EVA是經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValue Added）的英文簡稱，是由美國斯騰斯特管理管理咨詢公司于1982年提出，經(jīng)過近三十年的推廣，EVA思想已在全球得到普及，近幾年國內(nèi)外理論界和實(shí)務(wù)界不僅將其作為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)所推崇，而且還將其作為投資決策和經(jīng)營管理的核心工具，在指導(dǎo)企業(yè)目標(biāo)設(shè)定、戰(zhàn)略評(píng)估、資源分配、薪酬設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)計(jì)劃與核算、企業(yè)兼并、收購和價(jià)值提升等方面都得到廣泛應(yīng)用。
一、EVA的含義
經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是用經(jīng)過調(diào)整的稅后凈利潤扣除企業(yè)一定時(shí)期（通常為一年）內(nèi)使用的全部資本的成本之后的余額，用于衡量企業(yè)財(cái)富的增加量。其本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤而不是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤。
?。ㄒ唬〦VA與傳統(tǒng)意義上“利潤”的差別在利潤表中反映的凈利潤僅僅考慮了債務(wù)資金的成本――利息費(fèi)用，忽略了權(quán)益資金的成本――股利；EVA是用調(diào)整后的稅后凈利潤減去所有資金的成本計(jì)算出來的，盡管計(jì)算權(quán)益資金的成本具有一定主觀性，但忽略其存在就不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)為所有者創(chuàng)造的新價(jià)值。
（二）EVA與剩余收益的差別剩余收益是企業(yè)收益中超過總體平均期望值的部分，常用于評(píng)價(jià)利潤中心的經(jīng)營業(yè)績，EVA是在剩余收益的基礎(chǔ)上演變出來的，從以下兩方面對(duì)剩余收益進(jìn)行了拓展：
?。?）使用的資金成本的來源不同。在使用EVA方法評(píng)價(jià)公司分部業(yè)績時(shí)，其從財(cái)務(wù)管理學(xué)的角度出發(fā)，使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型為獨(dú)立的利潤中心計(jì)算特定的風(fēng)險(xiǎn)水平和資金成本，而不再使用總公司的加權(quán)平均資金成本。
?。?）計(jì)算結(jié)果更具科學(xué)性。EVA不是直接使用現(xiàn)成的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)就可以計(jì)算出來的，而需要對(duì)影響資產(chǎn)總額、稅后凈利和資金成本的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，使得企業(yè)所使用的各種顯性和隱性成本能夠真實(shí)地反映出來，以便準(zhǔn)確的衡量該企業(yè)所占用消耗的資源及創(chuàng)造的價(jià)值，以保證最終考核結(jié)果的公正。
?。ㄈ〦VA與MVA區(qū)別 MVA（Maket Value Added，市場(chǎng)價(jià)值增量）是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與投入企業(yè)的全部資本之間的差額，是企業(yè)預(yù)期的未來EVA的現(xiàn)值。現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)的使命是為股東創(chuàng)造價(jià)值。從長期看，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值反映的是投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和未來成長前景的判斷，它是最直觀的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。但市場(chǎng)價(jià)值的高低并不能反映企業(yè)管理層的經(jīng)營業(yè)績。即單看企業(yè)的市值是不對(duì)的，大企業(yè)未必就是能夠創(chuàng)造價(jià)值的好企業(yè)。
二、EVA計(jì)算模型與判別標(biāo)準(zhǔn)
?。ㄒ唬〦VA的計(jì)算模型按照EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整和計(jì)算原理，其計(jì)算模型和步驟如下：
EVA=稅后凈營業(yè)利潤-全部資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資本成本
稅后凈營業(yè)利潤=（利潤總額+利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）+會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目=稅后凈利潤＋利息費(fèi)用×（1-所得稅稅率）+少數(shù)股東權(quán)益+遞延所得稅負(fù)債余額增加+各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額的增加-公允價(jià)值變動(dòng)損益-非營業(yè)投資的投資收益-EVA稅收調(diào)整
全部資本成本=稅后債務(wù)資本+股權(quán)資本成本+會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目（約當(dāng)股權(quán)資本）
約當(dāng)股權(quán)資本=遞延所得稅負(fù)債貸方余額+各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額（不包括在建工程減值準(zhǔn)備）+累計(jì)商譽(yù)攤銷+累計(jì)稅后營業(yè)外支出-累計(jì)營業(yè)外收入
