【作 者】
費(fèi)青青1，孫 豪2
【作者單位】
1.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，成都611130；2.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院，成都611130
【摘 要】
【摘要】本文以2011 ~ 2014年滬深兩市非金融類主板上市公司為研究對(duì)象，基于DID（雙重差分）研究方法，實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)分類分批強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)政策的實(shí)施效果。研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)政策對(duì)國(guó)有控股主板上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的凈影響均顯著為負(fù)，對(duì)小型非國(guó)有控股主板上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理的凈影響顯著為負(fù)。本文認(rèn)為，強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)政策對(duì)主板上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了積極影響。
【關(guān)鍵詞】強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)；DID模型；應(yīng)計(jì)盈余管理；真實(shí)盈余管理
【中圖分類號(hào)】F239 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-0994（2016）09-0103-6一、引言
內(nèi)部控制是公司在一定環(huán)境下，為提高經(jīng)營(yíng)效率、充分有效地利用各種資源、實(shí)現(xiàn)既定的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而實(shí)施的各種制約和調(diào)節(jié)機(jī)制。該機(jī)制有利于提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性，從而在一定程度上提高財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量。近年來(lái)，學(xué)者們大都認(rèn)為內(nèi)部控制能夠在一定程度上抑制盈余管理。
從我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)情況來(lái)看，我國(guó)主板上市公司已經(jīng)處于強(qiáng)制披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告階段。2008年，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，強(qiáng)制上市公司披露年度自我評(píng)估報(bào)告。2010年又聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》。2012年，財(cái)政部與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2012年主板上市公司分類分批實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的通知》（財(cái)會(huì)辦［2012］30號(hào)）。截至2014年底，所有主板上市公司均須披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告（特殊情況除外）?？梢?jiàn)，我國(guó)主板上市公司已經(jīng)逐步從自愿披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告階段進(jìn)入強(qiáng)制披露階段。
西方學(xué)術(shù)界從“信息觀”和“經(jīng)濟(jì)收益觀”兩個(gè)角度來(lái)解釋盈余管理。在信息觀下，Schipper（1989）認(rèn)為，盈余管理是管理層為了獲取某些私有利益，有目的地干預(yù)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的過(guò)程。Healy和Wahlen（1999）則認(rèn)為，盈余管理是管理層運(yùn)用職業(yè)判斷和規(guī)劃交易來(lái)變更財(cái)務(wù)報(bào)告，以誤導(dǎo)利益相關(guān)者的決策或者影響契約結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)收益觀下，Scott（2005）認(rèn)為，管理層會(huì)選擇自身效用最大化或公司價(jià)值最大化的會(huì)計(jì)政策。Daniel Cohen et al.（2008）對(duì)SOX法案頒布前后上市公司的盈余管理情況進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)上市公司在法案頒布后更加傾向于進(jìn)行真實(shí)盈余管理?？梢?jiàn)，由于應(yīng)計(jì)盈余管理的空間變小，公司管理層開(kāi)始通過(guò)規(guī)劃交易進(jìn)行真實(shí)盈余管理。
