一、引言
目前不少公立醫(yī)院都持有大量的現(xiàn)金，以北京地區(qū)為例，2007年底，二級醫(yī)院持有的現(xiàn)金凈資產(chǎn)比均值為19.1%，能夠維持醫(yī)院運營的天數(shù)平均達到73天；三級醫(yī)院持有現(xiàn)金凈資產(chǎn)比均值達到20.16%，足以維持醫(yī)院平均運營107天。有的醫(yī)院持有的現(xiàn)金資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例高達67%。而美國非盈利醫(yī)院持有現(xiàn)金維持運營的天數(shù)平均則不超過50天；同樣為我國公立非營利組織的高校，其現(xiàn)金持有水平不超過總資產(chǎn)的12%?，F(xiàn)代財務(wù)管理中有關(guān)現(xiàn)金持有的理論認為一旦組織留夠日常運營和短期應(yīng)急需要的現(xiàn)金后，就應(yīng)當(dāng)通過投資或者發(fā)放現(xiàn)金股利來使持有的現(xiàn)金最小化。公立醫(yī)院這么高的現(xiàn)金持有量顯然和公司理財中的現(xiàn)金持有理論相悖。在筆者走訪的公立醫(yī)院中，其管理者抱怨“醫(yī)院由于資金不足，無法及時更新設(shè)備的不在少數(shù)。那么公立醫(yī)院為什么要持有這高的現(xiàn)金？公立醫(yī)院現(xiàn)金持有的決定因素有哪些？始于2009年的新的一輪醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，公立醫(yī)院改革是關(guān)鍵，而現(xiàn)金資產(chǎn)是公立醫(yī)院重要資產(chǎn)之一，關(guān)系著醫(yī)院的生存和健康發(fā)展，開展公立醫(yī)院的現(xiàn)金持有相關(guān)研究非常必要。
二、文獻回顧及理論分析
（ 一 ）文獻回顧 國內(nèi)外學(xué)者從不同角度對公司的現(xiàn)金持有進行了解釋，形成了關(guān)于現(xiàn)金持有的交易成本理論、權(quán)衡理論、代理理論、融資優(yōu)序理論等相對成熟的理論。基于這些理論，學(xué)者從不同角度對公司現(xiàn)金持有量的影響因素進行了研究，這些因素大致可分三類：一是反應(yīng)公司財務(wù)狀況、公司規(guī)模、營運能力、發(fā)展前景等財務(wù)特征的因素，如企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿、成長機會、現(xiàn)金流量、凈營運資本、銀行性負債、現(xiàn)金流量不確定性等；二是反應(yīng)公司治理情況的因素，如董事會規(guī)模、外部獨立董事比利、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營者持股比例、股權(quán)集中度等；三是外部因素包括行業(yè)競爭、宏觀經(jīng)濟發(fā)展等。關(guān)于非營利組織現(xiàn)金持有決定因素的研究相對較少。Fisman and Hubbard（2005）以收入來源主要為捐贈的非盈利組織為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)非營利組織經(jīng)理積累現(xiàn)金主要出于謹慎性原因，即現(xiàn)金持有的主要決定因素在于收入不確定性和融資約束；Core etal（2006）認為非營利組織經(jīng)理持有高額現(xiàn)金源于與捐贈者之間的代理問題；Angela k.Gore （2009）則驗證現(xiàn)金流的不確定性、融資約束、收入資源的有限性、政府規(guī)模、成長機會、政府收入等因素與政府的現(xiàn)金持有水平相關(guān)。Howard L.Rivenson（2011）驗證盈利能力、現(xiàn)金流的不確定性、成長機會、債務(wù)規(guī)模影響非營利醫(yī)院的現(xiàn)金持有水平。國內(nèi)學(xué)者胡學(xué)忠和蔣方華（2011）研究了作為非營利組織的高校的現(xiàn)金持有決定因素，結(jié)果表明高校資產(chǎn)規(guī)模與現(xiàn)金持有呈正向關(guān)系，成長機會則與現(xiàn)金持有呈反向關(guān)系，而資產(chǎn)負債率與現(xiàn)金持有的關(guān)系則因高效性質(zhì)不同而不同，本科高校呈正相關(guān)關(guān)系，高職高校成反相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)尚無學(xué)者開展醫(yī)院現(xiàn)金持有的相關(guān)研究，只有零星幾篇的文獻從學(xué)理的出發(fā)探討了公立醫(yī)院現(xiàn)金的日常管理。
