隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與完善,大多數(shù)公司認(rèn)識到負(fù)債性籌資帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng),充分利用和創(chuàng)造條件取得負(fù)債資金,但負(fù)債融資同時也給公司帶來潛在的、不容忽視的風(fēng)險。如何科學(xué)合理地進(jìn)行債務(wù)管理,越來越引起管理人士乃至全社會的關(guān)注。
公司正確的管理和利用債務(wù)并提供有效的債務(wù)信息,有助于確定并保持公司最佳資本結(jié)構(gòu),使公司獲利最大;對債務(wù)整體統(tǒng)籌合理安排籌資與償債活動,能有效地維護(hù)公司的信譽(yù)。廣大投資者、債權(quán)人可以根據(jù)公司所披露的債務(wù)信息對公司經(jīng)營運作的合法性和實際的影響作出一個客觀的判斷,對公司的經(jīng)營業(yè)績作出正確的分析,及時了解公司的情況變動,從而更好地把握自己的投資方向,約束由于公司與投資者之間信息分布的不完全和不對稱而產(chǎn)生的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”等機(jī)會主義,保護(hù)債權(quán)人和投資者的利益。
一、公司債務(wù)管理與會計信息的相關(guān)性
債務(wù)管理是公司內(nèi)部治理的過程,而會計信息則是公司向外界傳達(dá)其信息的窗口,通過分析二者之間的相關(guān)性能幫助我們更好地理解公司債務(wù)管理,制定合理措施提高債務(wù)管理的效果。
1.公司債務(wù)管理對會計信息的影響。
(1)加強(qiáng)債務(wù)管理,提高會計信息可靠性。加強(qiáng)債務(wù)管理,有利于規(guī)范成本費用核算,有效防止?jié)撚?、潛?反映真實的經(jīng)營成果,增強(qiáng)會計信息的可靠性、真實性。往來賬項本身不是一個成本費用賬戶,其只代表公司收款的權(quán)利或付款的義務(wù),但一些公司將它作為調(diào)整成本費用、粉飾經(jīng)營成果的手段。利用往來賬項虛增收入,粉飾業(yè)績。一些公司為了完成產(chǎn)值,虛開發(fā)票增加收入,直接借記應(yīng)收款科目,然后利用潛盈的應(yīng)付款科目相互抵銷?；蚶猛鶃碣~項虛列成本,隱瞞經(jīng)營成果,逃避國家稅收,虛列的成本費用直接貸記應(yīng)付款科目,這些公司的應(yīng)收應(yīng)付款科目成了調(diào)節(jié)利潤的工具。
加強(qiáng)債務(wù)管理,有利于公司加強(qiáng)往來賬項的管理,以便能真實地反映應(yīng)付款項,為會計信息提供可靠的信息來源,這是提高會計信息可靠性的前提保障。
(2)加強(qiáng)債務(wù)管理,提高會計信息披露真實性。加強(qiáng)債務(wù)管理,有助于真實反映公司的經(jīng)營狀況,正確評價公司經(jīng)營績效,有利于完善內(nèi)部核算機(jī)制和真實披露會計信息。
在財務(wù)評價指標(biāo)計算方面,由于往來賬項比較活躍,經(jīng)常處于變動之中,加之有時占流動負(fù)債比重較大,所以往來賬項對計算某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生的影響很大。如:反映公司財務(wù)效益狀況的總資產(chǎn)報酬率;反映資產(chǎn)運營狀況的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及反映償債能力狀況的流動比率、速動比率等。這種影響在反映公司經(jīng)營狀況及評價公司績效中往往具有實質(zhì)意義。{1}
在披露財務(wù)信息方面,債務(wù)管理在對外披露中也是十分重要。在核算方面,單位內(nèi)部往來要在本公司合并會計報表中抵銷,系統(tǒng)內(nèi)部單位往來要在上一層次會計核算機(jī)構(gòu)會計報表中抵銷,如果內(nèi)部往來不能即時核對,不能準(zhǔn)確抵銷,說明公司內(nèi)部核算上存在嚴(yán)重的缺陷。
所以,加強(qiáng)債務(wù)管理有利于形成內(nèi)部約束機(jī)制,督促公司行為,向外提供真實的會計信息,提高會計信息披露的真實性。
