當前，全球經(jīng)濟正處于第3次大的失衡，主要表現(xiàn)是美國經(jīng)常賬戶赤字龐大、債務增長迅速，而中國和亞洲其他主要新興市場國家對美國持有大量貿(mào)易盈余。2008年國際金融危機之后，全球經(jīng)濟再平衡成為國際治理領域的新話題，20國集團（G20）圍繞再平衡的量化指標已進行了幾輪角力。我們認為，以美元為本位幣的國際貨幣體系是全球經(jīng)濟失衡的體制性根源，美國不會真正履行糾正世界經(jīng)濟失衡的責任，全球治理機制改革必須著眼于國際金融和貿(mào)易體制的重塑。中國應積極參與20國集團峰會，推動國際治理機制改革。
一、按照IMF的標準已發(fā)生了3次全球經(jīng)濟失衡
全球經(jīng)濟失衡是國際貨幣基金組織（IMF）提出的概念。2005年2月23日，時任IMF總裁拉托在題為《糾正全球經(jīng)濟失衡――避免相互指責》的演講中正式使用了“全球經(jīng)濟失衡”（Global Imbalance）一詞。他說，全球經(jīng)濟失衡是這樣一種現(xiàn)象：一國擁有大量貿(mào)易赤字，而與該國貿(mào)易赤字相對應的貿(mào)易盈余則集中在一些國家。對照IMF的說法，近代以來共出現(xiàn)過3次全球經(jīng)濟失衡：
第1次是上世紀60年代中后期，美國貿(mào)易順差持續(xù)降低，1971年經(jīng)常項目余額占GDP比重首次降到零以下，美國主要通過對外投資向其他國家輸出美元，當時的貿(mào)易順差主要集中于西歐國家。進入上世紀70年代，布雷頓森林體系解體后，美元大幅貶值，美國經(jīng)常項目逆差減少，占GDP比重維持在零水平上下波動。
第2次發(fā)生在上世紀80年代中期，美國經(jīng)常賬戶余額占GDP比重一度到達-3%～-4%，日本和主要歐洲國家則在此次周期中成為最大的順差國?！皬V場協(xié)議”簽訂后，美元對日元和德國馬克貶值，至上世紀90年代初期美國經(jīng)常項目再次回復到零水平。
第3次始于上世紀90年代中期，表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差和凈外債余額攀升，順差國轉移到亞洲新興市場國家，特別是中國成為貿(mào)易順差的焦點，2007年以來全球經(jīng)濟失衡出現(xiàn)了好轉的跡象。
必須指出，這3次全球經(jīng)濟失衡中，美國持續(xù)擴大的經(jīng)常賬戶逆差都是主要表現(xiàn)。（見圖1）
二、第3次全球經(jīng)濟失衡的有關情況
?。ㄒ唬┟绹掷m(xù)擴大的經(jīng)常賬戶逆差和龐大的凈對外債務余額是本輪失衡的突出特征
當今全球經(jīng)常賬戶赤字絕大部分集中在美國，其經(jīng)常賬戶赤字約占全球赤字總額的3/4。從表1可以看出，2006年美國經(jīng)常項目逆差達到8 026億美元，與GDP之比為-6.02%，2007年略有下降，但仍然達7 180億美元。同時，美國凈對外債務余額也在不斷增加，1996～2010年，美國的凈對外債務余額從3 600億美元升至4.3萬億美元，凈對外債務余額與GDP之比達30%。
（二）中美貿(mào)易失衡是本輪全球經(jīng)濟失衡的焦點
上世紀90年代以來，中美貿(mào)易發(fā)展迅速，貿(mào)易順差也持續(xù)擴大（見表2）。據(jù)我國海關統(tǒng)計，2008～2010年我對美順差分別為1 709億美元、1 433億美元、1 812億美元，比1993年的63億美元分別增長了27倍、23倍和29倍，相對2004年的877億美元也增長了1.9倍、1.6倍和2倍，擴大趨勢十分明顯。據(jù)美方統(tǒng)計，中國自2001年開始成為美國最大的貿(mào)易逆差來源地，2008～2010年美國對華貿(mào)易逆差分別為2 680億美元、2 269億美元和2 731億美元，分別占美國全部對外貿(mào)易逆差的33%、45%和43%。
