摘 要：本文通過(guò)對(duì)比中韓兩國(guó)的外債管理，分析我國(guó)外債管理中存在的不足，提出了從外債管理政策體系和外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系兩個(gè)方面完善我國(guó)外債管理的思路。
關(guān)鍵詞：韓國(guó)；金融危機(jī)；外債；管理
根據(jù)韓國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)部公布的數(shù)據(jù)，截至2008年6月底，韓國(guó)的外債總額為1258億美元，其中短期外債477.1億美元，占比37.9％，創(chuàng)韓國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)后的1997年12月的39.9％以來(lái)的最高記錄。同期，韓國(guó)外匯儲(chǔ)備為1124.4億美元，短期外債占外匯儲(chǔ)備的比重為42.4％，再創(chuàng)新高。隨著2008年金融危機(jī)的深入，韓國(guó)銀行業(yè)為即將到期的借款進(jìn)行再融資的難度越來(lái)越大，融資成本也越來(lái)越高，巨額外債最終將韓國(guó)拖入了這次蔓延全球的金融危機(jī)。
回顧韓國(guó)的外債管理歷史發(fā)現(xiàn)，自從韓國(guó)政府在1994年取消了商業(yè)銀行外匯貸款限額，但保留了中、長(zhǎng)期外債的限額后，韓國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)便開(kāi)始熱衷于借貸短期外債。與此同時(shí)，韓國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)借用短期外債進(jìn)行長(zhǎng)期投資也缺乏監(jiān)控，因而導(dǎo)致短期外債不斷膨脹，隨之而來(lái)的是韓國(guó)短期外債占全部外債的比重大幅上升，加大了償債風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
相比之下，我國(guó)短期外債占外債余額的比重更高。根據(jù)國(guó)家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)，截至2008年6月末，我國(guó)外債余額為4274.33億美元，其中短期外債余額2653.65億美元，比上年末增長(zhǎng)20.57％，短期外債占外債總額的62.08％，大大超出25％的警戒線。如果再加上至今尚未納入外債統(tǒng)計(jì)范疇的人民幣負(fù)債，我國(guó)的短期外債比例更高。
一、我國(guó)外債管理中的不足
?。ㄒ唬?duì)短期外債管理手段不足，弱化了外債管理的整體效果。
在外債管理上，我國(guó)對(duì)短期外債和中長(zhǎng)期外債采取了不同的監(jiān)管方式，首先，對(duì)外商投資企業(yè)的短期外債規(guī)模管理松弛。目前，我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)外債展期管理缺乏有效手段。由于目前對(duì)外商投資企業(yè)的外債展期沒(méi)有設(shè)定條件，外商投資企業(yè)往往以資金周轉(zhuǎn)困難為由，短期外債一展再展，造成短債長(zhǎng)用的局面。而韓國(guó)金融危機(jī)提醒我們，由于期限短、流動(dòng)性強(qiáng)，短期外債風(fēng)險(xiǎn)更加值得關(guān)注。短期外債管理不當(dāng)將不可避免地導(dǎo)致國(guó)際支付危機(jī)的發(fā)生，從而最終導(dǎo)致金融危機(jī)的全面爆發(fā)。
?。ǘ┥形唇?guó)民原則外債統(tǒng)計(jì)體系，不利于防范最終風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)的外債數(shù)據(jù)是按照居民原則進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的，即按照債務(wù)人的所在國(guó)或常駐地編制的統(tǒng)計(jì)，包括外國(guó)在我國(guó)設(shè)立的企業(yè)的對(duì)外債務(wù)，但不包括我國(guó)海外機(jī)構(gòu)的對(duì)外負(fù)債，因而無(wú)法全面衡量我國(guó)外債的最終風(fēng)險(xiǎn)。
2008年金融危機(jī)暴露出來(lái)的一個(gè)重要問(wèn)題是，私人部門及其海外分支機(jī)構(gòu)的債務(wù)。在韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，由于國(guó)內(nèi)積累不足，儲(chǔ)蓄率低于投資率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要資金來(lái)源便是外債舉借。但是，韓國(guó)政府監(jiān)管不當(dāng)，導(dǎo)致短期外債不斷膨脹，償債風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，最終遭受金融危機(jī)的沖擊。
二、政策建議
（一）建立完善的外債管理政策儲(chǔ)備制度
當(dāng)前的外債管理政策基本都是對(duì)現(xiàn)有規(guī)定的修補(bǔ)，都屬于補(bǔ)救性措施，無(wú)法應(yīng)對(duì)越來(lái)越不確定的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。