2.會計信息質(zhì)量對債務(wù)管理的作用。
(1)揭露隱形債權(quán)債務(wù)。由于隱形債權(quán)債務(wù)的“潛在性”和“隱蔽性”,{2}會計信息使用者單從會計報表無法全面、準(zhǔn)確理解和把握會計信息。為滿足會計信息使用者的決策需要、公開會計信息、提高會計信息質(zhì)量,這樣對公司披露具有重大影響的隱形債權(quán)債務(wù)信息提出了更明確的要求,有利于防止以下問題:一是公司債權(quán)債務(wù)的賬面價值與實際價值相背離,不能真實反映公司資產(chǎn)、負(fù)債的真實情況。二是會計當(dāng)期的收入、支出、結(jié)余及凈資產(chǎn)不真實,誤導(dǎo)管理者決策。三是虛增或虛減當(dāng)期財務(wù)支出,造成當(dāng)期財務(wù)收支虛假平衡,掩蓋真實的財務(wù)狀況。
會計作為一項管理活動,通過財務(wù)報告解釋會計主體的財務(wù)信息,影響財務(wù)報告使用者的判斷和決策,同時,信息披露的不斷加深與明確,也有利于公司加強(qiáng)自身管理,形成內(nèi)部控制機(jī)制。
(2)形成債務(wù)約束機(jī)制。債務(wù)水平表達(dá)了公司經(jīng)營的信息,投資者利用這種信息可以對公司進(jìn)行評估。債務(wù)傳達(dá)公司信息可以有兩個途徑:一是公司履行合同債務(wù)的能力,是否按時無條件履約;二是公司違約時通過談判或進(jìn)入破產(chǎn)程序所傳遞的信息。因此,債務(wù)構(gòu)成了對公司管理者的約束機(jī)制:第一,減少公司自由現(xiàn)金流量?！柏?fù)債可以緩解股東與代理人之間的利益沖突,債務(wù)具有減少自由現(xiàn)金流量的作用。”發(fā)行債務(wù)會帶來代理成本,因而會約束公司的管理者將債務(wù)控制在一定的水平;另一方面,債務(wù)的產(chǎn)生可以使管理者有效地保證其對未來自由現(xiàn)金流量支付的承諾,債務(wù)可以成為紅利的有效替代形式。債務(wù)的要求權(quán)不同于股權(quán)之處在于,一旦借款人不能支付本金和利息,貸款人可以要求法院執(zhí)行強(qiáng)制性破產(chǎn),所以通過發(fā)行債務(wù)而換回股票,將管理者對未來現(xiàn)金流支付的承諾變得不能僅僅用簡單的紅利增長來保證了,這樣,通過減少管理者付出現(xiàn)金流的任意性,可以減少自由現(xiàn)金流的代理成本,顯然,債務(wù)要求還本付息的壓力還將激勵管理者提高效率。{3}第二,調(diào)整最優(yōu)債務(wù)水平。哈里斯和雷維(Harris Raviv 1990)提出了這樣一個基本思想,即債務(wù)可以成為一個信息工具,使得投資者依賴這個工具來約束公司經(jīng)理人。{4}投資者為維護(hù)自身的利益,會利用債務(wù)信息去監(jiān)督經(jīng)理層,可通過觀察公司債務(wù)償付情況,在公司出現(xiàn)違約時進(jìn)行調(diào)查。另外,債權(quán)人可以利用法定權(quán)利去迫使經(jīng)理層提供有關(guān)信息,包括在公司違約時作出要求公司清算的決定。對公司來講,向外提供有關(guān)債務(wù)信息需要成本,同時還要付出相應(yīng)的利息費用。另一方面,債務(wù)可以為公司帶來財務(wù)杠桿效益,并為公司增加資金流,創(chuàng)造價值,這樣權(quán)衡調(diào)查成本和相對應(yīng)的價值,就會得到最優(yōu)的債務(wù)水平。第三,債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的“匹配”。債務(wù)結(jié)構(gòu)包括了債務(wù)利率水平和期限結(jié)構(gòu),是對債務(wù)最優(yōu)水平的進(jìn)一步刻畫。一般來說,期限越長的債務(wù),承擔(dān)的利息成本越高;觀察者對當(dāng)期信息的不確定性要比遠(yuǎn)期或者未來的信息不確定性要少。就公司債務(wù)關(guān)系而言,期限越長的債務(wù),債權(quán)人可能越缺乏有關(guān)公司未來的“到期”償付能力的信息,因而要求的違約風(fēng)險的貼水就越多。因此,債權(quán)人在與公司建立債務(wù)合同時可能對公司的現(xiàn)金流量方面提出更多的要求,比如說,限制公司的股利分配,或者提出更嚴(yán)格的付息條件等。這樣對公司負(fù)債提出新的制約因素,使公司在選擇負(fù)債時更加謹(jǐn)慎,從而確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)和償還條件,有利于加強(qiáng)公司的債務(wù)管理效率。