（ 二 ）理論分析 （1）醫(yī)院規(guī)模。Rajan和Zingales（1995）從信息不對稱角度認為相對于大公司，小公司對外披露的信息較少，信息不對稱程度較高，將面臨更多的信貸約束和更高的外部融資成本，因此將持有較多的現(xiàn)金量。Opler et al.（1999）探討過：規(guī)模較大的組織在流動資產(chǎn)將會出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，因此大公司將持有相對少的現(xiàn)金流量?；谶@個假設(shè)，Opler et al.（1999）、Core et al.（2006） 和Angela K.Gore（2009）都發(fā)現(xiàn)規(guī)模與現(xiàn)金持有之間是相反關(guān)系。本文預(yù)期公立醫(yī)院規(guī)模與其現(xiàn)金持有之間呈反向關(guān)系。（2）成長機會。Myers（1977）認為相對于成長性低的公司，成長性高的公司擁有更多的投資選擇權(quán)，面臨的代理成本也更高。而高昂的代理成本會導(dǎo)致外部融資成本更高，為了避免資金不足時喪失未來投資機會，公司必須持有足額的現(xiàn)金量。Opler、Pinkowitz、Stulz和Williamson（1999）均證明成長性越好、投資機會越多的公司，現(xiàn)金持有量越高。公立醫(yī)院擁有的成長機會也將刺激其積累現(xiàn)金持有量來滿足未來大型項目投資的需要，因此，我們預(yù)期公立醫(yī)院的成長成長機會將與其現(xiàn)金持有量呈正相關(guān)關(guān)系。（3）現(xiàn)金流。Howard L.Rivenson（2011）證明：美國非營利醫(yī)院創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力越強預(yù)示著其未來交易將需要更多的現(xiàn)金，為了避免因現(xiàn)金持有量不足所導(dǎo)致的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成本，將持有更多現(xiàn)金。我國的公立醫(yī)院是政府主辦的非盈利醫(yī)院，擁有非營利醫(yī)院不能上市募集資本和向股東分配股利以及享受免稅優(yōu)惠等特征，唯一不同在服務(wù)收費上實行政府指導(dǎo)價格，同時獲取政府補助。因此，公立醫(yī)院創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力越強，也將需要持有越多的現(xiàn)金。（4）現(xiàn)金流的不確定性。依據(jù)權(quán)衡理論，現(xiàn)金流不確定性越強，無法預(yù)期的未來現(xiàn)金流惡化就會增加企面臨現(xiàn)金短缺的可能性，因此，現(xiàn)金流的不確定性與公司的現(xiàn)金持有呈正比關(guān)系。代理理論也認為：當(dāng)現(xiàn)金流波動性較大的情況下，內(nèi)部人進行私利性投資所面臨的不確定性就會增加，為了不放棄獲取私利的投資機會，內(nèi)部人會傾向于儲備更多現(xiàn)金。本文預(yù)期公立醫(yī)院現(xiàn)金流量的不確定性與其現(xiàn)金持有量之間呈正相關(guān)關(guān)系。（5）銀行貸款獲得機會。公立醫(yī)院的現(xiàn)金持有和銀行貸款獲得機會之間的關(guān)系相對復(fù)雜一些。一方面，公立醫(yī)院可以通過從商業(yè)銀行獲得貸款來減少謹慎性現(xiàn)金持有額度。Core et al.（2006）、Fisman and Hubbard（2005）認為非營利組織籌資渠道有限，因此將維持較高的現(xiàn)金持有水平。