資本總額=流動(dòng)負(fù)債（扣除流動(dòng)免息負(fù)債）+非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益+EVA會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目
加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本的比重×債務(wù)資本成本率×（１-所得稅稅率）+權(quán)益資本的比重×權(quán)益資本成本率
（二）EVA的判別標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)用EVA模型進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和投資決策時(shí)主要看EVA是否大于零，只有當(dāng)EVA大于零時(shí)，才說明企業(yè)經(jīng)營者創(chuàng)造了價(jià)值，能夠真正為投資者帶來財(cái)富，值得投資者繼續(xù)投資，EVA的大小能夠?qū)ζ髽I(yè)的價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)行表述，用于衡量企業(yè)的業(yè)績更加科學(xué)。
三、EVA的作用
?。ㄒ唬┯欣谡_評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績 經(jīng)濟(jì)增加值能夠更真實(shí)、全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤只考慮了債務(wù)資本成本，而沒有考慮股權(quán)資本成本，虛高的會(huì)計(jì)利潤是造成我國眾多國有企業(yè)明盈實(shí)虧的根源，事實(shí)上有利潤的企業(yè)不一定創(chuàng)造價(jià)值。引入經(jīng)濟(jì)增加值的理念和考核辦法，將股東投入企業(yè)資本成本考慮進(jìn)去，只有在企業(yè)盈利超過權(quán)益資本的成本時(shí)，股東財(cái)富才能真正增加。使原來以效益為中心，轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y本增值為中心，以經(jīng)濟(jì)增加值作為考核指標(biāo)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，能使經(jīng)營管理者更理智地、審慎地使用資本，從而避免經(jīng)營管理者的短期投資決策行為，制定有利于企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略，這是經(jīng)濟(jì)增加值最突出的一個(gè)特點(diǎn)。
?。ǘ┯欣诎l(fā)揮薪酬激勵(lì)機(jī)制的作用 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的增減與股東財(cái)富的增減相一致，從而形成一種新的薪酬制度――經(jīng)濟(jì)增加值薪酬體系。該薪酬制度不再是一個(gè)固定值，而是與經(jīng)濟(jì)增加值相聯(lián)系，與員工業(yè)績掛鉤且上不封頂?shù)莫?jiǎng)金制度，只要經(jīng)濟(jì)增加值有所增加，經(jīng)營者就可以按照一定比例分得“超額利潤”；這就能增加經(jīng)營管理者創(chuàng)造超額經(jīng)濟(jì)增加值的動(dòng)力，促使其制定和執(zhí)行更有利于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略和策略。經(jīng)濟(jì)增加值激勵(lì)機(jī)制主要包括EVA紅利銀行和EVA股票期權(quán)計(jì)劃。
（1）EVA紅利銀行。EVA紅利銀行的基本內(nèi)容是每期都以公司所賺取的經(jīng)濟(jì)增加值的一定比例作為紅利獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)的經(jīng)營管理者和員工，但這部分紅利首先應(yīng)存入銀行。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值為正數(shù)時(shí)，它會(huì)增加紅利銀行的賬面金額；反之，則會(huì)減少紅利銀行的賬面余額。這樣就把管理者和員工的個(gè)人利益與經(jīng)濟(jì)增加值的持續(xù)改善掛鉤，并且是動(dòng)態(tài)的，隨時(shí)間而延續(xù)的激勵(lì)機(jī)制，這就能激發(fā)經(jīng)營管理者和員工的積極性和創(chuàng)造性，使其能夠更加努力提高經(jīng)營業(yè)績，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善。
（2）EVA期權(quán)計(jì)劃。EVA期權(quán)計(jì)劃與EVA紅利計(jì)劃聯(lián)系在一起，股票期權(quán)的授予數(shù)量由當(dāng)年所獲得的EVA紅利而定，管理人員和員工使用自己的紅利來購買股票期權(quán)。行權(quán)價(jià)格是不固定的，大致等于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，根據(jù)期權(quán)定價(jià)原理，當(dāng)行權(quán)價(jià)格上升時(shí)，單位期權(quán)的價(jià)值就下降，就應(yīng)提高授予數(shù)量。這樣就能把經(jīng)營者的利益與股東的利益結(jié)合起來，經(jīng)營者提高其收益的唯一方式就是使經(jīng)濟(jì)增加值持續(xù)增加，同時(shí)為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。
?。ㄈ┯兄趶?qiáng)化央企的資本成本和價(jià)值創(chuàng)造理念 實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核主要有三個(gè)目的：