?。ㄈ?007年后全球經(jīng)濟失衡出現(xiàn)拐點
主要表現(xiàn)為美國經(jīng)常項目逆差占GDP比重在2006年達到峰值后逐年好轉。從表3可知，2007～2009年，美國經(jīng)常項目逆差占GDP比重分別為-5.11%、-4.65%和-2.68%。同時，美國貿(mào)易逆差從8 201億美元降至5 036億美元，減少40%。2007年，中國經(jīng)常項目順差占GDP比重達到峰值為10.61%，2008～2010年持續(xù)下降，分別為9.4%、5.96%和4.99%。貿(mào)易順差從2007～2008年的2 643億美元和2 981億美元下降到2010年的1 831億美元。
三、對全球經(jīng)濟失衡成因的分析
當前，西方學者對全球經(jīng)濟失衡原因的認識，歸納起來有3種：一是“儲蓄說”，東亞國家儲蓄率高而美國儲蓄率低，美國利用美元優(yōu)勢向世界無限制借款。美國尤其強調(diào)德國和東亞國家的高儲蓄大量流入美國，推動股市繁榮，造成美國儲蓄率下降和經(jīng)常項目逆差擴大。二是“匯率說”，東亞國家通過壓低匯率和資本管制，實行出口導向型發(fā)展戰(zhàn)略。美國認為中國的匯率政策是造成全球經(jīng)濟失衡的重要原因。歐盟和巴西等指出更強勢的人民幣匯率對全球經(jīng)濟再平衡至關重要。三是“分工說”，經(jīng)濟和外包全球化使工業(yè)國家將制造業(yè)轉移或者外包給成本較低的新興市場國家，擴大了全球貿(mào)易不平衡。我們認為，這3種解釋都有片面性，認識全球經(jīng)濟失衡需要多重視角。
?。ㄒ唬﹥π瞑D―消費失衡是導致國際經(jīng)濟失衡的內(nèi)在基礎
根據(jù)“儲蓄缺口=經(jīng)常收支缺口”的宏觀經(jīng)濟恒等式，外部不平衡是內(nèi)部不平衡的反映。美國1966～2009年儲蓄缺口累計達8.1萬億美元，與同期經(jīng)常項目逆差基本相等。美國總儲蓄不足主要是因為政府儲蓄長期為負，目前財政赤字超過11萬億美元；美國居民儲蓄率自20世紀80年代以來持續(xù)下降，相應地美國居民消費率持續(xù)提高，消費信貸超過2.5萬億美元。另一方面，東亞經(jīng)濟體消費率普遍偏低，日本比歐美低10個百分點，我國比世界平均水平低30個百分點；東亞儲蓄率高達30%～50%，出現(xiàn)了儲蓄盈余。綜合來看，美國低儲蓄、高消費是貿(mào)易逆差的內(nèi)因，東亞地區(qū)儲蓄盈余是順差的內(nèi)因。由于市場經(jīng)濟是消費決定生產(chǎn)，“買”決定了“賣”，如果美國沒有巨大的消費需求，東亞就不會提供相應的產(chǎn)品，所以矛盾的主要方面在美國。
?。ǘ﹪H分工格局是推動國際經(jīng)濟失衡的外部條件
近年來，國際分工發(fā)生新變化，形成了兩個層次的分工：一是產(chǎn)品內(nèi)分工或垂直專業(yè)化分工，發(fā)達國家的制造與服務環(huán)節(jié)向低成本地區(qū)轉移，既導致順差的國際轉移，也增大了貿(mào)易失衡規(guī)模，大量“中國制造”其實是“東亞制造”、“外資制造”和“加工貿(mào)易制造”，2008年我國加工貿(mào)易和外資企業(yè)的順差分別占順差總額的130%和65%。二是制造業(yè)與服務業(yè)的分工。美英的金融與服務業(yè)優(yōu)勢與部分國家的制造業(yè)優(yōu)勢相結合，世界出現(xiàn)了美英輸出金融服務產(chǎn)品、東亞與德國等出口制成品的分工模式，貨物貿(mào)易逆差大國同時是服務貿(mào)易順差大國。這種國際分工既有互利、自愿的一面，也有不對等、不均衡的一面，發(fā)達國家占有絕對優(yōu)勢、位于國際分工高端，發(fā)展中國家位于低端。在發(fā)達國家主導的全球化下，相當于發(fā)達國家主動失衡、發(fā)展中國家被動失衡。