公立醫(yī)院性質(zhì)決定幾乎不存在破產(chǎn)的可能，像普通企業(yè)那樣因破產(chǎn)清算銀行無法收回貸款的風(fēng)險于公立醫(yī)院幾乎不存在；目前我國尚未實現(xiàn)實現(xiàn)全民醫(yī)保，公立醫(yī)院的服務(wù)對象中自費病人仍占據(jù)較大比例，其收入仍是以現(xiàn)金收入為主，加上社會醫(yī)療保險的后付費方式，醫(yī)院墊付的那部分醫(yī)保病人收費在某種程度上也成為“現(xiàn)金性”收入，充裕的現(xiàn)金流入使公立醫(yī)院成為商業(yè)銀行青睞的對象，在商業(yè)銀行之間惡性競爭下，公立醫(yī)院尤其是大型公立醫(yī)院能夠以較低的成本獲得銀行貸款；在不少時候公立醫(yī)院的銀行貸款還能獲得政府貼息。在較低的資金成本和“不愁病人”的刺激下，以及管理者出于自身利益的考慮，公立醫(yī)院會有積累現(xiàn)金進行投資的沖動?；谶@個邏輯，公立醫(yī)院的現(xiàn)金持有與銀行貸款機會之間是正相關(guān)關(guān)系。（6）資本支出。按照代理理論，管理者會按照自身利益來決定現(xiàn)金的使用。一般來說，醫(yī)院規(guī)模越大，管理者控制的資源就越多，權(quán)力就越大，同時聲望也越大，因此，管理者會有過度投資的沖動；公立醫(yī)院的目標(biāo)定位不是利潤最大化，而是醫(yī)療服務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量最大化，政府對其考核與評鑒也主要是圍繞這兩方面展開。在外部考核的壓力下，公立醫(yī)院管理者會有通過固定資產(chǎn)過度投資以便改善就醫(yī)環(huán)境、擴大病人容納量、提高醫(yī)療技術(shù)，從而吸引更多的病人前來就醫(yī)的沖動。過度投資的結(jié)果就是導(dǎo)致其現(xiàn)金持有量下降。本文預(yù)期資本支出與公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量之間呈負的相關(guān)關(guān)系。（7）非現(xiàn)金流動資產(chǎn)。Shleifer和Vishny（1993）對企業(yè)銷售資產(chǎn)融資進行了討論：當(dāng)公司缺乏現(xiàn)金時，具有大量非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的公司也許可以不需要使用資本市場進行籌資。醫(yī)院在某些時候可以通過銷售自產(chǎn)來進行融資。當(dāng)醫(yī)院缺乏資金時，醫(yī)院資產(chǎn)中除現(xiàn)金以外的其他流動資產(chǎn)就可以成為現(xiàn)金替代，并且流動性高的醫(yī)院短期償債能力也較強。因此，擁有非現(xiàn)金流動資產(chǎn)較多的醫(yī)院將擁有較低的現(xiàn)金持有量。本文借鑒Dichu Bao and Kam C.Chan（2012）選擇凈營運資本作為非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的替代變量。（8）政府財政補助。公立醫(yī)院作為政府主辦公的非營利醫(yī)院，在醫(yī)療服務(wù)收費上沒有自主定價權(quán)，執(zhí)行的政府指導(dǎo)價，政府制定的醫(yī)療服務(wù)價格長期偏離醫(yī)療服務(wù)價值，如果單靠醫(yī)院自我積累根本無法彌補醫(yī)療服務(wù)成本，更無法實現(xiàn)醫(yī)院設(shè)備、房屋等固定資產(chǎn)的更新，公立醫(yī)院要生存和發(fā)展必須在一定程度上依賴政府的財政補助。但長期以來，政府對公立醫(yī)院的補償機制不健全，除了補償金額嚴(yán)重不足外，“補什么，補多少，怎么補”也沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，公立醫(yī)院不得不自我儲備積累資金以應(yīng)對現(xiàn)金的交易、投機等需求。政府對公立醫(yī)院的補助包括基本補助和專項補助，基本補助用于在職及離退休人員的基本工資，專項補助用于固定資產(chǎn)的購置，專項補助占每年財政補助的絕大部分比例，但實際上只是公立醫(yī)院固定資產(chǎn)購置資金的一部分來源，另一部分依靠公立醫(yī)院自我積累，即采取政府補一部分，醫(yī)院自籌或匹配一部分，才能實現(xiàn)固定資產(chǎn)的購置。這種補償方式造成公立醫(yī)院要想購置固定資產(chǎn)，必須先獲得政府補助，獲得了政府補助后，還需自我儲備相應(yīng)的匹配資金。基于這樣的邏輯，公立醫(yī)院獲得的政府補助越多，需要儲備持有的現(xiàn)金量也就越多。
