【摘 要】
【摘要】本文以2007 ～ 2009年的189家上市公司為樣本，將公司負(fù)債按照是否具有關(guān)聯(lián)方性質(zhì)進(jìn)行新的分類，單獨(dú)對(duì)公司涉及關(guān)聯(lián)方性質(zhì)的負(fù)債進(jìn)行治理功效的考察。研究結(jié)果顯示，具有關(guān)聯(lián)方性質(zhì)的負(fù)債不能發(fā)揮治理功效，它是大股東實(shí)施侵占的手段，是債權(quán)治理失效的另一個(gè)影響因素。
【關(guān)鍵詞】大股東侵占 關(guān)聯(lián)方負(fù)債 治理功效
一、關(guān)于債權(quán)治理的文獻(xiàn)綜述
近年來，債權(quán)治理作為公司治理的重要組成部分，已得到學(xué)術(shù)界廣泛的關(guān)注。研究發(fā)現(xiàn)負(fù)債在公司治理中起著兩個(gè)方面的作用：一方面負(fù)債確實(shí)能夠起到相應(yīng)的公司治理功效，即能夠解決股東和職業(yè)經(jīng)理人之間的代理問題；另一方面，債權(quán)治理機(jī)制對(duì)于代理成本的約束作用不明顯，甚至有負(fù)面效果。
楊靈芝（2005）選取1997年底之前在滬深兩市上市的公司為樣本，并對(duì)其2001 ～ 2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司的總資產(chǎn)利潤率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明我國上市公司債權(quán)治理失效。陸玉梅（2005）對(duì)我國的醫(yī)療行業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，債務(wù)融資與績效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即債務(wù)融資在公司治理中無效。朱明秀、封美霞（2007）以及陳曉紅、王小丁、曾江洪（2007）等對(duì)我國中小上市公司債權(quán)治理現(xiàn)狀的研究所得到的結(jié)論也都是負(fù)債在公司治理中沒有發(fā)揮積極作用。