一是實(shí)行短期外債無(wú)息準(zhǔn)備金制度，提高借用短債成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)；二是加強(qiáng)對(duì)高頻外債企業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)測(cè)，提高外債管理的針對(duì)性；三是確立“借外匯、用外匯、還外匯”的資金使用原則；四是將國(guó)內(nèi)本外幣貸款納入“投注差”控制范圍；五是對(duì)于企業(yè)通過(guò)境外擔(dān)保方式境內(nèi)融資，企業(yè)必須承諾履約結(jié)匯后辦理債轉(zhuǎn)股手續(xù)；六是建立外債非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合的管理制度，確保外債統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量。
?。ǘ⑷嗣駧艑?duì)外負(fù)債納入統(tǒng)計(jì)和管理
我國(guó)目前的外債統(tǒng)計(jì)口徑與國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異,居民的人民幣負(fù)債和部分債務(wù)類型尚未納入外債統(tǒng)計(jì)口徑。隨著我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民幣的逐步國(guó)際化,現(xiàn)行對(duì)外負(fù)債的統(tǒng)計(jì)已無(wú)法全面反映實(shí)際情況,相應(yīng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警體系也由于數(shù)據(jù)的低估而存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。為完善外債統(tǒng)計(jì),防范外債風(fēng)險(xiǎn),需要盡快將人民幣對(duì)外負(fù)債納入統(tǒng)計(jì)和管理。
?。ㄈ┙梃b國(guó)際清算銀行的并表統(tǒng)計(jì)補(bǔ)充建立國(guó)民原則的外債統(tǒng)計(jì)體系
目前我國(guó)的外債數(shù)據(jù)是按照居民原則進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的。居民原則外債統(tǒng)計(jì)有利于與國(guó)民賬戶體系、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)保持統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)的一致性，但國(guó)民原則外債統(tǒng)計(jì)更能準(zhǔn)確揭示債務(wù)國(guó)的實(shí)際債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以便采取各項(xiàng)措施更好地衡量和管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)民原則外債統(tǒng)計(jì)體系是對(duì)居民原則外債統(tǒng)計(jì)體系的有益補(bǔ)充。
?。ㄋ模┎捎脟?guó)際通行的外債統(tǒng)計(jì)會(huì)計(jì)方法和計(jì)價(jià)方法
在會(huì)計(jì)方法上，基金組織推薦采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，因此未到期的應(yīng)計(jì)利息應(yīng)被納入外債總頭寸，而我國(guó)更多采用到期支付制，應(yīng)計(jì)利息不作為外債余額的一部分。在計(jì)價(jià)方法上，我國(guó)主要采用名義價(jià)值法，而《外債統(tǒng)計(jì)：編制者和使用者指南》推薦，對(duì)于可交易的債務(wù)類證券，應(yīng)該采用名義價(jià)值法和市值法同時(shí)計(jì)價(jià)，因?yàn)閭兄档淖儎?dòng)會(huì)使債務(wù)人產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。資本項(xiàng)目的開(kāi)放和國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的發(fā)展必然導(dǎo)致可交易類債務(wù)越來(lái)越多，采用更科學(xué)的方法記帳和計(jì)價(jià)將日益凸顯其必要性。
（五）加強(qiáng)國(guó)際合作，提高外債數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可比性。
加入國(guó)際清算銀行國(guó)際銀行統(tǒng)計(jì)是獲取國(guó)民原則相關(guān)債務(wù)數(shù)據(jù)的現(xiàn)實(shí)選擇。國(guó)際清算銀行（BIS）的國(guó)際銀行統(tǒng)計(jì)采用債權(quán)人報(bào)告制度，而且包括本地和并表兩套完整的統(tǒng)計(jì)體系，為我國(guó)進(jìn)行外債數(shù)據(jù)核對(duì)和獲得國(guó)民原則債務(wù)信息提供了很好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。盡早加入BIS的報(bào)告體系，通過(guò)與BIS的合作，一方面借鑒BIS在債權(quán)統(tǒng)計(jì)方面的經(jīng)驗(yàn)，建立起適合中國(guó)國(guó)情的債權(quán)統(tǒng)計(jì)體系，另一方面，利用其全世界范圍內(nèi)的債權(quán)數(shù)據(jù)，可以對(duì)我國(guó)從其他途徑獲取的外債數(shù)據(jù)、國(guó)際收支數(shù)據(jù)和國(guó)際投資頭寸數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，并獲得部分國(guó)民原則外債數(shù)據(jù)。
