【摘要】本文運用協(xié)整分析方法從需求推動、成本推動、輸入推動、流動性推動四個方面分析通貨膨脹與各誘因間的均衡關系，并建立通貨膨脹成因VAR模型，研究各誘因對通貨膨脹動態(tài)的影響。結果發(fā)現(xiàn)，我國本次通貨膨脹主要是由進口額、外匯儲備、外商直接投資、流通中的廣義貨幣引起的。
【關鍵詞】通脹成因 協(xié)整檢驗 VAR模型 外商直接投資
一、引言
自2006年以來，我國一直處于通貨膨脹當中，2009年我國通貨膨脹在短暫下降后有愈演愈烈的趨勢，且在2011年又一次達到了高點。單月CPI最高達到了6.5%，全年CPI達到了5.4%。在本次通貨膨脹中，政府下達了一系列緊縮措施，如多次加息、提高存款準備金，各種打壓房價的政策，房屋、車輛限購令，對于生活必需品制定最高限價等等。但是這一系列緊縮措施的實施并沒有得到預期的效果，主要原因就是這些政策并沒有從根本上解決通貨膨脹問題，只是表面上緩解了通貨膨脹，是治標不治本。
如果想要從根源上徹底解決通貨膨脹問題，必須先弄清本次通脹產生的原因，找到引起通貨膨脹的所有誘因，再針對每種誘因分別減輕、消除。本文運用實證檢驗的方法研究本次通貨膨脹的成因，通過找出本次通貨膨脹的誘因，針對相應的誘因提出相關的解決政策，以期為政府消除通貨膨脹提供參考。
二、相關研究綜述
Svetozar和Pejovich（1975）認為，通貨膨脹與寬松的貨幣、稅率有關。Dagum和Camilol（2008）以阿根廷為例，從社會福利、市場有效性的新角度研究了通貨膨脹的成因。
我國是社會主義國家，國家性質的不同決定了我國的市場結構、市場運作、收入分配等都與西方資本主義國家不同，這也導致了我國通貨膨脹與資本主義國家通貨膨脹產生的原因有很大不同。
王少平（1996）運用格蘭杰因果檢驗研究了通貨膨脹與貨幣政策、經濟目標的關系，主要研究了宏觀調控對通貨膨脹的影響。
季偉杰（2008）創(chuàng)新地從微觀的角度分析了通貨膨脹形成的原因，并提出了“結構性”通貨膨脹的新視角。
同年，程鋒、李世峰、高弘（2008）指出外部輸入的貨幣擴張是通脹的形成基礎，價格扭曲的自我糾正是通脹的觸發(fā)機制，結構改革刻不容緩，但銀根不宜驟然收緊。
郝雨時（2008）使用Granger因果檢驗、ADF檢驗、自回歸分布滯后模型對通貨膨脹成因進行分析，認為經濟增長、寬松的貨幣政策及人們對未來通脹的預期是導致本次通脹的原因。
譚小芳、李玲、雷良海（2012）采用SVAR模型研究了匯率改革后我國通貨膨脹的成因，結論認為本次通貨膨脹是人民幣升值后帶來的輸入型通貨膨脹。
三、實證研究方法
（一）指標選取及處理
由于通貨膨脹是一個長期的經濟過程，它的產生有一定的滯后性，即經濟因素的變化不會立即產生通貨膨脹，而是經過一系列的傳導機制產生通貨膨脹。所以當前的通貨膨脹雖然是從2006年正式開始的，但是我們這里要全面的分析通貨膨脹發(fā)生前八年內及通貨膨脹發(fā)生時五年內各種可能的經濟誘因對通貨膨脹產生的影響。故而本文選取從1998年至2011年的季度經濟數(shù)據(jù)進行分析。對于通貨膨脹的成因分析將從需求推動、成本推動、輸入推動、流動性推動這四個方面進行。
本文初步擬定選取CPI作為通貨膨脹的測量指標，并作為模型中的被解釋變量。需求推動方面將選取國內生產總值指數(shù)（GDP）、工業(yè)增加值年增長額（GYZJZ）、公眾預期(CPI先期指標CPI0）、流通中的現(xiàn)金指數(shù)先期指標（M00）。成本推動方面將選取城鎮(zhèn)單位平均勞動報酬（LDBC）。輸入推動方面將選取進口增長額（IM）、出口增長額（EX）、進出口總額（EM）、外商直接投資指數(shù)（FDI）。流動性推動方面將選取廣義貨幣供應量（M2）、外匯儲備（FER）、流通中的現(xiàn)金增長量（M0）、狹義貨幣供應量（M1），以上指標將在模型中作為解釋變量。本文將對1998年至2011年以上指標的季度數(shù)據(jù)進行實證分析。
