隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的逐步拓寬,從固定收益類(lèi)發(fā)展到權(quán)益投資類(lèi)、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展到境外市場(chǎng),保險(xiǎn)資金運(yùn)用正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革,保險(xiǎn)資金面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。據(jù)悉,監(jiān)管部門(mén)將力爭(zhēng)用2-3年的時(shí)間,建立起保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
本文總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),探討和提出了構(gòu)建科學(xué)高效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的思路和做法,并提出加大創(chuàng)新力度,用創(chuàng)新解決保險(xiǎn)資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的新問(wèn)題。
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本認(rèn)識(shí)
(一)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性
隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的逐步拓寬,可投資品種逐步增加,從固定收益類(lèi)發(fā)展到權(quán)益投資類(lèi)、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展到境外市場(chǎng)、從普通的債券品種延伸到復(fù)雜的利率衍生品,保險(xiǎn)資金運(yùn)用正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革?，F(xiàn)在,保險(xiǎn)資金面對(duì)的市場(chǎng),是一個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮,各種風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)。保險(xiǎn)資金面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大、越來(lái)越復(fù)雜。
風(fēng)險(xiǎn)管理和投資管理從來(lái)就是一對(duì)孿生兄弟,任何投資收益都是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下取得的,在當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用所處的市場(chǎng)環(huán)境下,風(fēng)險(xiǎn)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的高低決定了資金運(yùn)用的成敗和效益,因此加強(qiáng)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理,提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平對(duì)資金運(yùn)用是非常重要的。對(duì)此,保監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)高度重視,在去年九月召開(kāi)的全國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作座談會(huì)上,吳定富主席提出,要深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革,建立保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范的長(zhǎng)效機(jī)制,建立保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制的制衡機(jī)制。保監(jiān)會(huì)也出臺(tái)了一系列法規(guī),指導(dǎo)和規(guī)范保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
(二)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的特點(diǎn)
風(fēng)險(xiǎn)管理在壽險(xiǎn)資金運(yùn)用中是非常重要的,這是由壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的特點(diǎn)所決定的。壽險(xiǎn)資金運(yùn)用中有兩個(gè)主要特點(diǎn):一是長(zhǎng)期性,二是復(fù)利性。長(zhǎng)期性指壽險(xiǎn)資金來(lái)源于壽險(xiǎn)保單的保費(fèi)收入,壽險(xiǎn)保單存續(xù)期一般都長(zhǎng)達(dá)20至30年,相應(yīng)的在資金運(yùn)用中要考慮20至30年存續(xù)期的投資與之相匹配；復(fù)利性是指資金運(yùn)用的收益率是按照復(fù)利方式計(jì)算的。由于壽險(xiǎn)資金大部分投資于固定收益資產(chǎn),對(duì)利率的變動(dòng)非常敏感,特別是存續(xù)期長(zhǎng)的固定收益資產(chǎn),由于久期較長(zhǎng),對(duì)利率的敏感性更高,市場(chǎng)利率的微小波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的較大變動(dòng),如果不進(jìn)行主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理,將會(huì)造成嚴(yán)重?fù)p失。若是再用復(fù)利方式計(jì)算收益率,則會(huì)放大這種風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。由此可見(jiàn),風(fēng)險(xiǎn)管理特別是利率風(fēng)險(xiǎn)管理在壽險(xiǎn)資金運(yùn)用中的極端重要性。
(三)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)考慮的兩個(gè)主要問(wèn)題
由于壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的特殊性,在風(fēng)險(xiǎn)管理中,有兩個(gè)重要的問(wèn)題要解決:一是如何保證資產(chǎn)與負(fù)債的基本匹配,確保保險(xiǎn)公司能夠永續(xù)經(jīng)營(yíng)；二是如何控制總風(fēng)險(xiǎn),確保資金安全。
資產(chǎn)負(fù)債匹配是風(fēng)險(xiǎn)管理中首要考慮的問(wèn)題。由于資產(chǎn)和負(fù)債都是利率敏感性的,利率的波動(dòng)會(huì)打破資產(chǎn)和負(fù)債之間的平衡,利率風(fēng)險(xiǎn)是造成資產(chǎn)負(fù)債不匹配的主要原因,化解利率風(fēng)險(xiǎn)最有效的措施就是資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。因此,資產(chǎn)負(fù)債匹配本質(zhì)上是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理方法,在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系時(shí),必須放在首要的位置來(lái)考慮。
