一、引言
進(jìn)入21世紀(jì)，世界一體化和經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展迅速，在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮當(dāng)中，首先受到?jīng)_擊的便是金融業(yè)，而投資銀行作為我國(guó)金融市場(chǎng)的主要載體，對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)具有十分重大的作用?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)的CPI指數(shù)不斷上漲，在很大程度上影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的安全。從國(guó)外情況來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，歐盟前景堪憂，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不樂觀，而這幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)是我國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易的主要輸出地，這便為我國(guó)的金融業(yè)的發(fā)展帶來很大阻礙。因此，現(xiàn)階段我們應(yīng)當(dāng)思考的問題是，如何能夠在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，對(duì)外出口形勢(shì)每況日下的形勢(shì)下，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康的發(fā)展。針對(duì)這一關(guān)鍵時(shí)期出現(xiàn)的問題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型業(yè)已成為我國(guó)必須采取的措施。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型必然會(huì)帶來一陣企業(yè)、行業(yè)的重組和并購(gòu)巨大浪潮，這為我國(guó)投資銀行參與并購(gòu)業(yè)務(wù)提供了一個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。
一般來講，投資銀行能夠通過并購(gòu)業(yè)務(wù)，一方面為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)自己的力量，同時(shí)還可以以此為契機(jī)不斷壯大自身的發(fā)展實(shí)力，不斷增加國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外大型投資銀行之間的抗衡能力。然而，要想在投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)過程中表現(xiàn)出色、獲得最大收益，必須找到自身的不足，并加以改進(jìn)，唯有如此才能夠避并購(gòu)的免盲目性，保證投資銀行并購(gòu)安全性和穩(wěn)定性。
二、我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)存在的問題
我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展在整體上講比較順利，但是當(dāng)我們對(duì)其具體細(xì)節(jié)進(jìn)行考察時(shí)，發(fā)現(xiàn)其發(fā)展和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率并不高，不僅業(yè)務(wù)范圍比較狹窄，企業(yè)的創(chuàng)新能力也比較低，對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴性比較大，因而受市場(chǎng)的影響也較大。主要表現(xiàn)在一下三個(gè)方面：
1、投資實(shí)力有限
現(xiàn)階段，由于我國(guó)資本投資市場(chǎng)發(fā)展的不完善，其主要的金融產(chǎn)品和投資服務(wù)的建設(shè)還沒有形成體系。因此，資金的匱乏是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的主要問題。我國(guó)投資銀行盡管在意愿上傾向并購(gòu)業(yè)務(wù)，但卻常常受實(shí)力欠缺的阻礙。加之我國(guó)投資銀行的發(fā)展程度不高，創(chuàng)新意識(shí)和進(jìn)取精神嚴(yán)重不足，總是局限在證券發(fā)行和承銷的穩(wěn)定收益的獲取上，對(duì)于并購(gòu)業(yè)務(wù)并沒有實(shí)質(zhì)性的探索式的發(fā)展，只是對(duì)以往國(guó)外投資銀行并購(gòu)的效仿，難以領(lǐng)略其精華。
2、行政程序與并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展不協(xié)調(diào)
在我國(guó)，并購(gòu)案例的審批主要是采取逐級(jí)申報(bào)的形式進(jìn)行，自主的逐級(jí)并購(gòu)制度使得企業(yè)在并購(gòu)過程中在并購(gòu)、定價(jià)方面具有很大難度，正常情況下，投資銀行的并購(gòu)要完成審批要經(jīng)歷數(shù)月之久，這便與投資銀行并購(gòu)定價(jià)的20個(gè)工作日嚴(yán)重脫節(jié)，難以與市場(chǎng)發(fā)展結(jié)構(gòu)相一致。同時(shí)，在長(zhǎng)時(shí)間的報(bào)告、審批過程當(dāng)中，由于參與的人數(shù)比較多，難免發(fā)生內(nèi)幕交易等違規(guī)操作行為，這些違規(guī)行為對(duì)投于資銀行的企業(yè)并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生一定程度的扭曲。這些不利因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)效率產(chǎn)生嚴(yán)重影響。
3、機(jī)制尚未完善
現(xiàn)階段，我國(guó)投資銀行對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)定價(jià)主要采用資產(chǎn)估值的方式，這種定價(jià)方式非常容易引發(fā)投資信息的不對(duì)稱問題，被收購(gòu)方往往為了獲得更大的股權(quán)份額，會(huì)千方百計(jì)的將本企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估份額進(jìn)行擴(kuò)大，因此會(huì)常將一些沒有增值能力的項(xiàng)目劃入評(píng)估范圍。這種做法不僅降低了企業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)效率，難以反映被并購(gòu)企業(yè)的真正實(shí)力，進(jìn)而是收購(gòu)方的利益受到損害?，F(xiàn)在，我國(guó)對(duì)此也在進(jìn)一步從資產(chǎn)估值方法向市盈率估值轉(zhuǎn)化，不斷完善以市場(chǎng)優(yōu)先、效率優(yōu)先的并購(gòu)企業(yè)定價(jià)機(jī)制。
三、我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展策略
1、不斷擴(kuò)大資金渠道，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力
在我國(guó)投資銀行并購(gòu)過程中面臨的諸多障礙中，資金、實(shí)力是我國(guó)投資銀行并購(gòu)活動(dòng)中的最大障礙，同時(shí)，也是我國(guó)并購(gòu)企業(yè)亟需投資銀行進(jìn)行資金援助的重要操作環(huán)節(jié)。目前，我國(guó)證券大型公司的股本一般保持在30億元以下，但是，由于種種限制，使得企業(yè)的融資渠道更加萎縮。在這一背景下，我國(guó)投資銀行必須不斷擴(kuò)大融資渠道，不斷增強(qiáng)投資銀行的并購(gòu)實(shí)力，最大程度的擴(kuò)大了投資銀行自身在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位。
2、不斷增強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高并購(gòu)管理水平
現(xiàn)階段，我國(guó)的資本市場(chǎng)仍然處于初級(jí)發(fā)展階段，在日益激蕩的世界金融市場(chǎng)中面臨著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。在這一環(huán)境中，國(guó)內(nèi)許多投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制管理意識(shí)比較薄弱，并沒有形成一套比較完整的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，這在很大程度上增加大了投資銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)投資銀行必須不斷加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不斷提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，要在投資銀行內(nèi)部設(shè)立具有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，建立、健全風(fēng)險(xiǎn)約束和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，在穩(wěn)定運(yùn)行、保證收益的前提下開拓并購(gòu)業(yè)務(wù)。
3、增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，完善資本市場(chǎng)
創(chuàng)新是時(shí)代發(fā)展的需要，同時(shí)也是投資銀行持續(xù)健康發(fā)展的生命，并購(gòu)業(yè)務(wù)在投資銀行中的開展，這種行為本身就是一種創(chuàng)新。因此，投資銀行在不斷發(fā)展和完善過程中要緊跟時(shí)代步伐，不斷加大投資銀行的創(chuàng)新力度，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行科學(xué)分析，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)效益，最大程度地促進(jìn)整個(gè)投資并購(gòu)市場(chǎng)的健康發(fā)展。
