【摘 要】
【摘要】本文從內(nèi)部資本市場(chǎng)（ICM）資源獨(dú)特性的角度以及內(nèi)外部資本市場(chǎng)融資差異的角度分析ICM融資的獨(dú)特性，指出ICM融資能產(chǎn)生獨(dú)特的控制權(quán)收益、活錢效應(yīng)收益以及協(xié)同價(jià)值收益，同時(shí)指出ICM存在內(nèi)部投資成本和過度投資成本等特有成本問題，并探討了ICM關(guān)系型融資的分類及提高ICM資本配置效率的對(duì)策與建議。
【關(guān)鍵詞】ICM融資 關(guān)系型融資 融資收益 融資成本
自Alchian（1969）和Williamson（1975）提出內(nèi)部資本市場(chǎng)（ICM）概念以來，ICM理論已發(fā)展了將近40年?，F(xiàn)有的理論研究指出，ICM存在的關(guān)鍵功能是提高資本配置效率，滿足成員企業(yè)的融資需求。但目前很少有學(xué)者從關(guān)系型融資的角度深入研究ICM融資的獨(dú)特性。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)關(guān)系型融資的研究始于20世紀(jì)90年代，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多將其與銀行貸款或間接融資等同起來，關(guān)系型融資主要被應(yīng)用于中小企業(yè)融資活動(dòng)研究，這大大限制了關(guān)系型融資理論的進(jìn)一步發(fā)展。
事實(shí)上，關(guān)系型業(yè)務(wù)并非銀行業(yè)特有。Carey（1998）指出其他金融中介如企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司也會(huì)從事關(guān)系型貸款業(yè)務(wù)；李海燕（2006）也指出對(duì)于關(guān)系相機(jī)治理機(jī)制的研究可以推廣到企業(yè)集團(tuán)母公司與子公司之間。也就是說，ICM融資與關(guān)系型融資有著“天然”的密切聯(lián)系。馮麗霞、高學(xué)明（2009）首次將ICM理論與關(guān)系型融資理論相結(jié)合，通過分析ICM融資特征和優(yōu)勢(shì)，指出ICM融資的本質(zhì)是關(guān)系型融資，開辟了關(guān)系型融資應(yīng)用的新領(lǐng)地。目前研究存在的不足是未從內(nèi)部資本市場(chǎng)融資差異的角度分析ICM融資的特有收益和成本，也未對(duì)ICM融資進(jìn)行分類。
