摘要：捐贈(zèng)作為社會(huì)的第三次分配，對(duì)于緩解收入差距具有積極的作用。本文選取重慶市2007年至2009年上市公司為樣本，分析了企業(yè)捐贈(zèng)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的相互影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：企業(yè)捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效正比例關(guān)系，但不顯著。據(jù)此對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)提出了相關(guān)建議，以期為政府和企業(yè)共同規(guī)范企業(yè)捐贈(zèng)提供參考。
關(guān)鍵詞：企業(yè)捐贈(zèng) 企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效 企業(yè)社會(huì)責(zé)任
隨著資本不斷擴(kuò)展引起一系列社會(huì)矛盾，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）的概念被提出。企業(yè)社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)對(duì)自己的股東以及股東以外的其他利益相關(guān)者的責(zé)任。企業(yè)捐贈(zèng)是企業(yè)履行企業(yè)公民的重要途徑和表現(xiàn)形式。本文旨在研究企業(yè)捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效的相互關(guān)系，從側(cè)面反映企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)其對(duì)社會(huì)目標(biāo)的關(guān)注，從而實(shí)現(xiàn)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的統(tǒng)一，為和諧社會(huì)的構(gòu)建作出重要的努力。
一、研究設(shè)計(jì)
?。ㄒ唬┭芯考僭O(shè) 對(duì)于企業(yè)捐贈(zèng)的研究大多基于利益相關(guān)者，大體包括企業(yè)捐贈(zèng)的合理性解釋，企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系。但是，較少研究政府支出對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的影響，本文將政府支出作為影響企業(yè)捐贈(zèng)的影響因素，分析企業(yè)捐贈(zèng)的動(dòng)機(jī)和內(nèi)涵。Fry，L.， Keim （1982）通過(guò)實(shí)證分析指出廣告費(fèi)用與公司捐贈(zèng)是形成公司聲譽(yù)的互補(bǔ)性投入。Brown，Helland和Smith（2004）發(fā)現(xiàn)捐贈(zèng)與廣告費(fèi)成正相關(guān)，管制企業(yè)和研發(fā)投資較高的企業(yè)比其他企業(yè)捐贈(zèng)更多。山立威和甘犁（2008）等人基于“5·12”汶川大地震后我國(guó)A股市場(chǎng)上市公司捐款數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)公司是以獲取廣告效用與提高企業(yè)聲譽(yù)為目的發(fā)生捐贈(zèng)行為的。因此，提出假設(shè)：
H1：捐贈(zèng)與廣告支出成正比例關(guān)系
企業(yè)捐贈(zèng)與政府支出兩者之間的關(guān)系可以從需求和供給兩方面分析：從捐贈(zèng)的需求方來(lái)看，政府支出以及企業(yè)的捐贈(zèng)均可以改善企業(yè)所處的環(huán)境，即政府的支出會(huì)對(duì)企業(yè)的捐贈(zèng)行為形成“擠出效應(yīng)”；從捐贈(zèng)的供給方來(lái)看，企業(yè)捐贈(zèng)資金的流向一般是教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社區(qū)服務(wù)等公共支出。而政府對(duì)這些支出都比較關(guān)注，必然會(huì)加大對(duì)捐贈(zèng)資金的監(jiān)管。McElroy和Siegfried（1984）研究公司規(guī)模與捐贈(zèng)關(guān)系，涉及到地方政府用于社會(huì)服務(wù)的支出，但是變量之間關(guān)系并不顯著。Navarro（1988）認(rèn)為，企業(yè)所處的良好環(huán)境會(huì)降低公司的運(yùn)營(yíng)成本，而公司捐贈(zèng)和政府相關(guān)支出均可以改善公司所處的環(huán)境。因此，政府支出就可以看作公司捐贈(zèng)的替代品，政府支出水平會(huì)減少公司捐贈(zèng)的數(shù)額。Day和Devlin（2004）對(duì)加拿大企業(yè)的實(shí)證研究表明，公司捐贈(zèng)與政府支出正相關(guān)：政府支出擠入了公司捐贈(zèng)，兩者是互補(bǔ)品。接受捐贈(zèng)、提供公共服務(wù)的慈善機(jī)構(gòu)，同時(shí)也嚴(yán)重依賴于政府的直接資助或者依賴于政府提供的公共產(chǎn)品。因此，提出假設(shè)：
H2：企業(yè)捐贈(zèng)與政府支出成正比例關(guān)系