結(jié)合國(guó)外研究成果，探討強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)披露政策對(duì)我國(guó)上市公司兩類盈余管理的影響，就具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。目前，我國(guó)學(xué)者已對(duì)內(nèi)部控制信息披露與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，但對(duì)強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)與盈余管理的實(shí)證研究還比較匱乏?；诖?，本文在我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度逐步完善的背景下，基于DID模型研究分類分批強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)披露政策（以下簡(jiǎn)稱“強(qiáng)制披露政策”）的政策效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制披露政策對(duì)國(guó)有控股上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的凈影響顯著為負(fù)，即該政策能夠顯著抑制國(guó)有控股上市公司兩類盈余管理行為；該政策對(duì)小型非國(guó)有控股上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理的凈影響顯著為負(fù)，即對(duì)小型非國(guó)有控股上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理行為具有抑制作用。因此，本文認(rèn)為，強(qiáng)制披露政策有利于提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。
二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出
（一）文獻(xiàn)回顧
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)界已經(jīng)在盈余管理這一重要領(lǐng)域取得了一系列研究成果。SOX法案出臺(tái)后，美國(guó)學(xué)者開(kāi)始對(duì)內(nèi)部控制和盈余管理進(jìn)行研究，這些研究可以歸納為三個(gè)方面。第一，在內(nèi)部控制的執(zhí)行與盈余管理方面，Alta-muro和Beatty（2010）在SOX法案出臺(tái)前后研究了內(nèi)部控制對(duì)于公司盈余管理的影響，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制能夠降低盈余管理。Lobo和Zhou（2006），Depken和Ouyang（2006）的研究也得出了類結(jié)論。第二，在內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余管理方面，Santanu Mitra和Bikki Jaggi （2013）等從內(nèi)部控制質(zhì)量的角度研究了內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的影響，認(rèn)為高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠抑制盈余管理。而Gao et al.（2009）研究發(fā)現(xiàn)，SOX法案頒布后，小型上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有所降低?？梢?jiàn)，SOX法案頒布后，強(qiáng)制披露政策對(duì)不同類型的公司可能產(chǎn)生不同影響。第三，在內(nèi)部控制信息披露與盈余管理方面，Doyle et al.（2007）研究發(fā)現(xiàn)，披露了內(nèi)部控制缺陷的公司更傾向于進(jìn)行盈余管理。Ashbaugh-Skaife et al.（2008）探究了內(nèi)部控制缺陷及調(diào)整對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理的影響，發(fā)現(xiàn)披露內(nèi)部控制缺陷的公司其盈余管理程度更高?？梢?jiàn)，強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)可以提高盈余質(zhì)量，且對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理的抑制作用更明顯。
國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以抑制應(yīng)計(jì)盈余管理，但對(duì)真實(shí)盈余管理的抑制作用尚未形成統(tǒng)一觀點(diǎn)。方紅星等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，在自愿披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的背景下，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能有效抑制盈余管理。劉啟亮（2012）研究發(fā)現(xiàn)，完善的內(nèi)部控制能夠減少盈余管理空間。而范經(jīng)華等（2013）認(rèn)為高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠抑制公司的應(yīng)計(jì)盈余管理行為，但對(duì)真實(shí)盈余管理的抑制作用不大。另外，在內(nèi)部控制信息披露與盈余管理程度方面，程小可等（2013）發(fā)現(xiàn)：自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的公司其應(yīng)計(jì)盈余管理程度、銷售性操控和生產(chǎn)成本操控程度較低；公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和規(guī)模不同，內(nèi)部控制對(duì)真實(shí)盈余管理的影響也不同。由此可見(jiàn)，我國(guó)學(xué)者大多認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部控制對(duì)盈余管理有一定的抑制作用，并且內(nèi)部控制信息披露有助于抑制盈余管理。
