)含量高、獲利能力強的企業(yè),以推動存量資產(chǎn)按市場經(jīng)濟要求進行流動和重組,使企業(yè)在競爭中優(yōu)勝劣汰。因此,實施資本經(jīng)營,不僅是現(xiàn)代經(jīng)濟增長所必需的基本條件,而且還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的內(nèi)在要求和重要途徑。它源于資本配置,即投資。
(二)現(xiàn)代財務就是對投資的價值管理
市場經(jīng)濟中,競爭日趨激烈,環(huán)境日趨復雜,投資風險日益加大,企業(yè)必須更加注重投資效益,規(guī)避投資風險。財務管理的中心應是研究企業(yè)成長與擴充、資本支出與分配、資本的籌措與結(jié)構(gòu)之間的最優(yōu)財務決策——資本的優(yōu)化配置。制定最優(yōu)投資方案,實現(xiàn)財務投資決策的最優(yōu)化,提高投資效果。從我國的實際情況來看,財務管理兼有籌資管理、內(nèi)部控制管理以及投資管理職能。但是,其核心還是作出合理可行的投資決策。為此,要求財務管理人員,不僅要利用企業(yè)外部各種渠道的資金,而且也要善于從企業(yè)外部尋求各種有效的投資機會,學會運用改組、兼并、租賃、股份合作制、出售等資本經(jīng)營的形式,為企業(yè)爭取更廣闊的發(fā)展空間。因此,現(xiàn)代財務管理可以理解為通過價值管理這個紐帶,組織、監(jiān)督、調(diào)節(jié)、企業(yè)資金運動,處理企業(yè)同各方面的財務關(guān)系,預測、決策、控制投資以及投資效果的一項經(jīng)濟管理工作。資本經(jīng)營與財務管理作為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)車上的兩個“車輪”,與投資之路并駕齊驅(qū)。資本經(jīng)營講求的是經(jīng)營方式,而財務管理講求的是經(jīng)營的管理方式?！敖?jīng)營的中心在管理”,經(jīng)營與管理存在著一種天然的血脈關(guān)系,它體現(xiàn)了資本經(jīng)營與財務管理的有效組合。
二、資本經(jīng)營為財務管理開辟了廣闊的理財天地
實施資本經(jīng)營能否為企業(yè)增加盈利,規(guī)避風險,達到企業(yè)價值的最大化呢?以資本經(jīng)營的主要方式——兼并而言,許多文章對其評述“成也兼并,敗也兼并”、“既是餡餅,又是陷阱”。何以如此評價?殊不知,資本經(jīng)營是一項系統(tǒng)工程,不僅實現(xiàn)了低成本擴張,產(chǎn)品成系列、市場成格局、存量變流量,而且企業(yè)實力增強,使其重新獲得生機和活力。但也會使企業(yè)無法從規(guī)模擴張中得到規(guī)模經(jīng)濟的效益,反而在擴張中墜入深淵,一蹶不振,甚至銷聲匿跡。為什么會造成這種局面,其關(guān)鍵在于資本經(jīng)營沒有輔之于現(xiàn)代財務管理。通過財務管理,對目標公司資產(chǎn)、債權(quán)和債務狀況以及出售的動機作出科學的收益預測,并對投資風險的評估作出合理的決策。同時,在企業(yè)建立合理、有效的財務營運機制,增強企業(yè)的“造血功能”,規(guī)避投資風險。財務管理引入資本經(jīng)營,能更加有效地開展多元化經(jīng)營,使資本能夠?qū)崿F(xiàn)最大化的功能,為資本增值、獲利奠定了一定的基礎。同時,也確立了財務管理在資本經(jīng)營中的地位,開辟了財務管理的新天地。
三、財務管理的新模式——資本經(jīng)營
資本運營下的財務管理,不僅要通過企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合達到價值增值的目的,還應利用一切融資手段,擴大利用資本份額,通過控股、參股、兼并、收購等途徑實現(xiàn)資本的擴張,將企業(yè)內(nèi)部資源和外部資源結(jié)合起來進行優(yōu)化配置,以獲得更大的資本價值增值。
(一)分析對外投資的各種因素,防范投資風險
