以往多年的發(fā)展路徑表明，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金若想取得預(yù)期效果，還有很長路的要走。目前我國引導(dǎo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)較好的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金多集中于發(fā)達(dá)地區(qū)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目多、產(chǎn)業(yè)投資市場相對完善為其成功提供了條件。但二、三線城市產(chǎn)業(yè)投資市場尚未建立，運(yùn)用好產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金就更具有挑戰(zhàn)性，需要提前做好功課，對設(shè)立、運(yùn)作到投后管理等各個階段的關(guān)鍵問題都要有較好的把握。
一、產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立
1.根據(jù)本地的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，選擇符合地方發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向進(jìn)行扶持。政府引導(dǎo)與市場需求是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展的基礎(chǔ)。不考慮本地特點(diǎn)，盲目跟從熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資會導(dǎo)致基金管理公司在實(shí)際操作過程中選擇“不婚”甚至“假婚”，使引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用被架空。
2.產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的設(shè)立應(yīng)圍繞企業(yè)生命周期介入“五個節(jié)點(diǎn)”。在企業(yè)初創(chuàng)階段實(shí)施天使投資，解決企業(yè)初創(chuàng)期“貧血”問題；在成長階段實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資，幫助企業(yè)引入新興產(chǎn)業(yè)或擴(kuò)大再生產(chǎn)；在成熟階段實(shí)施技改投資，幫助企業(yè)提高生產(chǎn)效率；在企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時實(shí)施并購重組投資，為收購方提供資金輔助收購；在科研成果轉(zhuǎn)化時實(shí)施產(chǎn)業(yè)化投資，發(fā)掘科研成果的市場價值和企業(yè)成長價值。
3.引入基金投資組合策略解決基金引導(dǎo)目標(biāo)與商業(yè)資本目標(biāo)間沖突。政府在成立引導(dǎo)基金的時候，可以在規(guī)模、專業(yè)方向等方面考慮差異化組合。不僅組織較大規(guī)模的綜合性投資基金，也可以根據(jù)本地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，有針對性地組建規(guī)模5億元以下的專業(yè)性投資基金，1億元左右的天使投資基金，并通過單個項(xiàng)目的投資額控制，達(dá)到促使其投資扶持產(chǎn)業(yè)的目的。這樣一來，可將引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)進(jìn)行具體分解，并據(jù)此尋找理念和專業(yè)較為契合的管理團(tuán)隊，盡可能地將引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)和專業(yè)管理團(tuán)隊的理念靠近，減少兩者之間的沖突，對引導(dǎo)基金投資收益又形成一定保障。
二、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作
1.針對產(chǎn)業(yè)投資業(yè)發(fā)展程度不同，選擇不同的運(yùn)作管理模式。對產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展處于初期階段的地區(qū)可采用“補(bǔ)償基金+股權(quán)投資”的模式，嘗試引導(dǎo)社會資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域。該模式將引導(dǎo)基金分成兩部分，一部分作為引導(dǎo)基金，另一部分作為補(bǔ)償資金。為解決投資公司融資問題，提高投資公司資本運(yùn)作能力，投資公司可用補(bǔ)償基金做信用擔(dān)保向銀行貸款。對產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展處于成長階段的地區(qū)可采用“引導(dǎo)基金+擔(dān)保機(jī)構(gòu)”的模式。打造融資平臺，擴(kuò)大融資規(guī)模。這種模式是在第一種模式的基礎(chǔ)上，引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并將創(chuàng)投公司作為風(fēng)險項(xiàng)目公司的投融資平臺。對于產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展處于成熟階段的地區(qū)可采用母基金的模式，更大倍數(shù)地實(shí)現(xiàn)財政資金的放大效應(yīng)，發(fā)揮其最大功能。
2.推行市場化機(jī)制運(yùn)作。目前多數(shù)地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的目的是帶動本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而不是發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資業(yè)，因此，市場化運(yùn)作方式可選擇重慶模式，將基金交由第三方專業(yè)的管理公司管理。
三、產(chǎn)業(yè)基金的投后管理
產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金委托給專業(yè)的管理公司經(jīng)營的情況下，為避免政府資金面臨的道德風(fēng)險問題，政府應(yīng)成立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，資金委托給銀行進(jìn)行托管，構(gòu)成一個“政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)-專業(yè)管理公司-托管銀行”的初步監(jiān)管流程。在此基礎(chǔ)上，財政部門應(yīng)當(dāng)對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金預(yù)算進(jìn)行審查和監(jiān)督，檢查產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金資金使用。產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)備案管理部門應(yīng)當(dāng)督促產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金加強(qiáng)制度建設(shè)，引導(dǎo)其所參股的產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)主要投資扶持產(chǎn)業(yè)，構(gòu)成一個“財政部門——備案機(jī)構(gòu)”輔助的體外監(jiān)管系統(tǒng)。
