股權(quán)激勵(lì) 盈余管理 對(duì)策與建議
一、引言
我國于上世紀(jì)90年代起引入股權(quán)激勵(lì)制度，并在2005年股權(quán)分置改革后得到廣泛應(yīng)用。然而，由于利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃謀取不當(dāng)利潤(rùn)的財(cái)務(wù)丑聞案相繼爆發(fā)，人們對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制開始產(chǎn)生一定程度的質(zhì)疑。如果說企業(yè)管理人員通過會(huì)計(jì)作假行為最大化所持股票或期權(quán)價(jià)值的行為仍是相對(duì)少數(shù)存在，盈余管理現(xiàn)象則更為普遍。
二、股權(quán)激勵(lì)中的盈余管理方法
近年來，在股權(quán)激勵(lì)中進(jìn)行盈余管理較為普遍的方法主要分為真實(shí)盈余管理和披露管理。真實(shí)盈余管理通過制造真實(shí)交易來實(shí)現(xiàn)，披露管理則主要通過會(huì)計(jì)政策的選擇來實(shí)現(xiàn)的；接下來就盈余管理主要做法進(jìn)行分析：
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1、利用關(guān)聯(lián)方交易
利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理，主要指向有關(guān)聯(lián)的一方轉(zhuǎn)移或收取資源。我國上市公司中大部分企業(yè)由國有企業(yè)改制而成，上市公司與母公司、母公司下的各子公司間存在著復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系。由于關(guān)聯(lián)方交易的確定存在著很大主觀判斷，這為上市公司進(jìn)行盈余管理提供了客觀的基礎(chǔ)和條件。
2、削減研發(fā)支出
管理層通過削減研發(fā)支出，這一項(xiàng)對(duì)公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展有利的投資，以節(jié)約當(dāng)期費(fèi)用、提高公司短期利潤(rùn)。按照我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無形資產(chǎn)》規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目研究階段的支出，應(yīng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益；開發(fā)階段的支出，同時(shí)滿足一定條件的，才能確認(rèn)為無形資產(chǎn)，在無形資產(chǎn)使用期內(nèi)逐期攤銷計(jì)入各期損益。在這一規(guī)定下，上市公司削減研發(fā)支出，公司的短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)因此提升。
3、過度負(fù)債/投資調(diào)節(jié)每股收益
公司預(yù)期的股票價(jià)格會(huì)受到預(yù)期的每股收益影響，而預(yù)期的每股收益是基于會(huì)計(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算的財(cái)務(wù)比率。因此，管理層可通過各途徑制造每股收益將持續(xù)增長(zhǎng)的假相從而影響股格。例如通過過度負(fù)債來避免每股收益的攤薄。當(dāng)公司進(jìn)行負(fù)債融資時(shí)，只要投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，財(cái)務(wù)杠桿的存在就能為普通股股東增加每股收益。但是，負(fù)債融資所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿也是一把雙刃劍，不但負(fù)債成本會(huì)增加；而且當(dāng)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大到一定程度時(shí)，甚至可能影響正常經(jīng)營(yíng)。
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1、利用計(jì)提減值準(zhǔn)備
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定資產(chǎn)的減值根據(jù)可收回金額或可變現(xiàn)凈值來確定。但可收回金額、可變現(xiàn)凈值的確定都屬于會(huì)計(jì)估計(jì)的范疇，這為管理者進(jìn)行盈余管理留下了空間，管理層可根據(jù)自身需求靈活計(jì)提減值準(zhǔn)備。
2、利用費(fèi)用攤銷或預(yù)提
會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和會(huì)計(jì)報(bào)告的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制。根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制與配比原則，待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等先發(fā)生支出、在受益期分期攤銷確認(rèn)會(huì)計(jì)科目，預(yù)提費(fèi)用等是尚未實(shí)際發(fā)生支付而先入賬。但關(guān)于待攤費(fèi)用的具體攤銷年限、預(yù)提費(fèi)用的具體預(yù)提比例等都是通過企業(yè)自行估計(jì)得來的，這也為上市公司的盈余行為帶來便利。
3、利用會(huì)計(jì)政策變更，變更折舊方法或年限
管理者根據(jù)自身意圖決定資產(chǎn)折舊的年限與變更，作為使用會(huì)計(jì)信息的外部投資者很難找出管理當(dāng)局變更資產(chǎn)折舊年限不合理的證據(jù)。固定資產(chǎn)在工業(yè)性企業(yè)的總資產(chǎn)中占據(jù)很大比重，固定資產(chǎn)折舊方法的選擇、變更對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)也有著直接的影響。企業(yè)往往可以根據(jù)自己的判斷對(duì)折舊方式進(jìn)行修改或折舊年限進(jìn)行修改。
三、對(duì)策與建議
針對(duì)以上分析的我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中存在的盈余管理問題提出以下建議。
?。ㄒ唬┩晟乒蓹?quán)激勵(lì)制度
我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制度、實(shí)施與相關(guān)政策法規(guī)，仍需進(jìn)一步規(guī)范與完善：
1、指標(biāo)的設(shè)置
指標(biāo)設(shè)置選用不易被調(diào)整的項(xiàng)目，以削弱管理層盈余管理的動(dòng)機(jī)，例如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本等經(jīng)營(yíng)性損益項(xiàng)目。相比之下，管理層更易對(duì)非經(jīng)營(yíng)性損益項(xiàng)目調(diào)整業(yè)績(jī)指標(biāo)，例如長(zhǎng)期資產(chǎn)處置、債務(wù)重組所帶來的損益等。此外，指標(biāo)設(shè)置時(shí)可將市場(chǎng)性指標(biāo)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，不僅包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)相應(yīng)引入股票價(jià)格、市值指標(biāo)等市場(chǎng)性指標(biāo)，從而更加全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
2、行權(quán)價(jià)格的確定
目前我國股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)/授予價(jià)格主要依據(jù)股票市價(jià)而定，但畢竟我國資本市場(chǎng)尚處于初期發(fā)展階段，股票價(jià)格較易被操縱，因而建議將股票期權(quán)行權(quán)價(jià)規(guī)定中“行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)和前30個(gè)交易日平均收盤價(jià)的較高者”前一項(xiàng)依據(jù)去除，并將“前30個(gè)交易日平均收盤價(jià)”適當(dāng)延長(zhǎng)。上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票且股票來源是增量時(shí)，“發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%”中的參考時(shí)間也建議適當(dāng)延長(zhǎng)，從而使授予價(jià)格更合理。
3、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的限售期/等待期時(shí)間長(zhǎng)短
延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過延長(zhǎng)限售期、行權(quán)等待期，推行長(zhǎng)期激勵(lì)，可將管理層個(gè)人利益與股東長(zhǎng)期利益更好地加以聯(lián)系，從而促使高管更注重公司的長(zhǎng)期發(fā)展，從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，避免管理層短期化行為的傾向。
?。ǘ┘訌?qiáng)監(jiān)管約束，健全公司治理結(jié)構(gòu)
一方面，主管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市公司的信息披露監(jiān)管，要求在股權(quán)激勵(lì)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行充分的信息披露；另一方面，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中操縱市場(chǎng)的行為的稽查，并增強(qiáng)民事賠償與刑事訴訟的懲罰力度，以增加管理層的違規(guī)成本。此外，上市公司健全公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)也至關(guān)重要，可從加強(qiáng)公司監(jiān)督機(jī)制與完善公司薪酬委員會(huì)制度等角度進(jìn)行提升。