三、研究設(shè)計
（ 一 ）樣本選取與數(shù)據(jù)來源 本文研究樣本來自北京地區(qū)公立醫(yī)院，考慮到數(shù)據(jù)的可得性以及數(shù)據(jù)的可比性，剔除北京地區(qū)的各類軍隊醫(yī)院以及企業(yè)等其他組織主辦的醫(yī)院，只選取了歸北京地區(qū)政府部門主管的公立醫(yī)院；鑒于新醫(yī)改方案明確規(guī)定一級醫(yī)院將轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐓^(qū)醫(yī)院，與二級和三級醫(yī)院不同，將適用《基層醫(yī)療機構(gòu)會計制度》，因此，本文在分析時，剔除了一級醫(yī)院。本文選取北京地區(qū)公立醫(yī)院中該地區(qū)各級政府主管的所有二級醫(yī)院和三級醫(yī)院，其中二級醫(yī)院114家，三級醫(yī)院57家，共計171家，剔除數(shù)據(jù)不全的三級醫(yī)院和二級醫(yī)院各一家，入選的樣本醫(yī)院數(shù)為169家。在期間選擇上，則要剔除新醫(yī)改的影響，以2010年之前的數(shù)據(jù)為分析依據(jù)，具體來說，本文選取2006年至2009年為研究期間。由于計算現(xiàn)金流不確定性時要使用滯后二期計算收入變異系數(shù)，因此實際數(shù)據(jù)只有2008年至2009兩個年度，共338個觀測值，文中所有數(shù)據(jù)均取自醫(yī)院提交上級主管部門的財務(wù)報表。
（ 二 ）變量定義 本文變量及其定義見表（1）所示。對部分變量的解釋如下：（1）現(xiàn)金流量（Cash Flows）變量解釋。財務(wù)管理中一般采用利息、折舊前盈余來計算公司的現(xiàn)金流量。我國公立醫(yī)院的總收入中的財政補助收入和上級補助收入兩個項目是來自財政和上級部門的補助，包括基本補助和專項補助，其中基本補助用于醫(yī)院在職職工和退休職工的基本工資薪金的發(fā)放，而專項補助用于補助醫(yī)院的基本建設(shè)的補助，對應(yīng)的支出是“財政項目補助支出”， 是項目補助，在會計核算上屬于資本性支出，具有較大的不確定性。因此，在計算利息及折舊前盈余時，將“財政項目補助收入”和“財政項目補助支出”從總收入和總支出中剔除。（2）現(xiàn)金流不確定性（Uncertainty of Cash Flows）變量解釋。本文借鑒借鑒Fishman and Hubbard（2005）、Angela K.Gore（2009）及Howard L.Rivenson（2011），使用公立醫(yī)院的收入的變異系數(shù)來定義現(xiàn)金流量的不確定性。具體說是公立醫(yī)院t-2至t年收入的變異系數(shù)，即Revenuet、Revenuet-1、Revenuet-2的變異系數(shù)。（3）成長機會（Growth）變量解釋。在營利性企業(yè)投資研究中，習(xí)慣使用托賓Q或者市凈率來反映企業(yè)未來成長性；對于非上市企業(yè)，有學(xué)者嘗試使用銷售收入增長率作為企業(yè)成長機會的替代變量。公立醫(yī)院不同于普通的營利性企業(yè)，沒有公開的資本市場，無法計算其托賓Q值和市凈率，其成長機會的替代變量與普通企業(yè)有所不同。Tae Hyun Kim和Tae Hyun Kim（2008）認為醫(yī)院的未來發(fā)展離不開病人、醫(yī)生和資本這三大要素，這三大要素取決于醫(yī)院面臨的市場需求，而市場需求則綜合體現(xiàn)在醫(yī)院的收入的增長上。因此，本文將選擇服務(wù)人次增長率作為公立醫(yī)院增長機會的替代變量。（4）銀行貸款機會（Access to Bank Loan）變量解釋。本文將借鑒Core et al（2006）和Fisman and Hubbard（2005）度量非盈利組織信貸市場機會的方法，以虛擬變量的形式引入公立醫(yī)院的銀行貸款機會變量：存在銀行貸款，為1；不存在銀行貸款為0。 銀行貸款包括短期借款和長期借款。