（二）理論分析與研究假設(shè)
內(nèi)部控制作為公司內(nèi)部的一種自我調(diào)節(jié)和約束機(jī)制，其作用之一是提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，防止管理層通過(guò)會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行盈余管理。內(nèi)部控制在保證生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)順利進(jìn)行的同時(shí)，可以在一定程度上防止不當(dāng)行為的發(fā)生，減少對(duì)銷售、生產(chǎn)成本和酌量性費(fèi)用的操控。許多學(xué)者的研究結(jié)果表明，高質(zhì)量的內(nèi)部控制與盈余管理顯著負(fù)相關(guān)。本文在優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部控制能夠有效抑制盈余管理的基礎(chǔ)上探討強(qiáng)制披露政策的影響。
在強(qiáng)制披露政策下，我國(guó)三類主板上市公司（國(guó)有控股、大型非國(guó)有控股、小型非國(guó)有控股主板上市公司）必須分別最晚從2012年、2013年、2014年開(kāi)始對(duì)外披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。此前，公司的披露行為均屬于自愿行為，有一定的信號(hào)傳遞作用。如今，我國(guó)已經(jīng)從自愿披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告階段進(jìn)入強(qiáng)制披露階段。這一政策背景與自愿披露背景有所區(qū)別，公司的披露行為不再具有明顯的自選擇性，所有主板公司都必須完善內(nèi)部控制機(jī)制。在自愿披露背景下，擁有優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制的公司更易獲得并披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，體現(xiàn)出明顯的自選擇性。而在強(qiáng)制披露政策實(shí)施后，無(wú)論主板上市公司原本的內(nèi)部控制質(zhì)量如何，都必須聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行內(nèi)部控制審計(jì)并披露審計(jì)報(bào)告。因此，本文認(rèn)為強(qiáng)制披露政策將促使主板上市公司進(jìn)一步完善內(nèi)部控制機(jī)制，強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的抑制作用，并體現(xiàn)出明顯的政策效應(yīng)。本文以政策變更為“自然實(shí)驗(yàn)”，探究強(qiáng)制披露的政策效應(yīng)，為驗(yàn)證內(nèi)部控制與盈余管理的因果關(guān)系提供穩(wěn)健證據(jù)。
基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：
H1：分類分批強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)政策能夠抑制三類主板上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理行為。
H2：分類分批強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)政策能夠抑制三類主板上市公司的真實(shí)盈余管理行為。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）盈余管理的度量
1. 應(yīng)計(jì)盈余管理。根據(jù)Jones（1991）和方紅星（2011）的研究，本文采用修正的瓊斯模型對(duì)樣本進(jìn)行分行業(yè)分年度回歸，并計(jì)算應(yīng)計(jì)盈余管理。
TAi,t/Ai,t-1=β0+β1△REVi,t/Ai,t-1+β2PPETi,t/Ai,t-1+εi,t
（1）
NAi,t=β0+β1（△REVi,t-△RECi,t）/Ai,t-1+β2PPETi,t/Ai,t-1 （2）
DAi,t=TAi,t/Ai,t-1-NAi,t （3）
其中：TAi,t表示i公司第t年總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，為凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之差；△REVi,t為i公司銷售收入變動(dòng)額，等于公司第t年銷售收入與第t-1年實(shí)際銷售收入之差；△RECi,t為i公司第t年應(yīng)收賬款變動(dòng)額；PPETi,t為i公司第t年固定資產(chǎn)原值；Ai,t-1為i公司第t年期初總資產(chǎn)；NAi,t為i公司第t年期望應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。
