控制權(quán)收益的多少不僅受到資本投資的影響，還會受到國有股權(quán)控制的影響。我們通過對國有股權(quán)特征和資本投資的分析，來幫助我們更好的理解在不同國有股權(quán)控制特征下，資本投資對控制權(quán)收益的各種影響。
一、國有股權(quán)控制的特征
國有股權(quán)是指：國家授權(quán)的投資主體來做股東，對因其以國有財產(chǎn)進(jìn)行投資而在公司中形成的相應(yīng)股份所享有的收益和為此而享有的表決、查詢、質(zhì)詢公司賬冊以及對股份進(jìn)行處分等權(quán)能的總和。傳統(tǒng)的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)重要的標(biāo)志之一就是分散的股權(quán)，也是所有權(quán)制度和公司治理模式應(yīng)該信奉的準(zhǔn)則之一。但是，隨著現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，實(shí)踐和研究都證明事實(shí)是并非如此的。
我們通過分析國有股權(quán)公司的特征來幫助我們更好的理解國有股權(quán)控制的特征。國有控股公司是獨(dú)立的企業(yè)法人，也是特殊的企業(yè)法人，公司的初始資本來源于政府投資或是政府授權(quán)；國有控股公司是介于政府和企業(yè)間的管理組織，經(jīng)營目標(biāo)具有雙重性；國有控股公司的資產(chǎn)規(guī)模較大，其承擔(dān)風(fēng)險的能力也相對較強(qiáng)；對所控企業(yè)的管理邊界較為清晰，國有控股公司是介于政府和所有控公司之間的一種存在，因此，對所控企業(yè)的管理邊界也劃分的十分清楚；國有控股企業(yè)是國家向所有控企業(yè)委派產(chǎn)權(quán)代表，通過參加董事會等方式來發(fā)揮自身的作用，行使自己的權(quán)益。
二、資本投資對控制權(quán)收益的影響分析
在資本投資形成控制權(quán)的理論基礎(chǔ)之上，我認(rèn)為在不同國有股權(quán)控制特征下，資本投資對控制權(quán)收益的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
(1)投資的規(guī)模和控制權(quán)的收益是成正比的。也就是說，投資的規(guī)模越大，控制權(quán)的收益越好，由此可見，投資規(guī)模和控制權(quán)收益是息息相關(guān)、密不可分的。
(2)控制權(quán)收益的多少是受投資的規(guī)模影響的，且在不同的國有股權(quán)控制特征下，呈現(xiàn)出的差異也不同，但是對大股東的持股比例影響并不是很大，也就是說，控制權(quán)收益的變化對大股東的持股比例并不是十分敏感的。
(3)控制權(quán)收益對資本投資敏感度最高的是地方企業(yè)集團(tuán)所控的上市公司。根據(jù)調(diào)查，地方企業(yè)集團(tuán)所控的上市公司對資本投資的敏感度是央企上市公司的六倍之多，是地方國資委上市公司的三倍多。由此可見，地方企業(yè)集團(tuán)所控的上市公司的控制權(quán)收益收資本投資的影響最大。
(4)資本投資對地方企業(yè)集團(tuán)上市公司的影響，除了能提高控制權(quán)收益，還會對公司的價值造成侵害。
三、資本投資影響控制權(quán)收益的原因分析
控制權(quán)的收益
來源于企業(yè)實(shí)際的控制人掌控的各類資產(chǎn)和生產(chǎn)運(yùn)營機(jī)構(gòu)等控制性資源。我認(rèn)為，大股東通過對固定資產(chǎn)的投資獲取控制權(quán)利益是現(xiàn)在存在的最普遍的問題，大股東對控制權(quán)收益的追逐是引發(fā)資本投資過盛的根本原因。但是這樣的情況有利也有弊，適量的控制權(quán)收益對公司也是有好處的，它能夠緩解控制性股東的投資不足，并且能夠提升公司的自身價值。企業(yè)并購和擴(kuò)張的基本形式就是股東通過對資本投資來增大控制權(quán)的收益，這樣的方式隱秘性也較高，由于股權(quán)投資的增加，控制的層級也隨著增加，延長了公司或是企業(yè)的代理關(guān)系鏈，也減少了控制性股東獨(dú)占被投資公司控制權(quán)私立的可能性。
四、減少資本投資對控制權(quán)收益的不利影響分析
那么，如何減少資本投資對控制權(quán)收益的不利影響呢？通過上述分析，我們可以得到以下的啟示：股權(quán)分置改革的不斷深入，上市公司治理效率的股權(quán)設(shè)置類的難題也會迎刃而解，監(jiān)管部門在此時也應(yīng)該挺身而出，對后續(xù)擬上市的企業(yè)，更多的采取整體上市的政策進(jìn)行引導(dǎo)，減少所有權(quán)控制級層，這樣一來，就能夠有效的避免母公司對上市企業(yè)的投資操控行為；通過對中央和地方兩類上市公司的比較可見，加強(qiáng)地方性公共治理，加強(qiáng)市場化進(jìn)程的監(jiān)管措施，能夠促進(jìn)資本投資私有理由的外部化，也就是說，能夠有效的避免大股東通過對資本投資過度而為控制權(quán)謀利益的不正當(dāng)做法。在股權(quán)集中模式下，大股東是具有通過加強(qiáng)資本投資獲取控制性資源、增加控制權(quán)收益的能力的，但是在不同的控制權(quán)特征下，大股東的利益獲取水平也是不同的。
五、結(jié)束語
筆者通過以上的分析，希望能夠令我國的經(jīng)濟(jì)市場更加的規(guī)范化，通過對在不同國有股權(quán)控制特征下，資本投資對控制權(quán)收益的影響分析，不難看出：在如何更好的處理這類問題上，不僅要從外部加強(qiáng)監(jiān)管，更要從內(nèi)部人員著手。不同的控制權(quán)特征和結(jié)構(gòu)，外部監(jiān)管力度的不同都會導(dǎo)致大股東自力性投資的目標(biāo)取向、實(shí)現(xiàn)的條件和績效的不同。相信通過內(nèi)部人員治理，大股東責(zé)任心加強(qiáng)，外部監(jiān)管措施制度的完善，資本投資對控制權(quán)收益的不利影響一定會越來越小，企業(yè)資本投資效率也會節(jié)節(jié)高升。
