【摘 要】
【摘要】相對于自然成長與通過創(chuàng)新尋求發(fā)展，并購能夠使企業(yè)獲得更為快速的增長。但是并購過程中，并購企業(yè)為取得目標企業(yè)的控制權(quán)通常會支付很高的溢價，那么哪些因素影響并購溢價呢？本文從目標企業(yè)的角度，首先研究了并購宣告前后目標企業(yè)總的成長機會、平均業(yè)績與資產(chǎn)狀況對并購溢價的影響；然后以各目標公司的月平均市盈率與標準普爾市盈率為自變量，各目標公司月平均溢價為因變量，采用時間序列數(shù)據(jù)進行回歸。研究發(fā)現(xiàn)，標準普爾市盈率對單個目標公司的并購溢價存在顯著影響，各目標公司的月平均市盈率對月平均溢價存在顯著性負影響。
【關(guān)鍵詞】并購 溢價 市盈率 企業(yè)價值
并購通常被看做是一種理性選擇，可提升企業(yè)價值，實現(xiàn)股東價值最大化，增加管理層的效用。但是，一個不容忽視的事實是，并購公司通常為獲取目標公司的控制權(quán)而支付了相當高的溢價。現(xiàn)有研究表明，并購溢價是并購企業(yè)與目標企業(yè)協(xié)同儲備的代理變量，因為管理層比股票市場掌握更多的有關(guān)目標企業(yè)價值的私有信息，或者由于信息不對稱，股票市場對目標公司存在價值低估。并購公司特征，如公司規(guī)模，投資機會，投資過度或投資不足，目標公司特征如目標公司對被收購的抵制，目標公司的風險，交易特征，如交易支付方式，競標策略，競標的激烈程度都影響并購公司溢價的支付。管理層的自大，投資顧問的意見，連鎖伙伴關(guān)系也對并購溢價的支付存在影響。