（ 三 ）模型建立 為了檢驗公立醫(yī)院財務(wù)特征對現(xiàn)金持有量的影響，本文構(gòu)建以下實證模型：
四、實證檢驗分析
（ 一 ）描述性統(tǒng)計 表（2）是描述性統(tǒng)計結(jié)果。北京地區(qū)公立醫(yī)院平均現(xiàn)金持有比例在19.45%，平均可以維持醫(yī)院日常運營65天。171家醫(yī)院中，現(xiàn)金持有比例最高達67.05%，可以維持醫(yī)院日常運營208天。而據(jù)胡學(xué)忠、蔣方華（2011）對公立高校現(xiàn)金持有研究結(jié)果顯示中國公立高校的現(xiàn)金持有平均比例在8%-10%之間，公立醫(yī)院的現(xiàn)金持有水平明顯高于同樣為非盈利性質(zhì)的公立高校。Howard L.Rivenson（2011）研究了美國608家非營利醫(yī)院在1999年度的現(xiàn)金持有水平，使用的指標(biāo)為現(xiàn)金持有天數(shù)，即本文的Cash1，其研究發(fā)現(xiàn)美國非營利醫(yī)院現(xiàn)金持有運營天數(shù)處在28天和48天之間，也明顯低于我國的公立醫(yī)院的現(xiàn)金持有水平。
（ 二 ）相關(guān)性分析 表（3）是相關(guān)性分析結(jié)果。模型變量中CVRE和SIZE與其他變量存在顯著的相關(guān)性，但所有變量的“容忍度”值最小值為0.295，“方差膨脹因子VIF”最大值為3.392，依據(jù)共線性判斷標(biāo)準(zhǔn)“容忍度大于0.1或方差膨脹因子小于10”，解釋變量之間不存在共線性問題。
（ 三 ）回歸分析 本文模型（1）檢驗了財務(wù)特征因素是否也對公立醫(yī)院的現(xiàn)金持有量產(chǎn)生影響。結(jié)果顯示這些財務(wù)特征中，只有現(xiàn)金流、非現(xiàn)金流動資產(chǎn)以及銀行借款機會與公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量三個財務(wù)特征變量與公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量之間呈現(xiàn)的相關(guān)關(guān)系與公司相同，而現(xiàn)金流不確定性、成長性和規(guī)模以及資本性支出財務(wù)特征因素與現(xiàn)金持有量之間的相關(guān)關(guān)系則在公立醫(yī)院中沒有得到驗證?？紤]到公立醫(yī)院的特殊性質(zhì)，我們在公司現(xiàn)金持有量組織特征研究的基礎(chǔ)上加入了“政府財政投入（FIAS）”財務(wù)特征變量，模型（2）回歸結(jié)果顯示：“政府財政投入（FIAS）”與公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，預(yù)期結(jié)果得到驗證；另外，加入“政府財政投入（FIAS）”變量后，所有財務(wù)特征變量與現(xiàn)金持有量之間相關(guān)關(guān)系的顯著性較模型（1）都有所增強，尤其是在模型（1）無顯著顯著相關(guān)關(guān)系的“現(xiàn)金流不確定性”、“成長性”和“醫(yī)院規(guī)?！比齻€變量也在10%或5%的顯著性水平上通過驗證；模型對現(xiàn)金持有量的可解釋程度也由模型（1）的25.2提高到40.5%。政府財政補助收入除了獨立對公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量產(chǎn)生重要影響外，還間接的影響著其他財務(wù)特征變量的作用程度：首先，如果沒有政府的財政補助，公立即便是擁有較多的成長機會，單靠自我積累根本無法對醫(yī)療設(shè)備、房屋等固定資產(chǎn)進行更新，其結(jié)果只能是坐視成長機會的喪失，自然也不會為把握成長機會而儲備現(xiàn)金量；規(guī)模變量對公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量的作用機理大致也是如此，政府的財政補助給予了公立醫(yī)院進行固定資產(chǎn)投資的機會，但目前不完善的財政補助政策導(dǎo)致補助明顯不足，在一定程度上還要依靠公立醫(yī)院的自我積累，規(guī)模越大的醫(yī)院必然需要儲備的現(xiàn)金量要高于規(guī)模小的醫(yī)院。