淺析公允價值計量在公路客運(yùn)企業(yè)資產(chǎn)重組并購的實(shí)際應(yīng)用中遇到的難題及對策
陳建新
隨著高速鐵路的快速建設(shè)和運(yùn)用，以及城際輕鐵的崛起，導(dǎo)致公路客運(yùn)行業(yè)客流迅速下降，行業(yè)運(yùn)力過剩，競爭加劇。在國家財政部于2006年正式發(fā)布的《新企業(yè)會計準(zhǔn)則》和《企業(yè)合并準(zhǔn)則》下，為了尋求合理的會計處理方法和資產(chǎn)計量方法，公路客運(yùn)企業(yè)財務(wù)人員不斷探索，通過對不同方法選擇產(chǎn)生的不同效應(yīng)進(jìn)行分析和比較，公允價值及其計量具有其優(yōu)越性。因此本文就公路客運(yùn)企業(yè)資產(chǎn)重組并購選擇公允價值計量在實(shí)際應(yīng)用中遇到的難題及對策作一些研究和分析。
一、公允價值的含義
我國會計準(zhǔn)則委員會對公允價值如此定義：公允價值指的是按照公允價值計量，在公平交易中，互相了解彼此的交易，雙方在自愿原則下交換資產(chǎn)或者清償債務(wù)的金額。
根據(jù)各國對公允價值的定義，我們可以從中發(fā)現(xiàn)一些共同點(diǎn)：形成公允價值的交易必須是公平的，交易的雙方應(yīng)該了解對方，并且是在自愿的原則下進(jìn)行的，雙方對交易金額是贊同的;公允價值需要對全面的對象進(jìn)行計量;公允價值的市場是廣泛存在的，不論是活躍的市場還是不活躍的市場，只要這個市場環(huán)境中的交易是公平的，那么公允價值就可以形成。
二、公允價值計量運(yùn)用中存在的問題
1.存在活躍市場的資產(chǎn)或負(fù)債公允價值沒有及時的取得。市場經(jīng)濟(jì)制度的確立和發(fā)展，促使著每一種商品都能找到相應(yīng)的價格。依據(jù)相關(guān)的供需理論，商品的公允價值都應(yīng)該在活躍市場中的非貨幣性資產(chǎn)的現(xiàn)時價格中體現(xiàn)出來;并且，活躍市場中的公允價值在最新頒布的SFAS157中被列為了第一等級，這就對活躍市場中公允價值的可靠性和相關(guān)性進(jìn)行了充分的肯定，但是，需要特別注意的是，公允價值的及時性是相關(guān)的一個重要的前提條件。目前，企業(yè)獲得活躍市場中非貨幣性資產(chǎn)的公允價值的途徑主要是經(jīng)紀(jì)商、行業(yè)協(xié)會以及定價服務(wù)機(jī)構(gòu)等等，但是在很多原因的共同作用下，這些部門發(fā)布的公允價值信息總是跟不上市場的發(fā)展，存在著嚴(yán)重的滯后性。這樣就很難使公允價值得到廣泛的應(yīng)用。
2.未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中各種估計參數(shù)的取得具有一定彈性。如果選擇了不合理的變量，就會對計算結(jié)果產(chǎn)生重要的影響，從而對投資者產(chǎn)生負(fù)面的引導(dǎo)。在通常情況下，主要有五個要素會將不同類型的未來現(xiàn)金流差異反映出來：估計未來的現(xiàn)金流量，在情況很復(fù)雜的時候，估計發(fā)生在不同時間的一系列未來現(xiàn)金流量;做出正確的預(yù)期，預(yù)期的內(nèi)容主要是這些現(xiàn)金流量的金額和實(shí)踐的各種可能性;貨幣的時間價值采用無風(fēng)險利率的方式表示出來;不確定性存在于資產(chǎn)或者負(fù)債價格中;還有一些無法識別的因素，比如不完善的市場以及資產(chǎn)的變現(xiàn)性等等。要想保證公允價值不出現(xiàn)太大差異，就需要財務(wù)人員對這些因素進(jìn)行判斷和估計，不能忽略掉每一個參數(shù)。
3.不規(guī)范的資產(chǎn)評估，以及不完善的資產(chǎn)評估隊(duì)伍。如果企業(yè)沒有處在某活躍市場中，公允價值的確定也沒有運(yùn)用相關(guān)的方法和措施，那么還有一個重要的選擇就是專業(yè)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)。但是在目前，相當(dāng)一部分的專業(yè)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)和評估人員在執(zhí)業(yè)時存在一定的問題，這會對執(zhí)業(yè)質(zhì)量產(chǎn)生很重大的負(fù)面影響，從而影響到公允價值的公正客觀性。
三、公允價值計量在公路客運(yùn)企業(yè)資產(chǎn)重組并購中的應(yīng)用
