一、引言
2014年11月9日習近平在亞太經合組織（APEC）工商領導人峰會上系統(tǒng)闡述了“新常態(tài)”。他表示新常態(tài)將給中國帶來新機遇。同時指出新常態(tài)有幾個主要特點：速度上，從高速增長轉為中高速增長，結構上，經濟結構不斷優(yōu)化升級，動力上，從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動。新常態(tài)下，經濟發(fā)展從過去的傳統(tǒng)粗放轉為高效率、低成本、可持續(xù)。而利率市場化無疑將促進整個資本市場效率提高，以及資源的合理配置。正如媒體報道“利率市場化將對我國銀行業(yè)的經營和盈利模式帶來翻天覆地的變化。傳統(tǒng)上，我國銀行業(yè)的發(fā)展依靠存貸息差模式實現(xiàn)盈利。而貸款利率放開，將大大提高企業(yè)對銀行貸款的議價能力……銀行利差面臨著下行的壓力”（劉萬里2013）。為此，商業(yè)銀行要維持或進一步提升盈利能力，可以著眼于兩個方面的轉型：發(fā)展中間業(yè)務，提高非利息收入占比（周鵬峰2013）；在利差縮小的情況下增加信貸投入，以便使利息收入總額不至于明顯下降，即薄利多銷（孫立堅2013）。然而，實踐證明利率市場化后，銀行期待擴大信貸規(guī)模以實現(xiàn)與改革前相同盈利狀況的經營目標可能要以承擔高風險為代價。而適當的非利息收入占比則可能從一定程度上化解商業(yè)銀行面臨的風險。
二、利率市場化后，信貸增長與進行金融創(chuàng)新對商業(yè)銀行的影響
（一）信貸增長給商業(yè)銀行帶來的影響
關于信貸增長對商業(yè)銀行風險的影響，多數學者都認同的是，過度的貸款增長將導致高風險。（如Foos et al.，2010 Jimennez&Saurina，2007）。Altunbas et al.（2011）的研究顯示，大銀行和那些貸款增長率激進的銀行風險較大。Demirguc-Kunt&Huizinga（2010）發(fā)現(xiàn)，對大額資金依賴性高的銀行也有更高的風險。另外Foos et al.（2010）發(fā)現(xiàn)，對那些比其競爭對手具有更高貸款增長率的銀行可能會更吸引那些由于要求極低的貸款利率或不能提供充分的擔保而沒能獲得其他銀行貸款的客戶。簡言之，信貸過度增長的后果是新增加的很可能是劣質客戶。這從側面說明，利率市場化后，商業(yè)銀行不能單純依靠信貸擴張實現(xiàn)盈利增加以補利差縮減帶來的虧損。
（二）進行金融創(chuàng)新、發(fā)展非利息業(yè)務給商業(yè)銀行帶來的影響
同時對于商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新，發(fā)展非利息業(yè)務，一方面拓寬了銀行的盈利渠道，另一方面使得銀行多元化程度提高，從而可以達到分散風險的效應（王志軍，2004；薛鴻健，2006）。另外，以傭金費用為代表的非利息收入不依賴于外部經濟狀況，可以降低銀行收益和風險的周期性，從而更加穩(wěn)定、安全。張羽等（2010）運用中國15家商業(yè)銀行的數據，研究結果表明，非利息收入具有一定的風險分散化的效應。
總結國內外學者的觀點可以發(fā)現(xiàn)，實行利率市場化后，商業(yè)銀行由于息差收窄，如果維持原有信貸規(guī)模，勢必會使銀行盈利水平降低。而一味進行信貸擴張，可能會使銀行增加劣質貸款，即那些貸款利率要求較低或不能提供充分擔保的貸款，這會使商業(yè)銀行面臨較大的經營風險。而根據國外已經完成利率市場化的國際經驗，進行金融創(chuàng)新，發(fā)展非利息業(yè)務是商業(yè)銀行應對利率市場化的必然出路。目前國內的研究多集中于發(fā)展非利息業(yè)務與商業(yè)銀行風險之間的關系。本文則將從微觀經濟學的角度論述商業(yè)銀行利率市場化之后，其凈息差在整個壟斷競爭市場中短期和長期發(fā)生的變化，以及商業(yè)銀行即將面臨的收益降低的必然局面，最后結合國際經驗引出商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新的必要性。
