過于20年，金融模型在金融市場扮演的角色越來越重要。最早，在20世紀(jì)70年代，期權(quán)模型被引入到證券交易所。到80年代，利潤模型被廣泛應(yīng)用于固定收益證券。同時，金融產(chǎn)品的增長也導(dǎo)致金融模型越來普遍應(yīng)用于資產(chǎn)管理。當(dāng)90年代來臨時，金融模型已經(jīng)成為高速成長的風(fēng)險管理操作不可或缺的工具。
一、什么是模型
金融建模是各級管理層使用的重要方法，是提供商務(wù)問題的解決方法。目前，金融模型在金融和實業(yè)公司管理中開始得到了廣泛應(yīng)用，其重要性只會隨時間推移而增加。在介入商務(wù)問題的早期，金融模型被認(rèn)為是尋求定量解決方案的有效方法。金融模型迅速成為貿(mào)易、投資組合管理、風(fēng)險管理、公司理財、財務(wù)規(guī)劃和法規(guī)等不可或缺的決策支持工具。但是，什么是金融模型？數(shù)字運算的背后隱含著怎樣的金融理念？如何建立金融模型來提供解決商業(yè)解決方案？
作為金融從業(yè)者，我們看到國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)投資部門開始在資產(chǎn)/債務(wù)管理、公司管理、交易和風(fēng)險管理領(lǐng)域進(jìn)行了應(yīng)用。這些應(yīng)用經(jīng)驗使我們能夠了解在實踐中如何應(yīng)用及應(yīng)該如何應(yīng)用各種各樣的金融模型。要回答上述問題，首先要能說明金融模型與金融問題之間的關(guān)系，因此，模型需要一個合理的定義。不同的文章對模型有不同的解釋，而我認(rèn)為，最簡單的定義就是：模型是現(xiàn)實情況的簡單或抽象描述。
對于模型來說，無論是風(fēng)險管理還是公司財務(wù)中的企業(yè)價值評估，都無一例外的要在這些模型中要重要點強(qiáng)調(diào)三個方面：模型假設(shè)、模型說明與模型應(yīng)用。
1.模型假設(shè)包括模型假設(shè)隱含的理念、模型可能適用的情形以及模型要解決的問題。透過每一個模型假設(shè)的過程，我們可以了解到這個模型的思維過程。
2.模型說明是指模型的數(shù)量描述，即數(shù)據(jù)如何經(jīng)過模型處理后得到預(yù)測的定量結(jié)果。模型說明可以是數(shù)學(xué)公式，也可以是建立模型的步驟程序。
3.模型應(yīng)用是指每個模型如何或應(yīng)該如何應(yīng)用于實踐。
二、模型的核心
模型最難的是建立假設(shè)。有一篇文章“誰來為我們建立假設(shè)”最能反映出假設(shè)的難度。因為假設(shè)有時似乎并不現(xiàn)實。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者M(jìn)ilton Frideman曾經(jīng)寫過：“關(guān)于理論假設(shè)的問題不是它們是否描述現(xiàn)實，因為這些從來都不是現(xiàn)實的，而是它們是否足夠適合解決當(dāng)前的問題。回答這個問題只要看該理論是否起作用，也就是說，該理論是否產(chǎn)生足夠準(zhǔn)確的預(yù)測。”因此，假設(shè)的合理性不是問題，關(guān)鍵在于假設(shè)所得結(jié)果的合理性。
三、如何理解模型
要理解和學(xué)習(xí)一個模型，我認(rèn)為最重要的是強(qiáng)調(diào)如何正確開發(fā)模型和應(yīng)用模型的思維過程。