1.行政許可的公交線路、公路客運(yùn)線路經(jīng)營資質(zhì)不可以進(jìn)行評估
按照評估操作的規(guī)范，一般不得對行政行為進(jìn)行評估。在現(xiàn)有法律條件下，因交通主管部門向運(yùn)輸企業(yè)頒發(fā)公交線路與公路客運(yùn)線路經(jīng)營許證是可一種行政行為，根據(jù)運(yùn)輸客觀環(huán)境、市場、被授予企業(yè)管理?xiàng)l件的變化，交通主管部門可以隨時調(diào)整、暫停、收回已頒發(fā)的線路經(jīng)營許證，因此，在政府直接委托經(jīng)營下的線路經(jīng)營許證不屬于“無形資產(chǎn)”之“特許經(jīng)營權(quán)”范疇，一般不能轉(zhuǎn)讓，不會產(chǎn)生交易價格;也不能作為長期資本對外投資，獲取投資收益;只有在特殊條件下——擁有此種特許經(jīng)營權(quán)資質(zhì)的企業(yè)發(fā)生重組、兼并等整體性的重大產(chǎn)權(quán)變動事項(xiàng)，如產(chǎn)權(quán)新主體獲授權(quán)存續(xù)原產(chǎn)權(quán)主體專項(xiàng)權(quán)利，才有必要對此種特許經(jīng)營權(quán)資質(zhì)列作資產(chǎn)進(jìn)行評估，并計入資產(chǎn)價值總量，納入資產(chǎn)管理。
2.從公開市場上購買的特許經(jīng)營權(quán)可以進(jìn)行評估
如果運(yùn)輸企業(yè)的運(yùn)輸資質(zhì)，是從公開的市場上，通過招投標(biāo)方式取得的在特定范圍內(nèi)經(jīng)營線路的權(quán)利，則這種權(quán)利屬于特許經(jīng)營權(quán)。也就是說，線路運(yùn)輸特許經(jīng)營權(quán)是指符合特定資產(chǎn)資金、駕乘人員、技術(shù)管理、安全條件、服務(wù)規(guī)范等條件的運(yùn)輸企業(yè)，通過市場公開招投標(biāo)方式競爭支付使用權(quán)費(fèi)而獲得，被交通主管部門授予在特定范圍內(nèi)經(jīng)營線路的權(quán)利。
根據(jù)資產(chǎn)評估操作規(guī)范的規(guī)定，特許經(jīng)營權(quán)評估過程中要注意核查了解如下情況，并在資產(chǎn)評估報告書中明確說明：
(1)特許經(jīng)營權(quán)的法律狀況。包括特許經(jīng)營權(quán)的授權(quán)人，授權(quán)文件，被授權(quán)人的資格要求，特許經(jīng)營有效期、適用范圍、續(xù)期和改變范圍等條件，該經(jīng)營權(quán)的原始持有人，法律法規(guī)對該類經(jīng)營權(quán)的有關(guān)規(guī)定等。
(2)特許經(jīng)營權(quán)的具體內(nèi)容。包括名稱、類別、具體內(nèi)容、適用領(lǐng)域，使用、保持、轉(zhuǎn)讓、再次特許授權(quán)等權(quán)屬。
(3)特許經(jīng)營權(quán)的使用情況。包括需要具備的法律、經(jīng)濟(jì)、市場、技術(shù)、設(shè)備、工藝、原材料、環(huán)境等方面的前提或基礎(chǔ)條件，啟用時間，使用范圍，該經(jīng)營權(quán)現(xiàn)有使用人的數(shù)量、分布范圍、市場劃分及市場占有率等。
(4)特許經(jīng)營權(quán)的成本費(fèi)用和歷史收益情況。包括申報或購買、持有、延續(xù)等項(xiàng)支出成本;使用、轉(zhuǎn)讓、再次特許授權(quán)所帶來的歷史收益。
(5)特許經(jīng)營權(quán)的收益期和預(yù)期收益額有關(guān)情況。包括特許經(jīng)營權(quán)持有人的經(jīng)營管理能力、預(yù)期業(yè)務(wù)量、經(jīng)營對象的預(yù)期壽命、市場占有率和預(yù)期收益，主要競爭對象的市場占有率、盈利情況等。
公路客運(yùn)企業(yè)資產(chǎn)重組無論采用兼并或收購方式，都要進(jìn)行可行性研究和前期談判，將擁有的公交線路與公路客運(yùn)線路資源(包括從事特定線路運(yùn)營的車輛、所持有的特定線路運(yùn)輸經(jīng)營許可證以及已形成的客源)投入到另一家運(yùn)輸企業(yè)時，在確定雙方的股權(quán)比例時，應(yīng)當(dāng)考慮一下如下的因素：