(3)進(jìn)行有效的市場債務(wù)融資?，F(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為,融資方式的選擇本質(zhì)上是外部投資者(股東、債權(quán)人)與公司經(jīng)營管理者之間的契約關(guān)系。{5}公司債券的債權(quán)人一般是為數(shù)眾多的個人投資者,從本質(zhì)上講,每個投資者都會有激勵和動機(jī)來監(jiān)督債務(wù)人及融資項目的運行,但因存在監(jiān)督成本方面的問題,使得市場債務(wù)融資對公司動態(tài)的監(jiān)督和激勵的有效性受到限制。
與公司債券融資相比,銀行貸款融資應(yīng)在信息生產(chǎn)和監(jiān)控方面享有比較優(yōu)勢而成為公司債券融資的首選方式。也就是說,如果證券市場成熟、發(fā)達(dá)、市場信息的生產(chǎn)和監(jiān)控能力將大為改善,從而更有利于公司債券市場的發(fā)展,這也表明會計信息質(zhì)量的提高將有助于公司債券的發(fā)展。另一方面,銀行等金融中介機(jī)構(gòu)比證券市場擁有對公司和投資項目實施監(jiān)督的比較優(yōu)勢,而公司尋求這種監(jiān)督在很大程度是克服道德風(fēng)險帶來的代理成本,但銀行監(jiān)督也是有成本的。這也表明,公司債權(quán)融資在克服信息不對稱方面更依賴外部信息披露制度的健全。因而,會計信息質(zhì)量的提高、信息列報與披露制度的健全將有助于公司債務(wù)融資,對我國公司債券市場的發(fā)展有重大意義。
3.公司債務(wù)管理與會計信息相關(guān)性內(nèi)在因素分析。(1)盈利能力及現(xiàn)金流量的變化。公司盈利能力的好壞是由多種因素決定的,其中債務(wù)管理在其中起重要作用,主要體現(xiàn)在借入資金成本率的把握上:在公司的經(jīng)營狀況良好、獲利能力較強(qiáng)時,資金利潤率大于公司借入資金的成本率的情況下,公司借入的資金可以提高公司的自由資金利潤率;但是如果公司出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險,經(jīng)濟(jì)效益下降,在借入資金較多時,將產(chǎn)生還款付息壓力;當(dāng)公司的資金利潤率小于借入資金成本率時,公司借入的資金就失去了原有的作用,反而會使公司自有資金的利潤率下降。此時,債權(quán)人通過公司的會計信息了解到公司的經(jīng)營現(xiàn)狀之后,可能會提前要求償還,甚至要求其破產(chǎn)。
另外,即使公司的盈利能力良好,但是能否按合同規(guī)定如期償還本息,還要看公司預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否及時,以及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)金的償債能力,資產(chǎn)的流動性反映的是潛在的償債能力。無論是公司還是公司債權(quán)人都通過分析這些信息來影響或引導(dǎo)其決策行為。如果公司投資決策失誤,或信用政策過寬,不能足額或及時地實現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量,以支付到期的借款本息,就會面臨財務(wù)危機(jī),此時公司為防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。當(dāng)公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)時,其籌資風(fēng)險就較小;反之,風(fēng)險就較大。{6}
