在世界上大多數(shù)國家公司治理中，集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是一種普遍現(xiàn)象( Shleifer, 1980 )，而隨之產(chǎn)生的大股東侵害小股東行為也成為困擾各國公司治理的核心問題。 在轉(zhuǎn)型期的特定背景下，肩負(fù)著國有企業(yè)改革重任的我國上市公司，普遍采用了國家控股的所有權(quán)模式，企業(yè)的資源配置通常處于大股東及其內(nèi)部代理人的交替超強(qiáng)控制之下。這樣的股權(quán)制度安排客觀上為公司大股東獲取控制性資源、攫取控制權(quán)私人收益提供了可能。在目前我國股權(quán)分置改革進(jìn)程中、監(jiān)管措施和法律保護(hù)體系尚不健全、治理水平較低的狀況下，上市公司擁有較高控制權(quán)私人收益己是不爭(zhēng)的事實(shí)。我國上市公司大股東侵害小股東問題日益受到廣泛的關(guān)注，但迄今還沒有人對(duì)我國上市公司大股東侵害程度進(jìn)行過比較精確的測(cè)量。
伴隨著席卷全球的金融風(fēng)暴，企業(yè)生存的環(huán)境日益惡劣，諸多全球頂尖的行業(yè)精英都陷入瀕臨破產(chǎn)的困境。即便如此困難的境地，企業(yè)的實(shí)際控制人(如企業(yè)高管等)仍然獲得高額的薪酬收入，面對(duì)失業(yè)的員工、難以提現(xiàn)的儲(chǔ)戶、束手無策的政府、血本無歸的股東，人們不禁思考為什么企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)人能夠獲得如此收益。如果在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績卓越之時(shí)，企業(yè)的控制權(quán)又能為其實(shí)際掌控著帶來多少收益，這個(gè)問題逐漸成為理論界和企業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，控制權(quán)私人收益問題日益凸顯在人們視野中。
La Porta (1998, 1999, 2000, 2002)等進(jìn)一步分析了控制權(quán)私人收益與法律對(duì)投資者保護(hù)之間的關(guān)系及其對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的影響。他們指出，法律制度對(duì)投資者的保護(hù)程度越高，控制權(quán)私人收益越低:反之，控制權(quán)私人收益越高。投資者保護(hù)程度越低，控制權(quán)私人收益越高，中小投資者受到大股東侵害的可能性越大，因此為證券所支付的價(jià)格就越低，導(dǎo)致資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢;反之，則有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。由此可見，控制權(quán)的私人收益間接地反映了一個(gè)國家法律制度對(duì)中小投資者的保護(hù)程度，直接影響到一個(gè)國家的資本市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 我國證券市場(chǎng)設(shè)立16年來，尤其有關(guān)投資者保護(hù)的法律法規(guī)一直都不完善健全，隨著控制權(quán)私人收益存在的證據(jù)越來越多地被發(fā)現(xiàn):貨幣收益(隧道行為(Tunnelin鄉(xiāng)與資產(chǎn)轉(zhuǎn)移相關(guān)，包括轉(zhuǎn)移關(guān)聯(lián)交易、過度報(bào)酬、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、未轉(zhuǎn)移利益稀釋、內(nèi)部交易、股價(jià)稀釋等;而非貨幣收益與控制權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)，包括樂趣(Amenities)、影響公共選擇、享受奢侈品、信譽(yù)、社會(huì)聲譽(yù)、人際關(guān)系等(賈明，張品，萬迪，2007)。
