摘要：2011年中國概念股在美遭到極大信任危機(jī)，股價(jià)大幅下降，使得反向并購受到關(guān)注。然而我國對于反向并購的研究起步較晚，會計(jì)準(zhǔn)則有待完善。合并商譽(yù)的實(shí)質(zhì)與初始計(jì)量一直是爭論的焦點(diǎn)，相對于復(fù)雜的反向并購，如何計(jì)量反向并購中的合并商譽(yù)值得探討與研究。本文通過案例分析反向并購中的商譽(yù)為何存在確認(rèn)計(jì)量上的困難以及確認(rèn)計(jì)量后帶來的問題。
關(guān)鍵詞：反向并購 合并商譽(yù) 合并成本 可辨認(rèn)凈資產(chǎn) 公允價(jià)值
反向并購能使企業(yè)在海外以較低的費(fèi)用，較少的時(shí)間取得海外融資。同時(shí)反向并購能在資本市場走弱、IPO機(jī)會有限時(shí)，為公司海外上市另辟蹊徑。然而在2011年6月，中國概念股在美國遭遇了極大的信任危機(jī)，其中大多數(shù)是通過買殼后反向并購的方式完成上市的，這一事件引起了投資者的恐慌，導(dǎo)致中國概念股股價(jià)大幅下跌。因此，反向并購已成為近年來資本市場的熱門話題，伴隨著如火如荼的企業(yè)反向并購，其會計(jì)處理也備受關(guān)注。為了能夠更加真實(shí)、準(zhǔn)確地反映反向并購的交易實(shí)質(zhì)，反向并購中產(chǎn)生的合并商譽(yù)初始計(jì)量也是關(guān)鍵的一環(huán)。
一、構(gòu)成反向并購的條件
反向并購最關(guān)鍵的特征是發(fā)行權(quán)益的一方成為被合并方實(shí)質(zhì)上的子公司?！镀髽I(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋（2010）》將反向并購定義為：在非同一控制下，企業(yè)合并以發(fā)行權(quán)益性證券交換股權(quán)的方式進(jìn)行，發(fā)行權(quán)益性證券的一方因其生產(chǎn)經(jīng)營決策在合并后被參與合并的另一方所控制的，發(fā)行權(quán)益性證券的一方成為被購買方。也就是說發(fā)行權(quán)益性證券的一方雖然為法律上的母公司，但其為會計(jì)上的被收購方，這種在形式上由上市主體發(fā)行權(quán)益性工具購買非上市主體，實(shí)質(zhì)上是被購買的非上市主體通過權(quán)益互換反向取得上市主體的控制權(quán)的企業(yè)合并。例如，上市公司A通過發(fā)行股份的方式獲得非上市公司B原有股東的股份，然而通過該合并，B公司卻能獲得A公司股份數(shù)，并且能夠控制A公司，這樣B公司就獲得A公司的控制權(quán)從而實(shí)現(xiàn)上市。此時(shí)A公司是法律上的母公司，會計(jì)上的被收購方，B公司為法律上的子公司，實(shí)際上的購買方。
二、反向并購中合并商譽(yù)的初始計(jì)量
對于并購交易，為了防止企業(yè)僅通過合并本身來操縱利潤，購買法被強(qiáng)制實(shí)行。購買法核算下，通常并購的成本與被并購公司評估的資產(chǎn)負(fù)債的公允價(jià)值有差異，這樣的借方差異便被確認(rèn)為合并商譽(yù)。合并商譽(yù)一直是實(shí)務(wù)界比較難處理的一個(gè)問題。我國對反向并購中合并商譽(yù)的初始計(jì)量研究起步比較晚，直到2008年才有具體的操作指南規(guī)定反向并購中的合并商譽(yù)如何進(jìn)行初始計(jì)量。規(guī)定指出在反向并購中，購入商譽(yù)的成本應(yīng)根據(jù)購買企業(yè)支付的價(jià)款扣除被收購企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值后的余額確定，如果余額是負(fù)值，則計(jì)入當(dāng)期損益。即反向并購中的合并商譽(yù)為法律上子公司合并成本與法律上母公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值之正差。
