2010年是我國(guó)大中型企業(yè)全面執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則目標(biāo)、進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施成效的關(guān)鍵一年，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷本輪金融危機(jī)后復(fù)蘇與重振的卓有成效的一年。截至2011年4月6日，深交所和上交所共有1271家非金融類上市公司公布了2010年年報(bào)，整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7166.99億元，同比增長(zhǎng)50.15%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)共計(jì)6666.45億元，同比增長(zhǎng)58.26%。當(dāng)前公布年報(bào)及快報(bào)公司平均盈利增長(zhǎng)為39.55%，其中，828家公司盈利同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在100%以上的公司共有153家。本文將對(duì)2010年上市公司年報(bào)“重點(diǎn)項(xiàng)目”進(jìn)行詳細(xì)解讀分析。
一、金融資產(chǎn)項(xiàng)目分析
根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，上市公司所持有的金融資產(chǎn)根據(jù)用途可以分為以公允價(jià)值計(jì)量，且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)，持有至到期投資，貸款和應(yīng)收賬款，可供出售金融資產(chǎn)。這四類金融資產(chǎn)分別采用以公允價(jià)值和實(shí)際利率法，按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，且其公允價(jià)值變動(dòng)根據(jù)分類不同分別計(jì)入當(dāng)期損益或所有者權(quán)益。公允價(jià)值計(jì)量的優(yōu)點(diǎn)在于能夠真正反映資產(chǎn)的價(jià)值，與投資者的決策緊密相關(guān)。但是獲取公允價(jià)值有一定的難度，一般采用估值模型和估值技術(shù)作為公允價(jià)值確定方法時(shí)，結(jié)果帶有很大的主觀性和不確定性。如果企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)所占比例較高，或者公允價(jià)值變動(dòng)收益占公司凈利潤(rùn)的比重較高，則公司資產(chǎn)和凈利潤(rùn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，而且不一定具有持續(xù)性和可控性，投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注其對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響。
2008年金融危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)動(dòng)蕩，金融資產(chǎn)的變動(dòng)非常劇烈。2010年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷金融危機(jī)以后持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵一年。投資者更應(yīng)該充分關(guān)注上市公司金融資產(chǎn)項(xiàng)目，分析其變動(dòng)情況及其原因和對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響。
二、長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目分析
長(zhǎng)期股權(quán)投資是新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中變化較大的一項(xiàng)準(zhǔn)則。原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，股權(quán)投資差額要進(jìn)行攤銷，現(xiàn)在不再攤銷。當(dāng)初始投資成本大于被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的時(shí)候作為商譽(yù)，不調(diào)整初始投資成本；小于被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值時(shí)，其差額計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整投資成本，這樣會(huì)虛增公司當(dāng)期利潤(rùn)。
三、投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目分析
原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，固定資產(chǎn)及其存貨的計(jì)量屬性一般采用歷史成本，并計(jì)提折舊，而新準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)于投資性房地產(chǎn)，以成本模式為基本，滿足一定的條件可以采用公允價(jià)值模式進(jìn)行計(jì)量，不用進(jìn)行折舊，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，這對(duì)于繁榮時(shí)的房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，有利于提高公司的業(yè)績(jī)。所以，要了解企業(yè)投資性房地產(chǎn)的計(jì)量模式，如果采用成本模式計(jì)量，對(duì)上市公司沒有影響，如果采用公允價(jià)值模式計(jì)量，則要了解其投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益情況。
