一、會(huì)計(jì)信息披露博弈
在資本市場(chǎng)上投資者是會(huì)計(jì)信息的需求者,企業(yè)管理當(dāng)局是會(huì)計(jì)信息的供給者。由于企業(yè)所有權(quán)的分享狀態(tài)使會(huì)計(jì)信息變成了“準(zhǔn)公共物品”,于是存在會(huì)計(jì)信息的“公共領(lǐng)域”,由管理當(dāng)局和投資者之于會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)的博弈必然會(huì)影響會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)的界定,從而引起對(duì)資本市場(chǎng)供求的變化。在業(yè)已形成的資本市場(chǎng)中,資本的初始稟賦性質(zhì)也能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)界定起到影響。如果初始稟賦為供給大于需求則需求方具有優(yōu)勢(shì)地位,掌握先行優(yōu)勢(shì);反之,若供給小于需求則供給方會(huì)具有優(yōu)勢(shì)地位。這兩種不同的行為,依其不同的邏輯路線,可以得到不同的結(jié)論。
(一) 資本充盈時(shí)的博弈
假定資本市場(chǎng)上供給資金為10,資本市場(chǎng)包含兩個(gè)企業(yè),兩個(gè)企業(yè)是完全同質(zhì)的,資金總需求為8,依據(jù)同質(zhì)假設(shè),每個(gè)企業(yè)需求資金為4?？紤]到投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的因素,管理當(dāng)局披露會(huì)計(jì)信息則可得到更高的優(yōu)勢(shì)獲取資金,披露成本為0.5;企業(yè)若是保密會(huì)計(jì)信息,則在同另一企業(yè)獲取資金的博弈中處于劣勢(shì)。而由于此時(shí)資金是充盈的,即處于資本市場(chǎng)需求方的企業(yè)管理當(dāng)局在同供給方的博弈中始終是處于優(yōu)勢(shì)的,故此時(shí)博弈是就兩個(gè)企業(yè)展開(kāi)的。此時(shí)博弈雙方的報(bào)酬矩陣對(duì)于企業(yè)1和企業(yè)2:(披露,披露)的報(bào)酬為(3.5,3.5);(披露,保密)的報(bào)酬為(3.5,4);(保密,披露)的報(bào)酬為(4,3.5);(保密,保密)的報(bào)酬為(4,4).根據(jù)嚴(yán)格剔除下策法則,我們即可得到(4,4)即(保密,保密)戰(zhàn)略為博弈唯一的納什均衡。也就是說(shuō),在初始資本供給大于需求的時(shí)候企業(yè)管理當(dāng)局普遍擁有優(yōu)勢(shì)地位,博弈的結(jié)果是向投資者保密會(huì)計(jì)信息。
(二) 資本稀缺時(shí)的博弈
假設(shè)資本市場(chǎng)供給為8,資本市場(chǎng)仍包含兩個(gè)完全同質(zhì)的企業(yè),資本市場(chǎng)中需求總量為10,每個(gè)企業(yè)需求為5,管理當(dāng)局的披露成本為0.5。利用報(bào)酬矩陣表示管理當(dāng)局的博弈結(jié)果對(duì)于企業(yè)1和企業(yè)2:(披露,披露)的報(bào)酬為(3.5,3.5);(披露,保密)報(bào)酬為(4.5,0);(保密,披露)的報(bào)酬為(0,4.5);(保密,保密)報(bào)酬為(4,4)?？梢?jiàn)此時(shí)的納什均衡為(3.5,3.5)即(披露,披露)戰(zhàn)略,表現(xiàn)出明顯的囚徒困境模型。一次博弈前提下個(gè)體理性導(dǎo)致集體非理性,此時(shí)管理當(dāng)局在不合作博弈中會(huì)主動(dòng)讓出會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán),從而使會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)界定給投資者。
此結(jié)論說(shuō)明了資本市場(chǎng)若完全由供需雙方組成時(shí),會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)的界定并非完全無(wú)效,產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)理論中剩余所有權(quán)與剩余控制權(quán)完全耦合時(shí)企業(yè)能夠達(dá)到效率最大化。企業(yè)是否在市場(chǎng)機(jī)制和籌資壓力下披露會(huì)計(jì)信息,取決于市場(chǎng)中籌集資金的企業(yè)數(shù)目的多少和籌資的頻率。
