摘要：本文詳細(xì)闡述了EVA在經(jīng)營(yíng)者薪酬設(shè)計(jì)中的應(yīng)用，設(shè)計(jì)了基于EVA的經(jīng)營(yíng)者薪酬框架，由四部分組成：基本薪酬、EVA獎(jiǎng)金、EVA虛擬股票期權(quán)和單項(xiàng)EVA驅(qū)動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)，并對(duì)每一部分詳細(xì)闡述設(shè)計(jì)過程，最后對(duì)比分析了EVA的設(shè)計(jì)效果。
關(guān)鍵詞：EVA 經(jīng)營(yíng)者薪酬 EVA獎(jiǎng)金 EVA虛擬股票期權(quán)
一、EVA在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬設(shè)計(jì)中的應(yīng)用
（一）經(jīng)營(yíng)者薪酬的設(shè)計(jì)框架。本文設(shè)計(jì)的薪酬框架如下：
（二）基本薪酬。主要根據(jù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、效益以及發(fā)展階段，參考行業(yè)特征、市場(chǎng)薪資行情和職位差異等因素，結(jié)合本企業(yè)上年度職工平均工資水平、當(dāng)年度的通貨膨脹水平以及同行業(yè)、同等級(jí)人員的基本薪酬水平確定。具體可參照表1標(biāo)準(zhǔn)制訂：
（三）EVA獎(jiǎng)金。經(jīng)營(yíng)者的EVA獎(jiǎng)=EVA考核指標(biāo)×比例系數(shù)×考核指標(biāo)完成系數(shù)。
1.EVA考核指標(biāo)?？晒┻x擇的EVA考核指標(biāo)有三種：
（1）只對(duì)EVA的增加值提供獎(jiǎng)金。用公式表示：EVA獎(jiǎng)金=K×A×（EVAt-EVAt-1）（其中，A表示獎(jiǎng)勵(lì)比例系數(shù)，K是考核指標(biāo)完成系數(shù)，以下同）。此公式適用于企業(yè)處在創(chuàng)業(yè)期或者衰退期時(shí)給經(jīng)營(yíng)者提供獎(jiǎng)勵(lì)，此時(shí)提升EVA的潛力比較大，且EVA為負(fù)時(shí)同樣適用。
（2）對(duì)EVA的實(shí)現(xiàn)值和增加值提供獎(jiǎng)金。用公式表示為：獎(jiǎng)金=K×A1×EVAt+K×A2×（EVAt-EVAt-1）。其中，EVAt表示本年的經(jīng)濟(jì)增加值；EVAt-1表示上一年的經(jīng)濟(jì)增加值。K表示考核指標(biāo)完成系數(shù)，由企業(yè)的薪酬委員會(huì)根據(jù)企業(yè)的具體情況來定。若EVAt-EVAt-1小于0，則A2自動(dòng)為0。這個(gè)公式適用于成熟期的企業(yè)給經(jīng)營(yíng)者提供獎(jiǎng)勵(lì)，同時(shí)也適用于其努力程度與EVA沒有直接相關(guān)性的部門負(fù)責(zé)人。
（3）對(duì)超額EVA和增量EVA提供獎(jiǎng)金。這是根據(jù)同類企業(yè)的做法來確定的一種競(jìng)爭(zhēng)性獎(jiǎng)金。公式如下：EVA獎(jiǎng)金= K×A1×（EVAt-EVA目標(biāo)） +K×A2×（EVAt-EVAt-1）。其中，EVA目標(biāo)表示企業(yè)設(shè)定的當(dāng)年EVA要達(dá)到的水平。該計(jì)算公式鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者不只滿足于EVA為正值，而是要達(dá)到和超過一定的目標(biāo)，同時(shí)改善企業(yè)業(yè)績(jī)。此公式適用于高速成長(zhǎng)的企業(yè)給高層經(jīng)營(yíng)者提供EVA獎(jiǎng)勵(lì)。
2.比例系數(shù)A的確定。比例系數(shù)是指經(jīng)營(yíng)者從當(dāng)期EVA業(yè)績(jī)中應(yīng)當(dāng)提取的比例，考慮到企業(yè)的承受能力以及同行業(yè)的薪酬水平，大約在1‰-20‰之間。它的確定同樣要考慮企業(yè)的生命階段和經(jīng)營(yíng)者的相對(duì)重要性。若企業(yè)處于高速成長(zhǎng)階段，對(duì)發(fā)展資金的需求較大，比例系數(shù)相對(duì)同行業(yè)的成熟企業(yè)來講相對(duì)小一些。此外，考慮到經(jīng)營(yíng)者的重要性不同，公司總裁、研發(fā)副總裁、常務(wù)副總裁以及其他副總裁的系數(shù)要高于各部門經(jīng)理的系數(shù)。詳見表2。