四、存貨項(xiàng)目分析
1．存貨的真實(shí)性分析
在對(duì)存貨的真實(shí)性進(jìn)行分析的時(shí)候，要進(jìn)行賬實(shí)核對(duì)，看看實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值是否與賬面價(jià)值相符合等。
2．存貨計(jì)價(jià)分析
不同的存貨計(jì)價(jià)方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，盈虧情況等產(chǎn)生不同的影響。
在對(duì)企業(yè)存貨計(jì)價(jià)方法進(jìn)行分析時(shí)，要特別注意企業(yè)利用存貨計(jì)價(jià)方法操縱利潤(rùn)的目的。
3．存貨的持有量分析
存貨持有量過多，會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力。但是存貨過少，會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)失去獲利的機(jī)會(huì)。而通過經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型就可以確定最佳的存貨持有量。設(shè)經(jīng)濟(jì)訂貨量為Q，最低年存貨總成本為T，存貨年總需要量為D，最優(yōu)訂貨次數(shù)為D/Q，每次訂貨成本為K，單位儲(chǔ)存成本為C，則有：
Q=2DK/C
T=2DKC
4．存貨質(zhì)量分析
在實(shí)際工作中，一些企業(yè)不按規(guī)定計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備或者提取不正確以及不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的存貨的價(jià)值被高估，當(dāng)期利潤(rùn)虛增。
5．存貨的增減變動(dòng)分析
企業(yè)原材料存貨是維持再生產(chǎn)所必須的物質(zhì)基礎(chǔ)，因此應(yīng)該讓它的數(shù)量限制在能夠維持正常生產(chǎn)的最低水平上；在產(chǎn)品存貨是保證生產(chǎn)持續(xù)的存貨，應(yīng)該保持在產(chǎn)品數(shù)量一個(gè)穩(wěn)定的比例；產(chǎn)成品存貨應(yīng)該保持在最低的限度，因?yàn)樗黾悠髽I(yè)的儲(chǔ)存成本，而且影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)應(yīng)該保持其存貨結(jié)構(gòu)在一個(gè)穩(wěn)定的水平上，對(duì)變動(dòng)較大的存貨項(xiàng)目應(yīng)該進(jìn)行重點(diǎn)分析。
2010年，根據(jù)已公布年報(bào)的900家公司（剔除金融類）的現(xiàn)金流量表顯示，這些公司因增加存貨而流出的現(xiàn)金，在2008年、2009年下降16%和29%，但在2010年卻猛然上升240%，一年之內(nèi)凈增加超過3000億元的存貨。這充分說明，中國(guó)上市公司在2010年處于擴(kuò)張期，不僅全部利潤(rùn)變成了存貨，而且還通過負(fù)債杠桿進(jìn)一步擴(kuò)大了儲(chǔ)存力度，2010年的擴(kuò)張是對(duì)前兩年收縮的一種修復(fù)。
五、公允價(jià)值變動(dòng)損益項(xiàng)目分析
交易性金融資產(chǎn)是應(yīng)該值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目。公允價(jià)值變動(dòng)損益隨股市經(jīng)濟(jì)行情波動(dòng)的影響較大，2010年滬深股指經(jīng)歷了大幅震蕩，上證綜指在2010年年末較年初下降了14.31%。股指波動(dòng)對(duì)部分非金融類公司的公允價(jià)值變動(dòng)損益造成了直接影響。統(tǒng)計(jì)顯示，1271家非金融類上市公司2010年公允價(jià)值變動(dòng)收益共計(jì)52.76億元，同比下降59.98%。金融類上市公司2010年的公允價(jià)值變動(dòng)收益則有了較大增長(zhǎng)。已發(fā)布年報(bào)的23家金融類上市公司共實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益40.13億元，而2009年同期僅為-8.82億元。
統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，除金融類公司外，已披露年報(bào)的公司中，共有123家公司2010年實(shí)現(xiàn)了公允價(jià)值變動(dòng)收益，其中有43家公司公允價(jià)值變動(dòng)收益同比增長(zhǎng)。此外，還有26家公司的公允價(jià)值變動(dòng)扭虧、10家減虧。天威保變（600550）、江蘇國(guó)泰（002091）等31家公司的公允價(jià)值變動(dòng)收益則同比增長(zhǎng)了100%以上。其中，天威保變2010年公允價(jià)值變動(dòng)收益共計(jì)2.61億元，同比增長(zhǎng)133.50倍。主要是由于公司持有巨力索具（002342）股權(quán)所致。2010年1月26日巨力索具在深交所上市，公司將持有的巨力索具1800萬股股權(quán)由長(zhǎng)期股權(quán)投資劃分為交易性金融資產(chǎn)。截至2010年12月31日，按照巨力索具股票收盤價(jià)18.28元/股計(jì)算市值為3.29億元。但是公允價(jià)值變動(dòng)也會(huì)使得企業(yè)大幅度虧損。2010年，江西銅業(yè)（600362）、中國(guó)石化（600028）、中金嶺南（000060）三家公司公允價(jià)值變動(dòng)損失在億元以上。其中，江西銅業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)損失達(dá)到1.94億元，虧損同比增加了210.24%，主要原因是由于銅價(jià)大幅上漲，公司套期保值空頭持倉(cāng)的商品期貨合約虧損增加。中路股份（600818）盡管只有1778.92萬元的公允價(jià)值變動(dòng)虧損，不過相較1840.03萬元的利潤(rùn)總額，其影響也十分巨大，凈利潤(rùn)同比減少44.46%，主要是由于可供出售的金融資產(chǎn)出售量下降和交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的下降所致。
