■ 楊中一
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《中國總會計師》 2006年第11期
隨著世界經(jīng)濟的突飛猛進,企業(yè)的交易量日益增大,也漸趨復(fù)雜,因此企業(yè)所面對的風(fēng)險更是不勝枚舉,包括匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險、違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險等,企業(yè)需要透過財務(wù)策劃來規(guī)避各種風(fēng)險。例如,多數(shù)企業(yè)都困于匯率波動所引起的極大損失,因此財務(wù)規(guī)劃成為企業(yè)中必備的專項職能。公司中另一個重要的問題是稅負問題,尤其稅務(wù)部門查賬的動作頻頻,一個疏忽即可能引發(fā)多倍的罰款,因此對于業(yè)績高度成長的公司來說,稅務(wù)規(guī)劃的重要性并不亞于規(guī)避風(fēng)險的財務(wù)規(guī)劃。
作為公司的決策層,必須懂得企業(yè)資金規(guī)劃風(fēng)險管理,并將企業(yè)資金風(fēng)險預(yù)防法、風(fēng)險識別法、風(fēng)險處理法、風(fēng)險規(guī)避法融為一體,達到管理好企業(yè)資金規(guī)劃風(fēng)險的目的。
所謂企業(yè)資金規(guī)劃風(fēng)險管理就是指企業(yè)在經(jīng)營過程中,針對企業(yè)資金規(guī)劃可能或正在面臨的風(fēng)險,采取風(fēng)險預(yù)防法、風(fēng)險識別法、風(fēng)險處理法和風(fēng)險規(guī)避法等行為進行的一種風(fēng)險管理方法。
一、風(fēng)險預(yù)防法
所謂風(fēng)險預(yù)防,是指在風(fēng)險出現(xiàn)之前就預(yù)見到風(fēng)險的發(fā)生,并采取相應(yīng)的對策以達到“防患于未然”的目的。前任臺積電財務(wù)長、現(xiàn)任臺灣大哥大總經(jīng)理的張孝威先生說過:“在現(xiàn)今企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險范疇中,除了營運風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險與信用風(fēng)險之外,是不是比其它企業(yè)更能掌握法律風(fēng)險,已然成為新的成敗關(guān)鍵”,實乃一語道破“法律風(fēng)險”及“風(fēng)險控管”在企業(yè)經(jīng)營上的關(guān)鍵地位。張孝威先生在擔任臺積電財務(wù)長時便透過多種風(fēng)險預(yù)防策略為臺積電省下大額的財務(wù)成本,更獲選為亞洲區(qū)最佳財務(wù)長之一。
由于公司有大量外銷情形,收款時便面臨龐大的匯兌風(fēng)險。因此主要透過銀行,買入?yún)R率相關(guān)的期貨選擇權(quán)商品,來鎖定匯率預(yù)防匯兌風(fēng)險的發(fā)生,也省下不少支出。
既然在企業(yè)資金規(guī)劃中危機不可避免,企業(yè)就應(yīng)該未雨綢繆,在風(fēng)險預(yù)防上多花點精力。多一些風(fēng)險意識,并制定一些對于風(fēng)險管理的策略,為風(fēng)險來臨時打下管理基礎(chǔ)。
二、風(fēng)險識別法
風(fēng)險識別法就是對于可能面臨的風(fēng)險類型加以辨別分類,評估可能產(chǎn)生的風(fēng)險損失而采取不同的策略加以消除。長榮集團底下事業(yè)分為航空、海運、酒店等等,長榮集團是臺灣區(qū)設(shè)置風(fēng)險管理部門的先驅(qū),該部門副總經(jīng)理邱展發(fā)先生是風(fēng)險管理學(xué)會的前任理事長。由于事業(yè)群不一,可能面臨的風(fēng)險更是不同,因此管理風(fēng)險的首要任務(wù),便是確認風(fēng)險,依不同的事業(yè)來分類可能發(fā)生的風(fēng)險并采行不同的對策。該集團在邱副總的專業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下,透過專業(yè)的風(fēng)險識別為集團省下一年約新臺幣一億元的不必要支出,邱展發(fā)先生也獲選為亞洲區(qū)最佳的風(fēng)險長之一。
公司資金方面可能面對的風(fēng)險除匯兌風(fēng)險外,客戶的信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、政治風(fēng)險等也是不容小覷的風(fēng)險,首要的做法便是加以分門別類,依可能不同的風(fēng)險評估選擇不同的管理方式。
隨著企業(yè)的多元化經(jīng)營,企業(yè)更應(yīng)該制定風(fēng)險識別分類規(guī)則,來為多樣的風(fēng)險提供多樣化的解決策略。
三、 風(fēng)險處理法