（一）合并成本的確定——以公允價(jià)值為基礎(chǔ)。我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第20號——企業(yè)合并》規(guī)定，反向購買中，法律上的子公司（購買方）的企業(yè)合并成本是指其如果以發(fā)行權(quán)益性證券的方式為獲取在合并后報(bào)告主體的股權(quán)比例，應(yīng)向法律上母公司（被購買方）的股東發(fā)行的權(quán)益性證券數(shù)量與權(quán)益性證券的公允價(jià)值計(jì)算的結(jié)果。公允價(jià)值通常是根據(jù)市場的公開報(bào)價(jià)確定的；若購買方的權(quán)益性證券在購買日不存在可靠公開報(bào)價(jià)的，應(yīng)參照購買方的公允價(jià)值和被購買方的公允價(jià)值二者之中有更為明顯證據(jù)支持的作為基礎(chǔ)，確定購買方假定應(yīng)發(fā)行權(quán)益性證券的公允價(jià)值。
合并成本是影響合并商譽(yù)初始計(jì)量的直接因素。目前企業(yè)并購的合并成本是雙方協(xié)商確定的成交價(jià)格，一定程度上受到主觀戰(zhàn)略意圖的影響，談判雙方的技巧和其他因素都會影響合并商譽(yù)的計(jì)量。
（二）購買日取得可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債的分類、指定。反向并購中的購買方指的是法律上的子公司，被購買方指的是法律上的母公司。購買方（法律上的子公司）在企業(yè)合并中取得的資產(chǎn)和負(fù)債，通常按照分類原則，按照合并日被合并方的公允價(jià)值計(jì)量，其中預(yù)計(jì)負(fù)債需要充分確認(rèn)，被購買方（法律上的母公司）原有商譽(yù)和遞延所得稅不予考慮。合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為合并商譽(yù)；合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。
三、反向并購中合并商譽(yù)初始計(jì)量的案例分析
A公司是一家上市的擁有優(yōu)良公路資源的物流企業(yè)，B公司是有多種運(yùn)輸途徑的非上市海洋產(chǎn)品公司。通過A向B購買股權(quán)，A將取得完整的海洋港口運(yùn)輸業(yè)務(wù)，與其原有的公路運(yùn)輸中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)相結(jié)合，優(yōu)勢互補(bǔ)。同時(shí)A公司具有較好的投入、加工以及產(chǎn)出能力，因此可以將此項(xiàng)反向并購歸為構(gòu)成實(shí)際業(yè)務(wù)的反向并購。在本次重組完成后，B集團(tuán)和A公司持股比例分別為33.01%和30.06%的情況下，B集團(tuán)成為A公司的控股股東，實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了反向并購。A成為實(shí)質(zhì)上的被購買方，法律上的母公司，B則為實(shí)質(zhì)上的購買方與法律上的子公司。A按照反向并購合并會計(jì)的處理方式進(jìn)行商譽(yù)初始計(jì)量，應(yīng)當(dāng)將合并成本超過被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額，確認(rèn)為商譽(yù)。
A公司以發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式，向B集團(tuán)購買其持有的海洋港口公司100%股權(quán)。A公司發(fā)行股份的發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日公司股票交易均價(jià)，即10.11元/股。共發(fā)行205 188 176股。發(fā)行股份后，A股份總數(shù)達(dá)到614 305 863萬股。
以下是商譽(yù)計(jì)算過程：
（一）確定合并成本。
首先，確定B集團(tuán)在合并后占A公司的比例。A公司發(fā)行205 188 176股普通股，總股數(shù)為614 305 863股，合并后B集團(tuán)將持有A公司33.4%（205 188 176/614 305 863）。