本文使用模型（1）進(jìn)行分行業(yè)分年度的回歸得出回歸系數(shù)；再將得到的系數(shù)代入模型（2）計(jì)算得到期望應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；最后運(yùn)用模型（3）計(jì)算實(shí)際應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與期望應(yīng)計(jì)利潤(rùn)之差，得出應(yīng)計(jì)盈余管理DAi,t。
2. 真實(shí)盈余管理。根據(jù)Roychowdhury（2006）和范經(jīng)華（2013）的研究，本文利用銷售操控、生產(chǎn)成本操控以及酌量性費(fèi)用模型來(lái)計(jì)算操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、操控性生產(chǎn)成本和操控性酌量費(fèi)用，并計(jì)算得出真實(shí)盈余管理總額。
（1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量模型。Roychowdhury（2006）認(rèn)為正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是當(dāng)期銷售收入與當(dāng)期銷售收入變化值的線性函數(shù)，據(jù)此得出以下模型：
CFOi,t/Ai,t-1=α0+α1SALESi,t/Ai,t-1+α2△SALESi,t/Ai,t-1+εi,t （4）
其中，CFOi,t為i公司第t年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量；SALESi,t為i公司第t年銷售收入；△SALESi,t為i公司第t年銷售收入變動(dòng)額；Ai,t-1為i公司第t年期初資產(chǎn)總額。運(yùn)用上式估計(jì)出的殘差為操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量DCFOi,t。
（2）生產(chǎn)成本模型。Roychowdhury（2006）認(rèn)為生產(chǎn)成本等于銷售產(chǎn)品成本與存貨變動(dòng)之和，由期望銷售成本模型與期望存貨模型得到如下期望生產(chǎn)成本估計(jì)模型：
PRODi,t/Ai,t-1=α0+α1SALESi,t/Ai,t-1+α2△SALESi,t/Ai,t-1+α3△SALESi,t-1/Ai,t-1+εi,t （5）
式中，PRODi,t為i公司第t年生產(chǎn)成本，△SALESi,t-1為i公司第t-1年銷售收入變動(dòng)額。運(yùn)用上式估計(jì)出殘差，即為操控性生產(chǎn)成本DPRODi,t。
（3）酌量性費(fèi)用模型。酌量性費(fèi)用由管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用組成，與上期銷售收入存在線性關(guān)系，據(jù)此得到如下估計(jì)模型：
DISEXPi,t/Ai,t-1=α0+α1SALESi,t-1/Ai,t-1+εi,t （6）
式中，DISEXPi,t為i公司第t年管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用之和。運(yùn)用上式估計(jì)出殘差即操控性酌量費(fèi)用DDISEXPi,t。
（4）真實(shí)盈余管理總額模型。Roychowdhury（2006）的模型中，同一交易活動(dòng)可能同時(shí)導(dǎo)致高異常的生產(chǎn)成本和低異常的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，直接綜合操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、操控性生產(chǎn)成本和操控性酌量費(fèi)用可能導(dǎo)致重復(fù)計(jì)算。因此，本文借鑒Cohen與Zarowin（2010）的做法，采用兩種方式計(jì)算真實(shí)盈余管理：第一種方式是將操控性生產(chǎn)成本減去操控性酌量費(fèi)用；第二種方式是綜合操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和操控性酌量費(fèi)用。運(yùn)用兩種方式得到估計(jì)模型如下：
RM1i,t=DPRODi,t-DDISEXPi,t （7）
RM2i,t=-DCFOi,t-DDISEXPi,t （8）
（二）內(nèi)部控制和政策效應(yīng)的度量
根據(jù)財(cái)政部與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2012年主板上市公司分類分批實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的通知》，截至2014年底，我國(guó)主板上市公司應(yīng)當(dāng)披露董事會(huì)對(duì)公司內(nèi)部控制的自我評(píng)價(jià)報(bào)告以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。在強(qiáng)制披露政策背景下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司內(nèi)部控制發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，增加了管理層對(duì)公司內(nèi)部控制建設(shè)和維護(hù)的壓力，有利于公司內(nèi)部控制的規(guī)范與完善，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。因此，本文將是否獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告（IC）作為內(nèi)部控制質(zhì)量的代理變量。