3.考核指標(biāo)完成系數(shù)的確定。在對(duì)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人業(yè)績(jī)?nèi)婵己嘶A(chǔ)上，本文采用綜合評(píng)分法，結(jié)合經(jīng)營(yíng)者的人力資本特征，以及在公司所承擔(dān)的責(zé)任及重要性，進(jìn)行綜合打分。具體方法是：首先把經(jīng)營(yíng)者的綜合業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)分為四個(gè)等級(jí)；然后從六大方面進(jìn)行全面考核，計(jì)算得分并確定其業(yè)績(jī)等級(jí)（見表3、表4，其他經(jīng)營(yíng)者參照?qǐng)?zhí)行）；最后，根據(jù)業(yè)績(jī)等級(jí)與考核指標(biāo)完成系數(shù)之間的關(guān)系，確定特定等級(jí)下的考核指標(biāo)完成系數(shù)（見表5）。
4.獎(jiǎng)金銀行的設(shè)立。為了在一定程度上抑制經(jīng)營(yíng)者的短期行為，經(jīng)營(yíng)者當(dāng)期獲取的獎(jiǎng)金并不能夠全部領(lǐng)取，僅能領(lǐng)取一定比例，盡量控制在獎(jiǎng)金總額的40%以內(nèi)，剩余一部分存入企業(yè)設(shè)立的專門賬戶——獎(jiǎng)金銀行。獎(jiǎng)金銀行的獎(jiǎng)金按照相當(dāng)于銀行一年定期的基本存款計(jì)息。這樣一來，EVA的計(jì)算和發(fā)放分開，獎(jiǎng)金銀行的賬戶余額為前期累計(jì)的紅利數(shù)減去前期支付的紅利，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)者實(shí)際得到的獎(jiǎng)金數(shù)量是基于前期賬戶余額加本期獎(jiǎng)金更新后的獎(jiǎng)金銀行賬戶的一定比例。如果本期紅利銀行為負(fù)，則沒有獎(jiǎng)金支付。本期期末余額（不管為正或?yàn)樨?fù)）將被結(jié)轉(zhuǎn)到下一期。如果本期獎(jiǎng)金數(shù)為負(fù)，則抵減獎(jiǎng)金銀行余額。獎(jiǎng)金銀行可以消除經(jīng)營(yíng)者從事短期行為的動(dòng)機(jī)；減緩獎(jiǎng)金的大幅度變動(dòng)；當(dāng)企業(yè)急需資金時(shí)，可以以支付一定利息為條件向獎(jiǎng)金銀行借款。
（四）EVA虛擬股票期權(quán)。虛擬股票期權(quán)是從公司內(nèi)部虛構(gòu)出股票，僅在賬面上予以反映的期權(quán)安排，經(jīng)營(yíng)者并不真正持有股票，不存在該股票的買賣權(quán)，它不需要按照股票期權(quán)啟動(dòng)時(shí)的價(jià)格支付相應(yīng)數(shù)量的現(xiàn)金。企業(yè)可以根據(jù)自身需要確定虛擬股票的價(jià)格。EVA虛擬股票期權(quán)的具體操作過程如下：
虛擬股票期權(quán)的初始價(jià)格可參照1元，經(jīng)營(yíng)者的初始行權(quán)價(jià)格等于虛擬股票價(jià)格，行權(quán)數(shù)量=存入獎(jiǎng)金銀行的獎(jiǎng)金數(shù)/行權(quán)價(jià)格。據(jù)此，每位經(jīng)營(yíng)者行權(quán)數(shù)量=每位經(jīng)營(yíng)者在獎(jiǎng)金銀行的獎(jiǎng)金額/行權(quán)價(jià)。虛擬股票的價(jià)格是動(dòng)態(tài)變化的，它將隨著經(jīng)營(yíng)者對(duì)EVA的貢獻(xiàn)而變化，企業(yè)的薪酬小組每年根據(jù)EVA的增長(zhǎng)情況制定一次，令Pt為第T年的虛擬股票價(jià)格，令Pt-1為第（T-1）年的虛擬股票價(jià)格，則有Pt=Pt-1× R（其中，R為EVA的環(huán)比增長(zhǎng)率），R=（EVAt-EVAt-1）/ EVAt-1。從公式可以看出，只要經(jīng)營(yíng)者努力提高EVA，R就提高，虛擬股票的價(jià)格就會(huì)相應(yīng)的提高，而經(jīng)營(yíng)者的行權(quán)價(jià)格基本不變，只要公司EVA提升，經(jīng)營(yíng)者就可以通過行權(quán)獲得了虛擬股票價(jià)格上升的收益。經(jīng)營(yíng)者行權(quán)后，再按照行權(quán)后獎(jiǎng)金銀行新增加的獎(jiǎng)金額重新計(jì)算下一次的行權(quán)價(jià)格以及虛擬股票價(jià)格。
