摘 要：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個充滿風(fēng)險的過程，其中財務(wù)風(fēng)險防范是重中之重，為了盡可能避免出現(xiàn)不必要的問題，必須認(rèn)真研究和防范整合過程中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。文章首先分析了煤炭企業(yè)資源整合的主要形式，然后具體分析資源整合過程中存在的財務(wù)風(fēng)險，并針對財務(wù)風(fēng)險提出了有效的應(yīng)對辦法。
關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè) 資源整合 財務(wù)風(fēng)險 應(yīng)對辦法
改革開放三十年來，我國的經(jīng)濟(jì)得到了飛速的發(fā)展。但是，三十年間，我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要依靠粗放型的發(fā)展方式。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行。在這種情況下，我國政府及時制訂了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的十二五規(guī)劃，為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整拉開了序幕。
煤炭產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，也是我國產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重要內(nèi)容。在煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，資源整合是重要內(nèi)容，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)首先需要解決的問題。從本質(zhì)上來講，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個充滿風(fēng)險的過程，其中財務(wù)風(fēng)險防范是重中之重，為了盡可能避免出現(xiàn)不必要的問題，研究和防范整合過程中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險就具有了深遠(yuǎn)的意義。
一、煤炭企業(yè)資源整合的主要形式
從當(dāng)前我國煤炭企業(yè)整合狀況來看，其資源整合的主要方式有兩種類型。一種是企業(yè)產(chǎn)權(quán)沒有改變的整合方式，另一種是企業(yè)產(chǎn)權(quán)改變的整合方式。
企業(yè)產(chǎn)權(quán)沒有改變的整合方式又包括托管和租賃兩種形式。從本質(zhì)上來講，托管和租賃這兩種形式并沒有從根本上改變煤炭企業(yè)的性質(zhì)，它只是規(guī)避了煤炭企業(yè)在并購過程中存在的敏感問題或者操作上的困難，并沒有將煤炭企業(yè)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)進(jìn)行完全分離，因此，這種資源整合的方式只是一種過渡性的整合，并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，并且非常容易出現(xiàn)法律方面的糾紛。
并購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)改變的整合方式中最重要的一種資源整合，主要有兼并和收購兩種方式。其中兼并是兩家或者兩級以上的公司或者企業(yè)合并城一家企業(yè)的過程。收購則是一家企業(yè)購買另一家企業(yè)股權(quán)或者資產(chǎn)，從而獲取其全部或者某種資產(chǎn)的控制權(quán)。
從我國煤炭企業(yè)資源整合的進(jìn)程來看，并購是其中最主要整合形式，通過煤炭企業(yè)的并購，確保實(shí)現(xiàn)國有資本對煤炭企業(yè)的控制。
二、煤炭企業(yè)資源整合過程中存在的財務(wù)風(fēng)險
1、并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤礦企業(yè)的信息掌握不夠充分
在煤礦資源整合過程中，由于并購煤炭企業(yè)的前期工作不到位，沒有將目標(biāo)煤炭企業(yè)的信息全部掌握，有的并購煤礦企業(yè)不但不能掌握目標(biāo)煤炭企業(yè)的經(jīng)營狀況、負(fù)債和盈利能力，而且連其下屬煤礦的儲量、產(chǎn)能都掌握不清，這樣的結(jié)果勢必會導(dǎo)致并購煤炭企業(yè)難以對目標(biāo)煤炭企業(yè)資產(chǎn)價值的盈利能力進(jìn)行正確的判斷，這樣就增加了整合的財務(wù)風(fēng)險。在前期工作中，即便并購煤炭企業(yè)做了詳細(xì)調(diào)查，由于目標(biāo)煤炭企業(yè)處于多種原因不能提供企業(yè)的真實(shí)情況，這樣也會導(dǎo)致并購煤炭企業(yè)獲得錯誤的信息。如果并購煤炭企業(yè)最終并購的企業(yè)資源匱乏、產(chǎn)能低下，那么勢必會給資源整合帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。
2、并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤礦企業(yè)的價值出現(xiàn)評估失誤