資金運(yùn)用會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),如利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等,這些不同種類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)相互交織、相互融合,要將這些風(fēng)險(xiǎn)控制在總風(fēng)險(xiǎn)額度范圍內(nèi),從而達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)控制的總體目標(biāo)。我們知道,資本與最大風(fēng)險(xiǎn)承受能力是相對(duì)應(yīng)的,資本越雄厚,對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。在2004年爆發(fā)的中航油事件中,事件的主角陳久霖曾說(shuō)過(guò)一句話(huà):如果再給我5個(gè)億,我就能贏回來(lái)。然而這是不可能的,因?yàn)橘Y本是有成本的,是要求回報(bào)的,沒(méi)有人會(huì)再給他5個(gè)億。中航油最大的失誤就是涉足不熟悉的石油指數(shù)期貨交易,同時(shí)又沒(méi)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)限額控制措施。如果中航油能夠準(zhǔn)確評(píng)估石油指數(shù)期貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn),并將風(fēng)險(xiǎn)控制在與資本對(duì)應(yīng)的最大風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi),就不會(huì)造成5.54億美元的巨額損失。中航油事件的教訓(xùn)是極為深刻的,從中也可以看出總風(fēng)險(xiǎn)限額控制在風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要作用。隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的逐步拓寬,投資風(fēng)險(xiǎn)也在逐步增大。因此必須高度重視總風(fēng)險(xiǎn)限額控制,推行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理,避免重蹈中航油事件的覆轍。
(四)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的總體思路
壽險(xiǎn)資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)管理,與一般投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理不盡相同,這是由壽險(xiǎn)資金的特性和資金運(yùn)用的特點(diǎn)所決定的。從投資角度講,投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理和證券選擇要適應(yīng)壽險(xiǎn)資金的特點(diǎn),設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系也是一樣,要符合壽險(xiǎn)資金運(yùn)作的規(guī)律。一方面,在管理手段建設(shè)上,要建立一個(gè)能夠準(zhǔn)確識(shí)別、定量評(píng)估并有效控制各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系；另一方面,還要建立一個(gè)高效的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制,涵蓋投資運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)和各個(gè)方面,確保風(fēng)險(xiǎn)控制體系能夠發(fā)揮作用；其次,要協(xié)調(diào)和處理好投資效率和風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系；再者,要加強(qiáng)創(chuàng)新,用創(chuàng)新和發(fā)展來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的新問(wèn)題。
建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的基本做法
建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系是一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的工作。按照風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的總體思路,應(yīng)重點(diǎn)抓了以下兩個(gè)方面:一是建立一個(gè)由資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理、信用管理、內(nèi)控管理和績(jī)效評(píng)估五個(gè)部分組成的風(fēng)險(xiǎn)控制體系；二是建立一個(gè)由三個(gè)層面構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制。
(一)建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系
風(fēng)險(xiǎn)控制體系的目標(biāo)是:能夠及時(shí)、準(zhǔn)確、有效的識(shí)別、評(píng)估和控制各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),將總風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)算范圍內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)控制體系的核心是資產(chǎn)負(fù)債匹配管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理。
1、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理
