套期保值是指經(jīng)營者為了規(guī)避未來現(xiàn)貨市場上價(jià)格變動(dòng)帶來的成本或者利潤的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的一種期貨行為。國有企業(yè)使用公共資金進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)以及公共設(shè)施維護(hù)的單位，更要有風(fēng)險(xiǎn)意識，在運(yùn)作的過程中有必要合理使用套期保值業(yè)務(wù)提高公共資金的使用效率，提高對公共設(shè)施的高質(zhì)量建設(shè)。目前利用套期保值期貨行為規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為國際上通用的做法，我國也有很多案例，如何降低國有企業(yè)實(shí)施套期保值業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，關(guān)鍵在于分析國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的可行性分析。
一、套期保值概述
(一)套期保值的概念和原則
套期保值是一種在期貨市場上買入或者賣出與現(xiàn)貨市場上相同產(chǎn)品、相等數(shù)量，但交易方向相反的期貨行為，目的是為了規(guī)避未來現(xiàn)貨市場上價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值業(yè)務(wù)分為買入或者賣出兩種套保行為。
為了實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行交易的時(shí)候必須注意以下原則：第一，均等相對原則。在現(xiàn)貨市場上買入，就要在期貨市場上賣出；在現(xiàn)貨市場上賣出，就要在期貨市場上買入。同時(shí)保證交易的產(chǎn)品在種類上相同或者相關(guān)，在數(shù)量上相等。第二，是針對價(jià)格波動(dòng)大，價(jià)格變化范圍不容易掌握的產(chǎn)品。對于那些價(jià)格走勢穩(wěn)定的產(chǎn)品沒有必要進(jìn)行套期保值行為。第三，成本與費(fèi)用的比較。在期貨市場上進(jìn)行交易行為需要一定的手續(xù)費(fèi)，企業(yè)要綜合考慮這些固定費(fèi)用與風(fēng)險(xiǎn)利益決定是否從事該業(yè)務(wù)。
(二)套期保值業(yè)務(wù)的作用
套期保值業(yè)務(wù)的作用歸納起來主要有一下幾點(diǎn)：第一，確定采購成本和銷售價(jià)格，保證企業(yè)利潤。生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)原材料在未來一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格變化而簽訂的期貨合同，在未來約定的時(shí)間內(nèi)以合同價(jià)格購買合同中簽訂的數(shù)量的經(jīng)濟(jì)行為。同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)產(chǎn)品在未來一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格變動(dòng)簽訂的以一定價(jià)格賣出一定數(shù)量產(chǎn)品的期貨合同，在未來的一定期限內(nèi)，在現(xiàn)貨市場上賣出產(chǎn)品買入期貨的經(jīng)濟(jì)行為。第二，調(diào)節(jié)庫存。套期保值業(yè)務(wù)先進(jìn)行期貨市場上的交易，在未來的時(shí)間內(nèi)再進(jìn)行市場交易，這樣緩解了企業(yè)庫存的壓力，降低了庫存成本以及保管費(fèi)用，更重要的降低了貨物貶值的風(fēng)險(xiǎn)。第三，融資手段。比如對期貨倉單的質(zhì)押，期貨倉單是一種期貨行為，通過第三方或者比
較權(quán)威的企業(yè)對倉單的價(jià)值進(jìn)行擔(dān)保，銀行或其他金融機(jī)構(gòu)就可以提高該企業(yè)的融資額度以及信用。
二、國有企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的案例
目前，我國已經(jīng)有不少的國有企業(yè)在進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，成功和失敗的案例都不少，研究和分析這些案例，有利于其他企業(yè)在進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)時(shí)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有技巧的進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨市場上的經(jīng)濟(jì)行為，降低運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營利潤。
以國航和東航燃油套期保值業(yè)務(wù)為例。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志2008 年第23 期報(bào)道，“中國國際航空股份有限公司”以及“中國東方航空股份有限公司”公布了兩家國企在進(jìn)行燃油套期保值業(yè)務(wù)過程中出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損。國航由2008年9月份虧損9.61億元擴(kuò)大到了10月份的31億元。東航的半年報(bào)顯示東航僅7月到9月三個(gè)月期間就損失了2.71億元。
究其原因主要分為外部原因和內(nèi)部原因。外部原因主要是我國的石油價(jià)格與國際接軌，由于國際石油市場不穩(wěn)定，時(shí)常發(fā)生石油大國內(nèi)部戰(zhàn)亂以及國際環(huán)境下引發(fā)的經(jīng)濟(jì)糾紛使得國際石油價(jià)格波動(dòng)比較大。加之2008年受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，國際石油價(jià)格出現(xiàn)了大起大落的現(xiàn)象。2008年年初，石油價(jià)格為每桶100美元，不斷攀升至7月份140美元的高位，之后國際石油價(jià)格呈大幅下降趨勢，到12月5日石油價(jià)格跌破40美元，12月24日跌至34.3美元，創(chuàng)歷史最低。我國航空公司在7月初為降低油價(jià)上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)簽訂了套期保值合約。合約規(guī)定航空公司在較高的價(jià)位買入看漲期權(quán)，在較低價(jià)位賣出看跌期權(quán)，套期保值合約為3年。但是由于7月份之后石油價(jià)格出現(xiàn)劇烈下跌至期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，所以造成了航空公司慘重的損失。內(nèi)部原因風(fēng)險(xiǎn)投資過于樂觀，缺乏對企業(yè)長期發(fā)展的考慮。航空公司簽署合約的時(shí)間均為石油價(jià)格的最高點(diǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候并沒有引起航空公司高層管理人員的重視和關(guān)注，造成了這份高風(fēng)險(xiǎn)合約引起的嚴(yán)重后果。另外，內(nèi)部控制制度的不完善也給公司帶來了一定的損失。
三、國有企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的可行性分析
(一)以SWOT為分析工具
SWOT是一種結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境企業(yè)戰(zhàn)略分析方法，根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)勢、劣勢以及外部環(huán)境的機(jī)會(huì)和威脅指導(dǎo)企業(yè)決策的科學(xué)性和可行性。S（strength）：企業(yè)的優(yōu)勢，W（weekness）：劣勢，這兩點(diǎn)有利于企業(yè)更清楚、更客觀的認(rèn)識自身以及科學(xué)的定位。0（opportunity）：機(jī)會(huì)，T(theat)：威脅，這兩點(diǎn)是對外部市場環(huán)境的分析，有利于企業(yè)對宏觀環(huán)境和政策的把握。
SWOT分析工具應(yīng)用比較廣泛，在企業(yè)的經(jīng)營過程的決策具有重大的實(shí)踐意義。國有企業(yè)能否從事套期保值業(yè)務(wù)也受到企業(yè)自身以及外部環(huán)境的影響，所以SWOT工具適用于分析國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的可行性。
(二)SWOT工具分析國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的可行性
S：國有企業(yè)自身的優(yōu)勢。第一，資金方面。國有企業(yè)的資金來源于中央財(cái)政或者地方財(cái)政，資金比較充裕，而且國有企業(yè)的信用度比較高，能夠在預(yù)算之內(nèi)按質(zhì)按量完成任務(wù)。第二，制度方面。國有企業(yè)有一套完整的程序規(guī)定，任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都受制度的影響和制約。第三，國有企業(yè)有政府支持。國有企業(yè)進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和建設(shè)都是為了保證人民更好的生活，所以政府在資金和政策方面給予很大的支持。
