【摘 要】
【摘要】本文基于公司治理視角分析了民營企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，如控制權(quán)配置失衡、董事會功能不完善等，并在此基礎(chǔ)上提出了控制融資風(fēng)險(xiǎn)的策略要點(diǎn)。
【關(guān)鍵詞】公司治理 融資風(fēng)險(xiǎn) 民營企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理
近年來，隨著民營企業(yè)迅猛發(fā)展，其融資需求大增。但在當(dāng)前我國金融體制約束下民營企業(yè)融資活動存在融資渠道不暢、融資范圍受限，融資風(fēng)險(xiǎn)控制不力等問題，制約了民營企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。
一、民營企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析
1． 控制權(quán)配置失衡增加民營企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。民營企業(yè)的控制權(quán)配置失衡導(dǎo)致決策層權(quán)力內(nèi)耗，進(jìn)而增加其融資風(fēng)險(xiǎn)。
（1）投資決策的信息不完全性引致投資者與民營企業(yè)家之間存在控制權(quán)之爭，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部效益損失。投資者依據(jù)不完全信息對其與民營企業(yè)之間的金融合同的風(fēng)險(xiǎn)作出判定，并認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)判定不可能依賴民營企業(yè)的業(yè)績而是依賴與其業(yè)績相關(guān)的信號。投資者通常在金融合同中規(guī)定，當(dāng)運(yùn)營業(yè)績惡化趨勢確立時(shí)投資者擁有項(xiàng)目的控制權(quán)，當(dāng)運(yùn)營業(yè)績優(yōu)化趨勢確立時(shí)企業(yè)家擁有項(xiàng)目的控制權(quán)，從而確保其投資的安全性水平。該策略將風(fēng)險(xiǎn)與控制權(quán)有效匹配以解決投資者與民營企業(yè)家之間的控制權(quán)之爭，但卻忽視影響民營企業(yè)運(yùn)營績效的重要變量，即民營企業(yè)家在對其創(chuàng)立企業(yè)的特殊情感所激發(fā)出來的責(zé)任與努力。
（2）民營企業(yè)家與投資者相比具有內(nèi)部信息優(yōu)勢，若其采取機(jī)會主義策略，則會在經(jīng)營過程中以較低成本侵占投資者部分利益。外部投資者雖然可采取隨機(jī)證實(shí)活動來規(guī)避民營企業(yè)家的侵占行為，且該證實(shí)活動信度與其債權(quán)或所有者權(quán)益所占的比例成正比，但增加投資占企業(yè)總資產(chǎn)的比例同時(shí)也會增加投資自身風(fēng)險(xiǎn)。
