1973年美國會(huì)計(jì)學(xué)家羅伯特 #8226;N #8226;安東尼(Robert #8226;N #8226;Anthony)發(fā)表了題為“權(quán)益資本成本會(huì)計(jì)”的論文之后,資本成本會(huì)計(jì)問題一度成為會(huì)計(jì)學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)。但時(shí)至今日也未能在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中得到應(yīng)用,一方面是其理論不夠完善,另一方面是股權(quán)資本成本的計(jì)量。為此筆者提出,由經(jīng)營者與物質(zhì)資本所有者博弈來確定股權(quán)資本成本,并在此基礎(chǔ)上探討如何完善會(huì)計(jì)理論。
一、股權(quán)資本成本的理論依據(jù)
(一)“會(huì)計(jì)主體”理論
會(huì)計(jì)主體是現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)賴以存在和發(fā)展的前提條件,現(xiàn)代企業(yè)制度是現(xiàn)代會(huì)計(jì)主體概念發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。在過去相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi),所有權(quán)觀念主宰著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。當(dāng)時(shí)獨(dú)資和合伙企業(yè)為主要組織形式,其所有者直接管理,整個(gè)企業(yè)都屬于所有者,只有債權(quán)人才是真正的“外來者”,扣除債權(quán)人權(quán)益所剩的權(quán)益都屬于投資所有,因而單獨(dú)核算股權(quán)資本成本沒有多大的意義。另外,金融市場的不發(fā)達(dá)也使得股權(quán)資本成本難以客觀合理地計(jì)量。
隨著金融市場和企業(yè)組織形式的變革,獨(dú)資和合伙企業(yè)不再占據(jù)主導(dǎo)地位,而是公司制企業(yè),尤其是上市公司,企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)已完全分離,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的理論基礎(chǔ)由原來的所有權(quán)觀念轉(zhuǎn)變?yōu)橹黧w理論。根據(jù)主體觀念,企業(yè)被視為一個(gè)獨(dú)立的主體,以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,而股東則以其認(rèn)購的股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任。從公司作為一個(gè)獨(dú)立主體的角度來看,無論是債權(quán)人或是投資者對于企業(yè)來說都是“外來者”。因此,投資者和債權(quán)人投入的資金都是外來資本,企業(yè)使用這些資金都需要付出一定的代價(jià),無論是債權(quán)資本成本還是股權(quán)資本成本都應(yīng)作為成本處理。現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度中債權(quán)資本成本已作為成本費(fèi)用處理,而股權(quán)資本成本與債權(quán)資本成本在性質(zhì)上沒用本質(zhì)的區(qū)別,只不過是表現(xiàn)形式的不同,因此,股權(quán)資本成本也應(yīng)像債權(quán)資本成本一樣在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中作為費(fèi)用或成本信息來反映。
(二)成本理論