（1）有利于央企實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，引導(dǎo)央企增加科技創(chuàng)新等方面的投入。經(jīng)濟(jì)增加值是引導(dǎo)價(jià)值創(chuàng)造的有效指標(biāo)，只有當(dāng)一個(gè)企業(yè)的投資收益率超過其全部資本成本，才證明其是真正有利潤的，因此，經(jīng)濟(jì)增加值是管理系統(tǒng)的核心，有利于企業(yè)價(jià)值的再造。經(jīng)濟(jì)增加值主要從企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)入手，探討在資源利用效率和資源配置政策相對(duì)穩(wěn)定條件下企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)的最大價(jià)值增量。它強(qiáng)調(diào)了價(jià)值創(chuàng)造過程中或者是價(jià)值鏈對(duì)資源利用效率的影響，認(rèn)為只有提高了資源的使用效率，才能從本質(zhì)上提高企業(yè)價(jià)值的可持續(xù)增長水平。經(jīng)濟(jì)增加值的可持續(xù)增長反映的是企業(yè)價(jià)值的可持續(xù)增長，企業(yè)價(jià)值的可持續(xù)增長反映企業(yè)的核心競爭力，與企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)相同，即經(jīng)濟(jì)增加值的管理是企業(yè)價(jià)值的增長管理，是將管理層利益、股東利益和企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造綁在一起的管理，這樣將會(huì)影響企業(yè)所有價(jià)值鏈增長的管理行為，經(jīng)濟(jì)增加值可持續(xù)增長的源泉是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過程中提供的穩(wěn)定可靠的經(jīng)濟(jì)利益。
計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)則將研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用資本化。即將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用作為企業(yè)的一項(xiàng)長期投資加入到資產(chǎn)中，同時(shí)根據(jù)復(fù)式記賬法的原則，資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷值列入當(dāng)期費(fèi)用抵減利潤。攤銷期一般在3年~8年之間，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效果而定。這樣，公司投入的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用不是在當(dāng)期核銷，而是分期攤銷，從而不會(huì)對(duì)經(jīng)營者的短期業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，鼓勵(lì)經(jīng)營者進(jìn)行研究發(fā)展和市場(chǎng)開拓，為企業(yè)長期發(fā)展增強(qiáng)后勁，有利于公司在未來提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營業(yè)績。
?。?）有利于央企進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè)。經(jīng)濟(jì)增加值由于不是追求傳統(tǒng)意義的“利潤指標(biāo)”，而是反映企業(yè)真正創(chuàng)造的價(jià)值增量，能消除不同部門多目標(biāo)的混亂局面，企業(yè)將經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)分解為若干子指標(biāo)，在這些指標(biāo)的壓力下，各部門的管理者都會(huì)為了維護(hù)自身利益，自發(fā)地節(jié)約資源、降低成本，提高資源的配置效率，從而有效地把所有員工的行為統(tǒng)一到實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化
?。?）有利于遏制央企投資沖動(dòng)，合理控制風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)由于考慮了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，體現(xiàn)了企業(yè)在某個(gè)時(shí)期創(chuàng)造或破壞的財(cái)富價(jià)值量，反映了所有者財(cái)富的真實(shí)變化情況，符合資本保全觀念，樹立了以長期發(fā)展為本的經(jīng)營戰(zhàn)略思想，糾正那種不重視資本成本，尤其是忽略對(duì)權(quán)益資本的補(bǔ)償，誤以為企業(yè)資本是一種“免費(fèi)資本”，可以無節(jié)制、無條件地使用，進(jìn)行盲目籌資、投資；造成很多企業(yè)的經(jīng)營管理者根本不重視資本的有效配置，以致不斷出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)投資、投資低效等的決策行為。用經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)企業(yè)的績效，經(jīng)營者不僅注意創(chuàng)造實(shí)際收益的大小，還要考慮所應(yīng)用資本總額的多少以及其成本的大?。贿@樣，經(jīng)營者的獎(jiǎng)勵(lì)指標(biāo)與投資者的投資目標(biāo)趨于一致，促使經(jīng)營者像所有者一樣思考和行動(dòng)，可以在很大程度上緩解因委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，最終降低全社會(huì)的管理成本。
四、EVA的缺陷