關(guān)于企業(yè)捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，理論界仍無(wú)定論。主要包括：（1）代理理論。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，股東的利益是最重要的。經(jīng)理層利用自己對(duì)企業(yè)的了解以及信息管理上的特權(quán)，通過(guò)捐贈(zèng)來(lái)達(dá)到自己的利益最大化，但是不一定會(huì)給股東帶來(lái)財(cái)富。該理論的前提是股東更愿意將利潤(rùn)用在其他方面，而不是進(jìn)行捐贈(zèng)。除非捐贈(zèng)創(chuàng)造的收益大于成本。因此，代理理論認(rèn)為捐贈(zèng)會(huì)降低企業(yè)的績(jī)效。（2）利益相關(guān)者理論。根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)應(yīng)該注重各個(gè)利益相關(guān)者之間利益的均衡。不少研究表明，慈善在提升和改善與利益相關(guān)者關(guān)系中扮演著很重要的角色。因此，利益相關(guān)者理論支持企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)更多的慈善責(zé)任。（3）資源依賴?yán)碚?。資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)可以降低成本、提高收益。企業(yè)捐贈(zèng)可以使企業(yè)獲得兩者無(wú)形資源、提升企業(yè)品牌的知名度和聲譽(yù)。隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)將自身獲取的資源加以整合，形成某種經(jīng)營(yíng)模式，從而使得企業(yè)變得獨(dú)一無(wú)二。這些資源是企業(yè)獨(dú)特的歷史和發(fā)展軌跡所決定的，故很難被模仿。這樣，企業(yè)可以緩解競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的稀缺資源，增強(qiáng)自身的資源基礎(chǔ)，從而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。Smipson和Kohers發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)企業(yè)的社會(huì)績(jī)效具有正向的促進(jìn)作用。山立威和甘犁（2008）等人基于“5·12”汶川大地震后我國(guó)A股市場(chǎng)上市公司捐款數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，得出公司的捐贈(zèng)行為是由其自身能夠承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)能力所決定，即業(yè)績(jī)好的公司捐款總數(shù)明顯要高于業(yè)績(jī)差的公司。因此，提出假設(shè)：
H3：企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效有正向的作用
大多數(shù)研究都得出企業(yè)的規(guī)模是企業(yè)捐贈(zèng)的重要因素之一。Useem認(rèn)為企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)捐贈(zèng)水平的重要因素，大規(guī)模企業(yè)的慈善捐贈(zèng)很多而不太注重企業(yè)利潤(rùn)。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)之一。資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量企業(yè)的代理成本，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)捐贈(zèng)越多。因此，提出假設(shè)：
H4：企業(yè)捐贈(zèng)與企業(yè)規(guī)模成正比，與資產(chǎn)負(fù)債率成反比
?。ǘ颖具x取與數(shù)據(jù)來(lái)源 為了研究企業(yè)社會(huì)績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系，本文以2007年重慶滬深兩市上市公司2007年至2009年的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象。排除了兩家資產(chǎn)負(fù)債率異常的上市公司，最終得到28家公司的數(shù)據(jù)資料。捐贈(zèng)數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)訊網(wǎng)和巨潮咨詢網(wǎng)的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)。政府支出數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。