其次，確定如果B集團(tuán)發(fā)行本企業(yè)的普通股在合并后主體享有同樣的股權(quán)比例，則B集團(tuán)應(yīng)當(dāng)發(fā)行的普通股股數(shù)。B集團(tuán)在合并前的注冊資本為74 765萬元，假定其股份面值為1元，則股份數(shù)為74 765萬股。而海洋港口公司的評估價(jià)值為237 351萬元，2009年底B集團(tuán)的總資產(chǎn)為527 528.23萬元，因此可以計(jì)算B換出資產(chǎn)相當(dāng)于總資產(chǎn)的比例為81.8%[237 351/（527 528.23-237 351）]，換出資產(chǎn)相當(dāng)于發(fā)行的股份數(shù)為61 157.8萬股（81.8%×74 765）。所以B集團(tuán)還應(yīng)當(dāng)發(fā)行的普通股股數(shù)為121 949.4萬股（61 157.8/33.4%-61 157.8）。
最后，確定合并成本。確定成本關(guān)鍵要確定B集團(tuán)股票的公允價(jià)值。我國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定購買方的權(quán)益證券在購買日存在公開報(bào)價(jià)的，通常以公開報(bào)價(jià)作為其公允價(jià)值；購買方的權(quán)益性證券在購買日不存在可靠公開報(bào)價(jià)的，應(yīng)參照購買方的公允價(jià)值和被購買方的公允價(jià)值兩者之間有更為明顯證據(jù)支持的一個(gè)作為基礎(chǔ)。也就是說A公司公開發(fā)行的股票價(jià)格是10.11元/股為基礎(chǔ)計(jì)算，總共發(fā)行了205 188 176股，總價(jià)值為207 445.25萬元（10.11×205 188 176），也是海洋港口公司的評估價(jià)值。因此可以計(jì)算出B集團(tuán)的股票價(jià)值為3.4元（207 445.25/61 157.8）。所以合并成本=61 157.8萬股×3.4元/股=207 936.52（萬元）。
（二）確定A公司的公允價(jià)值。在資產(chǎn)公告中并未公布A公司的公允價(jià)值以及其確定方式，在公告中指出A公司的公允價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。此時(shí)A公司的賬面價(jià)值為128 271元。
（三）確定合并商譽(yù)。合并商譽(yù)=合并成本-被并購方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值=207 936.52-128 271=79 665.52（萬元）。
（四）A公司未在報(bào)告書確認(rèn)反向并購商譽(yù)以及未確認(rèn)的原因。A公司未在股份購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中提到商譽(yù)的計(jì)量問題，而且雖然承認(rèn)已經(jīng)構(gòu)成實(shí)際業(yè)務(wù)但仍然不確認(rèn)計(jì)量商譽(yù)。
報(bào)告書提到不確認(rèn)的理由如下：后期較大的商譽(yù)產(chǎn)生的減值準(zhǔn)備有極大可能損壞廣大股東以及投資者的利益。如果確認(rèn)該項(xiàng)合并商譽(yù)，則本次重組完成后，A公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的會計(jì)信息將不能真實(shí)反映A公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，從而不利于保護(hù)上市公司和廣大投資者的利益。因此，A公司編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表沒有確認(rèn)商譽(yù)。
若相關(guān)監(jiān)管部門要求A公司在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)納入該項(xiàng)合并商譽(yù)，A公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將會發(fā)生較大變化，同時(shí)A公司的凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將大幅降低，不僅如此，A公司還需要在每個(gè)會計(jì)年度的期末對該項(xiàng)商譽(yù)進(jìn)行減值測試，后續(xù)測試商譽(yù)的成本較大。如果A公司股價(jià)在未來出現(xiàn)大幅下跌的情況，則需要對該項(xiàng)商譽(yù)計(jì)提大額減值準(zhǔn)備，將會減少A公司的盈利水平，由于A公司的盈利大幅下滑，A公司股價(jià)可能會進(jìn)一步往下走，從而導(dǎo)致A公司將進(jìn)入進(jìn)一步計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的惡性循環(huán)，這極不利于保護(hù)上市公司和廣大中小股東的利益。