（三）國際貨幣體系是產(chǎn)生國際經(jīng)濟失衡的體制性因素
美國貿(mào)易逆差之所以能長期保持而不必擔憂支付問題，主要依靠美元的國際貨幣地位。全球貿(mào)易的2/3以美元計價，全球累積的外匯儲備約2/3是美元，這些美元又不得不投資于美國債券，相當于美國資本項目順差，也就是“國際資本流動失衡”。比如，中國持有的美國債券扣除美國對華投資后，我對美“資本項目逆差”超過1.1萬億美元；同時，美國對外凈債務高達4.3萬億美元，占GDP的30%。這樣，出現(xiàn)了全球商品流與資本流的“雙循環(huán)”及“國際環(huán)流”：即美國貿(mào)易逆差→東亞和石油輸出國順差的“商品流”；美國出售各類債券和吸回美元→其他國家消化外匯儲備和購買美國債券的“資金流”，形成了“美國生產(chǎn)美元、別國生產(chǎn)商品、二者相互交換”的格局，這實際上是“窮幫富”的循環(huán)。
?。ㄋ模┌l(fā)達國家和發(fā)展中國家貧富差距不斷擴大也是產(chǎn)生國際經(jīng)濟失衡的重要原因
當前的貿(mào)易、資本失衡也源于世界總供求不平衡。一方面，經(jīng)濟全球化使發(fā)達國家的資本、技術等優(yōu)勢與發(fā)展中國家的勞動力優(yōu)勢結合，世界總供給能力顯著增強；另一方面，由于世界發(fā)展差距過大，發(fā)展中國家需求偏低，世界總需求相對不足。根據(jù)聯(lián)合國《人類發(fā)展報告》，世界上最富有國家20%人口和最貧窮國家20%人口的收入差距，1960年為30倍，現(xiàn)在擴大為85倍左右。國際缺乏像國內(nèi)一樣的收入調(diào)節(jié)與再分配機制，即使要求僅占國民總收入（GNI）0.7%的官方發(fā)展援助，多數(shù)發(fā)達國家也到不了位，如美國2008年援外資金僅268億美元，不到國民收入的0.2%，只占其國防開支的1/24。貧富差距導致世界經(jīng)濟增長不得不倚重發(fā)達國家特別是美國的消費，使商品、資源、資金和人才都流向美國。
四、對第3次全球經(jīng)濟失衡的走勢判斷
2007年以來，美國經(jīng)常賬戶逆差占GDP比重逐年下降，全球經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)再平衡的積極跡象。但是，由于美元為本位幣的國際貨幣體系未發(fā)生根本性變革，位于全球經(jīng)濟失衡中心的美國難以真正承擔起全球經(jīng)濟再平衡的主要責任。原因如下：
?。ㄒ唬┟绹豢赡芗m正高消費――低儲蓄的經(jīng)濟增長模式
美國經(jīng)濟以“消費導向型”為主要特征，居民消費是美國經(jīng)濟的支柱。2007年，美國個人消費占GDP比重是69.8%。金融危機后，投資減少，消費在GDP中的比重反而進一步上升。2008年達到70.1%，2009年達到71%。20世紀90年代中期美國居民儲蓄率為5.2%～5.8%之間，2010年一季度下降為3.4%，二、三兩個季度也不過上升為6.3%和6.4%。美國政府提高儲蓄率的說法，到目前為止仍然只是一種愿望。消費――儲蓄結構的根本性調(diào)整絕不是一朝一夕之功。
?。ǘ┟绹豢赡芨淖兎战?jīng)濟為主的經(jīng)濟結構
服務業(yè)占美國國民經(jīng)濟的80%，金融業(yè)的過度發(fā)展成為美國經(jīng)濟的特殊現(xiàn)象。美國提出所謂“再工業(yè)化”和工業(yè)制成品的出口貿(mào)易翻一番的出口戰(zhàn)略，試圖改變這種經(jīng)濟結構。但是，美國依靠調(diào)整經(jīng)濟結構來恢復增長的努力是十分困難的。其原因在于，美國難以在國內(nèi)勞動力市場中解決供給來源，而要在不長的時間內(nèi)改變國內(nèi)勞動力結構和人力資本結構也絕非易事，除非美國大幅度放寬移民政策，大量吸收國外勞工。