實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債匹配管理,能夠有效的控制利率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn),可采用久期、凸性來(lái)測(cè)量資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性,用缺口管理來(lái)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的匹配度,保證資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、成本、收益上的基本匹配。資產(chǎn)負(fù)債管理的具體做法是:第一步,由公司財(cái)務(wù)部或精算部根據(jù)產(chǎn)品特性計(jì)算出各產(chǎn)品的久期和凸性,并預(yù)測(cè)各產(chǎn)品的現(xiàn)金流；第二步,投資部門(mén)根據(jù)財(cái)務(wù)部或精算部提供的負(fù)債久期、凸性等參數(shù),構(gòu)造資產(chǎn)的投資組合,以便與負(fù)債相匹配；第三步,隨著利率和投資品種的變化,原有的平衡被打破,此時(shí)由投資部門(mén)計(jì)算各投資組合的久期、凸性,預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流,并與負(fù)債久期、凸性和現(xiàn)金流相比較,確定久期缺口和現(xiàn)金流缺口,在最大缺口限定的范圍內(nèi),對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整以便使資產(chǎn)與負(fù)債基本匹配,調(diào)整投資組合可采用減少短期債券的投資比例、增加長(zhǎng)期債券的投資比例、對(duì)投資組合的近期和遠(yuǎn)期現(xiàn)金流進(jìn)行規(guī)劃整合等方法。采用上述方法后,能夠保證資產(chǎn)負(fù)債的基本匹配,并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行靈活調(diào)整。
2、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理能夠有效控制投資總風(fēng)險(xiǎn)。具體做法是:第一步,根據(jù)保險(xiǎn)公司的資本和財(cái)務(wù)狀況計(jì)算最大風(fēng)險(xiǎn)承受能力,然后根據(jù)各部門(mén)的投資業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情況,將風(fēng)險(xiǎn)限額合理分配到各業(yè)務(wù)部門(mén),將各業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)額度再分配到各投資品種；第二步,在投資過(guò)程中,按照統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn),定期計(jì)算各部門(mén)和各風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)值,按照風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算控制投資風(fēng)險(xiǎn),如果某個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)或投資品種的風(fēng)險(xiǎn)值超過(guò)預(yù)算額度,則要調(diào)整投資組合,這樣就能將投資的全部風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)算范圍內(nèi)。
3、信用管理體系
當(dāng)前,管理層大力推動(dòng)直接融資和企業(yè)債市場(chǎng)的發(fā)展,出臺(tái)了一系列法律法規(guī),促進(jìn)企業(yè)債市場(chǎng)的發(fā)展?？梢灶A(yù)見(jiàn),隨著企業(yè)債以及其他信用類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的逐步擴(kuò)大,不同信用等級(jí)的信用產(chǎn)品將成為未來(lái)債券市場(chǎng)的投資主體。信用產(chǎn)品的大發(fā)展,為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供了更多更好的投資機(jī)會(huì),但能否抓住機(jī)會(huì)并有效控制信用風(fēng)險(xiǎn),取決與信用風(fēng)險(xiǎn)管理的水平和能力。
借鑒國(guó)際先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法,構(gòu)建了以?xún)?nèi)部信用評(píng)級(jí)為核心的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。該體系有三個(gè)組成部分:內(nèi)部信用評(píng)級(jí)、信用額度管理、信用風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估。
(1)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)。參考標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)體系,建立自己的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系,制定相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)管理辦法,按照統(tǒng)一的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn),以?xún)攤芰楹诵?對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)和信用產(chǎn)品開(kāi)展整體債務(wù)評(píng)級(jí)(長(zhǎng)期、短期)和特定債務(wù)評(píng)級(jí),為準(zhǔn)確評(píng)估和控制信用風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。
(2)信用額度管理。研究開(kāi)發(fā)一套先進(jìn)的授信額度計(jì)算模型,根據(jù)信用等級(jí)的不同,量化計(jì)算投資授信額度和交易對(duì)手授信額度,并嚴(yán)格按照授信額度開(kāi)展業(yè)務(wù),使得信用額度管理更加科學(xué)化。
(3)信用風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估。一是從定性的角度,分析公司投資業(yè)務(wù)承擔(dān)的主要信用風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)趨勢(shì),并重點(diǎn)分析相關(guān)行業(yè)未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)；二是從定量的角度,運(yùn)用先進(jìn)的計(jì)量模型定量計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)值,并納入到整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理中。這樣做,能夠更加全面的分析和評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。
4、內(nèi)控管理體系
建立一個(gè)規(guī)范嚴(yán)格的內(nèi)控管理體系,對(duì)于防范和化解操作風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。以 I S
O9001質(zhì)量管理體系為核心來(lái)規(guī)劃建設(shè)內(nèi)控管理體系,主要做好以下三個(gè)方面工作:
(1)規(guī)范投資業(yè)務(wù)流程。按照保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引》和 I S
O9001質(zhì)量管理體系的要求,對(duì)各投資業(yè)務(wù)部門(mén)的職責(zé)、部門(mén)內(nèi)崗位職責(zé)和工作流程進(jìn)行梳理,制定崗位職責(zé)說(shuō)明書(shū)和作業(yè)指導(dǎo)書(shū),明確各部門(mén)、各崗位的職責(zé)要求,嚴(yán)格規(guī)范操作程序和工作流程。此項(xiàng)工作涵蓋投資研究、投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、交易執(zhí)行和后臺(tái)結(jié)算清算等各個(gè)環(huán)節(jié)。