大部分的宏觀經濟數(shù)據(jù)如GDP、M2、IM等均具有季節(jié)性，為了防止季節(jié)波動對本文研究的影響，這里對所有數(shù)據(jù)使用census X12季節(jié)調整法進行季度調整。在完成季節(jié)調整后得到的各個時間序列，由于其自身因素使得其波動劇烈程度不同。此外，不同的變量使用的計量單位不同，可能使數(shù)據(jù)之間不具有可比性，因此需要對所有數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理。
（二）格蘭杰因果檢驗
本文最初選取變量比較多，考慮到某些變量之間的可替代性，及樣本數(shù)據(jù)數(shù)量對解釋變量數(shù)目的限制。本文將通過格蘭杰因果檢驗，選取對CPI影響最大的指標作為本文最終的解釋變量，結果如表1所示：
從表1中可看出LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER與LNCPI_SA因果關系最強，故而本文將選取以上4個變量為最終解釋變量。
（三）ADF檢驗
由于時間序列常常是非平穩(wěn)的，非平穩(wěn)的時間序列直接使用OLS建立協(xié)整方程，常常會存在“偽回歸”現(xiàn)象。在我國，宏觀經濟數(shù)據(jù)大多都是隨著時間遞增的，在趨勢上的一致性可能產生“偽回歸”。故而本文在建立VAR模型前，將對5個變量進行單位根檢驗，以確定序列是否平穩(wěn)，若平穩(wěn)則可直接使用OLS建立協(xié)整方程，表2為ADF檢驗結果。
從表2ADF檢驗結果中可以看出，在0.95的置信水平下，本文5個變量均為一階單整。然而時間序列可能存在異方差，而ADF檢驗的條件是變量必須同方差。為了使結果更加科學、準確，這里將使用PP檢驗對5個變量再次進行單位根檢驗，表3為PP檢驗結果。
從表3 的PP檢驗結果中可看出，在0.95的置信水平下，以上5個變量仍為一階單整，故而它們同階單整，可以直接使用OLS建立協(xié)整方程。
協(xié)整方程如下所示：
lncpi_sa=-0.52lnim_sa+0.22lnm2_sa+0.18lnfdi_sa+0.46lnfer+0.21
（四）協(xié)整檢驗
雖然經過單位根檢驗證明LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER均為一階單整，但是并不意味著一定存在協(xié)整關系，還需要進行協(xié)整檢驗。
本文將建立的是多變量協(xié)整方程，使用JJ檢驗法檢驗協(xié)整，得到結果如表4所示。
從表4中可看出，在0.95的置信水平下，拒絕 LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間不存在協(xié)整方程的假設，拒絕 LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間存在一個協(xié)整方程的假設，不能拒絕LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間存在兩個協(xié)整方程的假設，故而LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間存在協(xié)整方程。（五）建立VAR模型
在建立無約束向量自回歸模型（VAR）前，首先要確定它的滯后階數(shù)。一般選擇使AIC、SC的數(shù)值同時達到最小的滯后階數(shù)為VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。表5為VAR滯后階數(shù)檢驗結果。
從表5中可以看出，使得AIC、SC的數(shù)值為最小的階數(shù)并不相同，所以這里將根據(jù)LR檢驗，選擇滯后二階為VAR模型的滯后階數(shù)。建立VAR模型的結果如下所示：
