【摘 要】
【摘要】本文基于債務(wù)契約治理機制雖有可能彌補股權(quán)契約治理機制運行的缺陷，但其治理效應的發(fā)揮卻依賴于明晰的產(chǎn)權(quán)制度的認識，闡述了我國國有企業(yè)模糊的產(chǎn)權(quán)制度是債務(wù)契約治理機制失效的制度性根源。因此，國有企業(yè)改革中的債務(wù)契約重構(gòu)也需要從產(chǎn)權(quán)制度方面尋求突破。
【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)改革 債務(wù)契約 股權(quán)契約 產(chǎn)權(quán)制度
1998年后，我國國有企業(yè)改革進入攻堅階段。眾所周知，改革前國有企業(yè)的經(jīng)營困境很大程度上源于其極高的資產(chǎn)負債率。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，1995 ～ 1998年，我國國有工業(yè)企業(yè)的賬面平均資產(chǎn)負債率依次為65.8％、65.1％、65.4％和65.5％。另根據(jù)國家統(tǒng)計局對14 923家國有大中型工業(yè)企業(yè)的調(diào)查，1997年底其賬面平均資產(chǎn)負債率為65％，有6 054家企業(yè)的資產(chǎn)負債率高于80％，占40.6％。
債務(wù)契約不是一種簡單的融資方式，也具有一定的公司治理功能，但我國國有企業(yè)的高負債率顯然已成為國有企業(yè)一項沉重的負擔，不僅不能發(fā)揮債務(wù)契約應有的治理效應，反而制約了國有企業(yè)經(jīng)營機制的完善和經(jīng)營效率的提高。我國國有企業(yè)及經(jīng)濟體制改革和現(xiàn)代企業(yè)制度變革有著緊密的聯(lián)系，而債務(wù)契約對于構(gòu)建“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、制度規(guī)范、管理科學”的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)體系具有十分重要的作用。在國有企業(yè)基本建立現(xiàn)代企業(yè)制度并繼續(xù)深化產(chǎn)權(quán)制度改革的大背景下，分析債務(wù)契約的公司治理效應，解剖國有企業(yè)債務(wù)契約治理機制存在的問題，研究國有企業(yè)的債務(wù)契約重構(gòu)路徑，對推進我國國有企業(yè)改革具有現(xiàn)實意義。