資本經(jīng)營作為一項經(jīng)濟活動,其本質(zhì)就是通過資本交易、流動或使用而獲取收益,尋求資本的增值。財務管理以此作為出發(fā)點,充分分析、評價資本經(jīng)營過程中各種條件和因素,增強防范風險的能力,確保資本經(jīng)營的目標得以實現(xiàn)。企業(yè)的并購、兼并、聯(lián)合、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及資產(chǎn)重組均屬于高風險項目,其投資失誤將會給企業(yè)造成慘重的損失,甚至是致命的打擊。但是,企業(yè)為了擴大規(guī)模,獲得規(guī)模經(jīng)濟效益,必然會進行資本的運作。由于資本經(jīng)營投資項目預期現(xiàn)金流量的可變性,使得項目的實際收益率與預期收益率發(fā)生背離。為此,在開展資本經(jīng)營時,財務管理首先要認清投資環(huán)境的特點、發(fā)展變化并結(jié)合對外投資的各種風險,利用科學的方法對投資的收益水平進行預測,以其與期望報酬率進行比較,選擇方案的優(yōu)劣;其次,財務管理要對投資成本進行預測、分析和評價,只有當投資方案具有正的凈現(xiàn)值時,投資方案才可行;再次,企業(yè)投資需要運用大量的資金,這就要求財務管理者分析企業(yè)是否有一定的融資場所,可以利用什么樣的融資工具,并且能否及時、足額、低成本地籌集企業(yè)在資本經(jīng)營過程中所需資金;最后,由具備相應業(yè)務知識的經(jīng)營者進行投資管理,以實現(xiàn)資本的增值。
(二)選擇最優(yōu)籌資方案,取得綜合籌資效益
當資本經(jīng)營的方案確定后,需要籌劃所需的資金來源。資金籌集是資本經(jīng)營的先決條件,也是財務活動的起點。對于資金的籌集,對不同的資金來源要研究其利用的可能性和效益性;注重合理的資本結(jié)構(gòu),正確利用財務杠桿的作用。通過資金的籌集,調(diào)整不合理財務結(jié)構(gòu),使之趨于收益與風險相宜的最佳結(jié)構(gòu);加強事前的分析、預測和規(guī)劃,實施主動的財務管理,避免由于不合理的資本結(jié)構(gòu)而形成高風險——高負債——低效益,或低風險——低效運行——低效益的格局。
(三)合理配置、有效使用資金
資本經(jīng)營的最終目的是取得規(guī)模經(jīng)濟效益,實現(xiàn)資本的保值和增值。財務管理主要內(nèi)容就是既保證資本經(jīng)營所需,又要節(jié)約使用資金。在進行日常財務管理中,應加強流動資產(chǎn)各項目的管理。對于貨幣資金的管理,既要使其具有一定的彈性以保證經(jīng)營活動的需求,控制現(xiàn)金余額,充分發(fā)揮企業(yè)資本的作用;對于應收賬款的管理,要采用積極的信用政策,擴大銷售,同時加強應收賬款的回收管理,采取積極的收賬政策,保證企業(yè)資金周轉(zhuǎn)通暢;對于存貨的管理,既要保證生產(chǎn)經(jīng)營的需求,又要避免過多地占用,以合理有效使用資金。因此,作為日常財務管理活動要確保企業(yè)有充足的資源維系其經(jīng)營,達到資本經(jīng)營的目的。
(四)實行財務分析,考評資本經(jīng)營績效
資本經(jīng)營的目的是資本的保值和增值。那么,企業(yè)在實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置后,在一定時期內(nèi)其經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?是否達到資本保值并增值的目的?這就要求財務管理人員利用財務報告以及其他有關(guān)資料,運用科學的方法,分析和評價企業(yè)資本經(jīng)營中所取得的成績和存在的問題。了解和掌握企業(yè)資本經(jīng)營活動的結(jié)果,為企業(yè)管理層提供信息資料,從而作出進一步的決策。
資本經(jīng)營與財務管理兩者是相輔相成,資本經(jīng)營離不開財務管理,而理財必須服務于經(jīng)營。資本經(jīng)營為財務管理開辟了廣闊的前景,推動財務管理以資本經(jīng)營作為新模式向縱深發(fā)展。同時,財務管理也為維系資本經(jīng)營的健康、持久、正常的發(fā)展,采用現(xiàn)代化手段和科學方法,實現(xiàn)企業(yè)資本的壯大和經(jīng)營規(guī)模的擴張,提高規(guī)模經(jīng)濟效益。從而服從、服務于資本經(jīng)營,發(fā)揮“保駕護航”的作用。
