【摘 要】
【摘要】本文選取2006年我國滬深兩市公告股權(quán)激勵方案的上市公司作為研究對象，運用事件研究法對上市公司股權(quán)激勵方案的實施所引起的長期市場反應(yīng)進(jìn)行了實證檢驗，結(jié)果顯示：購買并持有超常收益率（BHAR）顯著為負(fù)，表明實施股權(quán)激勵計劃的樣本公司長期表現(xiàn)欠佳。
【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵 長期市場反應(yīng) 購買并持有超常收益率
一、問題的提出
股權(quán)激勵制度于20世紀(jì)50年代起源于美國，70年代后開始在西方盛行，并于90年代得到迅速發(fā)展。我國上市公司于1993年引入股權(quán)激勵制度，在2005年底證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》以后開始較為規(guī)范地發(fā)展。西方經(jīng)驗證明，股權(quán)激勵制度在促進(jìn)公司管理層和股東利益一致、提高公司價值等方面發(fā)揮了積極作用。對上市公司而言，公告和實施股權(quán)激勵計劃的影響會直接反映在其股票市價波動上。在我國股權(quán)分置改革已經(jīng)完成、股權(quán)激勵管理辦法已正式實施幾年的背景下，本文考察公司股權(quán)激勵公告對公司股價的長期影響，為投資者的投資決策提供一些參考。
二、文獻(xiàn)回顧
國內(nèi)學(xué)者關(guān)于股權(quán)激勵對公司價值的影響有不少研究，主要集中在兩方面：