而對于現(xiàn)金流不確定性變量，我們認為當(dāng)現(xiàn)金流不確定性較大時，如果政府財政投入在某種程度上能夠緩沖現(xiàn)金流量不確定性所給醫(yī)院帶來的風(fēng)險。鑒于公立醫(yī)院中的教學(xué)醫(yī)院除了提供醫(yī)療服務(wù)外，還要承擔(dān)教學(xué)、科研任務(wù)，因此我們預(yù)期教學(xué)醫(yī)院會比非教學(xué)醫(yī)院擁有更多的現(xiàn)金持有量，為了驗證此預(yù)期，我們在模型（2）的基礎(chǔ)上，引進控制變量“是否教學(xué)醫(yī)院（TEAC）”，構(gòu)建模型（3），回歸結(jié)果表明變量的顯著性相比模型（2）并沒有得到增強，而是有所下降，模型的整體擬合程度也略有下降。
（ 四 ）穩(wěn)健性檢驗 為了檢驗前文回歸結(jié)果的穩(wěn)定性，本文借鑒Rivenson（2011）將持有現(xiàn)金運營天數(shù)作為因變量，重復(fù)模型（1）到（3）的回歸過程，回歸結(jié)果見（表5）的模型（4）到模型（6）。和前模型（1）至（3）回歸相比，在變量相關(guān)方向及顯著性上具有一致性，但模型擬合程度上較低。
五、結(jié)論及啟示
本文研究得出如下結(jié)論：（1）在公立醫(yī)院眾多財務(wù)特征中，政府財政投入是影響公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量的第一因素，并且和現(xiàn)金持有量之間呈正相關(guān)關(guān)系?！柏斦度攵嗌?，引導(dǎo)著公立醫(yī)院的財務(wù)行為，同樣也影響著其現(xiàn)金管理行為：如果能夠獲取政府補助，醫(yī)院才有進行固定資產(chǎn)投資的基礎(chǔ)，也才有必要去儲備自有資金，為投資做準(zhǔn)備；相反如果不能獲得政府補助，僅靠醫(yī)院自我積累，大型的戰(zhàn)略性投資是不現(xiàn)實的。（2）公立醫(yī)院現(xiàn)金持有量與其現(xiàn)金流、成長機會、現(xiàn)金流的不確定性及醫(yī)院規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系；與銀行借款機會、凈營運資本呈負相關(guān)關(guān)系 。這一點與眾多研究者在研究公司財務(wù)特征對公司現(xiàn)金持有量影響的結(jié)果一致。（3）公立醫(yī)院的資本性支出及是否教學(xué)醫(yī)院與其現(xiàn)金持有量之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。有文獻研究證明公司的資本性支出與其現(xiàn)金持有量之間存在負相關(guān)關(guān)系，在本文中這一點沒有的到驗證。
本文存在以下不足：（1）文中所選研究期間為2006年至2009年，公立醫(yī)院會計核算執(zhí)行的是1998年頒布的醫(yī)院會計制度，該制度沒有要求對固定資產(chǎn)計提折舊，而是比照企業(yè)計提折舊的方法計提修購基金，計入凈資產(chǎn)性質(zhì)的“專項基金”賬戶。如此的會計處理方法必然會導(dǎo)致醫(yī)院高估資產(chǎn)、高估凈資產(chǎn)。文中的大部分變量定義的是與總資產(chǎn)的比值，在總資產(chǎn)高估的情況下，各變量值也就相對低估。但如果所有變量都低估，則不會影響整個回歸結(jié)果。（2）鑒于數(shù)據(jù)獲取的限制，文中以北京地區(qū)公立醫(yī)院數(shù)據(jù)驗證。而北京地區(qū)是全國醫(yī)療資源最為密集的地區(qū)，并不能代表全國整體情況，因此結(jié)論的推廣可能會受到一定的限制。
*本文受國家自然科學(xué)基金青年基金項目“公立醫(yī)院固定資產(chǎn)非效率投資實證研究”（項目編號：71203148）的階段性成果
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作者：朱俊利 趙鵬輝