(2)完善各項(xiàng)投資管理制度。對(duì)投資管理制度進(jìn)行改進(jìn)和完善,特別是比較重要的授權(quán)管理制度和合同管理制度。在完善授權(quán)管理制度方面,建立相對(duì)集中、分級(jí)管理、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的授權(quán)管理制度,明確授權(quán)人、被授權(quán)人、授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)額度、授權(quán)程序以及越權(quán)的處理等各個(gè)事項(xiàng),并根據(jù)實(shí)際情況對(duì)授權(quán)額度定期進(jìn)行調(diào)整；在完善合同管理制度方面,將合同審批分為備案制和正常審批制兩種,提高合同審批的效率。
(3)建立 I S O9001質(zhì)量文件體系。按照 I S
O9001:2000的規(guī)范,將涉及資金運(yùn)用的各個(gè)流程和制度進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)范化,建立完善的質(zhì)量手冊(cè)、投資程序文件、作業(yè)指導(dǎo)書(shū)、崗位職責(zé)說(shuō)明書(shū)和質(zhì)量記錄,并根據(jù)投資實(shí)際情況進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)。
5、績(jī)效評(píng)估體系
績(jī)效評(píng)估與投資管理是相輔相成的:一方面,它可以科學(xué)的計(jì)量和評(píng)估投資績(jī)效；另一方面,又可以為投資決策提供信息,用來(lái)指導(dǎo)投資活動(dòng)。績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)事物的兩個(gè)方面,績(jī)效評(píng)估是對(duì)一段時(shí)間以來(lái)投資績(jī)效的評(píng)價(jià),它以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和收益；風(fēng)險(xiǎn)控制是對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的預(yù)測(cè),也是以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益,并構(gòu)建相應(yīng)的控制體系。因此,建立高效科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系對(duì)投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)講都是非常重要的。
可以從兩個(gè)方面來(lái)建設(shè)績(jī)效評(píng)估體系:1、時(shí)效性------為了提高績(jī)效評(píng)估的時(shí)效性,重點(diǎn)抓好信息系統(tǒng)的建設(shè),每天清算后,按照不同口徑對(duì)各種業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算,為投資決策提供及時(shí)、準(zhǔn)確和翔實(shí)的績(jī)效數(shù)據(jù)。2、科學(xué)性------為了更全面、更深入的分析投資績(jī)效,要拓寬績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系,不僅提供常規(guī)的成本、收益和收益率等數(shù)據(jù),還要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益、進(jìn)行績(jī)效歸因分析、對(duì)管理能力進(jìn)行定性分析等,引入這些指標(biāo)能夠更加科學(xué)地評(píng)價(jià)各部門(mén)的投資業(yè)績(jī)。
(二)建立高效的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制
為了更有效的發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)控制體系的作用,必須建立一個(gè)能夠相互制約、相互監(jiān)督的組織架構(gòu)和高效的運(yùn)行機(jī)制。我們?cè)O(shè)計(jì)的組織架構(gòu)分為三個(gè)層面。
1、公司層面
在保險(xiǎn)公司設(shè)置獨(dú)立于投資部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部。風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)制定公司風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀政策、重要決策和管理規(guī)范,提出指導(dǎo)性、方向性和原則性的風(fēng)險(xiǎn)管理意見(jiàn)；協(xié)調(diào)、指導(dǎo)公司其他部門(mén)配合投資部門(mén)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理工作；根據(jù)公司投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的具體要求制定風(fēng)險(xiǎn)控制指引,并對(duì)投資部門(mén)的資金運(yùn)作獨(dú)立進(jìn)行監(jiān)督檢查。
資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要組成部分,有些投資風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)有密切的關(guān)系,如利率風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債匹配等,投資部門(mén)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理離不開(kāi)公司其他業(yè)務(wù)部門(mén)的支持和配合。在公司層面設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理部,一方面體現(xiàn)了資金委托方對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的總要求,另一方面,也是更重要的一面,是從組織結(jié)構(gòu)上強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管理的全局意識(shí),加強(qiáng)了公司其他業(yè)務(wù)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任,有利于投資部門(mén)更順暢的開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
2、部門(mén)層面