我們可以把思維過程與金融模型應(yīng)用成功地結(jié)合在一起，并將其作為一套商業(yè)解決方案的流程提供給大家。傳統(tǒng)的金融類教科書通常將金融領(lǐng)域劃分為“投資”、“金融機(jī)構(gòu)”、“公司財務(wù)”和“證券分析”，這樣的劃分導(dǎo)致很少強(qiáng)調(diào)各科目之間的關(guān)系。近年來，金融工程的發(fā)展更注重于數(shù)學(xué)而非金融理論，而我個人認(rèn)為，要理解金融模型，我們應(yīng)該更關(guān)注方法論，首先需要或希望解決的正要是從主要金融規(guī)模的理論與實踐的平衡視解來概覽整個流程。作為金融從業(yè)者，我們憂慮的是金融工程專家們將重點放在數(shù)學(xué)模型的不同表現(xiàn)形式上，而對于模型的思維流程重視不夠。只強(qiáng)調(diào)技術(shù)而不去理解實際問題的前后關(guān)系，其后果是導(dǎo)致錯誤或者不能解決問題的解決方案。應(yīng)用金融模型時必須了解金融模型是提供商業(yè)解決方案的過程。首先要理解商業(yè)問題本身，通過具體的模型假設(shè)用相關(guān)定量分析框架對商業(yè)問題進(jìn)行恰當(dāng)表述；其次是選擇一種理論或模型來解決問題，這時模型在商業(yè)解決方案中的應(yīng)用才能經(jīng)得起實證的檢驗。
四、模型的在現(xiàn)實工作中的運用
（一）模型的可運用方向
1.風(fēng)險管理。即通過投資組合理論，運作模型對衍生產(chǎn)品進(jìn)行定價。該類模型可以運用到股票、債券及期權(quán)中。
2.企業(yè)融資。企業(yè)融資最終要反映在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，而定價模型對管理公司資產(chǎn)負(fù)債表具要重要的應(yīng)用價值。將期權(quán)定價模型可以擴(kuò)展到企業(yè)融資的各種融資品種上，并進(jìn)一步應(yīng)用于資產(chǎn)負(fù)債表科目上，如公司債券、短期融資券、中票、可轉(zhuǎn)換債券和其他形式的各種債券，以及金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)上。
3.公司財務(wù)。公司本身可以被看成一種證券，它代表了基于未來銷售收入的或有收益，將公司固定運營成本作為一項長期債務(wù)。公司定價模型和估值模型不僅可以應(yīng)用于公司的金融政策，應(yīng)用于一組公司的分析，以及確定公司的戰(zhàn)略價值，并可以提供模型的有效性檢測方法，更重要的是，通過公司模型可以評價一些公司財務(wù)政策在增加股東價值上的有效性。
?。ǘ┠Ｐ瓦\用的挑戰(zhàn)性
今天金融模型被越來越廣泛地應(yīng)用，并且越來越重要，多數(shù)出版物或論文不遺余力地介紹專門的模型，如股票、債券、期權(quán)，或它們的應(yīng)用，如套利交易和投資組合管理。但是很少有人闡述模型背后的金融原理并把模型和商業(yè)解決方案結(jié)合在一起。使用金融模型的人應(yīng)知道作為整體的一部分，每個模型該如何被應(yīng)用。這就造成了模型的潛在用途及其開發(fā)大大受到了限制。而我認(rèn)為應(yīng)該采用一個更為普遍的邏輯關(guān)系來描述金融模型。要理解這個邏輯關(guān)系，必須對金融問題建立一致的柜架。我們相信金融模型在金融系統(tǒng)中會變得越來越重要。金融模型在金融系統(tǒng)許多方面必不可少，如交易、對沖基金投資、風(fēng)險管理、企業(yè)管理現(xiàn)在還很少使用金融模型，因此金融模型在企業(yè)管理中潛力巨大。
金融模型在企業(yè)管理中進(jìn)展緩慢的原因至少有三點：第一，如何將實踐中的估值問題與理論相結(jié)合以及應(yīng)用到公司財務(wù)實際問題方面存在著明顯不足。第二，當(dāng)前的金融模型還沒有被拓展到足以解決企業(yè)財務(wù)管理問題的程度 ，自然不會引起企業(yè)高級管理層的注意。第三，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)管理層普遍缺少數(shù)理專業(yè)人士，而把模型應(yīng)用到企業(yè)管理中在當(dāng)前普遍講究人脈關(guān)系的國內(nèi)目前還是會被認(rèn)為書生氣。
總之，雖然運用金融模型來普遍解決金融市場和公司實務(wù)問題還存在著諸多挑戰(zhàn)。但是財務(wù)經(jīng)理們可以應(yīng)系統(tǒng)地使用公司模型來闡明公司的戰(zhàn)略，通過業(yè)務(wù)程序去管理公司風(fēng)險，確定公司最優(yōu)金融政策，并升級成為公司決策支持系統(tǒng)。
