我國市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)和金融市場的發(fā)展改變了企業(yè)資金運(yùn)動的規(guī)律和特點(diǎn),也促使以資金管理為核心的財(cái)務(wù)管理工作在企業(yè)中的地位和作用日益突出,同時帶來了對相關(guān)人才的需求,促進(jìn)了財(cái)務(wù)管理研究、教學(xué)的發(fā)展。為了適應(yīng)這一變化,教育部于1998年將財(cái)務(wù)管理列為管理學(xué)下的獨(dú)立專業(yè),同時,財(cái)務(wù)管理也成為經(jīng)濟(jì)管理相關(guān)專業(yè)的一門基礎(chǔ)課。這些變化為財(cái)務(wù)管理教學(xué)帶來許多新的問題。本文從市場經(jīng)濟(jì)下企業(yè)資金運(yùn)動規(guī)律出發(fā),對財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容安排的邏輯思路進(jìn)行探討,并對相關(guān)的重點(diǎn)、難點(diǎn)的講解方法進(jìn)行介紹。
一、市場經(jīng)濟(jì)下企業(yè)資金運(yùn)動與財(cái)務(wù)管理
在市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)被看作是以盈利為目的的一種經(jīng)濟(jì)組織,因此,企業(yè)的核心目標(biāo)自然是利潤最大化。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),企業(yè)必須能有效地組織生產(chǎn)被市場接受的產(chǎn)品或服務(wù),并將這些產(chǎn)品或服務(wù)推銷出去,實(shí)現(xiàn)利潤。而這一切都需要通過資金的流轉(zhuǎn)來完成。財(cái)務(wù)管理則是圍繞企業(yè)目標(biāo)而進(jìn)行的有關(guān)資金的管理,同生產(chǎn)管理、銷售管理、采購管理、人力資源管理等一樣,是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)不可或缺的重要環(huán)節(jié)。
在市場經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)的資金管理同采購、銷售和人力資源一樣,要通過市場來完成。通過市場,企業(yè)必須解決籌集多少、如何籌集其所需要資金的問題,接下來,企業(yè)要解決如何分配和有效使用這些資金,并給企業(yè)帶來增值的問題,具體流轉(zhuǎn)如圖1。企業(yè)通過金融市場采用權(quán)益或負(fù)債的方式籌集其所需要的資金,根據(jù)事先選定的投資項(xiàng)目,將籌集資金在長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)間進(jìn)行分配。通過人工,利用固定資產(chǎn)將材料加工成產(chǎn)品,產(chǎn)品的銷售為企業(yè)帶來現(xiàn)金的流入。最后根據(jù)權(quán)益和債務(wù)契約分配利益。在整個現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的循環(huán)中,財(cái)務(wù)管理工作就是解決如何遴選投資項(xiàng)目、如何為這些投資項(xiàng)目籌集所需資金、企業(yè)經(jīng)營活動成果如何分配的問題,以及日常經(jīng)營中資金的管理和控制。財(cái)務(wù)管理教學(xué)應(yīng)考慮如何合理安排相應(yīng)教學(xué)內(nèi)容,使學(xué)生更容易接受和掌握。
二、財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容安排的邏輯體系
在財(cái)務(wù)管理教學(xué)中,如何安排教學(xué)內(nèi)容,使學(xué)生容易接受是個非常重要的問題。從現(xiàn)有的教材來看,國外的教材多從財(cái)務(wù)報(bào)表分析開始,而國內(nèi)的教材多從財(cái)務(wù)管理的原則出發(fā)。對于初次接觸該專業(yè)或外專業(yè)的學(xué)生來說,很難理解。本文根據(jù)企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的規(guī)律和筆者對財(cái)務(wù)管理的理解以及教學(xué)的經(jīng)驗(yàn),對財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容做了如下安排,如圖2。
在內(nèi)容安排中,第一部分主要是讓學(xué)生從整體上理解財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中所發(fā)揮的作用,財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容以及職能。在此基礎(chǔ)上指出財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)——企業(yè)價值最大化。既然將財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)界定在企業(yè)價值最大化,因此就要讓學(xué)生掌握什么是企業(yè)價值,如何計(jì)算。要理解企業(yè)價值,就要掌握不同時點(diǎn)的現(xiàn)金如何加總,因此在第二部分介紹貨幣的時間價值、風(fēng)險(xiǎn)與收益。進(jìn)而講述如何評估企業(yè)價值。在評估價值時,影響企業(yè)或一項(xiàng)資產(chǎn)價值的有分子和分母兩個因素,在分子里,主要是相關(guān)資產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流。而在分母里,是所采用的折現(xiàn)率,它由時間價值和風(fēng)險(xiǎn)決定。