用經(jīng)濟(jì)增加值考核中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績雖然比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)考核指標(biāo)更具優(yōu)勢(shì)，但就目前我國中央企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀狀，經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)要全面推行，還有待于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的完成和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的逐步成熟。
?。ㄒ唬┭肫蟮奶厥獾匚缓推浼嫒蔚纳鐣?huì)責(zé)任決定，用經(jīng)濟(jì)增加值考核其經(jīng)營業(yè)績的做法不能普遍適用 央企在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于主導(dǎo)地位，政府對(duì)其進(jìn)行宏觀掌控是必然的，這就決定了它所使用的薪酬激勵(lì)體系不可能如其他性質(zhì)的企業(yè)那么靈活，人才的流失就會(huì)在所難免；另外，如果僅僅以經(jīng)濟(jì)增加值作為央企考核指標(biāo)，企業(yè)的經(jīng)營管理者會(huì)把精力放到創(chuàng)造、增加企業(yè)價(jià)值上去，造成其忽視甚至不再勇于擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任。
?。ǘ┙?jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對(duì)會(huì)計(jì)質(zhì)量的高要求令企業(yè)推行存在困難 目前各央企的發(fā)展情況尚不均衡，不同行業(yè)需要不同的資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)；即使同行業(yè)企業(yè)的盈利水平也不盡相同，對(duì)該指標(biāo)的承受能力也不同。有一些央企在會(huì)計(jì)利潤考核指標(biāo)下尚不能實(shí)現(xiàn)盈利，更談不上創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)于這類企業(yè)，用經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)進(jìn)行考核有一定難度。另外，在央企內(nèi)部，組織結(jié)構(gòu)分工不明，責(zé)任不清，為達(dá)到一定目的，經(jīng)營管理者很可能存在控制財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的行為；母子公司間關(guān)聯(lián)交易的存在使得一些交易不能反應(yīng)市場(chǎng)價(jià)值，都將影響經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響該指標(biāo)的應(yīng)用。因此，在央企推行經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)還需要進(jìn)行適應(yīng)我國國情的改造。
?。ㄈ┪覈Y本市場(chǎng)尚不成熟，資本成本難以確定 我國資本市場(chǎng)存在以下問題：一是證券市場(chǎng)運(yùn)作仍不規(guī)范，不能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)資本的作用；大部分央企沒有實(shí)現(xiàn)整體上市，市值計(jì)算無從談起；二是證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不完善，投資者的投資組合分散程度低，權(quán)益資本成本的計(jì)算存在較大困難，計(jì)算權(quán)益資本成本的三大要素（無風(fēng)險(xiǎn)證券的收益、權(quán)益資本的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）是不健全的。
（四）缺乏統(tǒng)一的財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)、財(cái)會(huì)人員素質(zhì)較低 由于目前的會(huì)計(jì)科目不直接支持EVA的核算，且實(shí)施起來與國家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有一定差異，需要單獨(dú)建立一套EVA核算系統(tǒng)，這在無形中加大了財(cái)務(wù)人員的工作難度。EVA業(yè)績考核體系之所以在我國執(zhí)行起來比較困難，除了資本市場(chǎng)的不完善之外，廣大基層財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平跟不上、沒有辦法很好地消化這套體系，也是其中一個(gè)很重要的原因。
理論界和實(shí)務(wù)界都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值要在企業(yè)全面推行存在一定的困難，筆者認(rèn)為，我們既要全面的認(rèn)識(shí)和正確的理解經(jīng)濟(jì)增加值的含義，又要避其所短用其所長，使其真正成為我國由“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”的路標(biāo)。我國從2007年起開始在一部分中央企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，使許多企業(yè)從虧損走向盈利，取得了較好的效果，這一過程中也積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，即使在中央企業(yè)推行統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核有很大難度，但是我們可以借鑒經(jīng)驗(yàn)對(duì)其進(jìn)行改造，如在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)規(guī)定不同的調(diào)整事項(xiàng)和評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。
