存貨是公司重要的流動(dòng)資產(chǎn)。 一般而言，制造類上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)中，變現(xiàn)能力較差的存貨約占流動(dòng)資產(chǎn)的一半；對(duì)于商品流通類上市公司，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例更高。從成本的角度來(lái)看，持有存貨即會(huì)發(fā)生三種成本：取得成本、儲(chǔ)存成本及缺貨成本。存貨管理的目標(biāo)是追求存貨成本最小化，即三種成本之和最小。因此，公司應(yīng)保持合理的存貨規(guī)模。一旦公司存貨比例過(guò)高，將會(huì)影響資產(chǎn)的流動(dòng)性、變現(xiàn)能力，進(jìn)而影響公司的償還能力和支付能力，由此引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。眾所周知，全球范圍內(nèi)的通貨膨脹和金融動(dòng)蕩仍在蔓延，在這一背景下，我國(guó)公司面臨著原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品滯銷、經(jīng)營(yíng)成本高企等多重困境，存貨管理面臨著較大困難。本文試圖描述我國(guó)上市公司存貨的新特征，分析導(dǎo)致高存貨的原因，并結(jié)合實(shí)際提出解決辦法。
一、上市公司存貨的新特征
?。ㄒ唬┐尕浛偭烤痈卟幌?WIND數(shù)據(jù)顯示，2146家A股公司2011年前三個(gè)月凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)25.44%，達(dá)到4776.29億元。但令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，截至2011年3月底，上市公司賬面存貨金額已經(jīng)高達(dá)3.53萬(wàn)億元，超過(guò)金融危機(jī)前的水平，并創(chuàng)出歷史新高。另?yè)?jù)WIND對(duì)已公布2011年半年報(bào)的上市公司統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，620家上市公司的存貨金額已經(jīng)達(dá)到了6506億元。而2010年上半年，全部A股上市公司的存貨金額為27996億元。事實(shí)上，2010年上市公司存貨一直在節(jié)節(jié)攀升。2010年初時(shí)存貨金額僅為2.35萬(wàn)億元，到2010年一季度末增加至2.56萬(wàn)億元，6月末又增加至2.82萬(wàn)億元，9月底時(shí)為2.97萬(wàn)億元，到了年底突破3萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到3.22萬(wàn)億元。而2011年一季度末，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)高達(dá)3.53萬(wàn)億元。如此高的存貨量勢(shì)必給上市公司帶來(lái)隱憂，一旦國(guó)內(nèi)外形勢(shì)發(fā)生不利變化，極容易出現(xiàn)存貨滯銷、價(jià)格下跌的情況，雙重?cái)D壓公司利潤(rùn)。
（二）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例降低 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是指當(dāng)存貨的可變現(xiàn)凈值低于其賬面成本時(shí)，按其差額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入損失，從而真實(shí)反映存貨價(jià)值。計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性的原則。WIND數(shù)據(jù)顯示，目前已公布2011年半年報(bào)的620家上市公司的存貨金額為6506億元，與之對(duì)應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅為76億元，占存貨金額的1.17%，平均提取比例為2.9%。而2010年上半年提取的跌價(jià)準(zhǔn)備為349億元，占27996億存貨金額的1.25%，平均提取比例為4.13%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，截止目前，2011年上半年上市公司的存貨提取比例要低于2010年上半年。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例需要會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷，因此也經(jīng)常作為公司進(jìn)行盈余管理的一種手段。然而面對(duì)并不樂(lè)觀的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和上市公司的存貨量，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例不升反降，這無(wú)疑會(huì)降低會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，從而給公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
