近年來，中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟發(fā)展過程中扮演著越來越重要的角色，但融資難問題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。其主要原因是中小企業(yè)與銀行之間信息不對稱，銀行貸款給中小企業(yè)所承擔的市場風險，以及貸前調(diào)查和貸后監(jiān)管的成本遠遠高于貸款給大企業(yè)。在這種情況下，建立中小企業(yè)信用評級指標體系能幫助銀行有效揭示中小企業(yè)貸款風險，同時降低其獲取企業(yè)信息的成本，為市場參與各方提供決策依據(jù)，起到投資引導、扶優(yōu)除劣的作用。目前，我國中小企業(yè)信用評級問題已經(jīng)引起多方關注，但尚未形成規(guī)范統(tǒng)一的評級指標體系。筆者在借鑒國內(nèi)外先進評級方法的基礎上，結合我國中小企業(yè)實際情況，建立信用評級指標體系，力求科學、客觀地反映我國中小企業(yè)信用狀況。
一、信用評級方法比較
?。ㄒ唬┍壤治龇?比例分析法將企業(yè)各類財務指標作為一個整體，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營狀況進行分析評價。比例分析方法包括杜邦分析法和沃爾比重分析法。杜邦分析法以凈資產(chǎn)報酬率為分析指標，反映企業(yè)獲利能力和影響獲利能力的企業(yè)信用狀況。沃爾比重分析法選擇若干企業(yè)的財務指標并給予不同的比重，再與標準比率或行業(yè)平均比率進行比較，從而得出企業(yè)財務狀況的綜合評價值，確定其相應的信用等級。這種方法直觀、操作簡單，財務數(shù)據(jù)的準確性直接影響信用評估結論的有效性。但由于這種方法忽略了那些財務報表不能反映的因素，使評級結果令人質(zhì)疑。
（二）統(tǒng)計分析法 這種方法包括以下幾種類型：（1）多元判別分析法（MDA）。在國內(nèi)外的信用評級研究中，MDA方法得到廣泛的關注和應用。該方法通常以歷史上每個信用類別或總體的若干樣本為依據(jù)，從中總結出分類的規(guī)律性，建立判別公式，以此判別某一特定對象所處的信用類別。這種方法最突出的優(yōu)點是它在模型方法上的簡單性，這使得MDA方法很容易處理高維數(shù)據(jù)和擴展到非線性情形。但多元判別分析方法有嚴格的前提假設，它要求指標服從正態(tài)分布和等協(xié)差方陣，然而實際上指標數(shù)值往往滿足不了這一要求。（2）Logit和Probit分析判別方法。Logit模型采用了一系列的財務比率來預測信用風險發(fā)生的概率，然后根據(jù)不同需求者的風險偏好設定信用風險警戒線，以此對分析對象進行風險定位。其不要求滿足正態(tài)分布或等方差，從而消除了MDA模型的局限性。但其缺點是樣本數(shù)量不宜少于200個，否則參數(shù)估計將出現(xiàn)偏差。在Probit模型中，采用的概率函數(shù)則是累積標準正態(tài)分布函數(shù)。雖然Probit模型與Logit模型相似，但并不像后者那么應用廣泛。這是因為該模型包括了非線性估計，計算量較Logit模型大。（3）聚類分析法（Cluster Analysis）。這是一種非參數(shù)方法，其主要思路是根據(jù)指標間的相關性或者樣本間的相似性對指標或樣本進行歸類。因為該方法不要求總體服從特定分布，并可使用名義尺度和次序尺度進行測算，所以其在信用風險評估領域得到廣泛應用。（4）K近鄰判別法。這是另一種應用比較廣泛的非參數(shù)方法，在信用風險評估領域應用時，一般取馬氏距離，并依據(jù)評估指標對象的各項評估指標進行分類。樣本容量相對較大的類域，較小樣本而言，更宜采用該算法。（5）層次分析法（AHP）。該方法將需要研究的問題分解為不同的組成元素，建立有序遞階層次結構，通過兩兩比較，確定層次中諸因素相對于上一層次某一因素的重要性，構造出兩兩比較判斷矩陣，然后綜合人的思維判斷決定各因素相對重要性總的排序。由于相對于其它方法，層次分析法更重視人的思維判斷在決策過程中所發(fā)揮的作用，所以它更適用于解決定性與定量因素相結合的問題。