成本是指為取得或?qū)⒛苋〉玫馁Y產(chǎn)或服務(wù)所支付的代價(jià),可用貨幣表示其數(shù)額。如產(chǎn)品生產(chǎn)中的人員工資、材料、能源、設(shè)備等都屬于生產(chǎn)該產(chǎn)品所耗費(fèi)的資源,按規(guī)定應(yīng)計(jì)入到人工成本、材料成本和折舊成本中。但目前很少有人將生產(chǎn)過程中占用的資本的成本視為產(chǎn)品成本的一部分,而事實(shí)上資本才是企業(yè)一切資源的起點(diǎn),如同耗費(fèi)人力、材料等資源一樣,企業(yè)也要使用資本。企業(yè)的資本主要由債權(quán)人和股東提供,無論是債權(quán)人或股東都不會(huì)為需要資本的公司無償提供資本,除非這樣做他們可以得到回報(bào),這就是企業(yè)為使用股權(quán)和債權(quán)資本所支付的代價(jià)。股權(quán)資本成本與債權(quán)資本成本以及人工成本、材料成本等成本項(xiàng)目在性質(zhì)上并沒有本質(zhì)區(qū)別。因此生產(chǎn)過程中占用的資本成本應(yīng)當(dāng)視為產(chǎn)品成本的一部分,也應(yīng)作為成本費(fèi)用進(jìn)行處理。但現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)只考慮了債權(quán)資本成本,而忽視股權(quán)資本成本的確認(rèn)和計(jì)量,這種做法顯然不符合成本理論。
二、股權(quán)資本成本的計(jì)量
股權(quán)資本成本,是企業(yè)為取得和使用股權(quán)資本所要支付的代價(jià),它包括為取得股權(quán)資本而發(fā)生的籌資費(fèi)用和股東所要求的投資報(bào)酬。當(dāng)籌資完成后,其籌資費(fèi)用就確定了,所以只要計(jì)算出股東所要求投資報(bào)酬,則股權(quán)資本成本就確定了。通常,股權(quán)資本成本是以股權(quán)資本成本率乘以股東權(quán)益來計(jì)算的,所以只要計(jì)算出股權(quán)資本成本率就可以了。
(一)股權(quán)資本成本率的計(jì)算
筆者認(rèn)為股權(quán)資本成本率由股東所要求的投資報(bào)酬率和股權(quán)籌資費(fèi)用率兩部分構(gòu)成。
⒈股權(quán)籌資費(fèi)用率的確定
當(dāng)籌資完成后,股權(quán)籌資費(fèi)用是明確的。如果股權(quán)籌資費(fèi)用數(shù)額較小可直接計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用,這時(shí)股權(quán)籌資費(fèi)用率等于股權(quán)籌資費(fèi)用除以股權(quán)資本總額;如果股權(quán)籌資費(fèi)用數(shù)額較大則應(yīng)分期計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用,攤銷期限可由經(jīng)營者根據(jù)企業(yè)具體情況確定,這時(shí)股權(quán)籌資費(fèi)用率等于當(dāng)期攤銷的股權(quán)籌資費(fèi)用除以股權(quán)資本總額。
⒉投資報(bào)酬率的確定
在確定企業(yè)資產(chǎn)投資報(bào)酬率前,我們先來分析一下企業(yè)的利潤。對于企業(yè)經(jīng)營所獲得的凈利潤,可合理地劃分為一般利潤與超額利潤或虧損。一般利潤主要是企業(yè)“物”的或“財(cái)”的資本的貢獻(xiàn),可以參照市場或行業(yè)平均收益率并考慮一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償進(jìn)行計(jì)算,這一部分是企業(yè)“物”的或“財(cái)”的資本所有者在市場經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行投資的必要預(yù)期與合理回報(bào)(也是其必要的機(jī)會(huì)成本)。超額利潤或虧損的來源則主要有兩種,一是企業(yè)在市場或行業(yè)中的壟斷地位或弱勢地位帶來的,這應(yīng)該由企業(yè)作為一個(gè)整體進(jìn)行分配或承擔(dān);另一方面則是企業(yè)人力資本所有者充分利用或沒有充分利用好自身的創(chuàng)新能力、能動(dòng)性等而帶來的,這應(yīng)主要由企業(yè)中的人力資源特別是人力資本所有者來分配或承擔(dān)。筆者認(rèn)為:超額利潤或虧損在物質(zhì)資產(chǎn)投資者與人力資本所有者之間的分配,只能通過雙方博弈來確定;企業(yè)在市場或行業(yè)中的壟斷地位或弱勢地位帶來的超額利潤或虧損,在初次博弈過程中,應(yīng)歸屬于物質(zhì)資產(chǎn)投資者所有;由于經(jīng)營者的經(jīng)營而產(chǎn)生的壟斷地位或弱勢地位帶來的超額利潤或虧損,在再次博弈過程中,應(yīng)歸人力資本所有者承擔(dān)。一般利潤可由民間來組建權(quán)威評估機(jī)構(gòu)(設(shè)置該機(jī)構(gòu)的目的是為了給雙方博弈提供依據(jù),以避免博弈的盲目性),由其來提供并公布。通過以上分析,對物質(zhì)投資者的投資報(bào)酬率設(shè)想如下:
經(jīng)營者對投資者應(yīng)履行的經(jīng)營責(zé)任是實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資報(bào)酬率。根據(jù)權(quán)威評估機(jī)構(gòu)所公布的行業(yè)投資報(bào)酬率,至于多元化經(jīng)營的企業(yè),則以各行業(yè)所占資產(chǎn)的比重為權(quán)數(shù),根據(jù)所公布的行業(yè)投資報(bào)酬率計(jì)算出綜合投資報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn),再結(jié)合企業(yè)的自身情況,由企業(yè)委托人與經(jīng)營者進(jìn)行談判,通過不斷博弈,確定企業(yè)的資產(chǎn)投資報(bào)酬率。在契約中應(yīng)明確規(guī)定各方的權(quán)利與義務(wù)外,更重要的是所傳遞的信息,能反映出企業(yè)經(jīng)營者對其職責(zé)履行情況與企業(yè)實(shí)際運(yùn)行狀態(tài),以便委托人及時(shí)監(jiān)督、約束經(jīng)營者。另外在契約執(zhí)行過程中,隨著權(quán)威評估機(jī)構(gòu)所公布的投資報(bào)酬率的變化,而進(jìn)行不斷博弈,以達(dá)到動(dòng)態(tài)的均衡。
根據(jù)上述所計(jì)算出來的投資報(bào)酬率,再加上股權(quán)籌資費(fèi)用率就可計(jì)算出企業(yè)的股權(quán)資本成本率,將股權(quán)資本成本率乘以股東權(quán)益總額,即可計(jì)算出股權(quán)資本成本。企業(yè)的股權(quán)資本成本可按月核算,也可以按年核算。
(二)股權(quán)資本總額的確定
股權(quán)資本總額是股東在企業(yè)資本總額中所占的數(shù)額即股東權(quán)益。它可從資產(chǎn)負(fù)債表中獲取。目前,對于股權(quán)資本總額的確認(rèn)問題主要集中在股權(quán)資本的籌資費(fèi)用應(yīng)否從股東實(shí)際投入資本(籌資總額)中扣除。筆者認(rèn)為不應(yīng)將股權(quán)資本的籌資費(fèi)用從股權(quán)籌資總額中扣除。理由是:第一,籌資費(fèi)用是構(gòu)成股權(quán)資本成本的一個(gè)部分,所以不應(yīng)扣除;第二,從股東角度來看,籌資費(fèi)用也不應(yīng)從資本總額中扣除,由于股東所關(guān)心的是投入多少資金并因此獲得多少收益,而其所關(guān)注的投入資金并非是扣除籌資費(fèi)用后的資金,再說股東作為外來者并不知道企業(yè)籌資費(fèi)用的多少,籌資費(fèi)用的多少還受經(jīng)營者的影響;第三,債務(wù)資本所發(fā)生的籌資費(fèi)用,并沒有從債務(wù)資本中扣除,同樣的理由,股權(quán)籌資所發(fā)生的籌資費(fèi)用也不應(yīng)中股權(quán)資本中扣除。因此,企業(yè)在會(huì)計(jì)報(bào)表中應(yīng)反映出全部資本總額,而不是從中扣除籌資費(fèi)用后的資本,否則這種信息容易讓股東產(chǎn)生錯(cuò)覺,影響他們做出正確的投資決策。
三、股權(quán)資本成本的確認(rèn)對現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論的影響
(一)對會(huì)計(jì)恒等式的影響
1.對會(huì)計(jì)恒等式的影響。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方程式為“資產(chǎn)=負(fù)債 所有者權(quán)益”,當(dāng)人力資本要素在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)增長中的作用越來越重要時(shí),該方程式理應(yīng)有所擴(kuò)展,加入相關(guān)的人力資本要素,變?yōu)?“資產(chǎn)=負(fù)債 物質(zhì)資本所有者權(quán)益 主體權(quán)益”。該等式表明企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是企業(yè)主體的權(quán)益最大化,其中物質(zhì)資本所有者的權(quán)益優(yōu)先于主體權(quán)益。