?。ㄈ┐尕浿苻D(zhuǎn)次數(shù)降低 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)也叫存貨周轉(zhuǎn)率，是衡量存貨流轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)，反映了公司存貨管理水平的高低。數(shù)據(jù)顯示，2010年A股市場(chǎng)2000多家上市公司共計(jì)發(fā)生營(yíng)業(yè)成本11.89萬(wàn)億元（未剔除金融公司），用年末存貨估算平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.69次；2011年一季度平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.64次（年化），和上年同期基本持平。而在2008年金融危機(jī)時(shí)，上市公司平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)仍然保持著4.38次的水平。雖然存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分析較為復(fù)雜，每家公司具體情況也不一樣，但是存貨周轉(zhuǎn)變慢常常意味著存貨占用資金的增加，特別是在流動(dòng)性趨于緊縮的背景下，對(duì)上市公司資金面不利。
二、上市公司高存貨問(wèn)題成因分析
?。ㄒ唬┩獠吭?具體包括：
?。?）物價(jià)持續(xù)上漲。從目前看來(lái)，我國(guó)通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期仍然較高。在這一背景下，上市公司通常從兩方面應(yīng)對(duì)：一是大量采購(gòu)原材料，以降低成本；二是加大生產(chǎn)，利用價(jià)格上漲增加未來(lái)的盈利。這樣一來(lái)，材料存貨和產(chǎn)成品存貨的增加，必然導(dǎo)致存貨總量增加。
（2）需求不足。從國(guó)際看，人民幣的持續(xù)升值造成外向型公司成本上升，收入下降，利潤(rùn)空間被雙重?cái)D壓。從國(guó)內(nèi)看，通貨膨脹造成國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)買力的下降，消費(fèi)被壓制，內(nèi)需不足。由此導(dǎo)致上市公司銷售不暢，形成存貨積壓。
（3）融資難度加大。融資一直是我國(guó)公司面臨的難題，而在當(dāng)前貨幣緊縮的大背景下，公司融資的難度進(jìn)一步加大。為了防止融資成本進(jìn)一步提高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司可能會(huì)大量囤積原材料存貨，導(dǎo)致存貨總量增加。
（二）內(nèi)部原因 具體包括：
?。?）“買漲不買跌”的思維定勢(shì)?！百I漲不買跌”這一思維定勢(shì)，不僅在虛擬經(jīng)濟(jì)中存在，而且在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中也大行其道。物價(jià)上漲的情況下，囤積原材料，擴(kuò)大產(chǎn)能，既可以降低成本，又可以增加盈利，但這一結(jié)論是在經(jīng)濟(jì)向好的前提下成立的。如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，甚至有向下的趨勢(shì)，這一思維定勢(shì)將給公司帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
?。?）存貨管理水平不高?，F(xiàn)代公司管理的核心是銷售，以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購(gòu)。如果不能準(zhǔn)確地制定銷售預(yù)算，就不能準(zhǔn)確地制定生產(chǎn)預(yù)算，也不能準(zhǔn)確地制定采購(gòu)預(yù)算。這樣存貨管理出現(xiàn)問(wèn)題就不足為奇了。科學(xué)的存貨管理要求公司有較高的預(yù)算管理水平、現(xiàn)金的管理模式、嚴(yán)格的執(zhí)行制度、有力的激勵(lì)措施以及及時(shí)的反饋系統(tǒng)，而這些標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于很多上市公司還是達(dá)不到的。
?。?）政策解讀與市場(chǎng)應(yīng)變能力有限。經(jīng)濟(jì)的日益開放要求公司不斷地走出去，去適應(yīng)市場(chǎng)。而我國(guó)公司的傳統(tǒng)是關(guān)起門來(lái)搞生產(chǎn)，對(duì)政策漠不關(guān)心，對(duì)市場(chǎng)麻木不仁，對(duì)未來(lái)的研判主觀隨意。這就造成我國(guó)很多公司對(duì)國(guó)家大政方針理解不深不透，行動(dòng)上總是慢半拍，從而造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的被動(dòng)。上市公司如果不研究政策和市場(chǎng)，大量囤積存貨，擴(kuò)大生產(chǎn)，一旦市場(chǎng)超出預(yù)期，將會(huì)給公司帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。
三、上市公司高存貨問(wèn)題的優(yōu)化策略
（一）加強(qiáng)存貨預(yù)算，做好作業(yè)分析 主要包括：
（1）加強(qiáng)存貨預(yù)算管理。預(yù)算是一種先進(jìn)的會(huì)計(jì)管理方法。預(yù)算會(huì)計(jì)的原則是以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購(gòu)。因此預(yù)算會(huì)計(jì)是以銷售預(yù)算為核心和基石的。上市公司應(yīng)該在充分的市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上做好銷售預(yù)測(cè)，采用滾動(dòng)預(yù)算的方法編制銷售預(yù)算，進(jìn)而編制生產(chǎn)預(yù)算，最后編制采購(gòu)預(yù)算。因此合理的存貨量是建立在科學(xué)的預(yù)算體系的基礎(chǔ)上的。