既然財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值,因此,要增加企業(yè)的價值,企業(yè)應(yīng)該如何選擇投資項(xiàng)目呢?即投資決策。在講述投資決策評價的方法時始終讓學(xué)生理解為什么,而為什么的標(biāo)準(zhǔn)就是是否能夠增加企業(yè)價值。而企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時,既要考慮它所帶來的現(xiàn)金流,又要考慮分母中的資本成本。
在企業(yè)選擇確定了投資項(xiàng)目后,企業(yè)需要籌集資金。如何籌集資金呢,當(dāng)然必須是能給企業(yè)帶來價值增值的籌資方式。而籌資方式影響企業(yè)價值主要是通過影響資本成本的,因此,籌資應(yīng)圍繞資本成本最低來進(jìn)行。所以在籌集決策部分,講述了資本成本及其計(jì)算方法后,重點(diǎn)講解資本結(jié)構(gòu)理論。
企業(yè)籌集資金,通過將資金進(jìn)行投資后獲得利潤,這些利潤是屬于投資者的。在個人獨(dú)資和合伙企業(yè)中,對于利潤的處理并不復(fù)雜,但對于股份公司來說,就存在要不要將利潤分配給股東、以什么方式分配以及分配多少的問題。解決這一問題的標(biāo)準(zhǔn)仍然是是否影響企業(yè)價值。以這樣一個思路講解股利政策。
上述內(nèi)容是財(cái)務(wù)管理的核心,即圍繞企業(yè)價值最大化如何選擇投資項(xiàng)目、如何籌集投資項(xiàng)目所需要的資金,在投資項(xiàng)目經(jīng)營獲利后如何分配。而在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中,更多的是面對日常的資金管理。因此,接下來介紹企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理工作,即流動資金的管理。最后是報(bào)表分析、財(cái)務(wù)計(jì)劃與財(cái)務(wù)控制。
三、重點(diǎn)、難點(diǎn)的講解
在確定教學(xué)內(nèi)容安排邏輯順序后,接下來筆者將根據(jù)自身的教學(xué)經(jīng)驗(yàn),對各章的教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)進(jìn)行梳理。
(一)總論部分
總論部分的教學(xué)目標(biāo)是讓學(xué)生對財(cái)務(wù)管理有個總體認(rèn)識,掌握財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位、職能,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、內(nèi)容以及其與相關(guān)學(xué)科(會計(jì)學(xué)、投資學(xué)、金融學(xué)等)的關(guān)系。教學(xué)的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、內(nèi)容、職能以及與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系,難點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中,企業(yè)被視為以利潤最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)組織,因此,企業(yè)的一切經(jīng)營活動圍繞這一目標(biāo)進(jìn)行。具體到財(cái)務(wù)管理活動,學(xué)生很容易理解利潤最大化這一理財(cái)目標(biāo),但對價值最大化目標(biāo)很迷茫。在教學(xué)中,可以通過例題討論的方式讓學(xué)生來理解。例如:假定兩個企業(yè)A和B,其經(jīng)營期均為三年,各年獲利情況如下:A企業(yè)一到三年的利潤分別為300萬、200萬和100萬;而B企業(yè)的利潤分別為100萬、200萬和300萬,其他情況相同。作為投資者或企業(yè)的管理者,應(yīng)該如何評價這兩個企業(yè)的業(yè)績呢?通過討論逐步引入時間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素,讓學(xué)生理解價值最大化這一理財(cái)目標(biāo)。
(二)財(cái)務(wù)估價
財(cái)務(wù)估價是將價值最大化這一理財(cái)目標(biāo)具體化和操作化的基礎(chǔ),也是連接財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與投資、籌資等財(cái)務(wù)決策評價方法的橋梁,因此是財(cái)務(wù)管理這門課的基礎(chǔ),也是重點(diǎn)。其教學(xué)目標(biāo)是讓學(xué)生在理解貨幣時間價值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬基礎(chǔ)上,掌握如何計(jì)算系列現(xiàn)金流的價值,并將其應(yīng)用在債券估價和股票估價上。教學(xué)重點(diǎn)是貨幣時間價值、債券估價、股票估價和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與資本資產(chǎn)定價模型,教學(xué)難點(diǎn)是貨幣時間價值和資本資產(chǎn)定價模型。
在貨幣時間價值的講解中,首先要強(qiáng)調(diào)其本質(zhì):從投資者的角度,是對其推遲消費(fèi)的一種補(bǔ)償;從企業(yè)的角度,是投入再生產(chǎn)而帶來的增值。因此,不同時間點(diǎn)上的現(xiàn)金不能簡單相加,從而來理解復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值的概念及計(jì)算方法,并將其應(yīng)用于債券的估價中。