六、投資收益項(xiàng)目分析
投資收益作為上市公司非經(jīng)常性損益的重要組成部分，會(huì)直接影響企業(yè)的利潤(rùn)，很多時(shí)候成為扮靚企業(yè)業(yè)績(jī)的重要手段。從2010年已經(jīng)披露的上市公司年報(bào)來看，投資收益的同比增幅遠(yuǎn)小于扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增幅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，扣除金融類上市公司后，已披露年報(bào)的1271家上市公司在2010年共實(shí)現(xiàn)投資收益818.24億元，同比增長(zhǎng)39.11%；投資收益占利潤(rùn)總額的比重為8.28%，同比下降了0.53個(gè)百分點(diǎn)?？鄢墙?jīng)常性損益后，這些公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6666.45億元，同比增長(zhǎng)58.26%，增幅超過投資收益的增幅約19.15個(gè)百分點(diǎn)。共有808家公司2010年在投資收益上有所斬獲，其中有134家公司的投資收益超過1億元。上海汽車（600104）、中國(guó)石油（601857）、中國(guó)石化（600028）等10家公司的投資收益在10億元以上。統(tǒng)計(jì)顯示，有51家公司的投資收益與利潤(rùn)總額的比值超過100%。這意味著，投資收益已經(jīng)成為這些公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推手。其中，渝三峽A（000565）、丹化科技（600844）兩家公司的投資收益是利潤(rùn)總額的10倍以上。渝三峽A2010年實(shí)現(xiàn)投資收益2.32億元，利潤(rùn)總額僅為2137.54萬元。該公司投資收益增長(zhǎng)主要系處置重慶渝漆涂裝防腐工程有限公司股權(quán)收益所致，出售該股權(quán)也帶動(dòng)公司貨幣資金增長(zhǎng)了45.75%。丹化科技則是由于轉(zhuǎn)讓了所持有的上海申盈實(shí)業(yè)有限公司90%股權(quán)而產(chǎn)生了投資收益，并依靠房產(chǎn)處置產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收入實(shí)現(xiàn)了盈利。
把投資收益與利潤(rùn)總額比值超過100%的51家公司與企業(yè)上市公司相比，可以發(fā)現(xiàn)，這些公司的盈利能力并不理想，主要靠投資收益來彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)的缺陷。統(tǒng)計(jì)顯示，這51家公司2010年的整體銷售毛利率僅為9.69%，而其余投資收益與利潤(rùn)總額比值低于100%的公司整體銷售毛利率為20.80%。
七、營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)外收入分析
1．收入的確認(rèn)與計(jì)量分析
對(duì)于收入的確認(rèn)原則，應(yīng)該重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)問題：（1）收入確認(rèn)的時(shí)間是否合規(guī)；（2）特殊情況下的收入確認(rèn)問題；（3）收入確認(rèn)方法是否合理。營(yíng)業(yè)收入的計(jì)量時(shí)候要特別關(guān)注企業(yè)有沒有商業(yè)折扣、現(xiàn)金折扣和銷售折讓。
2．收入質(zhì)量分析
首先，收入的質(zhì)量可以從以下幾個(gè)方面分析：
?。?）收入的效益財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)來評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)；用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利能力。
（2）收入變動(dòng)的影響因素分析：
企業(yè)的銷售收入＝銷售數(shù)量×銷售單價(jià)
銷售收入的變動(dòng)分析主要采用因素分析法。
銷售數(shù)量對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響為：
銷售數(shù)量對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響額＝（本期銷售數(shù)量－上期銷售數(shù)量）×上期單位售價(jià)
銷售價(jià)格對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響為：
銷售價(jià)格對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響額＝（本期單位售價(jià)－上期單位售價(jià)）×本期銷售量
（3）銷售合同執(zhí)行情況分析。定期分析銷售合同的執(zhí)行情況，可以計(jì)算合同數(shù)量完成率，合同任務(wù)交貨率和合同任務(wù)按期交貨率等指標(biāo)，指標(biāo)數(shù)值越高，表明企業(yè)的銷售合同執(zhí)行情況越好，同時(shí)企業(yè)可以利用這些指標(biāo)與上期進(jìn)行比較分析。