(2)負(fù)債“成本—效益”分析。風(fēng)險與收益并存是市場經(jīng)濟(jì)的最大優(yōu)點。財務(wù)風(fēng)險來源于債務(wù)融資,但同時也可以有效降低加權(quán)平均資本成本,提高公司的價值。也就是說,在總資產(chǎn)收益率高于負(fù)債成本的前提下,公司可以獲得財務(wù)杠桿效益所帶來的股權(quán)資金收益率的加速上升。財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小與總資產(chǎn)收益率和負(fù)債同股權(quán)之比成正比,與負(fù)債成本成反比。另外,通過負(fù)債可以保證控制權(quán)不被削弱也是債務(wù)融資的一大優(yōu)點。{7}由此可以看出,財務(wù)風(fēng)險是一把“雙刃劍”,運用得當(dāng)可以提高公司的價值,運用不當(dāng)則會給公司造成損失。因此必須對負(fù)債進(jìn)行科學(xué)有效的管理,遵循風(fēng)險與報酬對應(yīng)的原則,即對負(fù)債進(jìn)行“成本—效益”分析。
二、公司債務(wù)信息列報與披露的構(gòu)想
債務(wù)管理與會計信息之間存在相關(guān)性,債務(wù)信息的列報與披露對公司內(nèi)部治理及保護(hù)債權(quán)人、投資者利益都有重大意義,而目前債務(wù)信息現(xiàn)狀極大地制約了這種效益的發(fā)揮,因而必須采取合理措施加以改進(jìn)。
1.完善公司債務(wù)信息列報與披露監(jiān)管體系。
(1)建立和完善信息披露監(jiān)管的組織體系。在我國上市公司主動自愿披露真實完整的信息的環(huán)境和動機(jī)不夠,依賴上市公司自覺披露投資者所需信息的可能性不大,人們對上市公司的信任度較低,因此,現(xiàn)階段我國應(yīng)當(dāng)堅持由政府制定完善的上市公司信息披露制度,并監(jiān)督和管理其實施,建立健全系統(tǒng)科學(xué)的上市公司信息披露制度。
建立和完善信息披露監(jiān)管的組織體系,應(yīng)建立一整套由證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)的證交所、注冊會計師審計在內(nèi)的信息披露監(jiān)管體系,從組織上確保有關(guān)上市公司會計信息披露監(jiān)管制度的執(zhí)行。同時,還應(yīng)創(chuàng)立一個有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用的環(huán)境:一是建立以財政部、證監(jiān)會為主體的政策制定部門。按法定程序制定和頒布細(xì)則,規(guī)定在內(nèi)容與格式、編制報表程序、便于咨詢等三個層次上進(jìn)一步完善約束機(jī)制,使之有法可依。二是健全以注冊會計師為核心的監(jiān)督體系,同時以司法程序建立對注冊會計師的監(jiān)督機(jī)制。建立一個社會監(jiān)督的標(biāo)準(zhǔn),投資者可以通過這個信用等級系數(shù)來評價上市公司披露信息的可靠性,作為自己進(jìn)行投資決策的考慮因素。
(2)建立有效的會計監(jiān)管體系。一是立法部門應(yīng)該進(jìn)一步完善會計信息披露的法律規(guī)范,對會計信息披露中的違法、違規(guī)行為實施制裁,并對利益受害者提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。除了目前正在執(zhí)行的《證券法》、《公司法》等以外,還應(yīng)制定其它相關(guān)的法律,以彌補(bǔ)在信息披露操作程序、方法、處罰等方面的空白。法治完善的要義之一,是法律所涉及的相關(guān)利益主體有平等的參與權(quán)利,法律得到公平有效的執(zhí)行。制定法律法規(guī)只是開始,最重要的是這些法律法規(guī)必須得到嚴(yán)格的執(zhí)行。二是公正有效的審計制度是公司會計信息披露規(guī)范化的必要保證。要進(jìn)一步規(guī)范會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估事務(wù)所的運作,做好審計、資產(chǎn)評估等中介性工作,發(fā)揮其監(jiān)督作用,確保信息披露的真實性、合法性及完整性。倡導(dǎo)并支持事務(wù)所采取合伙制,促使事務(wù)所盡快建立新型管理體制,大力增強(qiáng)其獨立性,提高其防范風(fēng)險的意識和法律責(zé)任意識。