風(fēng)險處理法主要包括風(fēng)險自留(即當損失發(fā)生時,組織以其自有資金處理善后)和風(fēng)險移轉(zhuǎn)(即組織將其潛在損失風(fēng)險向外移轉(zhuǎn)給其它單位或機構(gòu))。主要有二類:保險方式之移轉(zhuǎn)及非保險方式之移轉(zhuǎn)。
在臺灣,直接的風(fēng)險處理方式主要有風(fēng)險自留及風(fēng)險移轉(zhuǎn)。風(fēng)險自留觀念較單純,即以自有資金吸收所有發(fā)生的損失,使用此法一般有兩種情況:損失額度不高,考慮成本效益因素,往往會自行吸收損失;未做任何風(fēng)險規(guī)劃,已錯失使用其它管理策略,在不得已的情況下只能自行吸收損失。
在臺灣的一般企業(yè),資金管理大都使用風(fēng)險移轉(zhuǎn)方式,且以非保險方式移轉(zhuǎn)為主,大都與銀行或券商簽定合約,透過期貨選擇權(quán)的方式來移轉(zhuǎn)損失風(fēng)險,凡是從事外銷的企業(yè)大都有這種需求。例如臺積電、聯(lián)電由于都是從事海外晶圓代工,資金大多從國外匯進,為規(guī)避匯兌風(fēng)險,便產(chǎn)生了強烈的風(fēng)險移轉(zhuǎn)需求,也成功地將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁。
依公司的實務(wù)來探討,風(fēng)險移轉(zhuǎn)跟風(fēng)險預(yù)防是結(jié)合運作,透過合約,除了預(yù)防風(fēng)險外同時也將風(fēng)險轉(zhuǎn)給了券商銀行,公司大都使用外匯選擇權(quán),若操作得宜,都能將風(fēng)險損失降至最低。
運用此法,規(guī)劃者須審慎思考,若操作失利,有可能將風(fēng)險損失提升到二倍,所以到底是該當買方或是賣方,需依照當時的政經(jīng)環(huán)境小心判斷。
四、風(fēng)險規(guī)避法
風(fēng)險規(guī)避法就是完全消除潛在損失可能發(fā)生的機會,也就是對于可能造成損失之風(fēng)險來源皆不接觸。對于發(fā)生頻率高、損失幅度大的風(fēng)險,規(guī)避風(fēng)險不失為一最好的方法,例如美元對于臺幣一直呈現(xiàn)貶值狀態(tài),收取美金貨款將有匯兌損失風(fēng)險,則跟客戶討論改以日元或歐元方式付款,目前的裕隆日產(chǎn)汽車公司由于主要往來為日本,便規(guī)避了這些日子的美元貶值風(fēng)險。
本公司外匯的收取主要有三種幣別,包括美元、日元及港幣,實務(wù)做法除了透過選擇權(quán)預(yù)防及移轉(zhuǎn)外,面對美金貶值不斷,依舊有很大壓力,便要求客戶使用其它幣別計價,來減少可能產(chǎn)生的龐大損失風(fēng)險。
此法涉及判斷未來外匯走勢,若判斷相反,便失去了獲利的機會,因此除了要研讀各專業(yè)財經(jīng)雜志及多注意財經(jīng)新聞外,每天發(fā)生的政治大小事及恐怖事件也會影響各國外匯走勢,因此策劃師具備高度的判斷力也是必須的。
五、資金規(guī)劃風(fēng)險管理四法則應(yīng)用舉例
在鼎元光電這段時間,筆者曾參與多項案例的主導(dǎo)及協(xié)助,包括公司債發(fā)行、自動化機器設(shè)備暨資源貧瘠地區(qū)投資抵減案及投資計劃。
(一)公司債發(fā)行
公司債為企業(yè)利用債券的發(fā)行,向投資大眾募集資金的一種理財行為,發(fā)行人(債務(wù)人)按期支付利息,到期償還本金予投資人(債權(quán)人),因發(fā)行人享有快速便捷的籌資管道,且近來資金寬松、利率下降,故企業(yè)多采用此種方法籌措資金。
一般而言,普通公司債的發(fā)行利率系由承銷商參酌下列六個因素后,與發(fā)行公司及投資者溝通后所決定:市場利率與資金狀況;發(fā)行金額大小;發(fā)行公司本身信用風(fēng)險;發(fā)行期間長短;債券還本方式與期間;同期間其它公司發(fā)行的公司債。
發(fā)行公司債的優(yōu)點在于:可替代銀行之中長期放款;發(fā)行作業(yè)簡單,節(jié)省時間及成本;發(fā)行利率固定,確定資金成本,利于投資案之規(guī)劃進行;增加籌資渠道,降低財務(wù)規(guī)劃風(fēng)險;發(fā)揮財務(wù)杠桿作用;利息費用具節(jié)稅效果;與股權(quán)無涉,可避免股權(quán)稀釋。
2004年完成籌資計劃,為公司募得新臺幣合計三億元整。
(二)自動化機器設(shè)備暨資源貧瘠地區(qū)投資抵減案
公司投資抵減所強調(diào)的是功能性的獎勵,其目的不在賺錢,而是建構(gòu)一個環(huán)境,透過減稅以達到產(chǎn)業(yè)升級的目的。因而其重點在于獎勵公司購買自動化設(shè)備及技術(shù)、資源回收防治污染的設(shè)備及技術(shù),或從事研究發(fā)展、人才培訓(xùn)、建立國際品牌形象、投資于節(jié)約能源。與過去之獎勵投資條例(獎投條例)時代相較,促產(chǎn)條例中所獎勵之投資抵減,不再集中于政府所選出的特定產(chǎn)業(yè),任何產(chǎn)業(yè)只要投資在政府獎勵之項目上,其成本即可得到適當?shù)慕档汀?