?。ㄈ┳兞慷x 本文選取以下變量來(lái)研究捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效的相互影響。設(shè)計(jì)的變量如表（1）所示。（1）被解釋變量與解釋變量。本文以2007年重慶市上市公司為樣本，時(shí)間跨度選為2007年至2009年度的數(shù)據(jù)。捐贈(zèng)數(shù)據(jù)和企業(yè)績(jī)效作為解釋變量和被解釋變量，以企業(yè)廣告支出、政府支出作為解釋變量。分別檢驗(yàn)企業(yè)績(jī)效對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的影響和企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。（2）控制變量。由于不同規(guī)模、不同風(fēng)險(xiǎn)水平的企業(yè)在社會(huì)績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效方面存在差異，本文采用企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)控制企業(yè)規(guī)模，采用資產(chǎn)負(fù)債率控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
?。ㄋ模┠Ｐ蜆?gòu)建 本文將3年的時(shí)間分為兩個(gè)段，分別分析2007年企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)2008年企業(yè)捐贈(zèng)的影響，目的是檢驗(yàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)是否具有顯著的前期影響；其次，分析2008年企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響，檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)績(jī)效對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效是否具有顯著的后期影響。由于2008年是汶川地震，企業(yè)的捐贈(zèng)是基于理性的，將捐贈(zèng)作為企業(yè)日常決策的一部分，還是僅僅為一種非程序化的操作，任意性很強(qiáng)?；谝陨系姆治?，本文建立的模型為： 二、實(shí)證檢驗(yàn)
?。ㄒ唬┟枋鲂越y(tǒng)計(jì) 本文樣本描述性統(tǒng)計(jì)情況，見(jiàn)表（2）。
?。ǘ┫嚓P(guān)分析 選取的各變量之間的相關(guān)系數(shù)如表（3）所示。捐贈(zèng)（dona）與經(jīng)濟(jì)績(jī)效（roa）的相關(guān)性不顯著，而與其廣告支出、資產(chǎn)規(guī)模顯著相關(guān)，說(shuō)明變量的選取是有效的。各解釋變量與控制變量之間的相關(guān)性較低，其中debt與roa關(guān)系顯著，模型受多重共線性影響較低。
（三）回歸分析 （1）經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的影響分析。運(yùn)用模型：DONA=a0+ a1ADVE+ a2 GOVE + a3 ROA + a4 DEBT + a5 LNAS +ε1，以2007年的ROA作為解釋變量，對(duì)2008年的dona進(jìn)行最小二乘回歸分析，檢驗(yàn)2007年經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)2008年企業(yè)捐贈(zèng)的影響。得到的結(jié)果如表（3）所示。只有廣告支出與企業(yè)捐贈(zèng)在1%的水平上顯著，而且系數(shù)為正，表明企業(yè)捐贈(zèng)與廣告支出成正比關(guān)系，假設(shè)1得到驗(yàn)證。沒(méi)有得出企業(yè)捐贈(zèng)與廣告支出是替代品的結(jié)論，一方可能面因?yàn)?008年事突發(fā)事件較突出的一年，影響了企業(yè)的捐贈(zèng)數(shù)，而與企業(yè)自身的廣告支出關(guān)系不顯著。另方面可能因?yàn)槠髽I(yè)在廣告支出的基礎(chǔ)上，進(jìn)行捐贈(zèng)，是為了加強(qiáng)其廣告效應(yīng)，更好的宣傳自身對(duì)慈善事業(yè)的支持。但是績(jī)效、資產(chǎn)規(guī)模均與捐贈(zèng)成正比，資產(chǎn)負(fù)債率與捐贈(zèng)成反比，但是均不顯著，假設(shè)3得到部分驗(yàn)證，假設(shè)4得到驗(yàn)證。 （2）企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分析。運(yùn)用模型ROA =β0+β1ADVE+β2 GOVE +β3 DONA +β4 DEBT +β5 LNAS +ε2，以2008年企業(yè)捐贈(zèng)作為解釋變量，對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)績(jī)效進(jìn)行最小二乘回歸分析，檢驗(yàn)2008年企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)2009年企業(yè)績(jī)效的影響。得到的結(jié)果如表（4）所示：企業(yè)捐贈(zèng)與經(jīng)濟(jì)績(jī)效成正比關(guān)系，但是不顯著。而廣告支出與績(jī)效成反比關(guān)系，也不顯著。資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效成反比，而且在1%的水平上顯著，驗(yàn)證了假設(shè)4。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效成正比，而且在10%的水平上顯著，驗(yàn)證了假設(shè)4。以2007年至2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，相關(guān)系數(shù)為0.523，判定系數(shù)R2=0.273。F統(tǒng)計(jì)量為5.86，伴隨概率為0.000，說(shuō)明方程的設(shè)定合理?