2.建立適合我國國情的信息披露制度。任何一種經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都有其存在的背景和環(huán)境,各國信息披露制度的形式與變化,也是基于其特定的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程和文化背景。不同的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國家權(quán)利、資本市場與信息披露制度也應(yīng)當(dāng)不同。應(yīng)當(dāng)從我國上市公司所處的資本市場環(huán)境出發(fā),分析我國證券市場及上市公司的特點,以便確立我國信息披露制度的基本模式。
(1)構(gòu)建債務(wù)信息披露模式。債務(wù)信息需求者的變化呈現(xiàn)出要求不同、角度不同、標(biāo)準(zhǔn)不同、重點不同的多元化特征,傳統(tǒng)的單調(diào)的財務(wù)報告已不能滿足用戶日益多變的口味,根據(jù)AICPA的觀點,在改進(jìn)現(xiàn)有報告的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)提供一個綜合的報告。即建立一種使債務(wù)信息用戶在想要的時候能夠得到所需要的、符合要求的債務(wù)信息披露模式。其包含以下幾個方面:一是要著眼于用戶所需要的信息。要為用戶服務(wù),為使用者服務(wù)。二是要把現(xiàn)在的財務(wù)報表加以擴(kuò)展,使它能夠包含更多的用戶所需要的信息。三是改進(jìn)報告方式,使得報告信息使用者能對信息進(jìn)行加工。四是現(xiàn)在的報表也有多余的,應(yīng)盡量簡化企業(yè)的財務(wù)報告。
為了讓我們的會計行業(yè)更有市場,增加公眾對它的信任,找回投資者的信心,滿足各種信息需求者的要求,我們現(xiàn)在要做的顯然是要如何提高債務(wù)質(zhì)量,如何使其發(fā)揮最大效用,即如何來架構(gòu)債務(wù)信息披露的模式。一方面要改進(jìn)債務(wù)信息披露的方式,另一方面提高債務(wù)信息本身的質(zhì)量。
(2)多層次債務(wù)信息披露制度。多層次債務(wù)信息披露制度,是一種差異化的債務(wù)信息披露制度,指一國政府通過有關(guān)會計準(zhǔn)則或法規(guī)的規(guī)定,對不同規(guī)模或行業(yè)的公司在編制與提供的會計報表的種類以及要求其披露的債務(wù)信息的格式、內(nèi)容、數(shù)量和詳盡程度等方面實行有差別的一種制度安排。其含義是針對不同規(guī)模、不同組織與法律形式的公司分別編制不同要求的財務(wù)報告、分別提出不同的審計和信息公布要求。
一是多層次債務(wù)信息披露的理論基礎(chǔ)。目前的信息披露形式,一般是以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)格式的報表為主,輔以重要事項說明以及其他相關(guān)信息。格式化的披露方式存在著眾多弊端。報表是高度匯總的信息,隱藏在報表數(shù)字背后的是一連串無法得知的經(jīng)營活動。格式化會影響用戶對信息的準(zhǔn)確理解。格式化同時也帶來了債務(wù)信息可比性的問題。不同類型公司的差異,使得數(shù)據(jù)信息在匯總財務(wù)報表時,因財務(wù)報表的安排以及內(nèi)涵的不同而產(chǎn)生不同結(jié)果,使不同類型企業(yè)的財務(wù)報表缺乏可比性。而可比性問題直接影響到報表的使用。此外,還引發(fā)了另一個問題,即信息的適量性問題。債務(wù)信息披露不足、沒有充分的信息就無法作出正確的決策。同樣,過多過濫的信息也會讓使用者無處著手,最相關(guān)的信息可能會淹沒在許多瑣碎的信息之中而被忽視。另一方面,多層次債務(wù)信息披露制度,較好地貫徹了“成本效益原則”。針對不同規(guī)模和社會影響的公司采用不同要求的債務(wù)信息披露,這充分體現(xiàn)了會計規(guī)范制定的“成本效益原則”。