（六）脈沖響應分析
在建立了VAR模型的基礎上，接下來將進行脈沖響應分析，以確定新息（即模型中的隨機干擾項）如何通過模型影響其他變量，再通過這些變量影響到自身的。1． LNCPI_SA對其自身的新息在第1期就有很強烈的正向反應，且反應是最大最快的。所以對于以LNCPI_SA為因變量的方程的研究意義最大。
2． LNCPI_SA對以LNIM_SA為因變量方程的新息從1期后就有正向反應，之后對其的沖擊越來越小。在研究LNIM_SA對通貨膨脹的影響作用時，應主要選取近期的LNIM_SA，遠期的LNIM_SA對LNCPI_SA影響不大。
3． LNCPI_SA對以LNFDI_SA為因變量方程的新息的脈沖響應基本不隨時期變化。
4． LNCPI_SA對以LNFER為因變量方程的新息初期是負反應，從第4期開始變?yōu)檎磻⒅饾u上升?？梢姰斠粋€沖擊發(fā)生時，在短期內LNFER對LNCPI_SA的影響是負方向的，從長期看LNFER對LNCPI_SA的影響是正方向的。
5． 同LNFER一樣，LNM2_SA在短期內對LNCPI_SA也會產生負影響，但是從長期看LNM2_SA對LNCPI_SA的影響還是正向的，所以研究LNM2_SA對LNCPI_SA的影響時，需要選取通貨膨脹發(fā)生前更長的時間段的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)進行研究。
（七）方差分解分析
之前的協(xié)整方程建立的是5個變量之間的長期均衡關系，下面再對VAR模型進行方差分解分析，研究VAR模型的動態(tài)特征，從而研究各新息對模型中方程的相對重要性。方差分解圖見圖2。
分析圖2可知：
1． 以LNCPI_SA為因變量的第一個方程的新息的影響占LNCPI_SA預測誤差的比例最大，故而第一個方程對研究LNCPI_SA最重要，其對預測誤差的貢獻度也最大。所以本文也主要研究VAR模型中以LNCPI_SA為因變量的第一個方程。
2． 以其他解釋變量為因變量的方程的新息的影響相對于以LNCPI_SA為因變量的方程的新息來說是比較小的，占LNCPI_SA預測誤差的比例幾乎都在10%以下。3． LNFER的貢獻率在前期幾乎為0，后逐漸上升。而LNFDI_SA的貢獻率一直勻速上升，研究LNFER、LNFDI_SA的貢獻率時，要用通貨膨脹前長期的數(shù)據(jù)來分析。
4． 分別以LNM2_SA和LNIM_SA為因變量的方程的新息的影響占LNCPI_SA預測誤差的比例前期不斷上升，之后不再隨時期變化。
四、結論與建議
（一）研究結論
1． 本次通貨膨脹主要由輸入推動的因素包括進口額（IM）、外匯儲備（FER）。流動性推動的因素包括外商直接投資（FDI）、流通中的廣義貨幣（M2）引起的。所以本次通貨膨脹從本質上可以說是在輸入推動和流動性推動雙重作用下形成的。
2． 在引起通貨膨脹的四個因素當中，對通貨膨脹影響最大的就是進口額，進口額每減少1個單位就會帶來通貨膨脹率增加0.52個單位。由于我國歷來都是處于順差，進口額相對于出口額比較小，使得進口對通貨膨脹的抵減作用很弱。此外，2008年的金融危機及2009年至今的歐債危機使得西方國家經濟疲軟，促使我國進口進一步下降，進口的下降大大加劇了我國目前的通貨膨脹，所以當前進口的減少是通貨膨脹形成的一大原因。
3． 我國常年順差積累了大量的外匯儲備，近年來外匯儲備的增加更是迅猛，達到了歷年新高。增加的外匯儲備相當于增加了流通中的人民幣，從而引起勞務、商品一般價格上漲，帶來了通貨膨脹。從實證分析中可以看出，這次通貨膨脹形成的第二大因素就是增長的外匯儲備，每增長1單位的外匯儲備就會使得通貨膨脹率增長0.46個單位。從脈沖響應分析中可看出，雖然短期內增加的外匯儲備可能會緩解通貨膨脹，但是從長期看，外匯儲備對通貨膨脹還是有正影響的。所以2006年以來外匯儲備的增長也是當前通貨膨脹的一大誘因。