根據(jù)分類分批強(qiáng)制披露政策，主板國(guó)有控股上市公司被要求從2012年末開(kāi)始披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告；大型非國(guó)有控股主板上市公司（2011年12月31日公司總市值在50億元以上，同時(shí)2009 ~ 2011年平均凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上）應(yīng)當(dāng)從2013年年末開(kāi)始披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告；小型非國(guó)有控股主板上市公司必須從2014年年末開(kāi)始披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。本文使用年度虛擬變量來(lái)區(qū)分強(qiáng)制內(nèi)部控制審計(jì)政策實(shí)施前后，將2012 ~ 2014年（Y1）作為第一類公司政策實(shí)施前后的時(shí)間虛擬變量；將2013 ~ 2014年（Y2）作為第二類公司政策實(shí)施前后的時(shí)間虛擬變量；將2014年（Y3）作為第三類公司政策實(shí)施前后的時(shí)間虛擬變量。各年度虛擬變量取值為0表示政策實(shí)施前，取值為1表示政策實(shí)施后。本文認(rèn)為，強(qiáng)制披露政策與自愿披露政策有所區(qū)別，該政策對(duì)我國(guó)主板上市公司的內(nèi)部控制建設(shè)和維護(hù)將起到了督促作用。為了探究該政策是否會(huì)增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的抑制作用，本文分別為三類公司構(gòu)造了優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制與強(qiáng)制披露政策實(shí)施前后虛擬變量的交乘項(xiàng)（為防止嚴(yán)重多重共線性，對(duì)交乘項(xiàng)均進(jìn)行去中心化處理）：IC×Y1（國(guó)有控股上市公司）、IC×Y2（大型非國(guó)有控股上市公司）、IC×Y3（小型非國(guó)有控股上市公司）。同時(shí)使用DID模型分別探究強(qiáng)制披露政策對(duì)三類公司盈余管理的影響。
（三）強(qiáng)制披露政策和盈余管理的DID模型
雙重差分法是一種考察政策實(shí)施效果的分析方法，該方法分別計(jì)算實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組在政策實(shí)施期間某些指標(biāo)的變化（如盈余管理程度）。兩組指標(biāo)變化的差值（即倍差估計(jì)量）表示剔除了其他因素的影響后，政策實(shí)施對(duì)該指標(biāo)的凈影響。 DID 模型的基本方程為：
C=β0+β1P+β2T+β3TP+ε （9）
其中：C為某種指標(biāo)（本文中為盈余管理程度）；T為時(shí)間虛擬變量，政策實(shí)施前取值為0，政策實(shí)施后取值為1；交乘項(xiàng)TP為變量T與P的乘積，為政策效應(yīng)變量。本文中，以國(guó)有控股公司為例，變量Y1取值為0時(shí)為政策實(shí)施前，Y1取值為1時(shí)為政策實(shí)施后；披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告（IC取值為1）作為實(shí)驗(yàn)組，IC取值為0的樣本作為對(duì)照組。為探究強(qiáng)制披露政策對(duì)三類主板上市公司盈余管理的影響，本文構(gòu)建模型（10）和DID模型（11）、（12）、（13）。其中，模型（10）對(duì)所有混合截面樣本進(jìn)行OLS回歸，用于檢驗(yàn)前人關(guān)于高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠抑制盈余管理的研究結(jié)論；模型（11）用于國(guó)有控股公司的政策分析，模型（12）用于大型非國(guó)有控股公司的政策分析，模型（13）用于小型非國(guó)有控股上市公司的政策分析。
DEMi,t=β0+β1ICi,t+β2Xi,t+εi,t （10）
DEMi,t=β0+β1ICi,t+β2Y1+β3ICi,t×Y1+β4Xi,t+εi,t （11）
DEMi,t=β0+β1ICi,t+β2Y2+β3ICi,t×Y2+β4Xi,t+εi,t （12）
DEMi,t=β0+β1ICi,t+β2Y3+β3ICi,t×Y3+β4Xi,t+εi,t （13）
其中，因變量DEMi,t為盈余管理程度，分別為DAi,t、RM1i,t、RM2i,t、DCFOi,t、DPRODi,t、.DDISEXPi,t。本文對(duì)盈余管理程度的度量取絕對(duì)值，其他變量的說(shuō)明見(jiàn)表1。
以國(guó)有控股上市公司為例，通過(guò)推導(dǎo)說(shuō)明DID模型的交乘項(xiàng)系數(shù)β3的涵義。對(duì)于實(shí)驗(yàn)組，有IC=1，方程可改寫為：DEMi,t=β0+β1+β2Y1+β3ICi,t×Y1+β4Xi,t+εi,t。實(shí)驗(yàn)組（記為A）在政策實(shí)施前后盈余管理程度的樣本均值分別為β0+β1+β4Xi,t和β0+β1+β2+β3+β4Xi,t。因此，政策實(shí)施前后實(shí)驗(yàn)組的盈余管理程度平均變化為：DiffA=（β0+β1+β2+β3+β4Xi,t）-（β0+β1+β4Xi,t）=β2+β3。
同理，對(duì)于對(duì)照組，IC=0，方程可簡(jiǎn)化為：DEMi,t=β0+β2Y1+β4Xi,t+εi,t。對(duì)照組（記為B）在政策實(shí)施前后盈余管理程度的本均值分別為β0+β4Xi,t和β0+β2+β4Xi,t。因此，政策實(shí)施前后對(duì)照組盈余管理程度的平均變化為：DiffB=（β0+β2+β4Xi,t）-（β0+β4Xi,t）=β2。
