（一）創(chuàng)業(yè)板市場大股東關(guān)系概況
通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年度財務(wù)報告中聲明的股東關(guān)系進行初步觀察，結(jié)果顯示：36家上市公司中大股東內(nèi)部不存在任何潛在關(guān)系的公司有20家，其余16家公司內(nèi)部包括前十大股東之間均存在有不同類別的隱含關(guān)系。此后兩年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板上市公司中關(guān)系型大股東的規(guī)模呈現(xiàn)指數(shù)上升趨勢，本文對創(chuàng)業(yè)板市場整體大股東關(guān)系情況進行了統(tǒng)計分析，創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模及存在關(guān)系型大股東公司數(shù)量如表1所示。
截止到2011年12月，創(chuàng)業(yè)板市場共有上市公司281家，其中不存在關(guān)系型大股東的公司數(shù)量僅有79家。此外，截至2012年10月，創(chuàng)業(yè)板市場共有上市公司351家，其中2012年新上市公司中有13家披露了該公司2011年度財務(wù)報告，經(jīng)過手工搜集有關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其中存在關(guān)系型大股東的公司數(shù)量共9家。至此，我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司中，存在關(guān)系型大股東的公司數(shù)量共有211家。
（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司關(guān)系型大股東總體分布情況
在對公司治理影響因素的現(xiàn)有研究中，有關(guān)股東關(guān)系領(lǐng)域的實證研究往往僅從股東持股比例的角度展開，忽視了股東內(nèi)部存在的非產(chǎn)權(quán)維度對股東行為產(chǎn)生的影響。在上市公司大股東內(nèi)部存在的潛在關(guān)系，在公司治理實際中會在大股東進行行為選擇時產(chǎn)生較大影響。通過手工整理我國所有創(chuàng)業(yè)板上市公司2011年度財務(wù)報告中披露的大股東基本信息及股東關(guān)系披露信息等數(shù)據(jù)，截至2012年10月，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)報告披露的信息中，明確聲明公司前十大股東隱含有上述潛在大股東關(guān)系的公司共有211家，其中僅含有一種類型大股東關(guān)系的公司共有153家，含有兩種類型大股東關(guān)系的公司共有53家，含有三種類型大股東關(guān)系的公司共有5家，即共計含有274組關(guān)系型大股東。同時考慮到關(guān)系型股東在前十大股東中所占規(guī)模比例，通過手工計算所有創(chuàng)業(yè)板上市公司關(guān)系型大股東數(shù)量發(fā)現(xiàn)，2011年度新開普（300248）關(guān)系型股東數(shù)量共有9人，即前十大股東中除第二大股東無錫國聯(lián)卓成創(chuàng)業(yè)投資有限公司外，其余9名自然人股東均為一致行動人關(guān)系。
截至2011年度財務(wù)報告披露的數(shù)據(jù)顯示，以上統(tǒng)計的創(chuàng)業(yè)板上市公司中前十大股東之間具有潛在關(guān)系的公司數(shù)量占所有創(chuàng)業(yè)板上市公司的比例為60.11%，大股東之間具體關(guān)系類型分布如表2所示。
（三）創(chuàng)業(yè)板上市公司關(guān)系型大股東行業(yè)分布情況
按照證監(jiān)會行業(yè)類型劃分，可將所有上市公司劃分為13個大類。其中創(chuàng)業(yè)板市場涉及的行業(yè)分類共有8個，各行業(yè)大類下上市公司數(shù)量及關(guān)系型大股東類別分布如表3所示。
從創(chuàng)業(yè)板市場行業(yè)分類角度看，關(guān)系型大股東主要分布于公司數(shù)量較多的制造業(yè)上市公司，且多數(shù)存在兩類以上大股東關(guān)系類型。本文認(rèn)為，在四類關(guān)系型大股東的共同作用下，使得公司大股東之間不僅受公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的制衡，還會受到潛在關(guān)系的影響，導(dǎo)致最終影響其行為選擇，對公司治理成果產(chǎn)生影響。
通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司關(guān)系型股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板上市公司呈現(xiàn)出股權(quán)制衡度低、潛在關(guān)系普遍等明顯特征。本文認(rèn)為由此股東在特定條件下做出的股東行為可能會受到潛在股東關(guān)系的影響，進而作用于上市公司價值的體現(xiàn)。在此背景下，可以選擇以某一事件的發(fā)生為前提，通過對大股東關(guān)系引發(fā)的股東行為展開分析，討論其對公司股價產(chǎn)生的影響，有助于對解釋創(chuàng)業(yè)板上市公司短期市場價值波動的問題起到導(dǎo)向作用。
四、小結(jié)
以關(guān)系視角為基礎(chǔ)對上市公司的股東關(guān)系展開研究，有利于探求影響大股東行為決策的潛在因素。對創(chuàng)業(yè)板上市公司公開披露的大股東關(guān)系數(shù)據(jù)進行分析，可以較為系統(tǒng)地對股東關(guān)系類型和識別方式進行刻畫，有助于加深對由此產(chǎn)生的關(guān)系型股權(quán)結(jié)構(gòu)的理解。含有關(guān)系型大股東的創(chuàng)業(yè)板上市公司是否能夠保證公司得到更好的發(fā)展，還需要通過進一步的實證研究展開分析。
結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的性質(zhì)，以及普遍存在關(guān)系型股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征，本文認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板存在著公司成長性較強，經(jīng)營機制更為靈活等特點，通過梳理大股東關(guān)系的存在現(xiàn)狀，有助于支持相關(guān)信息披露政策性文件的出臺，從而進一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板市場運作體系。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司的關(guān)系型大股東的分布特點，加強大股東關(guān)系對公司治理層面影響的認(rèn)識，可以更準(zhǔn)確、深入地了解創(chuàng)業(yè)板公司，為股權(quán)結(jié)構(gòu)的縱深研究奠定可行基礎(chǔ)。J
（注：本文系國家社會科學(xué)基金青年項目“上市公司大股東關(guān)系、董事會履職與盈余質(zhì)量研究”，項目編號：11CGL026；教育部人文社會科學(xué)規(guī)劃基金項目“后股權(quán)分置時代股東關(guān)系、控制權(quán)配置與公司價值研究”的資助，項目編號：10YJA630185）
參考文獻：
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