投入運(yùn)輸線路的未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值(可委托出具評估咨詢報告)：一般情況下，政府直接委托經(jīng)營的公路客運(yùn)線路經(jīng)營資質(zhì)會給運(yùn)輸企業(yè)帶來壟斷性超額利潤，而政府直接委托經(jīng)營的公交線路經(jīng)營資質(zhì)因具有社會公益性質(zhì)需依靠政府財政補(bǔ)貼才能保持收支平衡。換言之，運(yùn)線路資質(zhì)具有經(jīng)濟(jì)價值，因此，雙方投資者，可以委托中介機(jī)構(gòu)對雙方各自擁有的公交線路與公路客運(yùn)線路資源所帶來的未來一定期限的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行估算，出具專門的評估咨詢報告，以此作為確定擁有被投資企業(yè)股份比例或權(quán)益比例的重要因素。
中介機(jī)構(gòu)的評估咨詢工作，通常采用國際上公認(rèn)的收益法(又稱收益還原法，收益本金化法)，專業(yè)估算人員在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，充分考慮道路運(yùn)輸線路途徑的地區(qū)地理?xiàng)l件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、沿途客流量規(guī)模、投運(yùn)規(guī)模及班次、綜合管理服務(wù)規(guī)范程度、配套設(shè)施完善程度、線路運(yùn)輸許可證期限及其可延續(xù)性、運(yùn)用車輛更新頻率及所需資金、行業(yè)監(jiān)管要求、宏觀經(jīng)濟(jì)變化等因素，估算特定道路運(yùn)輸線路在未來期間的預(yù)期收益，選擇使用一定的折現(xiàn)率，將未來收益——折成評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，用各期未來收益現(xiàn)值累加之和作為道路運(yùn)輸線路估算價值。
核心問題就是要確定預(yù)期凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營期限和折現(xiàn)率。這三個參數(shù)的大小決定線路客運(yùn)線路經(jīng)營權(quán)價值，是汽車客運(yùn)線路經(jīng)營權(quán)價值評估中討論的焦點(diǎn)之一。其中預(yù)期凈現(xiàn)金流量可由預(yù)期該線路經(jīng)營權(quán)帶來的壟斷超額凈現(xiàn)金流量所確定;未來收益期可以通過線路合同約定的使用年限來確定;折現(xiàn)率則可由無風(fēng)險報酬率(可由國債利率來確定)和特有風(fēng)險報酬率(包含交通事故等行業(yè)風(fēng)險，燃油、汽配、工資價格猛漲等公司經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險)組成。
此外，還可以采用增減法、有無法進(jìn)行估算。(1)增減法：在其他條件不變的情況下，以企業(yè)在正常運(yùn)營特許經(jīng)營權(quán)狀況下的獲利水平與企業(yè)喪失該項(xiàng)權(quán)利狀況下的獲利水平相比較，據(jù)此測算因使用特許經(jīng)營權(quán)企業(yè)獲取的超額收益。(2)有無法：因特許經(jīng)營權(quán)的存在，獲授權(quán)企業(yè)可能獨(dú)享基本經(jīng)營額領(lǐng)域的利益;如取消該項(xiàng)特許，眾多企業(yè)可能擠入分享市場，原企業(yè)經(jīng)營收益因此讓出一定份額。該份額即是測算其特許經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)超額收益的依據(jù);如基本客運(yùn)企業(yè)擁有基本公路客運(yùn)的獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，正常經(jīng)營可能獲取較高收益;假設(shè)政府放開該公路的客運(yùn)業(yè)務(wù)，逐漸有多家客運(yùn)企業(yè)參營，競爭的結(jié)果一方面將多余的經(jīng)營力量擠出，另一方面原企業(yè)的收益水平很可能下降，最終形成新的市場均勢，比較此兩種情況從而確定企業(yè)的超額收益能力。
四、結(jié)語
本文簡要介紹了公允價值的含義，然后分析了公允價值計量在運(yùn)用中存在的問題，最后重點(diǎn)研究了公允價值計量在公路客運(yùn)企業(yè)資產(chǎn)重組并購中的應(yīng)用，希望可以提供一些有價值的參考意見。
