夏末時分，華爾街對于未來總體樂觀。很多人認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)有很多有利因素。樓市觸底，油價很可能進(jìn)一步下跌（因為北美產(chǎn)量增加，國際需求下降），資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，生產(chǎn)率提高令美國制造業(yè)的成本效率極高。遍地都是便宜的股票。
幾十年來，每年8月我都會在周五組織一系列的“基準(zhǔn)”午餐會，邀請夏日在紐約長島東部度周末的專業(yè)投資者們出席。每年三次午餐會，約有75人出席，包括對沖基金、私募股權(quán)、房地產(chǎn)和風(fēng)險投資界的領(lǐng)袖人物。其中不乏億萬富翁，其他人的資產(chǎn)凈值即便還未達(dá)到這樣高的水平，但他們的觀點在投資界也普遍受到尊重。
過去兩年出席者的判斷絕對悲觀，回顧來看，我不得不懷疑，午餐會前幾周股市的表現(xiàn)情況對嘉賓們的觀點有多大影響。如果你還記得，2010年和2011年時盛行的一種說法：“5月份就賣出，離開市場”。但今年，美國股市于6月1日創(chuàng)下近期低點，7、8月份股市是反彈的。
這一切的背后，基本面并沒有顯著的改善。美國的經(jīng)濟(jì)新聞最多也只是喜憂參半。歐洲央行（ECB）仍在提供必要的流動性，努力維系歐元在歐盟（European Union）地區(qū)的地位，但長遠(yuǎn)解決歐洲頑疾所必須進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性改革仍然沒有著落。中國經(jīng)濟(jì)顯然是在放緩，雖然普遍觀點依然是可能會“軟著陸”。但如果要讓中國經(jīng)濟(jì)保持不低于7%的增速，顯然必須得采取強(qiáng)有力的財政和貨幣政策。美國大選結(jié)果依然不定，無論是哪個候選人當(dāng)選，當(dāng)選后的政策作為很大程度上都取決于美國國會的構(gòu)成情況以及其妥協(xié)的意愿。投資者還面臨其他一些問題，但總體來看，很難理解為什么美國股市的走勢會這么好。
面對這樣的現(xiàn)實，雖然美國股市上漲，專業(yè)投資者的反應(yīng)是繼續(xù)規(guī)避風(fēng)險。因此，很多投資經(jīng)理的回報表現(xiàn)不如主要股指?，F(xiàn)在，這群人聚在一起，討論未來一年的情況。他們都在找理由，未來是繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，還是變得更激進(jìn)一些。要知道，過去兩年在此類討論得出總體負(fù)面的結(jié)論后，第四季度美國股市表現(xiàn)強(qiáng)勁?；蛟S，今年午餐會上投資者們總體樂觀的觀點意味著未來市場還會有更多麻煩。
今年，很多人認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)有很多有利因素。樓市觸底，油價很可能進(jìn)一步下跌（因為北美產(chǎn)量增加，國際需求下降），資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，生產(chǎn)率提高令美國制造業(yè)的成本效率極高。遍地都是便宜的股票。很多人預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)從現(xiàn)在到明年8月的經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到3%，雖然也有小部分人認(rèn)為2012年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性依然存在。有些人認(rèn)為，與“財政懸崖”相關(guān)的加稅可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩。我們討論了曾經(jīng)紛紛向海外轉(zhuǎn)移的美國制造業(yè)會不會有相當(dāng)一部分重返美國本土，得出的結(jié)論是，不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的制造業(yè)復(fù)興，雖然美國工人的生產(chǎn)率得到了提高，亞洲在人均時薪方面仍有顯著優(yōu)勢。在知識型和社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)中，創(chuàng)新的熱情極高，但人們普遍認(rèn)同這些領(lǐng)域內(nèi)公司的飛速增長不太可能明顯改善美國的失業(yè)率問題。沒有受到良好教育、沒有一技之長的工人可能很難找到正式工作。很多失業(yè)者需要重新培訓(xùn)，但此類資金似乎有限。房地產(chǎn)建設(shè)的重新繁榮或許能為沒有多少專業(yè)技能的失業(yè)者提供一些工作，但一位房地產(chǎn)行業(yè)的人士指出，這一領(lǐng)域的科技也在不斷進(jìn)步，對建筑工人的資質(zhì)要求提高了。
在今年的三場午餐會上，大多數(shù)人預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底前將達(dá)到1,500點。有些人甚至認(rèn)為到明年8月可能達(dá)到1,600點。少數(shù)人認(rèn)為12個月內(nèi)該指數(shù)將回到1,250點(即今年年初的水平)。
