【摘 要】
【摘要】 本文采用事件研究法，以我國股票市場2007年1月1日 ~ 2010年5月31日的期間已完成且可確定定價(jià)基準(zhǔn)日的176次定向增發(fā)為樣本，進(jìn)行了日平均超常收益率、累積平均超常收益率、公告效應(yīng)和內(nèi)幕交易效應(yīng)的分析，結(jié)果表明我國股票市場定向增發(fā)過程中存在非常嚴(yán)重的內(nèi)幕交易。
【關(guān)鍵詞】 內(nèi)幕交易 定向增發(fā) CAR 內(nèi)幕交易效應(yīng)
一、關(guān)于內(nèi)幕交易的國內(nèi)外研究情況
內(nèi)幕交易（Insider Trading）是知情交易者利用掌握的“實(shí)質(zhì)性非公開信息”（Material Nonpublic Information）進(jìn)行證券買賣進(jìn)而取得收益的行為（Bainbridge，2000）。其中，“實(shí)質(zhì)性非公開信息”又稱“內(nèi)幕信息”，即“那些尚未公開披露的，與一個(gè)或幾個(gè)可轉(zhuǎn)讓證券的發(fā)行人或一種或多種可轉(zhuǎn)讓證券的準(zhǔn)確情況相關(guān)，并且公開后可能會(huì)對(duì)該證券產(chǎn)生影響的信息”。
內(nèi)幕交易行為違反證券發(fā)行交易應(yīng)遵循的公開、公平、公正和誠實(shí)信用原則，擾亂了證券市場的正常秩序，損害了其他投資者的合法權(quán)益，可能導(dǎo)致市場萎縮甚至崩潰。正如美國證券交易委員會(huì)指出的：“除操縱市場外，沒有其他事情比選擇性的信息公開和濫用內(nèi)幕信息更損害大眾對(duì)公司制度和證券市場的信心。”因此，各國的證券法及其他相關(guān)法律明確規(guī)定：禁止內(nèi)幕交易，并對(duì)內(nèi)幕交易行為進(jìn)行制裁，監(jiān)管部門也對(duì)信息披露行為進(jìn)行嚴(yán)格要求，盡最大努力杜絕內(nèi)幕交易。