二是多層次債務(wù)信息披露的實現(xiàn)途徑。實施多層次債務(wù)信息披露模式在形式上和實質(zhì)上都可以改變信息披露的方式和內(nèi)容,克服現(xiàn)行披露體系存在的弊端。多層次債務(wù)信息披露模式的總體思路是:公司按照公司規(guī)模、出資人責(zé)任和社會影響等標(biāo)準(zhǔn)分類,然后根據(jù)其所屬的類型從財務(wù)報告、審計要求、信息公開程度等三個方面具體規(guī)定債務(wù)信息披露要求。在多層次債務(wù)信息披露模式下,財務(wù)報告根據(jù)不同公司類型編制而成,因而不再是不分公司類型的統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的格式。當(dāng)然,也可以獲得現(xiàn)在通常使用的標(biāo)準(zhǔn)格式的財務(wù)報告,只不過它不再是唯一的格式,而只是多種報表格式中的一種。突破了信息披露的報表格式的限制,實際上也擴(kuò)展了可披露信息的范圍和完整性,因此可以更容易地理解數(shù)字所代表的經(jīng)營活動的內(nèi)容,更全面深入地把握公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況。此外,在多層次債務(wù)信息披露的模式下,公司不再面臨披露過多的壓力,既節(jié)約了公司為編制和公開披露報表所耗費的成本,也節(jié)約了使用者的使用成本。
三、結(jié)論
我國公司的負(fù)債資本并未對其投資行為產(chǎn)生有效的約束,究其原因是缺乏高質(zhì)量的債務(wù)信息,使得債權(quán)人與債務(wù)人之間信息不對稱,債權(quán)人無法有效地監(jiān)督債務(wù)資本的安全性。因此,要求對債務(wù)信息的來源及其品質(zhì)進(jìn)行研究,以保障債務(wù)信息質(zhì)量。實際上,在有效市場中,債務(wù)人負(fù)有保證債務(wù)信息質(zhì)量的責(zé)任,所以從公司角度研究債務(wù)信息質(zhì)量具有重大意義。本文通過分析得到以下結(jié)論:
1.公司債務(wù)管理在經(jīng)營活動中的重要性日益凸顯,對內(nèi)約束公司內(nèi)部治理,對外影響著投資者、債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)決策。債務(wù)信息則是聯(lián)結(jié)內(nèi)外部因素的橋梁。然而,目前的債務(wù)信息披露在方式、內(nèi)容、質(zhì)量上都還存在很大問題。
2.債務(wù)管理和會計信息之間存在著相關(guān)性,公司加強(qiáng)債務(wù)管理有利于會計信息提供可靠的有效的信息來源,保障會計信息的真實性、可靠性,保護(hù)投資者、債務(wù)人的利益;會計信息的提高能影響債務(wù)管理的效果,對公司內(nèi)部治理及資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化都有重大意義。
3.基于目前債務(wù)管理和會計信息的現(xiàn)狀,論證了我國亟待建立一個適合國情的債務(wù)信息披露體系。如建立和完善債務(wù)信息披露監(jiān)管的組織體系;加大證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管及處罰力度和不斷完善相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)等。
注釋:
{1}鐘田麗,丁一楠.論信息披露制度的基礎(chǔ)環(huán)境.財經(jīng)問題研究,2002(1)
{2}梅成.淺析高校隱形債權(quán)債務(wù)信息披露.財會通訊·理財版,2007(8)
{3}張玉明.信息不對稱條件下的債務(wù)約束機(jī)制.經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2006(2)
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{5}郭斌.信息不對稱與企業(yè)債務(wù)融資方式選擇.西南金融,2003(10)
{6}王曉玲.淺談債權(quán)債務(wù)管理在企業(yè)財務(wù)管理中的重要性.管理研究,2005(4)
{7}許世英.企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險的控制.中國管理信息化,2007(11)