倍差估計(jì)量的值為：Diff=DiffA-DiffB=（β2+β3）-β2=β3。DiffA表示獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司在強(qiáng)制披露政策實(shí)施前后盈余管理程度發(fā)生的變動(dòng)。DiffB表示未披露或披露非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司在強(qiáng)制披露政策實(shí)施前后盈余管理程度的變動(dòng)。因此，Diff=DiffA-DiffB=β3，表示強(qiáng)制披露政策對(duì)實(shí)驗(yàn)組的凈影響。在實(shí)證分析中，對(duì)β3進(jìn)行估計(jì)就可知政策實(shí)施對(duì)盈余管理的凈影響程度。
因此，模型中交乘項(xiàng)IC×Y1的系數(shù)β3即為強(qiáng)制披露政策對(duì)國(guó)有控股公司的政策效應(yīng)；IC的系數(shù)β1為政策實(shí)施前披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告對(duì)盈余管理的影響（為便于理解，此處忽略了控制變量Xi,t）；Y1的系數(shù)β2表示政策實(shí)施前后未披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告（IC=0）對(duì)盈余管理影響的差別。對(duì)其他兩類公司的模型可做類似解釋。
四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析
（一）樣本選擇
本文選取2011 ~ 2014年深滬兩市主板上市公司為研究對(duì)象，剔除了金融業(yè)上市公司和連續(xù)數(shù)據(jù)不足3年的公司，剔除各年度各行業(yè)中樣本量低于10的行業(yè)，最后得到4919個(gè)樣本。其中，第一類公司樣本數(shù)為2869個(gè)；第二類公司樣本數(shù)為635個(gè)；第三類公司樣本數(shù)為1415個(gè)。本文所使用的上市公司數(shù)據(jù)和內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰君安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。
（二）描述性統(tǒng)計(jì)及差異檢驗(yàn)
披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的樣本數(shù)共有3326個(gè)，占所有樣本的67.62%。本文對(duì)所有樣本以及分類樣本進(jìn)行分組，第一組為未披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司；第二組為披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司。各組變量對(duì)應(yīng)的均值及組間均值差異在T檢驗(yàn)下的統(tǒng)計(jì)量見(jiàn)表2。
由表2可知，是否披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告對(duì)盈余管理程度有顯著影響。在對(duì)三類公司的分別比較中，披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司，盈余管理程度普遍更低。其中，國(guó)有控股主板上市公司兩類盈余管理的組間差異均顯著，其余兩類公司應(yīng)計(jì)盈余管理、操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、操控性生產(chǎn)成本的組間差異顯著。
（三）相關(guān)性檢驗(yàn)
對(duì)總樣本計(jì)算Person相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)強(qiáng)制披露政策背景下的優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制與應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理以及真實(shí)盈余管理的不同度量均顯著負(fù)相關(guān)（如表3），表明優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制對(duì)盈余管理可能存在抑制作用。
（四）強(qiáng)制披露政策對(duì)盈余管理的政策分析
為驗(yàn)證學(xué)者們關(guān)于優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制能夠抑制盈余管理的研究結(jié)論，本文將披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告作為優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制的代理變量。對(duì)2011 ~ 2014年的混合截面數(shù)據(jù)運(yùn)用模型（10）進(jìn)行OLS多元回歸分析，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部控制與應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理以及真實(shí)盈余管理的各種度量均顯著負(fù)相關(guān)，這就驗(yàn)證了前人關(guān)于高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠抑制盈余管理的研究結(jié)論。其中需要討論的是操控性酌量費(fèi)用，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部控制僅在10%的顯著性水平上與操控性酌量費(fèi)用負(fù)相關(guān)。方紅星等（2011）認(rèn)為，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制對(duì)操控性酌量費(fèi)用的影響不明確，優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制可能同時(shí)產(chǎn)生以下兩種相反的作用：抑制對(duì)操控性酌量費(fèi)用的盈余管理（提高操控性酌量費(fèi)用）和提高公司管理效率（減少操控性酌量費(fèi)用），這兩種作用可能相互抵消，使得優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制對(duì)操控性酌量費(fèi)用的影響不確定。本文實(shí)證結(jié)果與前人的研究結(jié)論基本一致。
