【摘 要】
【摘要】 本文采用事件研究法，以2011年發(fā)布并購信息的上市公司為樣本，通過實證分析并購信息披露日前后股票價格的變化情況，來檢驗我國發(fā)生并購事件的上市公司在信息披露日前是否存在并購信息泄露的問題。研究結(jié)果表明，并購公司存在并購信息在公告日前已經(jīng)泄露的問題。對此，筆者提出了改善這種狀況的政策建議。
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)并購 內(nèi)幕交易 事件研究法
隨著我國證券市場規(guī)模的迅速擴(kuò)大，證券市場的參與者越來越多。但由于我國證券市場的發(fā)展歷程較短，在發(fā)展過程中又受到多方面因素的影響，因此證券市場中隱藏著不少問題。其中影響最大的是內(nèi)幕交易，即事先知情的內(nèi)部人員，提前買賣股票，操縱股價的運行，以牟取不正當(dāng)利益或避免損失。少數(shù)內(nèi)幕信息知情人通過內(nèi)幕交易獲取超額收益，侵占其他投資者的利益，違背了市場的“三公”原則，也打擊了投資者的信心，這不利于建設(shè)良好的市場環(huán)境。
并購重組是內(nèi)幕交易的高發(fā)區(qū)，這是大家共知的。并購包括兼并和收購兩種形式，并購可以通過資源整合提高公司的經(jīng)營效率，其交易量大，溢價高，因此被視為利好消息，容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易。中國證券市場自1993至2011年被證監(jiān)會查處的內(nèi)幕交易案45件，其中就有21件涉及并購重組，占比為47%。這充分說明了上市公司并購重組是內(nèi)幕交易的“重災(zāi)區(qū)”。盡管大家都認(rèn)識到我國證券市場中普遍存在內(nèi)幕交易，但由于各方面的原因，規(guī)制和查處內(nèi)幕交易行為卻并不容易，因此很有必要對并購事件中的內(nèi)幕交易行為進(jìn)行系統(tǒng)研究?；诖?，本文以并購這一重大事件為基礎(chǔ)，采用事件研究法，分析并購個股股價在并購公告發(fā)布前后的變化來說明我國證券市場內(nèi)幕交易情況，并提出一些政策建議。