在投資部門(mén)內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制部。按照風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要,設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算崗、信用管理崗、內(nèi)控管理崗和績(jī)效評(píng)估崗等四個(gè)崗位,對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位、全過(guò)程的監(jiān)控與評(píng)估。在投資部門(mén)內(nèi)部設(shè)置專(zhuān)職的風(fēng)險(xiǎn)控制部,使得風(fēng)險(xiǎn)控制更加貼近于投資,有利于深入研究投資中風(fēng)險(xiǎn)的成因,體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的及時(shí)性和有效性。
3、操作層面
操作層面指的是投資部門(mén)內(nèi)的各業(yè)務(wù)部門(mén),在投資過(guò)程中,貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理的原則和指導(dǎo)思想,嚴(yán)格按照崗位職責(zé)和操作流程進(jìn)行投資操作,把風(fēng)險(xiǎn)管理的流程、制度、方法融入到投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、清算結(jié)算等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中。操作層面的風(fēng)險(xiǎn)管理是整個(gè)運(yùn)行機(jī)制中的重要環(huán)節(jié),也是風(fēng)險(xiǎn)管理所要達(dá)到的重要目標(biāo)之一,如果風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)制度、流程、方法在操作層面得到很好的徹落實(shí),將會(huì)化解大部分的投資風(fēng)險(xiǎn)。
總之,在建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理中,風(fēng)險(xiǎn)管理體系的五個(gè)重要組成部分和三個(gè)層次是相輔相成和相互融合的,例如:資產(chǎn)負(fù)債匹配管理體現(xiàn)了在投資決策層面如何控制風(fēng)險(xiǎn),具體執(zhí)行則需要公司層面和其他業(yè)務(wù)部門(mén)的配合；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理體現(xiàn)了如何按照委托方的風(fēng)險(xiǎn)控制指引控制總投資風(fēng)險(xiǎn),并接受公司風(fēng)險(xiǎn)管理部的監(jiān)督檢查；信用管理則體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)如何與內(nèi)部的投資業(yè)務(wù)部門(mén)相互借鑒、相互配合,共同做好投資,搞好風(fēng)險(xiǎn)控制；內(nèi)控管理體系中制定的一系列規(guī)范、制度與流程,用來(lái)約束和規(guī)范業(yè)務(wù)部門(mén)的投資操作,防范操作風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)業(yè)務(wù)部門(mén)的新業(yè)務(wù)、新方法又促使內(nèi)控管理流程的進(jìn)一步改進(jìn)和完善。
處理好投資效率與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系
風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資運(yùn)作的永恒主題。作為理性的投資者,會(huì)在遵循保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)律的前提下,尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的動(dòng)態(tài)平衡。任何理性的投資決策都會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)因素考慮在內(nèi),風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)融入到整個(gè)投資管理中。因此,從資金運(yùn)用的規(guī)律來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)管理和投資管理之間是辯證統(tǒng)一的,在實(shí)際工作中,應(yīng)當(dāng)用這種辯證的觀點(diǎn)來(lái)看待和指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理工作,處理好投資效率與風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系,在保證投資效率的同時(shí),提高風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。
(一)投資運(yùn)作中堅(jiān)持透明化
所謂透明化是指,資金運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)如投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、投資操作、清算結(jié)算等等,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)是開(kāi)放的,風(fēng)險(xiǎn)控制部可以參加各部門(mén)的業(yè)務(wù)工作會(huì)議,所有關(guān)于投資運(yùn)作的方法、數(shù)據(jù)和流程都在風(fēng)險(xiǎn)控制部的監(jiān)控之下,這就是投資運(yùn)作的透明化。堅(jiān)持透明化運(yùn)作,使得風(fēng)險(xiǎn)控制部可以參與但不是干預(yù)投資運(yùn)作。一方面,透明化提高了投資效率,另一方面,透明化可以使風(fēng)險(xiǎn)控制部深入透徹的了解投資中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì),從而更有效地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)。
透明化有兩個(gè)層次,一個(gè)是投資部門(mén)內(nèi)部的,即各投資業(yè)務(wù)部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制部的透明化；另一個(gè)是投資部門(mén)之外的,即對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理部的透明化,這樣有利于公司風(fēng)險(xiǎn)管理部實(shí)施獨(dú)立的監(jiān)督檢查。
(二)風(fēng)險(xiǎn)控制要把握好點(diǎn)和度
所謂點(diǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)控制的著重點(diǎn),有兩個(gè)方面的含義:一是從管理流程來(lái)看,指投資運(yùn)作中關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)所在,如信用交易中的合同審批和交易對(duì)手管理等,也就是說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)控制部不必全程參與,而只是抓關(guān)鍵、抓重點(diǎn)；二是從風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型來(lái)看,指不同類(lèi)型的投資面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),如短投中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)投中的信用風(fēng)險(xiǎn)等,也就是說(shuō),在紛繁復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)中,我們不必面面俱到,而只是抓關(guān)鍵、抓重點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)控制中,抓住主要的點(diǎn),就能夠大大提高風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。