?。ㄈ┤斯ぶ悄芊治龇?隨著信息科技的逐步發(fā)展，人工智能（AI）模型逐漸被引入到信用風險評估當中，常見的AI模型主要有神經(jīng)網(wǎng)絡和遺傳算法。（1）神經(jīng)網(wǎng)絡。人工神經(jīng)網(wǎng)絡是對人腦結構和功能的抽象和模擬。它由大量的非線性單元廣泛互連而成，以神經(jīng)元間廣泛的互連分布來存儲信息，以非線性神經(jīng)元來協(xié)同處理信息。因此其具有大規(guī)模并行處理、極強的魯棒性和容錯性，以及強大的學習功能。其最大的缺點是隨機性較強。因為要得到一個較好的神經(jīng)網(wǎng)絡結構，需要人為地去調(diào)試，非常耗費人力和時間，因此其應用范圍受到了限制。（2）遺傳算法（GA）。其原理是通過遺傳算子對群體的網(wǎng)絡集合不斷改進，并能夠把優(yōu)良結構保持到下一代，或產(chǎn)生新的優(yōu)良結構。在信用風險評估領域，其應用的關鍵在于開發(fā)適當?shù)慕Y構描述方法來表示風險識別的標準。但由于GA中定長編碼機制的局限性，使其面對復雜問題時，編碼出現(xiàn)困難或過長，從而使得這種方法在實際運用中遇到了很大的困難。
結合我國實際，筆者認為，AHP法比較適合作為我國現(xiàn)階段中小企業(yè)信用評級的工具。一方面，其在技術上容易實現(xiàn)；另一方面，這種方法能將定性分析和定量分析很好的融合在一起。
二、我國中小企業(yè)信用評級指標體系的構建
（一）我國中小企業(yè)信用評價指標設計 我國中小企業(yè)數(shù)量龐大、良莠不齊，資金實力相對較弱，財務制度不夠健全。因此，在對中小企業(yè)進行信用評級時，筆者認為可以在參閱國內(nèi)外企業(yè)信用評級的大量研究成果的基礎上，結合國情和中小企業(yè)特點，適當降低財務指標的分析權重，加強對中小企業(yè)管理者素質(zhì)、企業(yè)創(chuàng)新能力、行業(yè)發(fā)展前景等“軟信息”的關注。此外，對中小企業(yè)進行信用評級時，還應綜合考慮其成長性、收益性、風險性，從而更科學合理地反映中小企業(yè)信用狀況。
筆者將中小企業(yè)信用評級指標劃分為定性和定量兩大類，以此建立我國中小企業(yè)信用評級指標體系。定量指標的設定，一方面參照傳統(tǒng)的信用等級評價方法，通過對財務報表的分析，了解企業(yè)的資產(chǎn)財務能力，主要包括營運能力A1，償債能力A2，盈利能力A3。其中營運能力A1又從流動資產(chǎn)周轉率C11、存貨周轉率C12、應收賬款周轉率C13三個方面來分析。償債能力A2主要包括衡量短期償債能力的指標：速動比率C21、營運資金與總資產(chǎn)比率C22，以及反映長期償債能力的指標資產(chǎn)負債率C23和利息保障倍數(shù)C24。盈利能力A3通過凈資產(chǎn)收益率C31、成本費用利潤率C32、總資產(chǎn)報酬率C33三個指標反映。另一方面，針對中小企業(yè)的特點，在傳統(tǒng)信用評級方法基礎上，加大對其創(chuàng)新成長能力A4的考察，指標包括研發(fā)人員占員工比率C41，知識產(chǎn)權擁有數(shù)量C42，凈資產(chǎn)增長率C43。
由于中小企業(yè)自身特點，筆者認為對中小企業(yè)的信用評級更應關注對定性指標體系的設計。我國中小企業(yè)多為私營或民營企業(yè)，管理者對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展起著決定性作用，因此，定性指標中首先考查中小企業(yè)管理者的素質(zhì)，包括個人信用記錄C51、個人經(jīng)歷C52（如學歷、職稱、從業(yè)年限等）、管理層風險偏好C53。此外中小企業(yè)自身的綜合素質(zhì)也是定性指標考察的重點，包括財務報表質(zhì)量C54、社會影響力及口碑C55、行業(yè)發(fā)展前景C56（如圖1）。
?。ǘ┗趯哟畏治龇ǖ闹笜藱嘀卮_定 根據(jù)影響中小企業(yè)信用的主要因素，構建相應的信用評級指標體系之后，需要確定各個指標的具體權重。
首先，筆者參考國際慣例和國內(nèi)具有代表性的權重設計方案，將定量和定性兩類指標對中小企業(yè)信用的重要性做一個整體的權重劃分。根據(jù)企業(yè)信用評級的國際慣例，一般將定量指標權重設定較大，定性指標權重相對較小，通常設定為60%和40%。具體到我國企業(yè)信用評級的具體情況，參考我國四大國有商業(yè)銀行的客戶信用評級體系和多家評級機構的企業(yè)信用評級體系，我國中小企業(yè)信用評級的定量指標權重圍繞在60%~70%之間，定性指標則在30%~40%范圍內(nèi)浮動。參考國際企業(yè)信用等級通常劃分為九級，滿分100分的原則，為了簡化運算，盡量使定量模型滿分能被9整除，即定量指標權重設定為63%，定性指標權重為37%。
其次，在建立目標層次結構，并確定定性和定量兩大指標權重之后，須要運用AHP法分別確定體系中各層次指標的具體權重，分為以下三個步驟：