；貧w的結(jié)果如表（5）所示：政府支出和企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模顯著影響企業(yè)的捐贈(zèng)。但是企業(yè)捐贈(zèng)與政府支出成反向關(guān)系，表面政府支出擠出了企業(yè)捐贈(zèng)。廣告支出與企業(yè)捐贈(zèng)成正比關(guān)系。驗(yàn)證了假設(shè)4。企業(yè)的企業(yè)捐贈(zèng)額與廣告支出的關(guān)系支持了Fry，L.，Keim（1982）、Brown，Helland和Smith（2004）以及山立威和甘犁（2008）等人的結(jié)論。但是企業(yè)捐贈(zèng)與經(jīng)濟(jì)績(jī)效成反比，假設(shè)3沒(méi)有得到驗(yàn)證，可能是因?yàn)槠髽I(yè)的日常捐贈(zèng)決策機(jī)制不健全，沒(méi)有將其與企業(yè)的績(jī)效聯(lián)系在一起，形成一種“捐贈(zèng)總比不捐好，捐多捐少是其次”的局面。萬(wàn)科房產(chǎn)在2008年汶川地震時(shí)捐贈(zèng)了200萬(wàn)元人民幣收到了質(zhì)疑。企業(yè)應(yīng)該將慈善捐贈(zèng)的決策納入日常的機(jī)制中去，不能成為一種隨機(jī)性較強(qiáng)的應(yīng)急方式。企業(yè)捐贈(zèng)與資產(chǎn)負(fù)債率成反比，假設(shè)4得到驗(yàn)證。因?yàn)槠髽I(yè)的債權(quán)人首先關(guān)注的是企業(yè)的償債能力，一旦償債能力受限，則企業(yè)的捐贈(zèng)行為會(huì)危及自己的利益。因此，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)捐贈(zèng)的外部約束，或者說(shuō)是一個(gè)限制。在回歸時(shí)使用全部引入法，將廣告支出剔除后，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)濟(jì)績(jī)效仍然不顯著，回歸的結(jié)果如表（6）所示。企業(yè)捐贈(zèng)與資產(chǎn)負(fù)債率成反比，驗(yàn)證了假設(shè)4。而企業(yè)捐贈(zèng)與績(jī)效成反比，假設(shè)3沒(méi)有得到驗(yàn)證，可能的原因是企業(yè)目前并沒(méi)有將捐贈(zèng)與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效聯(lián)系在一起，一定意義上可以說(shuō)明企業(yè)捐贈(zèng)是出于臨時(shí)性的考慮，沒(méi)有納入到企業(yè)日常的決策系統(tǒng)中去。國(guó)外的戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)可能就很好的說(shuō)明這一點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看待捐贈(zèng)，因?yàn)榫栀?zèng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一些稀缺的資源、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法模擬的優(yōu)勢(shì)。
三、結(jié)論
基于本文的研究結(jié)論，給出以下建議：在國(guó)家層面，一方面，建立稅收優(yōu)惠政策，給予捐贈(zèng)企業(yè)適當(dāng)?shù)恼邇A斜，簡(jiǎn)化捐贈(zèng)企業(yè)的審核程序和手續(xù)，減少其交易費(fèi)用。另一方面，政府支出擠出了企業(yè)捐贈(zèng)，政府在正確引導(dǎo)企業(yè)的捐贈(zèng)行為時(shí)，可以將支出用在其他一些需要的領(lǐng)域，讓捐贈(zèng)企業(yè)積極的參與到日常的領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)捐贈(zèng)與政府支出的效用最大化，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。在社會(huì)層面，良好的社會(huì)輿論引導(dǎo)和壓力可以督促企業(yè)的行為。信號(hào)傳遞理論，可以激發(fā)企業(yè)的捐贈(zèng)熱情。首先要保證信息的傳播要客觀、及時(shí)、順暢。其次，要讓輿論形成一種價(jià)值取向。一旦企業(yè)的捐贈(zèng)成為外部需求和內(nèi)部需求統(tǒng)一的結(jié)果，企業(yè)捐贈(zèng)事業(yè)才會(huì)健康發(fā)展，走的更長(zhǎng)遠(yuǎn)。在企業(yè)層面，企業(yè)的捐贈(zèng)行為可以在利益相關(guān)者間建立良好的社會(huì)形象，這個(gè)是企業(yè)捐贈(zèng)最大的動(dòng)力，企業(yè)應(yīng)該在公司的年報(bào)、網(wǎng)站上披露自己所履行的責(zé)任，以便與利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，作出一些重要決策。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行水平激發(fā)消費(fèi)者響應(yīng)的前提是其觸發(fā)了消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)理性或迎合了消費(fèi)者的自我概念，同時(shí)還認(rèn)為這種響應(yīng)的動(dòng)機(jī)來(lái)自利益驅(qū)使以及價(jià)值認(rèn)同。文章的不足在于，選取的樣本數(shù)據(jù)只限于重慶市，具有一定的局限性。