三、利率市場化影響我國商業(yè)銀行信貸壟斷的基本分析
如今，在我國微觀主體市場上商業(yè)銀行的金融壟斷地位依舊存在。數據顯示，有66.7%的小微企業(yè)在尋找資金來源爭取外部融資時將向銀行貸款放在首位，表明了商業(yè)銀行在融資市場中所占據的主導地位。但當前我國商業(yè)銀行體系中除了五大國有商業(yè)銀行外，還有多家股份制銀行及地方性商業(yè)銀行，作為間接融資的主體機構，商業(yè)銀行內部就存在著較為激烈的競爭。同時一些有著直接融資功能的非銀行金融機構——例如保險市場、證券市場、基金類公司、民間借貸等也在存或貸業(yè)務上與銀行業(yè)金融機構存在著廣泛的競爭。這說明我國的信貸市場是一個壟斷競爭的市場。本文便將整個銀行業(yè)置于壟斷競爭的環(huán)境下，分別在短期和長期分析利率市場化對商業(yè)銀行盈利狀況帶來的影響，同時引出商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新的必要性。
根據雅各布·瓦伊納企業(yè)成本理論可知，商業(yè)銀行的成本就是為形成其自身負債而吸存所支付的利息，這一成本取決于存款利率水平。本文假設商業(yè)銀行所面臨的成本曲線與雅各布所提出的典型企業(yè)的短期成本曲線相同。由于壟斷競爭廠商可以在一定程度上控制自己產品的價格，這也意味著商業(yè)銀行可通過改變利率水平來調控想要貸出的貸款的規(guī)模。在短期內，隨著每單位貸款所帶來的利潤的上升，其增加的每單位利潤的邊際成本將不斷下降 ；但在長期內，隨著貸款規(guī)模的增加，信貸的時間風險和期限結構風險使商業(yè)銀行的信貸收益開始遞減，每單位貸款所增加的利潤不斷下降，由于邊際收益遞減規(guī)律使其放貸的邊際成本開始上升。由壟斷競爭市場實現(xiàn)利潤最大化的一般條件可推知，最終商業(yè)銀行為實現(xiàn)其利潤最大化，必須要使放貸的邊際成本（存款利息）與邊際收益（貸款利息）相等。
利率市場化的初期，各信貸主體會為了增加收益，降低貸款利率水平，以擴大信貸規(guī)模。該主體認為它降價以后不僅能增加自己產品的原有買者的購買量，而且還能把買者從生產集團內的其他廠商那里吸引過來。但事實上，一旦壟斷競爭生產集團的某個廠商改變了產品價格，集團內的其他所有廠商也會使產品價格發(fā)生相同變化。此時整個市場內其他主體的買者沒有被該主體吸引過來，每個主體的銷售量增加量僅來自于整個市場的價格水平的下降。即單個信貸主體降低利率擴大信貸規(guī)模的目的未達預期。另一方面，由于貸款規(guī)模擴大，信貸主體需擴大存款規(guī)模。在均衡市場上，只有提高存款利率才能使存款規(guī)模擴大。這就會使銀行因吸存所支付的利息增加。這也說明利率市場化后短期內商業(yè)銀行信貸部分的收益會減少，甚至變?yōu)樨摂?。為了使銀行仍能保持原有的盈利水平，商業(yè)銀行只能從信貸以外的其他經營內容增收，而進行金融創(chuàng)新發(fā)展中間業(yè)務就是商業(yè)銀行的必然出路。
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在長期內，壟斷競爭廠商不僅可以調整生產規(guī)模，還可以加入或退出生產集團。這就意味著，壟斷競爭廠商在長期均衡時的利潤必定為零。顯示了在利率市場化的后期，商業(yè)銀行將只能獲得正常利潤而不能獲得經濟利潤。而在這個過程中必然伴隨著銀行業(yè)的廣泛的兼并重組與業(yè)務結構重構。