（五）單項(xiàng)EVA驅(qū)動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)。單項(xiàng)EVA 驅(qū)動(dòng)是指經(jīng)營(yíng)過程中影響EVA結(jié)果并且易于同經(jīng)營(yíng)者所負(fù)責(zé)任掛起鉤來的各種指標(biāo)，可以分為直接驅(qū)動(dòng)和間接驅(qū)動(dòng)兩類，前者是同EVA結(jié)果存在直接數(shù)量關(guān)系的因素，后者是指間接影響EVA的因素。EVA驅(qū)動(dòng)還可以分為財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)和非財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)，前者由各類會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)組合而成，后者構(gòu)成中不包含會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。一般而言，直接驅(qū)動(dòng)因素大都屬財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)因素。單項(xiàng)EVA驅(qū)動(dòng)指標(biāo)表見表6。單項(xiàng)EVA驅(qū)動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)表可參考表7。
二、應(yīng)用效果分析
（一）EVA薪酬體系突出了創(chuàng)新和科技含量的重要性。改進(jìn)后的體系突出了研發(fā)的重要性，這體現(xiàn)在考核指標(biāo)完成系數(shù)和分享系數(shù)的確定上。研發(fā)經(jīng)理的業(yè)績(jī)分享系數(shù)居于常務(wù)副總裁前面，無論是短期的EVA獎(jiǎng)金還是長(zhǎng)期的股權(quán)激勵(lì)，報(bào)酬都明顯居于經(jīng)營(yíng)者前列；但這部分高收益并不容易取得，獲取比例的大小還要看考核指標(biāo)完成系數(shù)，只有全面完成了各方面的業(yè)績(jī)考核，才能獲得較高收益，這對(duì)研發(fā)經(jīng)理起到了很好的控制作用。此外，研發(fā)經(jīng)理只要取得了研發(fā)成績(jī)，達(dá)到公司規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)后，還可以獲得單項(xiàng)EVA獎(jiǎng)勵(lì)，有利于大大調(diào)動(dòng)其工作熱情。
（二）EVA薪酬體系能夠體現(xiàn)公司的高風(fēng)險(xiǎn)特征。具體表現(xiàn)在：一是短期獎(jiǎng)金的變動(dòng)。EVA高速增長(zhǎng)時(shí)，根據(jù)EVA獎(jiǎng)金公式計(jì)算的經(jīng)營(yíng)者短期獎(jiǎng)金相當(dāng)可觀，但當(dāng)EVA業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)時(shí)，短期獎(jiǎng)金會(huì)大幅度降低。二是EVA虛擬股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)者的虛擬股權(quán)價(jià)值是變動(dòng)的，這體現(xiàn)在虛擬股票價(jià)格的變動(dòng)上。價(jià)格是根據(jù)當(dāng)期EVA業(yè)績(jī)的變動(dòng)率而確定的，這使得經(jīng)營(yíng)者股權(quán)報(bào)酬很大程度上依賴于當(dāng)期業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)；三是業(yè)績(jī)的變動(dòng)性大。原有薪酬體系的制定沒有科學(xué)結(jié)合個(gè)人的人力貢獻(xiàn)及經(jīng)營(yíng)者需求特點(diǎn)，無法調(diào)動(dòng)其提高企業(yè)業(yè)績(jī)的積極性，EVA薪酬體系充分考慮到這一點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)者提升業(yè)績(jī)積極性高漲，勢(shì)必帶來企業(yè)業(yè)績(jī)的大幅度變動(dòng)。這種變動(dòng)在短期內(nèi)有可能為正，也可能為負(fù)，主要看努力是否得當(dāng)，外部企業(yè)環(huán)境狀況以及企業(yè)自身的條件如何，但從長(zhǎng)期看，企業(yè)的總業(yè)績(jī)肯定是曲線上升的。
（三）EVA薪酬體系更能促進(jìn)公司價(jià)值的提升。企業(yè)價(jià)值是長(zhǎng)短期價(jià)值的統(tǒng)一體。EVA薪酬體系在設(shè)計(jì)時(shí)充分考慮了這一點(diǎn)。首先將公司的經(jīng)營(yíng)者薪酬建立在考核指標(biāo)完成系數(shù)的基礎(chǔ)上。該指標(biāo)反映了經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人考核指標(biāo)的完成程度，最大為1。而每位經(jīng)營(yíng)者的考核指標(biāo)都是財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)、貨幣與非貨幣指標(biāo)、短期與長(zhǎng)期指標(biāo)的緊密結(jié)合。只有全面兼顧這些指標(biāo)的完成，才能按照既定的分享系數(shù)分享當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。