4． 當前過量的廣義貨幣也是形成通貨膨脹的主要原因之一。從實證分析中可以得到每增加1單位的廣義貨幣，就會增加0.22單位的通貨膨脹。自2006年以來，經濟高速增長、其后一系列的工資改革，使得貨幣的發(fā)行大大增加，再經過銀行創(chuàng)造貨幣的過程使得流通中的貨幣已經過多，引起通貨膨脹。且2008年金融危機后，為了刺激內需政府實行4萬億救市計劃使得流動性更加過剩，廣義貨幣量大大增加，從而推動了通貨膨脹的加劇。
5． 外商直接投資的增加也加劇了通貨膨脹，外商投資每增加1個單位，通貨膨脹就要增加0.18個單位。2006年以來，我國外商投資不斷增加，特別是2008金融危機、2009年歐債危機后，中國作為當前世界上增長潛力最大的國家，得到的外商直接投資增速迅猛，使得通貨膨脹形成并加劇。
（二）政策建議
由于本次通貨膨脹主要是由輸入推動和流動性推動引起的，所以想要緩解本次通貨膨脹也要從這兩方面解決。
1． 就輸入推動來說，產生通貨膨脹的因素是進口額過低、外匯儲備過高。對于進口來說，在維持進出口收支平衡的基礎上可以適當?shù)脑黾訉鈩趧?、商品的進口，特別是對國外先進、創(chuàng)新型商品勞務的進口，以緩解貨幣供給過多，國內勞務、商品供給不足的矛盾，適當減輕通貨膨脹。而對于外匯儲備來說，由于它有保護國家金融安全，抵抗國際金融沖擊的作用，減少外匯儲備是不大可能的，考慮到截止2011年底我國外匯儲備達到3.181萬億美元，排世界第一位。目前算是比較充足，為了緩解通貨膨脹可以考慮適當控制外匯儲備的增長。
2． 從流動性方面來說，產生通貨膨脹的因素是外商直接投資過高，流通中貨幣過多。對于外商直接投資，早期為了推動我國經濟發(fā)展，對于外商直接投資我國幾乎是來者不拒。然而現(xiàn)在我國已具有自主發(fā)展經濟的能力，GDP規(guī)模也達到了世界第二，不用完全靠外商投資來推動我國經濟，所以在對待外商直接投資時，可以考慮采取更嚴格的標準，比如僅允許外商投資對環(huán)境無害的企業(yè)或能帶來新技術的項目等等，通過適當控制外商直接投資不僅能更好地促進經濟可持續(xù)發(fā)展，更能緩解通貨膨脹。在廣義貨幣過多方面，主要可以通過緊縮的貨幣政策解決，比如控制年度貨幣發(fā)行量，控制銀行信貸規(guī)模，提高存款準備金、再貼現(xiàn)利率，利用公開市場操作回收流動性等手段。通過減少當前市場上的流動性，也能大大緩解當前的通貨膨脹。
本文在分析本次通貨膨脹成因的基礎上，提出增加進口額，控制外匯儲備的增長，提高外商直接投資資格標準，縮緊銀根的政策建議。這四種政策能減輕通貨膨脹，但是它們對于通貨膨脹的緩減、抑制程度，實際效果以及其可能會帶來的副作用，筆者在未來將做進一步的研究。
主要參考文獻
1. Pejovich， Svetozar. Rising price causes and cures. National Review，1975；27
2. Richey， Herbert S.. The real cause of inflation. Vital Speeches of the Day，1977；43
3. 程鋒，李世峰，高弘.對當前通貨膨脹成因的理論探析.價格理論與實踐，2008；3
4. 郝雨時.我國通貨膨脹成因的實證分析和政策建議.財貿研究，2008；2
5. 季偉杰.中國式通貨膨脹的成因及治理——基于微觀市場的視角.金融與經濟，2008；2
6. 譚小芳，李玲，雷良海.匯率改革后我國通貨膨脹成因的SVAR分析.統(tǒng)計與決策，2012；11
7. 王少平.我國通貨膨脹成因與貨幣政策及其經濟運行目標與宏觀調控的實證研究.數(shù)量經濟技術經濟研究，1996；5
8. 湯文桂.通貨膨脹下企業(yè)財務風險控制與防范.財會月刊，2011；4
9. 宋金奇.基于VAR模型分析外匯儲備對通貨膨脹的影響.財會月刊，2009；11
【作 者】
王未卿（博士） 龔麗雯
【作者單位】
（北京科技大學東凌經濟管理學院 北京 100083）