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削減財政赤字要付出社會成本，如削減開支，增加稅收，減少工資和福利，要承受罷工和社會動蕩的風險。而這都是美國政府無法承受的調(diào)整成本。美國不可能為了糾正全球經(jīng)濟失衡，退出刺激經(jīng)濟的擴張性財政政策。美國行政管理和預算局預測，美債務總額占GDP比重在2015年前呈上升趨勢（見表4）。
（四）美國利用美元貶值化解不平衡已成慣性
綜合3次全球經(jīng)濟失衡來看，從1944年布雷頓森林體系建立到現(xiàn)在的60多年中，美國貿(mào)易賬戶變化已呈現(xiàn)一定的規(guī)律性和周期性，即通過貿(mào)易逆差輸出國際本位貨幣美元→貿(mào)易逆差積累到一定程度美元不得不對其他貨幣貶值→貶值以后的一段時間貿(mào)易賬戶走向平衡→再次通過貿(mào)易逆差輸出美元。
五、中國應積極參與全球治理機制改革
當前，各國圍繞全球經(jīng)濟再平衡責任分配、量化指標選定以及推進國際治理機制改革的討論正在推進的過程中。從我國經(jīng)濟實力以及經(jīng)濟社會發(fā)展所處的階段考慮，我們要積極參與，推動國際經(jīng)濟秩序朝著公正合理的方向發(fā)展，創(chuàng)造參與國際經(jīng)濟合作的新優(yōu)勢。
（一）積極參與20國集團峰會的參考性指南制定工作
糾正外部失衡需要20國集團各國共同努力，量化指標的制定要考慮各國所處不同發(fā)展階段以及在國際貨幣體系中所處的不同地位。要強化對主要儲備貨幣國宏觀經(jīng)濟政策的監(jiān)督。加強國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，要求主要發(fā)達經(jīng)濟體通過結構改革解決自身在增長就業(yè)和貿(mào)易失衡方面的問題。科學評估我國宏觀經(jīng)濟政策的內(nèi)外關聯(lián)效應，從轉變經(jīng)濟發(fā)展方式和樹立負責任大國良好形象的高度出發(fā)，主動承擔與我國發(fā)展水平相適應的國際責任和義務。
（二）推動國際金融體系改革，建立國際金融新秩序
當前我們需要重點關注國際儲備貨幣體系的改革。要真正提高發(fā)展中國家在國際金融機構中的代表性和發(fā)言權。推動國際儲備貨幣體系朝著幣值穩(wěn)定、供應有序、總量調(diào)控的方向完善，改變國際儲備貨幣中“美元獨大”的局面，形成一籃子貨幣共同競爭的格局。各國應積極推動“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的實施，促進全球金融穩(wěn)定。
（三）推動完善多邊貿(mào)易體制，把反對貿(mào)易保護主義作為全球經(jīng)濟治理的重要議題
我們應跟蹤研究多邊貿(mào)易體制變革問題，及早形成我國關于貿(mào)易領域全球治理的總體立場。加強與主要經(jīng)濟體的協(xié)調(diào)與合作，積極推動各方務實參與談判，推動均衡、普惠、共贏的多邊貿(mào)易體制。同時，要高舉貿(mào)易自由化旗幟，把反對各種形式的保護主義列入全球經(jīng)濟治理的重要議題，促進全球貿(mào)易的公平公正和穩(wěn)定發(fā)展。
?。ㄋ模┥罨屡d市場國家和發(fā)展中國家的務實合作
堅持優(yōu)勢互補、錯位競爭，推動雙邊市場開放。同時，要推動全球減貧和發(fā)展。我們要主動增加對發(fā)展中國家的經(jīng)濟援助，幫助其完善產(chǎn)業(yè)體系，提升技術水平，增強自主發(fā)展能力；提高對最不發(fā)達國家債務的減免力度，擴大對最不發(fā)達國家進口零關稅范圍；要求發(fā)達國家盡快兌現(xiàn)官方發(fā)展援助占其國民收入0.7%的承諾，增加對發(fā)展中國家特別是最不發(fā)達國家的援助。
