金融危機過后，中國經濟仍保持了快速的增長。據(jù)初步核算，2010中國國內生產總值達到38萬億，比上年增長10.3％。而能源消費對中國經濟的高速發(fā)展貢獻巨大.十二五期間，中國的電力發(fā)展思路是繼續(xù)優(yōu)化發(fā)展火電、加快開發(fā)新能源和可再生能源。美國能源基金與中國發(fā)改委聯(lián)合預測2005到2020年，中國能源投資缺口達到18萬億元，其中節(jié)能環(huán)保與新能源領域需要投資7萬億元。巨大的資金需求迫切要求與之對應的資金來源。
一、中國可再生能源行業(yè)理想金融成長模型
20世紀70年代， Weston and Brigham根據(jù)企業(yè)不同成長階段融資來源的變化提出了企業(yè)金融成長周期理論。已有的金融成長周期模型著眼于企業(yè)，為了研究新能源行業(yè)的金融成長模型，本文特作如下假設：（圖1所示）
新能源行業(yè)的發(fā)展階段由4部分組成：初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、持續(xù)期。由于新能源行業(yè)的基礎是新能源。而水電、風電等新能源是可持續(xù)的，因此原則上講新能源行業(yè)是不會被淘汰的。因此引入“持續(xù)期”表示新能源行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
企業(yè)的發(fā)展與行業(yè)的發(fā)展同步進行。由于行業(yè)是由從事相同內容的企業(yè)組成的，因此大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展狀況就代表了整個行業(yè)的發(fā)展狀況。大多數(shù)企業(yè)的金融成長階段就代表了行業(yè)金融成長階段。作此假設后企業(yè)的金融成長模型就可以引入行業(yè)中，成為行業(yè)金融成長模型。
新能源生產企業(yè)由于投入巨大，因此創(chuàng)業(yè)者自有資金很難滿足資金需要。理想的情況是，初創(chuàng)時，主要的投資方式是風險投資，資金來源主要是民間資本和各類風險投資機構。行業(yè)進入發(fā)展期獲得利潤后，主要通過信貸和私人股權投資(PE)進行融資，當然也包括初創(chuàng)期的風險投資，政策資金，民間資本。中小部分前期風險投資資金可以選擇退出，進入新的目標企業(yè)中。在行業(yè)進入成熟期后，信貸資金仍然可以被企業(yè)利用。隨著行業(yè)中很多企業(yè)達到上市的要求，企業(yè)通過IPO就可以充分利用證券市場進行直接融資?？稍偕茉葱袠I(yè)才能達到上述理想的金融成長模型，需要市場化成熟度很高的融資機制和政策的大力引導。
二、各可再生能源行業(yè)的金融成長現(xiàn)狀
不同的可再生能源發(fā)展情況大不相同，因而融資現(xiàn)狀也不同。由于地熱、潮汐發(fā)電在我國仍處于個別情況，還沒有進入起步階段，因此本文不予研究。下文將對水電、生物質發(fā)電、光伏發(fā)電和風電分別進行研究。
(一)水電
水電2010發(fā)電裝機位居世界首位。但
是水電工程項目的資金來源存在著結構不合理的地方。據(jù)有關統(tǒng)計顯示，水電項目銀行貸款和自籌資金占了近80%，而債券等融資方式則利用很少。當前的水電資金結構難以降低融資成本并提供大規(guī)模的資金。（圖2所示）
(二)生物質發(fā)電
《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2020年，我國生物質發(fā)電的裝機容量要達到30000 MW，因此前景廣闊。但是生物質發(fā)電技術要求高，設備需要資金量大。目前生物質發(fā)電主體企業(yè)仍是國有大型企業(yè)。在難以看到生物質發(fā)電的盈利能力的情況下，銀行信貸資金和資本市場資金等都不愿意涉足生物質發(fā)電。（圖3所示）
(三)光伏發(fā)電
我國光伏發(fā)電市場正在起步， 2010年新增光伏發(fā)電裝機500MW，累計達到900MW，居世界前十。但光伏發(fā)電是技術資金雙密集型行業(yè)。資金需要量非常大。和生物質發(fā)電一樣，銀行對光伏產業(yè)也放貸十分謹慎。（圖4所示）
(四)風電
在可再生能源中，風電的發(fā)展十分迅速。2010 年，中國全年風力發(fā)電新增裝機達1 800 萬kW，累計裝機容量達到4 200 萬kW，均為世界第一。政策也大力提倡風力發(fā)電。目前中國風力發(fā)電公司融資高度依賴銀行貸款。（圖5所示）
三、中國可再生能源融資現(xiàn)狀
事實上，由上文分析可知目前中國水電發(fā)展歷時最長，風電也發(fā)展較快；而生物質發(fā)電和光伏發(fā)電還處于初創(chuàng)期。因此，水電和風電的融資結構中銀行信貸占重要的比重，而生物質發(fā)電和光伏發(fā)電則更多的依賴政府資金和風險投資。而股票債券對可再生能源行業(yè)的支持力度十分不足。政府今后應該通過積極創(chuàng)新?lián)７绞?，設立新能源基金，鼓勵民間資本注入，加大證券市場培育等手段為新能源行業(yè)提供全面的資金支持。