其次,獎投條例偏重于讓已賺錢之事業(yè)更賺錢,而促產(chǎn)條例則偏重于在投入時減稅,然后用賺的錢去投入所希望被投入的方向。如此一來,因為在投入時可以減稅,因此投入的錢較少,風(fēng)險就能隨之降低,然后就可生產(chǎn)任何想生產(chǎn)的產(chǎn)品。因此,基本上促產(chǎn)條例是比較符合競爭政策之觀點的。
為避免企業(yè)的投資過份集中在某一個地區(qū),造成土地、人才被搶奪,或是材料價格被提高,并提升企業(yè)到資源貧瘠地區(qū)投資之誘因,以求區(qū)域發(fā)展的均衡,促產(chǎn)條例定有資源貧瘠地區(qū)投資抵減,藉此鼓勵廠商到資源貧瘠地區(qū)投資,除了可疏散人群外,還可配合公共建設(shè)的建立。
筆者曾參與資源貧瘠地區(qū)投抵一件及自動化機器設(shè)備投抵二件,為公司節(jié)省稅負合計約新臺幣四千五百萬元整。
(三)、研究發(fā)展投資抵減案
政府為促進產(chǎn)業(yè)升級、健全經(jīng)濟發(fā)展,特制定促進產(chǎn)業(yè)升級條例,希冀透過租稅獎勵等方式達到配合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之需要。促進產(chǎn)業(yè)升級條例當中,有關(guān)租稅減免的規(guī)定相當多,其中較常引起課稅爭議之項目,首推研究與發(fā)展之投資抵減。
筆者曾參與二年度二次計劃執(zhí)行申請,約獲得節(jié)稅效益新臺幣七千萬元整。
(四)投資計劃
本公司透過多元化的投資工具來規(guī)避各種風(fēng)險及增加營業(yè)外收入,其中規(guī)避風(fēng)險的主要金融工具為選擇權(quán),經(jīng)過歷年來的測試,為本公司免去各種大大小小的匯率風(fēng)險。
另外,也利用股票及基金為公司賺進不少的營業(yè)外收益。
綜上所述,筆者在鼎元光電科技股分有限公司工作期間,隨時密切關(guān)注企業(yè)面臨的市場環(huán)境,并結(jié)合企業(yè)財務(wù)管理工作實際狀況成功運用企業(yè)獎金規(guī)劃管理四法則,有效規(guī)避市場風(fēng)險,為企業(yè)提高經(jīng)濟效益發(fā)揮了十分重要的作用。
點評:
資金管理是財務(wù)管理的重要組成部分,也是提高企業(yè)經(jīng)濟效益的關(guān)鍵環(huán)節(jié),這就要求企業(yè)財務(wù)管理工作者在加強資金的有效利用和合理配置的同時,必須注重資金的風(fēng)險管理。楊中一先生是我國臺灣地區(qū)知名的高級財務(wù)管理工作者,本文提出的風(fēng)險預(yù)防法、風(fēng)險識別法、風(fēng)險處理法和風(fēng)險規(guī)避法“四法則”既是鼎元光電科技股份有限公司在企業(yè)資金規(guī)劃風(fēng)險管理方面的寶貴經(jīng)驗總結(jié),也是作者在全球經(jīng)濟一體化背景下對企業(yè)財務(wù)管理工作的思考成果。
我們認為,此文對中國廣大企業(yè)加強資金規(guī)劃風(fēng)險管理,提高經(jīng)濟效益和密切兩岸經(jīng)濟關(guān)系都有著非常重要的啟示和借鑒意義。