“一次博弈”行為并不是最優(yōu)假設(shè),當(dāng)資本市場(chǎng)上供求行為是多次時(shí)(保密,保密)戰(zhàn)略成為博弈精練均衡。在這個(gè)均衡下產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)理論所謂的剩余所有權(quán)與剩余控制權(quán)不能完全耦合,會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)重新被管理當(dāng)局占有,資本市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)企業(yè)是處于“低效率”狀態(tài)的。
二、會(huì)計(jì)信息監(jiān)督博弈
上文分析說(shuō)明了會(huì)計(jì)信息披露管制的必要性,但并不說(shuō)明管制行為結(jié)束便能保證資本市場(chǎng)與企業(yè)的有效運(yùn)行。原因在于以上結(jié)果只討論到會(huì)計(jì)信息的披露管制而沒(méi)有涉及其監(jiān)督事宜。由于會(huì)計(jì)信息一旦公布,就具有了“公共物品”的性質(zhì),其負(fù)外部性如虛假會(huì)計(jì)信息等問(wèn)題也隨之顯現(xiàn),而會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)并未進(jìn)一步界定,于是管理當(dāng)局有利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)政策或法規(guī)僅向會(huì)計(jì)信息使用者披露有利于企業(yè)的會(huì)計(jì)信息的動(dòng)機(jī),在完全沒(méi)有監(jiān)督的狀態(tài)下,管理當(dāng)局甚至可能傳遞虛假會(huì)計(jì)信息進(jìn)行舞弊。此時(shí),“公共領(lǐng)域”仍然存在,會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)的界定是無(wú)效的。在此,筆者抽象出兩組博弈模型:一組是企業(yè)管理當(dāng)局與投資者之間的博弈——雙方針對(duì)作假和監(jiān)督與否展開(kāi)博弈;另一組則是在投資者內(nèi)部,即每一個(gè)投資者對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行監(jiān)督動(dòng)機(jī)的博弈,從而使博弈過(guò)程得到完善。
(一)管理當(dāng)局與投資者之間的博弈
這里我們用字母來(lái)表示更一般的情形?，F(xiàn)作如下假定:(1)企業(yè)當(dāng)年可分配的總利潤(rùn)為a,分配給投資者的利潤(rùn)為a1,分配給管理當(dāng)局的利潤(rùn)為a2,即a=a1 a2;(2)若投資者選擇監(jiān)督,其成本為b且固定不變;(3)若管理當(dāng)局選擇作假,即通過(guò)各種方式攫取本應(yīng)由投資者獲得的利潤(rùn),其收入為d,在沒(méi)有監(jiān)督的情況下,投資者只能獲得剩下的利潤(rùn)a-a2-d=a1-d;(4)管理當(dāng)局作弊的成本為c,即他作弊后被投資者發(fā)現(xiàn)時(shí),將會(huì)被扣除c的收入,同時(shí),此部分將歸投資者所有;(5)作弊本身沒(méi)有成本,其成本僅體現(xiàn)在(4)中。根據(jù)以上假定我們可列出企業(yè)和投資者雙方的報(bào)酬矩陣對(duì)企業(yè)和投資者:(作假,監(jiān)督)的報(bào)酬為(a1-c,a1-b c);(作假,不監(jiān)督)的報(bào)酬為(a2 d,a1-d);(不作假,監(jiān)督)的報(bào)酬為(a2,a1-b);(不作假,不監(jiān)督)的報(bào)酬為(a2,a1)。此種博弈模型中,當(dāng)b-c≥d即b≥d c時(shí)博弈將會(huì)得到唯一的納什均衡(作假,不監(jiān)督),說(shuō)明了監(jiān)督成本b超過(guò)了企業(yè)管理當(dāng)局作假的收益d和機(jī)會(huì)成本c之和時(shí)投資者會(huì)選擇不監(jiān)督戰(zhàn)略,而此時(shí)企業(yè)管理當(dāng)局能夠意識(shí)到這種境況于是選擇作弊。此時(shí)信息失真想象是必然發(fā)生的,管制的披露要求也實(shí)質(zhì)上失效了。也就是說(shuō),當(dāng)監(jiān)督成本過(guò)高時(shí)管制行為是不充分的,管理當(dāng)局掌握了實(shí)質(zhì)上的會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán),博弈均衡回到管制前狀態(tài)。當(dāng)b
(二)投資者內(nèi)部的博弈