四、反向合并商譽(yù)過大導(dǎo)致不確認(rèn)的原因
（一）商譽(yù)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)。合并商譽(yù)的計(jì)量一直是存在爭議的。對企業(yè)并購交易，會計(jì)有兩種核算方法：同一控制下的權(quán)益結(jié)合法和非同一控制下的購買法。為了控制企業(yè)經(jīng)營人員僅僅通過并購活動本身操縱盈利，購買法在很多國家被強(qiáng)制實(shí)施。所謂的合并商譽(yù)就是這一舉措留下的難題，給后來的核算造成困難。
通過簡單的分析，可以觀察所謂合并商譽(yù)產(chǎn)生的客觀性與實(shí)際是矛盾的，合并商譽(yù)的高估可能是合并成本的高估，合并成本的高估可能出于并購方?jīng)Q策者的高度自信導(dǎo)致對被并購企業(yè)價(jià)格高估，這將給收購方企業(yè)股東造成損失，這部分損失也被包含在了合并商譽(yù)。同時(shí)，合并商譽(yù)的減值將進(jìn)一步影響企業(yè)的利潤從而導(dǎo)致投資者低估企業(yè)盈利狀況，使得合并商譽(yù)進(jìn)入減值的惡性循環(huán)。
（二）無形資產(chǎn)與商譽(yù)確認(rèn)計(jì)量制度的不明晰。我國的無形資產(chǎn)與商譽(yù)會計(jì)確認(rèn)計(jì)量制度的不完善。商譽(yù)和無形資產(chǎn)最大的區(qū)別在于是否具有可辨認(rèn)性，大部分無形資產(chǎn)價(jià)值是由合同或相關(guān)文件規(guī)定的。在整個(gè)反向購買過程中，被購買方凈資產(chǎn)中存在大量未被確認(rèn)或者說是尚無確定的文件來確認(rèn)計(jì)量的無形資產(chǎn)，無形中導(dǎo)致了購買方的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的低估。一旦這些無形資產(chǎn)得到了確認(rèn)，商譽(yù)價(jià)值將因?yàn)榭杀嬲J(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的上漲而減小。
（三）公允價(jià)值體系有待完善。權(quán)益證券公允價(jià)值與被并購方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值也是影響反向合并商譽(yù)的重要問題。公允價(jià)值的確定在我國一直是一個(gè)比較棘手的問題，企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則并未對復(fù)雜的反向并購的公允價(jià)值做出操作性規(guī)定。而權(quán)益證券公允價(jià)值的確定將直接影響合并成本。同時(shí)評估機(jī)構(gòu)評估的被并購方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值也直接影響了商譽(yù)初始計(jì)量的準(zhǔn)確性。公允價(jià)值的確定并非一朝一夕的事，這直接關(guān)系到我國整個(gè)會計(jì)體系的完善問題。因此，反向并購中更準(zhǔn)確地確定合并成本和被購買方凈資產(chǎn)公允價(jià)值的關(guān)鍵在于建立和完善我國公允價(jià)值體系，同時(shí)還要加強(qiáng)評估機(jī)構(gòu)的專業(yè)化和獨(dú)立性。
五、結(jié)論
由于以上探討的幾點(diǎn)原因，造成了我國的反向并購商譽(yù)過大。反向并購商譽(yù)后期的減值準(zhǔn)備計(jì)提又會造成不停計(jì)提的惡性循環(huán)，破壞股價(jià)，對投資者和眾多股東造成傷害。如何更加正確地理解合并產(chǎn)生的商譽(yù)能夠有助于理解反向并購商譽(yù)是如何產(chǎn)生的，同時(shí)如何確定合并成本，理清哪些是商譽(yù)哪些是其他無形資產(chǎn)，以及如何完善我國的公允價(jià)值體系。S