一是構建兩兩比較的矩陣。通過專家評分法，對同一層次的各元素關于上一層次中某一準則的重要性進行兩兩比較，并對專家評價分值進行加權平均，其比較結果以1~9標度法表示。各級標度的含義如表1所示：
二是計算各評價指標的相對權重。根據(jù)AHP根法計算n階判斷矩陣每一行元素乘積的n次方根，公式為：Vi=■。
然后，對結果進行歸一化處理，得到的就是相對權重向量。公式為：
wi=■。
三是進行一致性檢驗。由于判斷矩陣是人為賦予的，可能出現(xiàn)如“甲比乙極端重要，乙比丙極端重要，而丙又比甲極端重要”的判斷，這顯然是有違常識的，一個混亂的矩陣有可能導致決策上的失誤，故需要一致性檢驗來判斷矩陣的可靠性，步驟如下：
?。?）計算判斷矩陣的最大特征根λmax 。
?。?）計算一致性指標CI，CI=■。
?。?）通過查表確定相對應的平均隨機一致性指標RI（random index），見表2：
?。?）計算一致性比率CR，CR=■，若CR<0.1，則判斷矩陣一致性可以接受，否則，應當對判斷矩陣進行修正。表3~表7分別為各層次的綜合判斷矩陣、權重ω以及一致性檢驗情況。表3~表7是基于硬指標的分析，方案層指標為定量指標。
?。?）計算各層次元素對目標層的總排序權重。計算各個指標Ci對A的權重，得到關于定量指標的相對重要性判斷矩陣，如表8所示：
同理，得到關于定性指標的相對重要性判斷矩陣，如表9所示：
綜合加權后得到各層次指標對總目標P的重要性判斷矩陣，如表10所示：
三、實例分析：以某科技型中小企業(yè)為例
?。ㄒ唬┌咐喗?某中小企業(yè)始建于1997年5月，為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高成長型高新技術企業(yè)。公司地處長三角江南地區(qū)，注冊資本9000萬元，家族持股比例達63%。公司主營業(yè)務為金屬材料鍛壓和工藝技術開發(fā)，長期專注于傳動設備鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司現(xiàn)有員工300余人，下設8個職能部門、3家分廠，以及一家技術開發(fā)中心。公司每年投入銷售收入的5%左右進行研發(fā)活動，已擁有燃氣加熱爐溫度均勻性控制等5項專有技術，申請了“燃氣加熱爐溫度多點傳感與智能控制方法”等8項發(fā)明專利，“精密鍛造模具力/力矩自適應傳感控制裝置”等6項實用新型專利，并獨占許可使用1項發(fā)明專利。2009年以來，公司的經(jīng)營遇到了較大的挑戰(zhàn)和困難。一方面，原材料價格上漲，生產(chǎn)成本不斷提高；另一方面，受金融危機的影響，下游企業(yè)資金緊張且開工不足，對該企業(yè)的生產(chǎn)和銷售帶來困難。目前，該公司與銀行無信貸關系，但希望通過銀行申請短期流動資金，用于采購原料和新產(chǎn)品開發(fā)。
?。ǘ┕拘庞迷u級模型 運用基于AHP方法的中小企業(yè)信用評級模型，對該企業(yè)的信用評級結果如表11所示。
通過以上分析，進行加權計算，很容易得到該企業(yè)的信用評級得分為0.6012。
四、結論
相關企業(yè)信用評級機構應該在國家宏觀政策指導下，結合我國中小企業(yè)實際，借鑒國際信用評級機構的先進經(jīng)驗，在科學、客觀、公正的基礎上積極建立健全我國中小企業(yè)信用評級體系。
為了使中小企業(yè)信用評級模型能夠有效地發(fā)揮其功能，還需要以下幾個方面的配套措施：一是提高中小企業(yè)信息披露質(zhì)量，確保數(shù)據(jù)資料的完整性和真實性。通常信用評級的依據(jù)主要是企業(yè)公開披露的資料，但目前我國中小企業(yè)仍存在較多的會計報表虛報現(xiàn)象，這將嚴重影響信用評級的結果。因此，必須在制度上保證企業(yè)將真實的信息告知相關機構，使得企業(yè)造假的成本遠高于其造假的收益。二是各金融機構要建立和完善能夠支持中小企業(yè)發(fā)展的信息系統(tǒng)。在現(xiàn)有的信息管理系統(tǒng)的基礎上，根據(jù)我國中小企業(yè)自身特點，建立專門針對其的支持系統(tǒng)，包括中小企業(yè)信用征集評價系統(tǒng)、業(yè)務受理審批以及追蹤反饋系統(tǒng)。三是信用評級是一項理論與實踐密切結合的工作，評級業(yè)務既需要以科學的評級理論為指導，也要求評級人員具有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。評級機構應致力于提高評級人員的素質(zhì)，明確評級人員的權利義務，同時制定合理的激勵機制，在規(guī)范評級人員行為的前提下，最大限度地調(diào)動評級人員的積極性。