2.對會(huì)計(jì)要素具體內(nèi)容的影響。在資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用和利潤六大會(huì)計(jì)要素中,需增添一些反映主體權(quán)益因素的內(nèi)容。在負(fù)債類中,應(yīng)增加“應(yīng)付債權(quán)利息”、“應(yīng)付股權(quán)股利”、“應(yīng)付員工利潤”。在所有者權(quán)益類中,應(yīng)分為主體權(quán)益和物質(zhì)資本所有者權(quán)益,并增加“經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備”,作為企業(yè)主體的權(quán)益。物質(zhì)資本所有者權(quán)益包括:股本(或?qū)嵤召Y本)、資本公積,盈余是會(huì)計(jì)主體本身所賺取的,而不是股東賺取,所以物質(zhì)資本所有者權(quán)益中不包括盈余公積,另外資本公積中所包含的內(nèi)容與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)也有所不同;主體權(quán)益包括:經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、主體公積、盈余公積(這時(shí)的盈余公積不再分一般盈余公積和公益金,該盈余公積應(yīng)是員工離退職及遣散等費(fèi)用的準(zhǔn)備金)、未分配利潤。在利潤類要素中“利潤分配”項(xiàng)目下,分設(shè)有“應(yīng)付債權(quán)利息”、“應(yīng)付股權(quán)股利”、“計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”、“應(yīng)付員工利潤”,保留“提取盈余公積”、“未分配利潤”明細(xì)科目。這里的“未分配利潤”不包含股東享有的股利,僅指屬于企業(yè)主體的未分配利潤。
另外需要說明的是:第一,“經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備”是由于存在著信息不對稱,為保障資產(chǎn)投資者的權(quán)益而設(shè)立。第二,資本公積中只包括資本(或股本)的溢價(jià)。因?yàn)榻邮芫栀?zèng)的資產(chǎn),從捐贈(zèng)者來看,是為公司或經(jīng)營者而捐贈(zèng),非投資者;至于其他項(xiàng)目形成的資本公積,也是非投資者帶來的,所以這些不應(yīng)作為物質(zhì)資本投資者權(quán)益,應(yīng)單獨(dú)在“主體公積”中列示。第三,傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法下企業(yè)籌資費(fèi)用是從所有者權(quán)益中扣除,當(dāng)企業(yè)溢價(jià)發(fā)行時(shí),籌資費(fèi)用小于溢價(jià)的,則溢價(jià)中扣除;當(dāng)籌資費(fèi)用大于溢價(jià)的,不足扣除部分作為當(dāng)期費(fèi)用處理,但從“會(huì)計(jì)主體”理論來看,股東和債權(quán)人都是企業(yè)的外來者,對兩種資本的籌資費(fèi)用處理應(yīng)一致,因此所籌集的股本資本總額中不應(yīng)扣除籌資費(fèi)用。
3.對利潤分配的影響。債權(quán)人憑以債務(wù)資本參與企業(yè)利潤的分配,形成債務(wù)資本成本;物質(zhì)資產(chǎn)投資者憑以投入的股權(quán)資本參與企業(yè)利潤的分配,形成股權(quán)資本成本;企業(yè)員工憑以投入的人力資本參與企業(yè)利潤的分配,形成人力資本產(chǎn)權(quán)。利潤分配的順序,首先債權(quán)人憑以債權(quán)參與企業(yè)利潤的分配,其次按稅法規(guī)定計(jì)算繳納所得稅,再次物質(zhì)資產(chǎn)投資者憑以博弈所確定的投資報(bào)酬率參與企業(yè)利潤的分配,第四計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,最后若還有利潤,則員工參與企業(yè)利潤的分配。
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