其次，經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金的領(lǐng)取分批進(jìn)行，以后年度獎(jiǎng)金的領(lǐng)取和業(yè)績(jī)的提升密切相關(guān)，因此會(huì)考慮企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。最后，當(dāng)EVA提升時(shí)，經(jīng)營(yíng)者都被賦予一定比例的虛擬股票期權(quán)，只有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)黾訒r(shí)才有獲得行權(quán)收益的可能性，這在原有薪酬體系中無法實(shí)現(xiàn)。
（四）EVA薪酬體系對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者起到了很好的約束作用。EVA薪酬體系的約束作用主要體現(xiàn)在：一是業(yè)績(jī)的變動(dòng)。EVA體系賦予經(jīng)營(yíng)者更多的增值空間。若使企業(yè)業(yè)績(jī)大幅度上升，個(gè)人業(yè)績(jī)將非?？捎^。若導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅度下滑，相應(yīng)地，個(gè)人報(bào)酬會(huì)大幅度降低。二是考核指標(biāo)完成系數(shù)。該系數(shù)要求經(jīng)營(yíng)者要充分考慮企業(yè)各方面的價(jià)值，若經(jīng)營(yíng)者片面追求個(gè)人利益，必然降低完成系數(shù)，導(dǎo)致個(gè)人短期獎(jiǎng)金和長(zhǎng)期股權(quán)薪酬的減少。三是獎(jiǎng)金銀行的約束力。經(jīng)營(yíng)者的當(dāng)期獎(jiǎng)金，最多在當(dāng)期發(fā)放40%，剩下的留在獎(jiǎng)金銀行，若以后業(yè)績(jī)下滑，直接減少發(fā)放額，這在一定程度上制約了經(jīng)營(yíng)者片面追求短期利益的行為。四是虛擬股權(quán)的約束力。經(jīng)營(yíng)者的虛擬股權(quán)價(jià)值只有當(dāng)以后年度業(yè)績(jī)?cè)鲋挡拍塬@得行權(quán)收益，且只有業(yè)績(jī)提升年度才被賦予股權(quán)份額。因此，經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期薪酬價(jià)值可以說是完全建立在企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)提升上面，對(duì)經(jīng)營(yíng)者起到了很好的約束作用。
（五）EVA薪酬激勵(lì)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)方式更為直觀。在現(xiàn)實(shí)生活中，公司的股價(jià)除了受企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，還會(huì)受到諸多其他外部因素的影響，而這些往往都是經(jīng)營(yíng)者所無法控制的。而在EVA激勵(lì)方式下，經(jīng)營(yíng)者的利益實(shí)現(xiàn)與公司虛擬股價(jià)的升值密不可分。因而更能直觀、公正地評(píng)判經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)并據(jù)此核算其酬勞。
（六）EVA薪酬激勵(lì)計(jì)劃更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)。EVA薪酬激勵(lì)計(jì)劃通過紅利激勵(lì)和約束手段，在達(dá)到激勵(lì)效果的同時(shí)，也克服了激勵(lì)的不利因素。例如，為了鼓勵(lì)對(duì)企業(yè)有利的長(zhǎng)期投資行為，EVA方法把開發(fā)費(fèi)用和人員培訓(xùn)費(fèi)用進(jìn)行了資本化處理，并在實(shí)際的收益發(fā)生期內(nèi)分期攤銷，這樣就使得經(jīng)營(yíng)者從股東的角度來經(jīng)營(yíng)企業(yè)，本著長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益來發(fā)展企業(yè)，并在此基礎(chǔ)上力求企業(yè)收益最大化。J
（注：本文系山東省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目《山東省上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司治理的相關(guān)性研究》部分研究成果）
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