（2）做好作業(yè)分析。作業(yè)成本管理是現(xiàn)代公司管理的重要內(nèi)容，其核心思想是分析公司的生產(chǎn)流程，并對(duì)生產(chǎn)流程中的各項(xiàng)作業(yè)作出評(píng)價(jià)。上市公司應(yīng)該充分利用作業(yè)成本管理的思想，厘清生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的增值作業(yè)和非增值作業(yè)。增值作業(yè)是形成產(chǎn)品或勞務(wù)不可獲取的工作，必須保留；而對(duì)于非增值作業(yè)，如生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的搬運(yùn)、等待、檢驗(yàn)等，由于其并不能增加顧客價(jià)值，因此要盡可能地減少甚至消除。做好作業(yè)分析，就能對(duì)生產(chǎn)流程進(jìn)行優(yōu)化和再造，這樣就可以對(duì)存貨形成過(guò)程的水分進(jìn)行擠壓，從而降低存貨成本。
?。ǘ┖侠磉x擇適合本公司的存貨管理模式 主要包括：
?。?）存貨ABC分類管理模式。此種模式要求公司的存貨應(yīng)按重要程度、價(jià)值高低、資金占用或消耗數(shù)量等進(jìn)行分類排序，從中找出關(guān)鍵的少數(shù)A類和次要的多數(shù)B類和C類，并對(duì)關(guān)鍵的少數(shù)A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)管理，以起到事半功倍的效果。對(duì)于存貨種類繁雜的上市公司，可按ABC分類方法合理地劃分每類存貨數(shù)量和金額的比例，重點(diǎn)抓好A類存貨的管理，嚴(yán)格控制期數(shù)量，提高其周轉(zhuǎn)速度。
（2）經(jīng)濟(jì)訂貨量模型。經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指能夠使一定時(shí)期存貨的總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。存貨總成本由進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三要素構(gòu)成。加強(qiáng)存貨經(jīng)濟(jì)批量控制是要在不考慮缺貨成本的情況下， 使進(jìn)貨成本和儲(chǔ)存成本總和最低。這是一種理想的模型， 在實(shí)際應(yīng)用中受到一定限制。
?。?）零庫(kù)存管理模式。此種模式也被稱為適時(shí)制（Just-in-time system），簡(jiǎn)稱JIT。在這種方式下，原材料和其他生產(chǎn)部件等存貨僅在需要時(shí)才購(gòu)買或生產(chǎn)，且生產(chǎn)過(guò)程中的每一步都必須即時(shí)進(jìn)行。采用適時(shí)制存貨管理的目標(biāo)是使庫(kù)存存貨達(dá)到最小化甚至為零，以減少質(zhì)量檢驗(yàn)、儲(chǔ)備、物料處理等非增值活動(dòng)的成本。但是上市公司實(shí)施JIT必須滿足一些條件，比如要依賴于全社會(huì)科技水平及管理水平的提高、公司之間的真誠(chéng)密切協(xié)作、公司全員參與等。此外，公司應(yīng)該結(jié)合自身業(yè)務(wù)流程特點(diǎn)，建立公司的存貨管理信息系統(tǒng)，使公司內(nèi)部各部門之間，以及公司與供應(yīng)商、經(jīng)銷商之間實(shí)現(xiàn)存貨信息的共享，從而提高公司的存貨管理效率。
（三）提高公司抵御與存貨有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的能力 主要包括：
?。?）熟悉國(guó)家有關(guān)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策，提高應(yīng)變能力。前已述及，由于對(duì)國(guó)家政策和市場(chǎng)的把握缺乏預(yù)見性，導(dǎo)致了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的被動(dòng)。因此上市公司尤其要培養(yǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策及宏觀調(diào)控變化的敏感度，建立存貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，充分利用行業(yè)組織的信息優(yōu)勢(shì)，及時(shí)調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及策略，避免生產(chǎn)過(guò)剩帶來(lái)的高庫(kù)存水平。
?。?）培育“友好“的外部資源。公司可以與供應(yīng)商建立長(zhǎng)期的合作戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。公司可以讓供應(yīng)商參與公司的存貨管理，通過(guò)建立與供應(yīng)商之間的信息交流平臺(tái)，向供應(yīng)商公布自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，由供應(yīng)商根據(jù)公司的存貨消耗需求情況來(lái)組織安排發(fā)貨。這樣既可以降低存貨的采購(gòu)成本，又減少了存貨的資金占用；充分利用第三方物流。利用第三方物流使公司專心致志地從事自己所熟悉的業(yè)務(wù)，將資源集中配置在核心業(yè)務(wù)上。這樣有助于降低公司的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用，減少推銷和采購(gòu)差旅費(fèi)用，形成公司生產(chǎn)成本的節(jié)約，加快公司產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)速度，有利于公司占領(lǐng)市場(chǎng)，提升產(chǎn)品服務(wù)形象。