為驗(yàn)證H1和H2，本文運(yùn)用模型（11）、（12）、（13）分別對(duì)三類公司進(jìn)行OLS多元回歸分析。由表4的結(jié)果可知，變量IC×Y1的系數(shù)均顯著為負(fù)，根據(jù)DID模型的設(shè)計(jì)思路，該結(jié)果表明強(qiáng)制披露政策對(duì)國(guó)有控股上市公司盈余管理的凈影響顯著為負(fù)，即該政策能夠顯著抑制盈余管理行為。IC的系數(shù)顯著為負(fù)，表明在政策實(shí)施前，披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告與盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)，即國(guó)有控股公司的優(yōu)質(zhì)內(nèi)部控制在政策實(shí)施前對(duì)盈余管理具有抑制作用。Y1的系數(shù)大多顯著為正，表明政策實(shí)施前后對(duì)照組盈余管理程度的平均值有所上升，即實(shí)施強(qiáng)制披露政策后，若公司仍然沒(méi)有披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告（IC=0），則這些公司可能比政策實(shí)施前未披露（IC=0）的公司存在更多盈余管理行為。由于政策實(shí)施前的披露行為屬于自愿行為，若公司內(nèi)部控制質(zhì)量不高，公司可選擇不披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告；而政策實(shí)施后的披露行為具有強(qiáng)制性，若在強(qiáng)制披露政策下公司仍未披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，則說(shuō)明公司面對(duì)政策壓力仍然未改善其內(nèi)部控制，進(jìn)而可能比政策實(shí)施前未披露（IC=0）的公司存在更多盈余管理行為。
由表5的結(jié)果可知，在大型非國(guó)有控股上市公司中，變量IC×Y2的系數(shù)均不顯著，表明強(qiáng)制披露政策對(duì)該類公司盈余管理的凈影響不顯著，即該政策對(duì)盈余管理行為沒(méi)有顯著影響。在因變量為應(yīng)計(jì)盈余管理和操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的多元回歸中，IC的系數(shù)顯著為負(fù)，表明實(shí)驗(yàn)組在政策實(shí)施前披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告與應(yīng)計(jì)盈余管理程度和操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量顯著負(fù)相關(guān)，即國(guó)有控股公司的高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制在政策實(shí)施前對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理程度和操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量有抑制作用。Y2的系數(shù)均不顯著，表明政策實(shí)施前后對(duì)照組盈余管理程度的平均值沒(méi)有顯著變化，即強(qiáng)制披露政策實(shí)施前后，未披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司（IC=0），其盈余管理程度的平均值沒(méi)有顯著差異。
由表6結(jié)果可知，在小型非國(guó)有控股企業(yè)中，變量IC×Y3和IC的系數(shù)在以應(yīng)計(jì)盈余管理為因變量的回歸中顯著為負(fù)，表明強(qiáng)制內(nèi)部控制政策對(duì)該類公司應(yīng)計(jì)盈余管理的凈影響顯著為負(fù)，即該政策能夠抑制應(yīng)計(jì)盈余管理行為。并且，實(shí)驗(yàn)組在政策實(shí)施前披露標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告與應(yīng)計(jì)盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)，即小型非國(guó)有控股公司的高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制在政策實(shí)施前能夠抑制應(yīng)計(jì)盈余管理。同時(shí)，變量Y3的系數(shù)在以應(yīng)計(jì)盈余管理為因變量的回歸中顯著為正，表明政策實(shí)施前后對(duì)照組應(yīng)計(jì)盈余管理程度的平均值有所上升。即實(shí)施強(qiáng)制披露政策后，若公司仍然沒(méi)有披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，則這些公司可能比政策實(shí)施前未披露的公司存在更多應(yīng)計(jì)盈余管理行為。
