今年2月份，國資委副主任邵寧曾公開表示，未來央企將以主營業(yè)務(wù)上市為主，不再鼓勵分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市行為。
從上世紀90年代中期以來，國企一般采取“局部改制、合資經(jīng)營”和“局部改制、分拆上市”改制模式。
對此，孫建民表示，部分改制模式發(fā)揮了巨大作用，但同時也衍生出上市公司獨立性差、與控股公司關(guān)聯(lián)交易頻繁等嚴重問題，甚至導(dǎo)致某些企業(yè)還要進行二次改制。
隨著證券市場的不斷完善，尤其是隨著股權(quán)分置改革和發(fā)行保薦人的建立，證監(jiān)會、國資委等部門開始大力推動整體上市和整體改制。
“但是，由于實際操作中的難度非常大，整體改制中存在著很多亟需解決的問題，稍有不慎，就可能會導(dǎo)致國有資產(chǎn)嚴重流失?！睂O建民提醒說，資產(chǎn)評估管理可以把住關(guān)口，保障國家在企業(yè)改制、改組、兼并、拍賣、中外合資經(jīng)營、中外合作經(jīng)營過程中的合法權(quán)益。
今年6月份財政部也下發(fā)通知指出，金融企業(yè)整體或者部分改制有限責任公司或股份有限公司，合并、分立、清算或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)對企業(yè)進行整體資產(chǎn)評估?！斑@再一次說明，資產(chǎn)評估已成為國企整體改制過程中必不可少的環(huán)節(jié)。”孫建民表示。
國企改制新特點考驗評估業(yè)
與傳統(tǒng)的國企資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)相比，國企整體改制評估業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出了一些新的特點、新的情況。孫建民總結(jié)說：“國企改制評估業(yè)務(wù)有體量大、分布廣、行業(yè)跨度寬的特點；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，集團層面下既有境內(nèi)外上市公司，又有非上市公司，既有控股公司，又有非控股公司；財務(wù)結(jié)構(gòu)上，既有賬內(nèi)資產(chǎn)，又有賬外資產(chǎn)，比如商標、特許經(jīng)營權(quán)，同時有大量的內(nèi)部往來；從改制的目的和過程來看，大改制中間往往伴隨小改制，即小企業(yè)的改制和規(guī)范化?！贬槍Σ捎煤畏N評估方法，孫建民說：“比如某集團公司擁有一個上市公司，評估的時候是否能以市場交易價格作為這個評估對象的評估值？這要考慮是用于公司出資還是用于并購，兩者采用什么評估法需要大家共同研究。”針對評估對象和評估范圍。孫建民指出：“我看到一些評估報告中寫出股東權(quán)益價值，其有沒有包含商標、特許經(jīng)營權(quán)等表外資產(chǎn)？這些在央企里面是大量存在的。如果評估進去會帶來什么樣的后續(xù)影響？如果不評估進去，所謂全部股東權(quán)益價值是不是要做進一步定義或者改一種說法？”針對類似資產(chǎn)采用什么樣的評估方法，孫建民提出，比如某集團公司整體改制設(shè)立股份公司，如果這個集團公司下面有某上市公司的長期投資，此時該怎么評估？如果用上市公司的股價來做評估，這個公司的資產(chǎn)就會很大。
“通常的處理模式是，對上市公司采用收益法等進行評估，但同時我們又會發(fā)現(xiàn)，同樣是集團的資產(chǎn)比如房地產(chǎn)，我們卻用市場法進行評估。在一個評估項目里采用兩個截然不同的評估方法，準則上該怎么解釋這個問題？”孫建民表示。
另外，孫建民也指出，假定某集團公司是極其復(fù)雜的控股公司，如果簡單地用一個合并層面上的收益法，能不能真正揭示其價值？如果子公司的行業(yè)不同、大小不同、盈利模式不同、籌資能力和流動性不同、行業(yè)周期不同，甚至其所得稅、營運資金、折現(xiàn)率等都不同，又該如何去尋求一種科學、合理的方法來解決這個問題？“機遇永遠伴隨著挑戰(zhàn)。這些問題如果解決不好，我們的新市場可能會逐步地丟失。”孫建民說，這需要評估行業(yè)從理論層面上突破、從準則層面上規(guī)范、從技術(shù)層面上跟進，還要在制度層面上落實。