而根據已經完成利率市場化的國家，也可看出這樣一個規(guī)律，利率市場化后商業(yè)銀行競相改變盈利模式，提高中間業(yè)務占比，進行廣泛的金融創(chuàng)新，其銀行業(yè)集中度也不斷提高。最典型的國家就是美國。美國自1970年開始進行利率市場化，到1986年基本完成。其利率市場化改革的成果是顯著的，但也對銀行業(yè)帶來了負面影響。利率市場化改革引發(fā)了嚴重的銀行業(yè)危機，即美國歷史上著名的“儲貸危機”。在1987～1991年的4年中，美國平均每年倒閉326家銀行及儲蓄機構，最高的一年達到531家，占當時機構總數的3.4%。利率完全市場化之后一到兩年的時間內，資金價格市場競爭加劇，利差空間下降，促進了美國銀行業(yè)的改革轉型。商業(yè)銀行金融創(chuàng)新能力的提高是美國利率市場化的重要成果，金融機構對于籌措低成本資金和進行風險規(guī)避的需求刺激了新型金融產品的出現(xiàn)，美國相繼出現(xiàn)了貨幣期貨市場、股票優(yōu)先購置權市場、國庫券期貨交易市場、歐洲美元期貨市場等新興市場。除美國外，世界范圍內其他較為典型的利率市場化改革案例包括日本、韓國、中國香港、阿根廷等。在這些地區(qū)，利率市場化改革均對當地的金融業(yè)格局形成了深遠的影響，引發(fā)了銀行業(yè)的改革。通過以上分析可知，利率市場化后，在“優(yōu)勝劣汰”的市場機制下，商業(yè)銀行之間的競爭將不斷加劇。但是，盡管銀行數量在下降，銀行業(yè)的規(guī)模卻保持增長的從現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。這說明，在利率市場化改革期間及完成之后，美國商業(yè)銀行兼并重組的案例增多，銀行業(yè)集中度不斷提高，且銀行業(yè)出現(xiàn)了廣泛的金融創(chuàng)新。
四、政策及建議
我國于2015年5月1日起正式實施存款保險制度。存款保險制度具有處置金融風險、維護金融穩(wěn)定的功能，同時也是金融安全網的重要組成部分。存款保險制度建立之后，即使銀行出現(xiàn)一定程度的問題，儲戶的損失也能夠得到補償，從而適度消除利率市場化的后顧之憂。這是利率市場化改革框架中，推出的一項重要制度，是利率市場化完成的一個重要保障。
目前我國金融的分業(yè)經營制度和尚不發(fā)達的金融市場，使得短期內發(fā)生系統(tǒng)性金融危機的可能性很低。但隨著利率市場化改革以及金融機構業(yè)務的復雜化，國內資本市場和國際資本市場關聯(lián)度越來越高，爆發(fā)系統(tǒng)性風險而導致金融機構連鎖倒閉的可能性也在加大，在這種情況下，建立和完善系統(tǒng)性的監(jiān)管制度就顯得尤為重要。這主要表現(xiàn)在能夠建立系統(tǒng)性金融風險的評估和預警機制以及建立跨部門的金融監(jiān)管平臺。商業(yè)銀行全方位提升經營水平，發(fā)展中間業(yè)務，進行廣泛的金融創(chuàng)新。
隨著利率市場化進程加快，商業(yè)銀行業(yè)務調整迫在眉睫。而業(yè)務調整最主要就體現(xiàn)在加強金融創(chuàng)新以及進行差異化經營方面。利率市場化改革加快推進、直接融資市場迅猛發(fā)展、資產證券化試點重啟等均在為銀行經營帶來壓力的同時，更提供了新的轉型空間。銀行業(yè)只有擺脫對傳統(tǒng)存貸業(yè)務的過度依賴，通過業(yè)務創(chuàng)新尋求多元化經營，根據自身定位將經營重心進行適應性調整，獲得新的增強盈利能力的經營模式，提升核心競爭力，通過金融產品創(chuàng)新來應對多方壓力和激烈的競爭，方能實現(xiàn)健康的、差異化的、可持續(xù)的發(fā)展。此外，商業(yè)銀行應當選擇合適的定位，采取差異化的經營策略，依據銀行自身及經營環(huán)境拓展特色業(yè)務，如設立零售銀行、社區(qū)銀行、中小企業(yè)銀行等。
利率市場化改革將提高我國銀行業(yè)的經營效率，但也將為商業(yè)銀行帶來一系列考驗，在我國進入經濟新常態(tài)的大背景下，商業(yè)銀行能否提高經營效率、改進經營水平、合理應對改革進行金融創(chuàng)新，將成為決定其能否從這場考驗中脫穎而出的關鍵因素。（作者單位：河南大學）
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