值得注意的是，以真實(shí)盈余管理及其各種度量為因變量的OLS回歸中，各主要變量的系數(shù)大都不顯著（除以操控性生產(chǎn)成本為因變量時(shí)）。這說(shuō)明強(qiáng)制披露政策對(duì)該類公司的真實(shí)盈余管理沒(méi)有顯著影響；該類公司的高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制在政策實(shí)施前對(duì)真實(shí)盈余管理基本上沒(méi)有顯著影響；政策實(shí)施前后對(duì)照組（IC=0）真實(shí)盈余管理程度的平均值沒(méi)有顯著變化。
由三類公司的OLS多元回歸結(jié)果可知，強(qiáng)制披露政策似乎對(duì)國(guó)有控股公司的作用更加明顯，該政策顯著抑制了國(guó)有控股公司的應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理。對(duì)小型非國(guó)有控股公司而言，強(qiáng)制披露政策僅對(duì)其應(yīng)計(jì)盈余管理起到了抑制作用，對(duì)真實(shí)盈余管理的作用并不顯著。
本文認(rèn)為，由該回歸結(jié)果并不能武斷地認(rèn)為強(qiáng)制披露政策對(duì)國(guó)有控股公司有更強(qiáng)的政策效應(yīng)。①?gòu)膬煞N盈余管理手段的隱蔽性角度來(lái)看，我國(guó)強(qiáng)制披露政策出臺(tái)后，公司迫于審計(jì)壓力，不得不對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行完善。由于應(yīng)計(jì)盈余管理相較于真實(shí)盈余管理更易被發(fā)現(xiàn)，管理層可能更傾向于進(jìn)行真實(shí)盈余管理。②從政策的實(shí)施時(shí)間來(lái)看，國(guó)有控股公司從2012年開(kāi)始強(qiáng)制披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，其內(nèi)部控制逐步完善的過(guò)程已經(jīng)歷時(shí)三個(gè)會(huì)計(jì)年度。相較于從2014年開(kāi)始強(qiáng)制披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的小型非國(guó)有控股上市公司，其內(nèi)部控制建設(shè)更加規(guī)范和完善。因此，該政策在抑制國(guó)有控股公司應(yīng)計(jì)盈余管理的同時(shí)，對(duì)真實(shí)盈余管理也起到了抑制作用。③從盈余管理的操作時(shí)間來(lái)看，真實(shí)盈余管理可能發(fā)生在一年中的任何時(shí)間，而應(yīng)計(jì)盈余管理一般在年末進(jìn)行。迫于首次披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的壓力，管理層不太可能在年末進(jìn)行不太隱蔽的應(yīng)計(jì)盈余管理。由于非國(guó)有控股公司的內(nèi)部控制制度不及國(guó)有控股公司完善，可能很難對(duì)該年進(jìn)行的真實(shí)盈余管理進(jìn)行控制。因此，從OLS多元回歸結(jié)果來(lái)看，強(qiáng)制披露政策對(duì)小型非國(guó)有控股上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理的抑制作用顯著，而對(duì)真實(shí)盈余管理的抑制作用并不顯著。
五、研究結(jié)論及建議
本文在對(duì)主板上市公司按照分類分批強(qiáng)制披露政策進(jìn)行分類研究的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)：①優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部控制對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理存在抑制作用；②強(qiáng)制披露政策能夠顯著抑制國(guó)有控股主板上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理，并對(duì)小型非國(guó)有控股主板上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理起到顯著的抑制作用。
本文從盈余管理的角度探討了內(nèi)部控制建設(shè)的重要性以及執(zhí)行強(qiáng)制披露政策的必要性。在已經(jīng)執(zhí)行該政策三個(gè)會(huì)計(jì)年度的國(guó)有控股公司中，強(qiáng)制披露政策的影響非常顯著，該政策對(duì)兩種盈余管理的凈影響均顯著為負(fù)。在僅實(shí)施該政策一年的小型非國(guó)有控股上市公司中，該政策顯著抑制了應(yīng)計(jì)盈余管理。因此，強(qiáng)制披露政策對(duì)主板上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了積極影響；待政策效力充分釋放以后，對(duì)非國(guó)有控股上市公司的政策效力將更加明顯。因此，今后的研究可以在更充分的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上繼續(xù)對(duì)非國(guó)有控股上市公司的盈余管理情況進(jìn)行分析。鑒于強(qiáng)制披露政策在主板上市公司已取得的良好效果，本文建議逐步將其推廣至創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司，進(jìn)而提高上市公司整體的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。
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