在煤炭企業(yè)并購的過程中，由于并購煤炭企業(yè)前期獲取的信息的真實(shí)程度以及評估方法的不同，對目標(biāo)煤礦的價值評估也就不相同。如果并購企業(yè)做出的評估比較高，而目標(biāo)煤炭企業(yè)并不具備那么高的估值，這樣就會嚴(yán)重影響到并購煤炭企業(yè)將來的利潤，甚至還會因?yàn)槟繕?biāo)煤炭企業(yè)的拖累使原本輕松運(yùn)行的煤炭企業(yè)寸步難行。
3、并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤礦企業(yè)進(jìn)行舉債收購
在并購過程中，如果并購煤炭企業(yè)缺乏足夠的并購資金，此時并購煤炭企業(yè)可以采取舉債收購的方式完成對目標(biāo)煤炭企業(yè)的并購。在這種情況，并購煤炭企業(yè)一方面利用舉債的方式完成對目標(biāo)煤炭企業(yè)的資產(chǎn)或者股權(quán)的收購，另一方面利用目標(biāo)煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行負(fù)債償還。很明顯，采取舉債收購的方式進(jìn)行并購，并購煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流量并沒有得到根本的變化，并且并購過程中，并購煤炭企業(yè)的大部分資金來源于銀行的貸款以及高息債權(quán)，而并購后目標(biāo)煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流也有很大的波動性或者不確定性，甚至可能給并購煤炭企業(yè)帶來負(fù)面效應(yīng)。這樣常常導(dǎo)致并購煤炭企業(yè)因?yàn)樨?fù)債而產(chǎn)生資本面的惡化，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
三、煤炭企業(yè)資源整合過程中財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對辦法
1、并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤礦企業(yè)信息掌握不夠充分的應(yīng)對辦法
在并購的過程中，并購煤炭企業(yè)無論如何完成對信息的收集，也沒有目標(biāo)煤炭企業(yè)對自身的了解充分。因此，在并購的準(zhǔn)備階段，并購煤炭企業(yè)要利用多種手段對目標(biāo)煤炭企業(yè)進(jìn)行調(diào)查和分析，爭取最大限度地掌握目標(biāo)企業(yè)的信息。為了保證能夠掌握更多的真實(shí)的信息，并購煤炭企業(yè)除了介入調(diào)查分析外，還可以采取聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)介入調(diào)查，從而全面獲取目標(biāo)煤炭企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及債務(wù)債權(quán)的關(guān)系，從而為正確評估目標(biāo)煤炭企業(yè)打下基礎(chǔ)。
2、并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤礦企業(yè)的價值出現(xiàn)評估失誤的應(yīng)對方法
為了有效避免出現(xiàn)評估失誤，除了盡最大可能獲取目標(biāo)煤炭企業(yè)準(zhǔn)確的信息外，還要選擇其恰當(dāng)?shù)脑u估方法，或者選擇恰當(dāng)?shù)亩▋r模型，綜合運(yùn)用清算價值法和現(xiàn)金流量法恰當(dāng)確定并購價格的上限和下限，然后通過雙方的談判確定并購價格。在這個過程中，并購煤炭企業(yè)要具體問題具體分析，及時變換思路和方法，變換定價的方法和模型，只有這樣，才能正確地完成對目標(biāo)煤炭企業(yè)的價值評估。
3、并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤礦企業(yè)進(jìn)行舉債收購時的應(yīng)對辦法
并購煤炭企業(yè)對目標(biāo)煤炭企業(yè)進(jìn)行舉債收購后對債務(wù)的償還主要是依靠目標(biāo)煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流，為此，增加目標(biāo)煤炭企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，就可以有效降低并購的財務(wù)風(fēng)險。這樣，在并購的過程中，并購煤炭企業(yè)要認(rèn)真選擇并購對象，選擇那些煤炭資源豐富、債權(quán)債務(wù)明確、發(fā)展前景良好的目標(biāo)煤炭企業(yè)，這樣可以保證并購后目標(biāo)煤炭企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，避免財務(wù)風(fēng)險。在并購過程中，并購煤炭企業(yè)還要認(rèn)真分析自身以及目標(biāo)煤炭企業(yè)的長期債務(wù)狀況，避免因長期債務(wù)過多出現(xiàn)大量的利息支付，從而確保正常的現(xiàn)金流。并購煤炭企業(yè)還要及時投入一定的現(xiàn)金流量以保證企業(yè)的正常運(yùn)行。
總之，在煤炭企業(yè)進(jìn)行資源整合的過程中，必然會遇到多種多樣的難題，此時，并購煤炭企業(yè)一定要認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查分析和研究，及時解決發(fā)現(xiàn)的問題，只有這樣才能確保資源整合的成功，才能避免整合過程中的財務(wù)風(fēng)險。