在掌握債券估價的基礎(chǔ)上,應(yīng)該如何給公司發(fā)行的股票估價呢?通過股票與債券所帶來的現(xiàn)金流特點(diǎn)比較,讓學(xué)生理解股票所帶來的現(xiàn)金流的不確定特點(diǎn)。在對不確定的現(xiàn)金流折現(xiàn)時,不能用估價債券所用的折現(xiàn)率,從而引入風(fēng)險(xiǎn)的概念。如何衡量風(fēng)險(xiǎn)以及對風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償?通過實(shí)際市場中兩個股票的投資分析來講解資本資產(chǎn)定價模型。
(三)投資決策評價
通過財(cái)務(wù)估價的學(xué)習(xí),學(xué)生掌握了如何計(jì)算系列現(xiàn)金流的價值。對于企業(yè)來說,其價值就是一系列現(xiàn)金流的折現(xiàn),即V=。價值最大化目標(biāo)就是要使這一折現(xiàn)值最大。在這一目標(biāo)的指引下,企業(yè)應(yīng)該如何選擇投資項(xiàng)目才能夠帶來增值?投資決策評價的教學(xué)目標(biāo)就是讓學(xué)生掌握價值最大化目標(biāo)下的評價方法:凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)涵報(bào)酬率等。教學(xué)難點(diǎn)在于如何讓學(xué)生理解凈現(xiàn)值大于零、現(xiàn)值指數(shù)大于1以及內(nèi)涵報(bào)酬率大于折現(xiàn)率的投資項(xiàng)目可以給企業(yè)帶來增值。而這依賴于學(xué)生對財(cái)務(wù)估價內(nèi)容的掌握。
(四)資本成本與資本結(jié)構(gòu)
資本成本與資本結(jié)構(gòu)的教學(xué)目標(biāo)是使學(xué)生在理解資本成本概念基礎(chǔ)上,掌握資本成本與企業(yè)價值之間的關(guān)系,進(jìn)而掌握資本結(jié)構(gòu)理論。教學(xué)的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于相關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論。
資本成本是指企業(yè)使用投資者投入資金而給予投資者的報(bào)酬,因此,投資者的報(bào)酬也就是企業(yè)的成本。企業(yè)如何籌集所需資金才能帶來價值最大化,從上述折現(xiàn)公式可以看出,當(dāng)然是以較低的資本成本來籌集資金。在比較企業(yè)兩種籌資方式——負(fù)債和權(quán)益的特點(diǎn)后,講解不同籌資方式及其組合對企業(yè)價值的影響。講解順序從完美市場下的MM理論逐步擴(kuò)展到權(quán)衡理論、委托代理理論等。
(五)利潤分配與股利政策
企業(yè)獲得的利潤是所有者權(quán)益的一部分,可以以股利的方式支付給投資者,也可以留在企業(yè)。對于管理者來說,究竟要不要給投資者支付股利、支付多少是必須面臨的決策。本部分的教學(xué)目標(biāo)就是要讓學(xué)生在理解股利理論基礎(chǔ)上,掌握影響股利政策的因素,進(jìn)而掌握現(xiàn)實(shí)中的股利政策。
(六)營運(yùn)資本籌措與管理
在實(shí)踐中,財(cái)務(wù)管理除了面對投資、籌資與股利分配等決策外,更多的是對營運(yùn)資金的管理。財(cái)務(wù)人員要確定籌集到的資金多少投放到長期資產(chǎn)上,多少投放到流動資產(chǎn)上;要確定不同資產(chǎn)所需要資金用什么方式來籌集;以及現(xiàn)實(shí)中如何管理流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。因此,本部分的教學(xué)目標(biāo)就是讓學(xué)生掌握如何確定營運(yùn)資金的規(guī)模、如何籌措營運(yùn)資金以及如何管理營運(yùn)資金中的應(yīng)收賬款、存貨等重要項(xiàng)目。
教學(xué)中,要從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)出發(fā),讓學(xué)生了解資產(chǎn)中流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)各自的特點(diǎn),同時了解流動負(fù)債與長期負(fù)債的特點(diǎn),進(jìn)而掌握資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)對應(yīng)的重要性。在此基礎(chǔ)上,講解營運(yùn)資金規(guī)模的確定以及營運(yùn)資金的籌措政策,則學(xué)生更容易接受。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)計(jì)劃與控制部分內(nèi)容是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容,而學(xué)生對這部分的理解依賴于對上述內(nèi)容的理解和掌握。
四、結(jié)束語
經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和金融創(chuàng)新的加快使得企業(yè)理財(cái)所面臨的環(huán)境越來越復(fù)雜,新的業(yè)務(wù)和內(nèi)容不斷涌現(xiàn),財(cái)務(wù)管理教學(xué)所涉及的內(nèi)容不斷增加。如何通過教學(xué)使學(xué)生掌握財(cái)務(wù)管理的基本理論和方法,鍛煉并提高學(xué)生應(yīng)用和創(chuàng)新能力顯得尤為重要?！?br />
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