其次，由于可以通過人為調(diào)高所轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價(jià)值，將公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額計(jì)入“資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益”，人為調(diào)高利潤(rùn)，所以債務(wù)重組備受一些ST公司的青睞。
截至3月27日，共79家ST公司公布了年報(bào)，前十大流動(dòng)股股東榜中有機(jī)構(gòu)入駐的達(dá)到30家。ST公司前十大流通股股東榜單中，機(jī)構(gòu)上榜較多的分別是ST東源、*ST南方、*ST鑫新、*ST匯通、*ST金馬和*ST盛工，機(jī)構(gòu)家數(shù)分別是8個(gè)、8個(gè)、7個(gè)、7個(gè)、6個(gè)和6個(gè)。以機(jī)構(gòu)所持股數(shù)占ST個(gè)股流通盤的比例大小而論，占比最高的是*ST鑫新，達(dá)18.55%，機(jī)構(gòu)持有3478.16萬股，其中2010年增持?jǐn)?shù)達(dá)2988.3萬股。*ST金化機(jī)構(gòu)持有2430.08萬股，占流通盤的16.3%，位列第二，2010年增持?jǐn)?shù)為1584.26萬股。位列第三的是ST東源，機(jī)構(gòu)持有3191.53萬股，占流通盤的14.74%，其中在2010年增持750.18萬股。2011年1月24日，*ST匯通重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，擬以全部資產(chǎn)和負(fù)債與海航實(shí)業(yè)持有的渤海租賃等值股權(quán)進(jìn)行置換，并以9元/股向渤海租賃全體股東發(fā)行6.76億；按盈利預(yù)測(cè)，資產(chǎn)置換結(jié)束后，*ST匯通每股收益0.26元。2011年1月28日，*ST張股發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易，獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過；公司擬6.36元/股，增發(fā)10079.97萬股收購(gòu)環(huán)?？瓦\(yùn)100%股權(quán)。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定，以公允價(jià)值與相關(guān)稅費(fèi)之和作為換入資產(chǎn)的賬面價(jià)值，換入資產(chǎn)的公允價(jià)值與換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值的差額可計(jì)入當(dāng)期損益，這樣也為人為調(diào)高企業(yè)利潤(rùn)留下一定空間。在企業(yè)合并會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)于非同一控制下的企業(yè)合并，合并成本大于被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額作為商譽(yù)，不調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資成本，但是當(dāng)合并成本小于被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的時(shí)候，差額計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資成本，這樣也可以調(diào)節(jié)企業(yè)的利潤(rùn)。
八、營(yíng)業(yè)成本項(xiàng)目分析
營(yíng)業(yè)成本是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的直接扣除項(xiàng)目，直接關(guān)系到企業(yè)的利潤(rùn)的多少。截至3月27日，滬深兩市共有902家公司發(fā)布2010年年報(bào)。剔除金融類企業(yè)，893家公司共產(chǎn)生三項(xiàng)費(fèi)用（管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用）5493億元。上述公司2010年和2009年的經(jīng)營(yíng)總成本分別為50427億元和38028億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占比由2009年的12.1%下降到2010年的10.9%。業(yè)內(nèi)人士稱，三項(xiàng)費(fèi)用的控制效果顯示上市公司盈利能力有所提高。在具體項(xiàng)目指標(biāo)上，這些公司共產(chǎn)生管理費(fèi)用2530.6億元，同比增長(zhǎng)16.6%；共產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用582.3億元，同比增14.6%；共產(chǎn)生銷售費(fèi)用2380億元，同比增23.1%。盡管上市公司三項(xiàng)費(fèi)用均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但相比之下，這些公司2010年的營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)了33.5%，營(yíng)業(yè)總成本同比增長(zhǎng)了32.6%，三項(xiàng)費(fèi)用的增幅遠(yuǎn)低于總收入和總成本的增幅。實(shí)際上，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，必然會(huì)帶動(dòng)費(fèi)用的同比消耗增加。所以，關(guān)鍵是要看三項(xiàng)費(fèi)用在總成本中所占的比重來判斷資源分配是否合理，公司盈利質(zhì)量是提高還是降低。