拋開(kāi)管理者當(dāng)局,我們重點(diǎn)評(píng)述投資者之間的博弈以及它們之間的博弈結(jié)果對(duì)會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)界定的影響,旨在補(bǔ)充說(shuō)明以上結(jié)論的正確性。我們構(gòu)建一個(gè)非完全信息靜態(tài)博弈模型?，F(xiàn)假設(shè):(1)有兩個(gè)投資者(分別以1、2表示),同時(shí)決定是否對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行監(jiān)督;(2)如果其中一人監(jiān)督,則未監(jiān)督方將得到單位為1的利益監(jiān)督方得到的利益為1-監(jiān)督成本;(3)如果雙方都不監(jiān)督,則每人收益為0;(4)由于監(jiān)督成本的存在,第i人監(jiān)督需要的成本為θi(i=1,2);(5)θ∈[c,d],(c<1
由于引進(jìn)概率假設(shè),我們可令Pj為j進(jìn)行監(jiān)督的概率,那么對(duì)于投資者i的最優(yōu)戰(zhàn)略便可轉(zhuǎn)化為:只有j不監(jiān)督時(shí),投資者i才考慮監(jiān)督與否。倘若j按照(1-Pj)的概率不監(jiān)督,則投資者i的收益為1*(1-Pj),(此時(shí)需滿足條件1*(1-Pj)>θi)。此分析同樣適用于投資者j。由于信息不完全,我們可以認(rèn)定Pj=P(θj*)根據(jù)利益最大化的一階條件,得出θj*=1-P(θj*),再根據(jù)不動(dòng)點(diǎn)原理我們可得到如下結(jié)論:θi*=θj*=θ*=1-P(θj*)。具體而言,如果將P(θ)定義為在[0,2]上的均勻分布,可得出θ*=1-θ*/2,推出θ*=2/3。(這里2/3即為不動(dòng)點(diǎn)或均衡分割點(diǎn))。當(dāng)2/3≤θ1≤2,2/3≤θ2≤2時(shí)博弈體現(xiàn)為囚徒困境,雙方均不進(jìn)行監(jiān)督;當(dāng)0≤θ1≤2/3,0≤θ2≤2/3時(shí)博弈體現(xiàn)為斗雞博弈,投資者1、2有一方監(jiān)督而另一方不監(jiān)督但不能確定由誰(shuí)監(jiān)督;當(dāng)2/3≤θ1≤2,0≤θ2≤2/3時(shí)博弈表現(xiàn)為智豬博弈,此時(shí)投資者1為“大豬”進(jìn)行監(jiān)督,投資者2為“小豬”則坐享其成;當(dāng)0≤θ1≤2/3,1≤θ2≤2時(shí)博弈同樣表現(xiàn)為智豬博弈,此時(shí)投資者2為“大豬”進(jìn)行監(jiān)督,投資者1則采取不監(jiān)督戰(zhàn)略。不同的監(jiān)督成本是導(dǎo)致不同博弈模型的原因,若投資者1、2的監(jiān)督成本均超過(guò)不動(dòng)點(diǎn)2/3時(shí),模型具有囚徒困境的性質(zhì)。
再來(lái)分析監(jiān)督成本。對(duì)于每一個(gè)投資者來(lái)說(shuō),其監(jiān)督成本θ可以包含兩個(gè)部分:一是其與管理當(dāng)局的交易成本g(m),二是投資者之間的交易費(fèi)用f(n),n為投資者個(gè)數(shù)。我們僅考察f(n)的大小,根據(jù)常理隨著投資個(gè)數(shù)n的增加f(n)也將逐漸增加,投資者人數(shù)越多單個(gè)投資者與其他投資者接觸的成本就越高,f(n)是n的增函數(shù)。這時(shí)存在一個(gè)N,當(dāng)n=N時(shí)θ=g(m) f(n)超過(guò)不動(dòng)點(diǎn),在這種狀態(tài)下每個(gè)投資者均可能達(dá)到超過(guò)不動(dòng)點(diǎn)值的狀態(tài),于是此模型完全表現(xiàn)為囚徒困境。資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)是投資者逐漸增多,如果考慮到如此事實(shí)我們便可得知:雖然理論上會(huì)出現(xiàn)三種不同的博弈模型但實(shí)際上此種博弈只能表現(xiàn)為囚徒困境。
以上結(jié)論證明了投資者之間的博弈結(jié)果將會(huì)回歸到囚徒困境中,于是(不監(jiān)督,不監(jiān)督)戰(zhàn)略也是資本市場(chǎng)上最終達(dá)到的均衡。此時(shí)“個(gè)人理性終于再次導(dǎo)致集體非理性”,資本市場(chǎng)得到的均衡并不能保證會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)的有效界定,企業(yè)仍然不會(huì)成為“有效契約”,管理當(dāng)局仍然掌握實(shí)質(zhì)上的會(huì)計(jì)信息產(chǎn)權(quán)。此時(shí)分析得出的結(jié)論是:第一輪管制在沒(méi)有繼續(xù)界定會(huì)計(jì)產(chǎn)權(quán)的情況下失效。問(wèn)題重歸于此,為處理此種失效狀態(tài)需要引入會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督機(jī)制——如審計(jì)機(jī)制,我們稱(chēng)之為第二輪管制。第二輪管制對(duì)于資本市場(chǎng)的有效運(yùn)行是必要的,且本輪管制相對(duì)于上一輪的披露管制也是十分重要而且必要的。
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