所謂度是指風(fēng)險(xiǎn)管理的廣度和深度。從廣度上來(lái)講,我們總是希望風(fēng)險(xiǎn)控制能夠做到事前、事中和事后全程控制,能夠涵蓋投資運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)。但在實(shí)際工作中,我們把重點(diǎn)放在了事中監(jiān)控和事后評(píng)估上,通過(guò)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)來(lái)加強(qiáng)事中監(jiān)控和事后評(píng)估。我們并不干預(yù)事前的決策,對(duì)事前的控制更多的是通過(guò)透明化來(lái)解決,通過(guò)流程、制度和規(guī)范來(lái)約束。從深度上來(lái)講,我們總是希望能夠建立更精確的數(shù)學(xué)模型,更加準(zhǔn)確地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),從理論上講這是可行的,但在實(shí)際工作中,是沒(méi)有必要的。我們需要的是能夠描述風(fēng)險(xiǎn)主要特征、抓住主要風(fēng)險(xiǎn)因子且操作性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)模型。有了這樣的風(fēng)險(xiǎn)模型,就能夠滿(mǎn)足實(shí)務(wù)操作的需要。因此,從這兩個(gè)方面把握好風(fēng)險(xiǎn)控制的度,也能夠大大提高風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。
加大創(chuàng)新力度,用創(chuàng)新解決風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的新問(wèn)題
隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化,保險(xiǎn)資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)管理面臨很多新問(wèn)題。最突出的一個(gè)問(wèn)題是:今年以來(lái),市場(chǎng)利率逐級(jí)走低,長(zhǎng)期債券的收益率大幅度下降,甚至已經(jīng)低于長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金的運(yùn)作成本,這種趨勢(shì)短期內(nèi)還沒(méi)有改變的跡象,而保費(fèi)收入?yún)s在持續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期收益率的大幅度降低,不僅給壽險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)嚴(yán)重困難,而且給風(fēng)險(xiǎn)管理特別是資產(chǎn)負(fù)債匹配和利率風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下投資與風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的新問(wèn)題,我們認(rèn)為創(chuàng)新和發(fā)展是解決問(wèn)題的根本,要強(qiáng)化創(chuàng)新意識(shí),加大創(chuàng)新力度,在發(fā)展中創(chuàng)新,在創(chuàng)新中發(fā)展。
(一)進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道是解決問(wèn)題的當(dāng)務(wù)之急
與前幾年相比,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道已經(jīng)有了很大改善,但是與當(dāng)前市場(chǎng)的快速發(fā)展、與長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際需求相比還有很大距離。目前,長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金運(yùn)用迫切需要期限長(zhǎng)、收益高、風(fēng)險(xiǎn)收益特征多元化的投資品種,如非政府信用級(jí)別的企業(yè)債券、不同發(fā)行主體的機(jī)構(gòu)債券、風(fēng)險(xiǎn)收益合理的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、收益穩(wěn)定的房地產(chǎn)信托基金等等,用來(lái)進(jìn)行投資組合管理和負(fù)債匹配管理。另一方面,迫切需要先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖工具,如利率調(diào)期、違約互換、信用價(jià)差選擇權(quán)等,用來(lái)管理利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。拓寬投資渠道需要不斷加大創(chuàng)新和研究力度,同時(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)管理的能力和水平,研究相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法,出臺(tái)相關(guān)的配套法規(guī),爭(zhēng)取在較短的時(shí)間內(nèi)有所突破。
(二)加強(qiáng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新
應(yīng)當(dāng)加大保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度,突破目前的產(chǎn)品模式。一方面,在目前市場(chǎng)利率水平較低的情況下,設(shè)計(jì)出具有較強(qiáng)保險(xiǎn)保障功能、能夠反映市場(chǎng)利率變動(dòng)、投資預(yù)期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場(chǎng)中有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品；另一方面,產(chǎn)品研發(fā)部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與投資部門(mén)的相互溝通,對(duì)市場(chǎng)變化、利率波動(dòng)和投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)要經(jīng)常進(jìn)行交流,在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想,運(yùn)用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。
