近年來，中國經(jīng)濟(jì)一直穩(wěn)定增長，外匯儲(chǔ)備大幅度增加，人民幣面臨升值壓力，房地產(chǎn)市場持續(xù)高漲；這使人們不禁聯(lián)想到20世紀(jì)80年代日本的泡沫經(jīng)濟(jì)。但是中國所處的國際環(huán)境發(fā)生重大變化，中日經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不同等因素使中國可以避免重蹈覆轍。但中國要積極從日本泡沫經(jīng)濟(jì)中吸取教訓(xùn)，防范未然。
所謂泡沫經(jīng)濟(jì)就是指一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)過程中陡然漲價(jià)，開始的價(jià)格上升會(huì)使人們產(chǎn)生還要漲價(jià)的預(yù)期，于是又吸引了新的買主，然而漲價(jià)常常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，接著是價(jià)格暴跌，最后以金融危機(jī)而告終。實(shí)踐表明，泡沫經(jīng)濟(jì)更容易發(fā)生在迅速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體中，同時(shí)這些經(jīng)濟(jì)體由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，銀行體系不健全及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差等原因，不能適時(shí)預(yù)警和妥善治理泡沫經(jīng)濟(jì)，使剛剛起飛的社會(huì)經(jīng)濟(jì)硬著陸。
中國和80年代的日本存在著很多程度上的相似性，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
1、良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面狀況
20世紀(jì)80年代，西方資本主義國家受到石油危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)停滯不前。而日本在1986―1990年卻保持年均4.9%的增長率。通過對(duì)日本泡沫經(jīng)濟(jì)前后經(jīng)濟(jì)基本面的比較分析可以發(fā)現(xiàn)在1986―1990年，日本經(jīng)濟(jì)處于低通貨膨脹、低失業(yè)、高增長的良好發(fā)展階段。近5年來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，雖然遭受2008年金融危機(jī)的沖擊，但是中國經(jīng)濟(jì)仍保持年均8%的經(jīng)濟(jì)增長率發(fā)展。雖然在2011年前三季度的通貨膨脹率高于5%，但是隨著國家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，使物價(jià)水平基本穩(wěn)定。總而言之，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于快車道上。
2、巨額的外匯儲(chǔ)備，本幣面臨強(qiáng)大的升值壓力
日本國土面積狹小，國內(nèi)消費(fèi)市場不能滿足日本企業(yè)發(fā)展的需要。一直以來日本堅(jiān)持“貿(mào)易立國”，以高質(zhì)量的產(chǎn)品開拓國際市場，使日本外匯儲(chǔ)備迅速增加，到1985年日本成為全球最大債權(quán)國。大量資本流入日本，使日本面臨巨大的升值壓力，1985年9月22日的廣場協(xié)議簽訂后，日元對(duì)美元大幅度升值，1985―1988年日元匯率升值50%。近年來隨著中國加入WTO，中國企業(yè)走出去的步伐加快，出口成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最快的馬車。大量的外匯逆差使中國在2006年2月成為世界上最大的外匯儲(chǔ)備國。自2005年匯改以來就人民幣進(jìn)入持續(xù)升值的通道，從1美元兌換8.07元人民幣升值到現(xiàn)在1美元兌換6.42元人民幣，升值高達(dá)20%。隨著對(duì)人民幣升值預(yù)期的不斷強(qiáng)化，國際資本的大規(guī)模流入和外匯儲(chǔ)備的不斷積累，使中國面臨更嚴(yán)峻的升值和通貨膨脹的壓力。
3、資產(chǎn)價(jià)格的飆升
20世紀(jì)80年代，以股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格為代表的日本資產(chǎn)價(jià)格迅速上漲。日經(jīng)225指數(shù)從1984年12月的11542點(diǎn)上漲到1989年12 的38915點(diǎn)。日本大城市的商業(yè)地價(jià)指數(shù)從1986年的38.4上漲到1991年的103.0，漲幅高達(dá)168%。日本的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生嚴(yán)重膨脹。以股票和房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格上漲是近年來中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中出現(xiàn)的一個(gè)重要現(xiàn)象。自2001年起，中國房地產(chǎn)開發(fā)、投資和銷售均以20%以上的速度高速增長，全國房屋銷售價(jià)格平均上漲97,5%，而對(duì)于北京、上海等一線城市價(jià)格漲幅可達(dá)到200%―500%。近年來，股票市場雖波動(dòng)頻繁，但中國股票市場的平均市盈率卻遠(yuǎn)高于歐美股市的平均市盈率，說明股價(jià)已被嚴(yán)重高估。
然而，不同的國際環(huán)境，不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策使中國不會(huì)像日本那樣在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后低迷不前。
1、所處的國際環(huán)境不同
日本泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)在美蘇爭霸的時(shí)期，日本在石油危機(jī)沖擊下經(jīng)濟(jì)依舊保持4.9%的增長，吸引大量的國際金融機(jī)構(gòu)利用各種金融衍生產(chǎn)品投機(jī)日本市場，加劇了日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的泡沫。而進(jìn)入21世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)美、歐、日和新興經(jīng)濟(jì)體國家多極鼎立的格局，避免全球資本單一追逐中國市場，防止大量熱錢的流入，削弱了國內(nèi)金融市場泡沫全面破發(fā)的可能。
2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，未來經(jīng)濟(jì)增長潛力不同
20世紀(jì)80年代的日本是一個(gè)高度發(fā)達(dá)的資本主義國家，人均GDP也位于世界前列，國家的城市化水平高。中國仍是一個(gè)發(fā)展中國家，人均GDP只有4000美元左右，未來增長潛力巨大。中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域和市場空間廣闊。隨著城市化進(jìn)程的加快，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的充分利用，使中國有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?
3、國家實(shí)行不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策
日本的宏觀經(jīng)濟(jì)政策受國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的牽制。在整個(gè)泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，日本政府不斷降低本國利率、增加本國需求以解決美歐國家的經(jīng)常賬戶逆差。日本采取擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策刺激國內(nèi)需求以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，然而這些政策都加劇了泡沫的形成和膨脹。中國在金融危機(jī)后一直實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策。適當(dāng)減少赤字和長期建設(shè)國債的規(guī)模；提高存款準(zhǔn)備金率，控制信貸規(guī)模增長，使銀行保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性儲(chǔ)備。這些政策對(duì)應(yīng)對(duì)市場的非理性繁榮和經(jīng)濟(jì)過熱起到重要的調(diào)控功能。而且中國的貨幣政策有較強(qiáng)的獨(dú)立性，可以根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化做出及時(shí)恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
綜上所述，中國和80年代的日本在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、外匯儲(chǔ)備、物價(jià)水平方面有著相似之處；但是由于兩國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)在的不同以及政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的不同，使中國經(jīng)濟(jì)可以免于日本“失去的20年”的泡沫破滅。與此同時(shí)，中國政府應(yīng)積極借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，采取合理的政策措施防止經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。
